请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 光大期货能化商品日报 光大期货能化商品日报（2025 年 12 月 12 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周四油价继续下挫，其中 WTI 1 月合约收盘下跌 0.86 美元至 57.60 | | | | 美元/桶，跌幅 1.47%。布伦特 2 月合约收盘下跌 0.93 美元至 61.28 | | | | 美元/桶，跌幅 1.49%。SC2601 以 435.6 元/桶收盘，下跌 5.6 元/ | | | | 桶，跌幅为 1.27%。OPEC 在月度报告中称，OPEC+产油国联盟 | | | | 在 11 月小幅提高产量，因八名成员继续推进新一轮增产。该组织 | | | | 同时维持对明年需求相对强劲增长的预测。根据 OPEC 在月度报 | | | | 告中公布的数据，OPEC+在 11 月的原油产量为 4306 万桶/日， | | | | 较上月增加4.3万桶/日。报告称，2026年第一季度，市场对OPEC+ | | | 原油 | 原油的需求将平均为 4260 万桶 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种价格周二大多下跌，原油、燃料油、沥青、聚酯等品种价格均有不同程度下滑，市场整体表现疲软 [1][3] - 各品种后市预期多为震荡，其中原油因美国产量预期变化及国际局势影响震荡运行；燃料油受调油原料、需求及出口因素影响震荡；沥青受冬储政策和油价影响低位震荡；聚酯受装置变动、需求及成本端影响震荡；橡胶受海外产区天气和需求影响承压震荡；甲醇受装置停车和下游价格影响底部震荡；聚烯烃受供需和估值影响趋于底部震荡；PVC受供给和需求影响趋于底部震荡 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油方面，周二油价重心下挫，WTI 1 月合约、布伦特 2 月合约和 SC2601 均下跌，EIA 对美国石油产量预期有调整，2025 年产量上调，2026 年产量下调，当前油价尽显颓势，价格延续震荡运行 [1] - 燃料油方面，周二上期所燃料油主力合约收跌，亚洲低硫和高硫燃料油市场均面临压力，预计 FU 和 LU 绝对价格暂时维持低位震荡，需关注俄乌局势与海外成品油市场影响 [3] - 沥青方面，周二上期所沥青主力合约收跌，炼厂冬储政策逐渐落地，预计冬储价格下跌，近期沥青价格震荡有支撑，但不排除油价拖累下跌，短期盘面以低位震荡对待，关注冬储释放情况 [3] - 聚酯方面，TA601、EG2601 和 PX 期货主力合约周二均收跌，江浙涤丝产销偏弱，多套装置有变动，PX 价格预计年底承压，TA 价格跟随成本承压，乙二醇国内供应检修增多但中长线累库压力仍在，市场整体持货意向较差 [3][4] - 橡胶方面，周二沪胶主力 RU2601 下跌，NR 主力上涨，丁二烯橡胶 BR 主力下跌，海外产区天气改善，原料价格下跌，需求支撑不足，拖拽期货价格承压运行 [4] - 甲醇方面，周二太仓现货等价格有记录，伊朗装置停车将导致到港下滑，港口库存预计 12 月中旬至明年 1 月初去库，但卸货节奏慢可能延后，考虑下游聚烯烃价格难大幅上涨，甲醇价格存在上限，预计维持底部震荡 [5] - 聚烯烃方面，周二华东拉丝等价格有记录，各生产方式毛利为负，供应产量维持高位，需求下游订单和开工边际走弱，后续向供强需弱过渡，库存向下游转移压力高，但估值下移，预计聚烯烃趋于底部震荡 [5] - 聚氯乙烯方面，周二华东、华北、华南 PVC 市场价格有调整，本周部分装置计划降负，产量预计小幅下降，国内房地产施工放缓，需求管材和型材开工率将回落，基本面驱动偏空，但估值修复，PVC 价格趋于底部震荡 [6] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报，包含现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及涨跌幅、变动情况和历史分位数等信息 [7] 市场消息 - 美国能源信息署称美国今年石油产量预计创更大纪录，全球供应过剩预期升温，2025 年产量上调，2026 年产量下调，二叠纪盆地产量料增加 [9] - 乌克兰总统泽连斯基将与美国分享修订后的和平计划，七国集团和欧盟讨论用海运服务禁令取代对俄罗斯石油出口价格上限以削减其石油收入 [9] 图表分析 主力合约价格 - 展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史图表 [11][12][13] 主力合约基差 - 展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约基差的历史图表 [28][29][34] 跨期合约价差 - 展示了燃料油、沥青、PTA、乙二醇等多个品种跨期合约价差的历史图表 [41][43][47] 跨品种价差 - 展示了原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史图表 [58][60][61] 生产利润 - 展示了 LLDPE、PP 生产利润的历史图表 [67] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，上海财经大学硕士，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，服务多家企业，有相关从业资格号 [72] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项荣誉，扎根能源行业研究，有相关从业资格号 [73] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，金融学硕士，获多项荣誉，从事相关品种研究，擅长数据分析，有相关从业资格号 [74] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，工学硕士，中级经济师，获相关荣誉，有能化期现贸易背景，通过 CFA 三级考试，有相关从业资格号 [75]

