1月6日，海利尔涨0.86%，成交额2361.61万元。两融数据显示，当日海利尔获融资买入额214.03万元， 融资偿还444.26万元，融资净买入-230.24万元。截至1月6日，海利尔融资融券余额合计1.06亿元。 截至9月30日，海利尔股东户数1.30万，较上期减少14.70%；人均流通股26229股，较上期增加17.23%。 2025年1月-9月，海利尔实现营业收入33.91亿元，同比增长5.50%；归母净利润2.08亿元，同比增长 6.15%。 分红方面，海利尔A股上市后累计派现12.55亿元。近三年，累计派现6.80亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，海利尔十大流通股东中，招商量化精选股票发起式A（001917） 位居第七大流通股东，持股272.15万股，为新进股东。香港中央结算有限公司位居第八大流通股东，持 股225.39万股，相比上期减少182.69万股。招商成长量化选股股票A（020901）位居第十大流通股东， 持股155.19万股，为新进股东。 责任编辑：小浪快报 融资方面，海利尔当日融资买入214.03万元。当前融资余额1.06亿元，占流通市值的2.41%，融资余额 超过近一 ...

行业特征与竞争逻辑 - 精细化工中的农药原药与新材料中间体行业竞争类似长跑 考验企业的技术研发持续投入 环保与安全恪守红线 以及应对周期性波动的战略定力 [3] - 能够穿越周期的公司通常是凭借深厚积累 在特定产品线构筑难以撼动优势的“专精特新”者 而非风口追逐者 [3] 公司概况与核心优势 - 公司是一家位于中国西南 以研发驱动见长的化工企业 [4] - 公司专注于杂环类化合物的工业化攻关超过二十年 [4] - 公司在一款关键农药原药上实现了技术突破与规模优势 从而在全球市场中占据重要一席 [4]

（编辑 丛可心） 证券日报网讯 12月29日，海利尔在互动平台回答投资者提问时表示，公司主要从事农药制剂、农药中 间体、农药原药和功能性肥料的研发、生产和销售，未来公司持续聚焦主营业务发展，增强核心竞争能 力。 ...

文章核心观点 - 2025年化工行业经历调整，中国化工产品价格指数（CCPI）一度跌至近五年低位，但受益于反内卷政策、国产替代加速及下游需求回暖，2026年行业有望结束下行周期，迎来结构性投资机遇 [1] 反内卷与供需优化 - 传统化工行业核心机遇来自“反内卷”带来的供需格局改善，行业自律与政策引导共同推动价格回归理性 [2] - 有机硅领域国内新增产能见顶，海外厂商持续退出，头部企业牵头减产稳价，库存降至近三年低位，价格已呈现触底回升态势 [2] - PTA产能扩张阶段性收尾，涤纶长丝产能集中度提升，截至2025年12月5日，PTA工厂库存77.88万吨，较年初下降20.84%，2025年PTA期货结算价在4156~5238元/吨间窄幅震荡，聚酯链景气度有望持续回暖 [4] - 农化领域因高频率安全事故导致全球农药供应链存在中断风险，供给收缩成为价格修复关键催化，原药价格指数已显现触底反弹迹象 [4] - 氨纶价格长期低于成本线，行业普遍亏损倒逼新增产能放缓，供给格局优化将驱动价格逐步回升 [8] - 制冷剂行业迎来明确利好，二代配额加速削减、三代进入配额冻结期，供给端严格受限，叠加空调“以旧换新”政策推动需求增长，主流产品价格持续攀升 [8] 国产替代提速 - 在国家政策扶持与技术突破双重驱动下，化工新材料的国产替代正进入快车道，成为行业成长的核心引擎 [9] - 生物基材料作为绿色低碳转型重要方向，获得政策大力支持，国内企业加速技术产业化，从生物基单体到复材制品的国产化生态逐步成形 [9] - 润滑油添加剂领域，国内企业突破技术瓶颈，多款高端产品通过国际认证，进出口结构实现逆转，2023年我国润滑油添加剂进口量下降至20.3万吨，出口量增至20.8万吨，我国开始成为净出口国，国产替代进入黄金发展期 [10] - 电子化学品赛道受益于AI、半导体等新兴产业爆发，AI服务器需求激增带动电子级聚苯醚等超低损耗材料需求，国内厂商已实现技术突破并量产，成功进入头部供应链 [14] - 氟化液市场因3M退出迎来格局重塑，国内厂商凭借技术优势，在液冷与半导体制造需求支撑下，市场占有率有望快速提升 [17] 需求回暖与政策护航 - 下游需求逐步复苏为行业提供坚实支撑，房地产市场在去库存等政策加持下有望触底反弹，带动建材、涂料等化工产品需求回升 [18] - 汽车行业保持稳定增长，2025年10月汽车产量同比增长10.99%，新能源汽车的快速发展进一步提升了化工材料的使用需求 [18] - 全球减糖政策与健康意识提升，推动代糖行业尤其是天然代糖渗透率持续提高，合成生物学技术进步拓宽了行业发展边界 [18] - “稳增长”政策密集出台，从房地产调控到消费刺激，全方位拉动化工下游需求 [19] - 能耗与碳排放政策趋严，加速中小企业退出，行业集中度提升，头部企业凭借规模与技术优势实现“强者恒强” [19] - 反内卷相关政策持续落地，《反不正当竞争法》《价格法修正草案》等法规出台，规范市场竞争秩序，引导行业盈利回归合理水平 [19] 投资建议方向 - 投资应聚焦三大核心方向：一是把握反内卷带来的周期复苏机会，重点关注有机硅、PTA、农化、制冷剂等供需格局改善的细分领域 [20] - 二是布局国产替代主线，聚焦生物基材料、电子化学品、润滑油添加剂等高成长赛道 [20] - 三是关注具备成本与规模优势的化工龙头，这类企业穿越周期能力强，在行业复苏过程中弹性显著 [20]

