投资评级 - 维持"强推"评级，目标价91元/股 [2] 核心财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为127.02亿元、141.82亿元、152.94亿元，同比增速21.7%、11.7%、7.8% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为14.24亿元、18.45亿元、20.93亿元，同比增速18.5%、29.6%、13.5% [3] - 预计2025-2027年每股盈利分别为3.51元、4.55元、5.16元，市盈率分别为21倍、16倍、14倍 [3] 2025年中报业绩表现 - 2025H1营收62.34亿元，同比增长9.38%；归母净利润8.06亿元，同比增长5.60%；扣非净利润7.96亿元，同比增长7.86% [7] - Q2单季营收29.93亿元，同比增长18.63%；归母净利润3.71亿元，同比增长11.06% [7] 分业务板块表现 - 原药板块营收36.55亿元，同比增长10.0%，毛利率28.21%（同比下降1.22个百分点），销量5.67万吨，同比增长13.4% [7] - 制剂板块营收11.71亿元，同比下降2.8%，毛利率26.69%（同比上升0.97个百分点） [7] - 贸易板块营收12.87亿元，同比增长18.6%，毛利率8.17%（同比上升1.12个百分点） [7] 重点项目进展 - 葫芦岛项目一阶段产能快速爬坡，已调试产品全部达设计产能 [7] - 优创基地一期工程投资完成84.41%，辽宁优创2025H1营收5.52亿元，净利润38.92万元，实现投产即盈利 [7] 市场地位与竞争优势 - 卫生用药在国内和东南亚市场拥有70%左右的市场占有率，是全球第二大卫药供应商 [7] - 2025年虫媒疫情风险提升，驱蚊杀虫类卫药需求有望持续增长 [7] 分红政策 - 2025年半年度每10股派发现金红利2.40元（含税） [7] 估值与投资逻辑 - 基于2026年20倍市盈率给予目标价91元/股，看好农药行业景气周期启动带来的业绩弹性 [7]

智通财经APP获悉，华创证券发布研报称，农药行业长期看持续成长，但中短期内受到资本开支及库存 扰动，周期性表现较为明显，且呈现出一定的规律性。站在当下，农药行业从2022年三季度下行至今已 历经三年，行业已逐渐出现反转信号。随着库存快速下行至低位，以及景气周期的启动，草甘膦价格有 望加速上涨突破3万关口。伴随周期向上，草甘膦盈利能力有望持续大幅提升。 华创证券主要观点如下： 农药周期回溯：三年萎靡已尽。 回溯近20 年，农药行业周期规律较为明显，5-6 年一轮大周期，上行和下行阶段基本都维持2-3 年，且 农药的需求周期和资本开始周期内生共振，企业倾向于在行业需求很好的时候做更多资本开支。 2021-2023 年间，农药行业持续进行新建扩产，据Agropages 统计，期间国内除草、除虫、杀菌剂原药 有逾55 万吨产能拟建或新建，且海外库存高企，2022年三季度行情急转直下，需求萎靡库存高企，新 增产能和海外高库存持续消化，行情萎靡持续至2025 年二季度。站在当下，农药行业从2022年三季度 下行至今已历经三年，行业已逐渐出现反转信号。 建议关注农药制剂龙头润丰股份(301035.SZ);农药原药龙头扬农化 ...