原油 - 周二油价全线下跌，WTI 1月合约收于58.25美元/桶，下跌0.63美元，跌幅1.07%；布伦特2月合约收于61.94美元/桶，下跌0.55美元，跌幅0.88%；SC2601收于443.4元/桶，下跌5.9元，跌幅1.31% [2][17] - 美国能源信息署（EIA）上调2025年美国石油产量预期至平均1361万桶/日，同比增长38万桶/日，创纪录高位；同时预计2025年二叠纪盆地石油产量将增加26万桶/日至654万桶/日，亦创纪录 [2][17] - 七国集团和欧盟正讨论计划用全面的海运服务禁令取代对俄罗斯石油出口的价格上限，以削减其石油收入 [2][17] 燃料油 - 周二，上期所燃料油主力合约FU2601收跌2.34%至2418元/吨，低硫燃料油主力合约LU2602收跌1.7%至3014元/吨 [3][18] - 亚洲低硫燃料油市场因调油原料补货、东西方套利货物流入增加及下游船燃需求疲软而承压，但科威特暂未恢复出口低硫，后续到港量有望下降 [3][18] - 亚洲高硫燃料油市场因套利船货到港充足及新加坡和富查伊拉港口高库存而面临压力，预计供应驱动的弱势基本面可能持续至明年1月 [3][18] 沥青 - 周二，上期所沥青主力合约BU2602收跌0.41%至2943元/吨 [5][18] - 炼厂冬储政策逐渐落地，机构预测今年冬储沥青价格将跌至近五年较低水平，预计在2800-2900元/吨 [5][18] 橡胶 - 周二，沪胶主力RU2601下跌80元/吨至14985元/吨，NR主力上涨15元/吨至12080元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌65元/吨至10450元/吨 [6][20] - 海外产区天气改善导致原料价格下跌，叠加需求支撑不足，拖累期货价格承压运行 [6][20] PX、PTA与乙二醇 - 周二，PX期货主力合约601收跌1.42%至6780元/吨，现货商谈价格为832美元/吨；PTA主力TA601收跌1.07%至4644元/吨；乙二醇主力EG2601收跌0.27%至3691元/吨 [7][21] - PX市场因12月检修计划增多、下游PTA开工回调及成本端原油价格承压，预计年底价格承压运行 [7][21] - 乙二醇国内供应检修增多，包括浙江一套100万吨/年装置负荷降至7成偏上、新疆一套60万吨/年装置计划近期停车检修50天、科威特一套53万吨/年装置计划本月底/1月初停车检修40天，月内供需结构得到修复，但中长期累库压力仍存 [7][21] 甲醇 - 周二，太仓现货价格2075元/吨，内蒙古北线价格1980元/吨，CFR中国价格241-245美元/吨 [8][22] - 伊朗装置停车将导致12月中下旬至1月到港下滑，港口库存预计在12月中旬至明年1月初进入去库阶段，但卸货节奏偏慢可能延后大幅去库时间 [8][22] 聚烯烃 - 周二，华东拉丝主流价格在6190-6450元/吨，各工艺路线生产利润均为负值，其中油制PP毛利为-579.28元/吨，煤制PP毛利为-554.53元/吨 [9][23] - 聚乙烯方面，HDPE薄膜价格7908元/吨，LDPE薄膜价格8673元/吨，LLDPE薄膜价格6882元/吨，油制聚乙烯毛利为-475元/吨，煤制聚乙烯毛利为-190元/吨 [9][23] - 聚烯烃后续将逐步向供强需弱过渡，库存向下游转移压力偏高，但随着估值下移，预计将趋于底部震荡 [9][23] 聚氯乙烯 - 周二，华东地区电石法5型料价格4340-4470元/吨，乙烯料主流参考4450-4650元/吨，市场价格普遍下调 [10][24] - 供给维持高位震荡，而国内房地产施工放缓导致管材和型材需求回落，基本面驱动偏空，价格趋于底部震荡 [10][11][24] 尿素 - 周二尿素现货市场走弱，山东地区市场价格1690元/吨，河南地区市场价格1680元/吨（日环比下跌10元/吨） [12][25] - 行业日产量为20.03万吨，日环比下降0.27万吨，供应水平维持高位波动；需求端在价格下调后成交有所好转，主流地区产销率多数攀升至100%以上 [12][25][26] 纯碱 - 周二纯碱现货价格基本稳定，沙河地区重碱送到价格1125元/吨，日环比上调2元/吨 [13][27] - 行业开工率维持在84.22%，近两日有新都新增产能计划投放，供应水平将继续提升；需求端以刚需跟进为主，大规模储备意向不足 [13][27] 玻璃 - 周二国内浮法玻璃市场均价为1097元/吨，日环比下跌3元/吨 [14][28] - 行业日熔量维持在15.5万吨，月底仍有数条产线计划冷修，产能或继续下降；需求端跟进情绪回落，主流地区产销率回落至80%-90% [14][28]