· 投资要点 · 一季度我国 GDP 同比增长 5.0% ，呈现"外暖内平"的稳健开局。 生产端表现亮眼，规模以上工业增加值增长 5.7% ，主要受出口回暖与 高端制造转型拉动；服务业生产平稳，重心向技术驱动型行业转移。消费端整体修复动能偏弱，社零增速受节后脉冲退潮及补贴政策缺位 影响有所放缓，居民避险情绪导致消费倾向降至近三年低位。投资领域出现分化，制造业投资在政策引导下逆势回升，基建投资转向平稳 托底，而地产投资虽销售端边际改善，但整体仍处探底收缩区间。 下一阶段，经济复苏的关键在于政策资金向实物工作量的转化效率，以及内需补短板的效果。同时，需高度警惕全球供应链重构、贸易壁 垒常态化等地缘政治博弈对国内生产成本和外贸韧性造成的长尾压力。 风险提示： 地缘问题扰动，输入性通胀加剧，国内需求超预期回落。 1 外暖内平的稳健开局 2026 年一季度中国经济实现稳健开局。 今年一季度， GDP 同比增长 5.0% ，季调环比折年率为 5.3% ，均较去年四季度有所改善，显示出生产端与政 策效应叠加下的增长动能有所增强。从价格来看，一季度 GDP 平减指数当季同比增速为 -0.2% ，跌幅较去年四季度收窄，虽然供需 ...

总体经济表现 - 2026年一季度GDP同比增长5.0%，季调环比折年率为5.3%，呈现“外暖内平”的稳健开局[1][6] - 第二产业GDP当季同比增速为4.9%，较去年四季度大幅抬升1.5个百分点，主要受制造业转型与出口回暖拉动[6] - 一季度GDP平减指数当季同比为-0.2%，显示有效需求相较于供给端仍偏弱[6] 生产端 - 3月规模以上工业增加值同比增长5.7%，但较1-2月回落0.6个百分点，主要受春节错位等短期扰动影响[14] - 高端制造与出口导向行业表现强劲，3月运输设备（13.3%）和电子设备（12.5%）行业增加值大幅领先整体[16] - 3月服务业生产指数同比增长5.0%，较1-2月回落0.2个百分点，增长重心向技术驱动型行业转移[17] 消费端 - 3月社会消费品零售总额同比增长1.7%，较1-2月回落1.1个百分点，消费修复动能偏弱[22] - 一季度居民消费占可支配收入比重为62.2%，处于近三年同期最低位，显示居民避险情绪升温[28] - 消费结构性分化明显，通讯器材（27.3%）、文化办公用品（15.0%）增速亮眼，而汽车（-11.8%）、家具（-8.7%）等地产链条消费下滑显著[24][25] 投资端 - 3月固定资产投资完成额累计同比增长1.7%，当月同比增速为1.6%，均较1-2月小幅回落[30] - 投资结构分化：制造业投资同比增长4.9%（较1-2月回升1.8个百分点），基建投资增长7.2%，而房地产投资同比下降11.3%[30] - 地产销售边际改善，3月商品房销售面积同比跌幅收窄至-7.4%，但“以价换量”特征突出，新开工、施工、竣工面积同比仍全线收缩[35] 风险提示 - 需警惕地缘政治博弈（如供应链重构、贸易壁垒）对国内生产成本和外贸韧性的长尾压力[3][13] - 输入性通胀加剧与国内需求超预期回落是主要下行风险[3][40]