文章核心观点 - 2025年化工行业经历调整后，在反内卷政策、国产替代加速及下游需求回暖的推动下，2026年有望结束下行周期，迎来结构性投资机遇，行业正迈向高质量发展新阶段 [4] 反内卷+供需优化，传统化工迎周期反转 - 传统化工行业核心机遇来自“反内卷”带来的供需格局改善，行业自律与政策引导共同推动价格回归理性 [5] - 有机硅领域国内新增产能见顶，海外厂商退出，头部企业减产稳价，库存降至近三年低位，价格已触底回升 [5] - PTA产能扩张阶段性收尾，涤纶长丝产能集中度提升，截至2025年12月5日，PTA工厂库存77.88万吨，较年初下降20.84%，2025年PTA期货结算价在4156~5238元/吨间窄幅震荡，聚酯链景气度有望持续回暖 [7] - 农化领域因全球农药供应链存在中断风险，供给收缩成为价格修复关键催化，原药价格指数已显现触底反弹迹象 [7] - 氨纶价格长期低于成本线，行业普遍亏损倒逼新增产能放缓，供给格局优化将驱动价格逐步回升 [10] - 制冷剂行业迎来明确利好，二代配额加速削减、三代进入配额冻结期，供给端严格受限，叠加空调“以旧换新”政策推动需求增长，主流产品价格持续攀升 [10] 国产替代提速，新材料赛道打开成长空间 - 在国家政策扶持与技术突破驱动下，化工新材料的国产替代正进入快车道，成为行业成长核心引擎 [12] - 生物基材料作为绿色低碳转型重要方向获得政策大力支持，国内企业加速技术产业化，从生物基单体到复材制品的国产化生态逐步成形 [12] - 润滑油添加剂领域，国内企业突破技术瓶颈，多款高端产品通过国际认证，进出口结构实现逆转，2023年我国润滑油添加剂进口量下降至20.3万吨，出口量增至20.8万吨，我国开始成为净出口国，国产品牌正在加速替代 [12] - 电子化学品赛道受益于AI、半导体等新兴产业爆发，AI服务器需求激增带动电子级聚苯醚等超低损耗材料需求，国内厂商已实现技术突破并量产，成功进入头部供应链 [15] - 晶圆产能全球扩张，电子化学品作为核心耗材，在制程提升与产能增长双重推动下，行业周期持续上行 [15] - 氟化液市场因3M退出迎来格局重塑，国内厂商凭借技术优势，在液冷与半导体制造需求支撑下，市场占有率有望快速提升 [18] 需求回暖+政策护航，行业盈利韧性凸显 - 下游需求逐步复苏为化工行业提供坚实支撑，房地产市场在去库存等政策加持下有望触底反弹，带动建材、涂料等化工产品需求回升 [19] - 汽车行业保持稳定增长，2025年10月汽车产量同比增长10.99%，新能源汽车的快速发展进一步提升了化工材料的使用需求 [19] - 全球减糖政策与健康意识提升，推动代糖行业尤其是天然代糖渗透率持续提高，合成生物学技术进步拓宽了行业发展边界 [19] - 政策层面有力支持为行业发展保驾护航，“稳增长”政策密集出台，全方位拉动化工下游需求 [19] - 能耗与碳排放政策趋严，加速中小企业退出，行业集中度提升，头部企业凭借规模与技术优势实现“强者恒强” [19] - 反内卷相关政策持续落地，规范市场竞争秩序，引导行业盈利回归合理水平，需求回暖与政策护航形成合力，2026年化工行业盈利韧性将进一步凸显 [19][20] 投资建议：聚焦三大方向，把握结构性机遇 - 2026年化工行业投资应聚焦三大核心方向：一是把握反内卷带来的周期复苏机会，重点关注有机硅、PTA、农化、制冷剂等供需格局改善的细分领域 [22] - 二是布局国产替代主线，聚焦生物基材料、电子化学品、润滑油添加剂等高成长赛道 [22] - 三是关注具备成本与规模优势的化工龙头，这类企业穿越周期能力强，在行业复苏过程中弹性显著 [22] - 化工行业正处于周期反转与结构升级的关键节点，反内卷带来的周期机会与国产替代驱动的成长机会并存 [22]

IPO申报与公司概况 - 湖北犇星新材料股份有限公司北交所IPO于12月25日获受理，保荐机构为国泰海通证券 [3] - 公司曾于2022年7月撤回前次主板IPO申请，本次拟募资7.8亿元用于研发中心建设等4个项目 [3] - 公司成立于2004年，注册资本3.6亿元，主营业务为PVC热稳定剂、农药原药及中间体的研发、生产与销售 [3] 股权结构与控制权 - 副董事长曹海兵持有公司32%股份，董事长兼总经理戴百雄持有19%股份，两人合计持有51%股份，为公司实际控制人 [3] 核心管理层 - 董事长、总经理为戴直雄，任期自2024年11月29日至2027年11月28日 [4] - 吴勇担任董事、副总经理、董事会秘书，并于2025年9月起兼任财务总监，任期至2027年11月28日 [3][4] - 吴勇拥有会计师背景，自2018年1月起在公司历任副总经理、董事会秘书兼财务总监等职 [4] 财务表现与运营数据 - 公司营业收入在2022年至2024年分别为37.26亿元、36.06亿元、44.45亿元，2025年上半年为22.87亿元 [5] - 公司净利润在2022年至2024年分别为4.54亿元、3.48亿元、3.76亿元，2025年上半年为1.92亿元 [5] - 毛利率呈下降趋势，从2022年的23.34%降至2025年上半年的16.98% [5] - 加权平均净资产收益率从2022年的22.16%下降至2025年上半年的6.92% [5] - 研发投入占营业收入的比例从2022年的4.55%下降至2025年上半年的3.11% [5] - 公司资产负债率（母公司）在报告期内有所波动，2025年6月30日为26.76% [5] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为4.02亿元，显著高于2024年全年的2.02亿元 [5]

公司股价与交易表现 - 12月18日，扬农化工股价上涨5.26%，报收68.42元/股 [1] - 当日成交额为8893.08万元，换手率为0.33% [1] - 公司总市值为277.37亿元 [1] 公司基本情况 - 江苏扬农化工股份有限公司成立于1999年12月10日，于2002年4月25日上市 [1] - 公司位于江苏省扬州市邗江区开发西路203号扬农大厦 [1] - 主营业务为农药产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：原药58.64%，贸易20.65%，制剂18.78%，其他1.93% [1] 基金持仓与影响 - 南方基金旗下南方宝昌混合A（010230）在第三季度重仓持有扬农化工5万股，占基金净值比例为1.36%，为其第八大重仓股 [2] - 基于12月18日股价上涨，该基金持仓浮盈约17.1万元 [2] - 南方宝昌混合A成立于2022年1月20日，最新规模为2.47亿元 [2] - 该基金今年以来收益为7.36%，近一年收益为7.65%，成立以来收益为14.6% [2] - 该基金经理为林乐峰，累计任职时间9年266天，现任基金资产总规模为154.72亿元，任职期间最佳基金回报为151.43% [2]

文章核心观点 全国股转公司发布《新三板挂牌发行审核动态》，通过总结审核概况、政策动态、常见问题解答、案例分析和主办券商执业质量，为市场参与方提供明确指导，旨在提高新三板挂牌、发行及并购重组业务的申报效率与合规性，支持中小企业特别是未盈利科技型企业融资发展 [1] 常见问题解答 - **资产评估机构备案要求**：自2025年1月1日起，申请挂牌、定向发行及重大资产重组业务中提交的资产评估报告，其出具机构必须按新规完成备案，否则全国股转公司不予受理 [3] - **特殊投资条款变更**：审核通过后，特殊投资条款在满足变更后不属于禁止性条款、有利于控制权稳定、不损害公司及中小股东利益、经原签署方一致同意并完成公司内部审议及披露等条件下，可以变更 [4][5] - **互联网平台经营合规**：从事互联网平台业务的公司，申请挂牌或定向发行需具备全部业务资质，建立用户信息保护制度，对App等业务进行自查，报告期内的相关行政处罚需已完成整改 [6] - **收购中的同业竞争披露**：收购人需在报告中披露与挂牌公司的同业竞争情况，若存在构成重大不利影响的同业竞争，须披露具体、可执行的规范计划与时限 [7] - **要约收购注意事项**：收购人需在报告中明确披露本次收购是否触发公司章程规定的要约收购条款，财务顾问及律师需对此发表意见 [8] - **收购无业务公司的资产注入计划**：收购无实际经营业务的挂牌公司时，收购人需在报告中明确披露具体的资产或业务注入计划、时间安排及对挂牌公司未来经营业绩和财务状况的影响分析，不得使用笼统表述 [9] 案例分析 - **未盈利科技型企业挂牌**：以半导体硅片企业A公司为例，其依据《股票挂牌规则》第二十条标准申请挂牌，审核重点关注公司是否符合挂牌标准、持续经营能力及研发投入真实性，A公司2023年及2024年研发投入分别为13,634.19万元和17,254.51万元，满足最近一年研发投入不低于1,000万元的要求，并通过挂牌同时发行募集资金6.1亿元 [10][11][13][14] - **特殊投资条款规范**：以B公司定向发行为例，其《补充协议》中约定的优先认购权、优先清算权和信息知情权条款最初与法规或公司章程冲突，经审核问询后调整，例如将优先清算权调整为股东间差额补偿约定，不涉及公司剩余财产分配方式，最终发行项目完成 [15][16][17][18][19][20] - **超产能生产的规范处理**：以农药生产企业C公司为例，其2024年某产品产量超过环评及安全核定产能5.26%，审核重点关注违规类型、是否构成重大违法行为及整改措施，公司说明超产未达30%不构成重大变动，且已启动新项目建设计划于2025年底完工以规范产能 [21][22][23][24] - **寄售模式下的审核要点**：以汽车零部件企业D公司为例，其采用寄售模式，审核重点关注商业合理性、收入确认准确性、存货管理有效性和内控制度健全性，公司说明其模式符合行业惯例，收入确认依据客户领用数据，报告期各期末发出商品期后结转比例超95% [25][26][27][28][29] - **上市公司收购挂牌公司**：以上市公司E2收购挂牌公司E1为例，交易约定了业绩承诺及补偿、超额业绩奖励条款，审核重点关注信息披露完备性、条款合规性及审议程序，E1公司承诺2025至2027年净利润分别不低于1,800万元、2,000万元、2,200万元，累计不低于6,000万元 [30][31][32][33][34] 主办券商执业质量案例 - **审核期间未核查资金占用**：主办券商在F公司审核期间，未持续尽职调查并发现实际控制人关联方占用公司资金94.49万元的事项，被记录执业质量负面行为并收到监管工作提示 [35][36] - **未按要求核查股东出资真实性**：在G公司审核中，主办券商未按问询要求核查特定主体出资前后的资金流水，被记录核查不符合要求的执业质量负面行为 [37][38] - **在建工程转固时点有误**：主办券商对H公司信息披露内容错误负有责任，公司在建工程延迟转固导致财务报表错报且达到重要性水平，主办券商被记录负面行为，相关方被出具监管工作提示 [39][40]

公司基本情况 - 公司成立于1999年，2009年上市，总部位于浙江台州，是全球领先的含氟精细化学品制造商，业务横跨无机及有机氟化工行业 [2] - 业务覆盖新能源锂电及氟化液材料、医药、植物保护及贸易，并布局上中下游产业链 [2] - 在浙江、内蒙古、福建、广东等地设有多个生产基地，现有、在建及拟建产能足以支撑未来核心业务增长 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入402,835.11万元，同比增长20.65% [4] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润3,255.39万元，实现扭亏为盈 [4] 锂电材料板块 - 形成从锂盐原料到电解液的垂直一体化产业链 [5] - 主要产品产能：固态六氟磷酸锂1.8万吨/年，液态双氟磺酰亚胺锂6.7万吨/年（折固2万吨/年），VC添加剂1万吨/年，FEC添加剂3000吨/年，电解液15万吨/年 [5] - 已开发三氟甲基亚磺酸锂等有机补锂剂产品 [5] - 2025年前三季度锂电及其他材料板块营业收入同比大幅增长112.09% [17] - VC现有产能1万吨，其中5000吨为2025年11月新增投产，预计1-2个月内逐步释放 [9] - 补锂剂产品理论上适用于液态、半固态及全固态电池体系 [13] 医药板块 - 构建心血管、糖尿病、中枢神经系统、抗感染、抗病毒等领域的关键医药含氟中间体、原料药和制剂垂直一体化产业链 [6] - 2025年前三季度医药板块营业收入同比下降30.62%，主要受客户原研药专利到期和行业竞争加剧影响 [18] 农药板块 - 专注于含氟类除草剂、杀菌剂、杀虫剂中间体及原药、制剂研发与生产 [8] - 2025年前三季度植保板块营业收入同比增长39.77% [17] 氟化液业务 - 产品涵盖相变式浸没液冷和单相式浸没液冷两大应用方向，适用于半导体制造、数据中心冷却、储能热管理等场景 [15] - 业务已具备产业化基础，形成小规模订单，目前占整体营收比重较小 [16] 市场观点与策略 - 六氟磷酸锂等电解液原材料近期价格上涨源于供需结构性变化形成的动态平衡 [8] - 锂电材料产品销售采取市场化动态定价机制，综合考虑市场供需、原材料价格等因素 [12] - 对补锂剂业务的长期市场潜力持积极乐观态度，产业化进程有序推进 [14] - VC市场需求受新能源汽车及储能行业长期增长支撑，供需格局存在动态变化 [11] - 未来将结合经营发展需求、现金流状况及市场环境评估融资安排 [18]

股价与交易表现 - 11月24日盘中股价下跌2.07%，报12.78元/股，成交额1.54亿元，换手率1.48%，总市值102.30亿元 [1] - 主力资金净流出1212.78万元，特大单净流出1024.34万元，大单净流出188.44万元 [1] - 今年以来股价累计上涨62.39%，近5个交易日下跌4.77%，近20日上涨0.55%，近60日上涨3.31% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为4月7日 [1] 公司基本情况 - 公司位于四川省成都市，成立于2000年7月26日，于2008年7月8日上市 [1] - 主营业务为高效、低毒、低残留的安全农药的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：农药原药61.17%，农药制剂21.31%，农药中间体9.09%，农化产品流通4.29%，化工材料等3.45%，环保处置0.56%，其他0.14% [1] 行业与股东结构 - 所属申万行业为基础化工-农化制品-农药，概念板块包括生物农药、社保重仓、中盘、融资融券等 [2] - 截至10月31日股东户数4.20万，较上期减少2.35%，人均流通股19008股，较上期增加2.40% [2] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入67.09亿元，同比增长29.31% [2] - 2025年1-9月归母净利润3.81亿元，同比增长189.07% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现14.96亿元，近三年累计派现7.20亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股1330.80万股，较上期增加588.14万股 [3] - 鹏华中国50混合新进为第八大流通股东，持股525.60万股，南方中证1000ETF为第九大流通股东，持股438.83万股，较上期减少6.09万股 [3] - 兴全合远两年持有混合A退出十大流通股东之列 [3]