报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种价格周二大多下跌，原油、燃料油、沥青、聚酯等品种价格均有不同程度下滑，市场整体表现疲软 [1][3] - 各品种后市预期多为震荡，其中原油因美国产量预期变化及国际局势影响震荡运行；燃料油受调油原料、需求及出口因素影响震荡；沥青受冬储政策和油价影响低位震荡；聚酯受装置变动、需求及成本端影响震荡；橡胶受海外产区天气和需求影响承压震荡；甲醇受装置停车和下游价格影响底部震荡；聚烯烃受供需和估值影响趋于底部震荡；PVC受供给和需求影响趋于底部震荡 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油方面，周二油价重心下挫，WTI 1 月合约、布伦特 2 月合约和 SC2601 均下跌，EIA 对美国石油产量预期有调整，2025 年产量上调，2026 年产量下调，当前油价尽显颓势，价格延续震荡运行 [1] - 燃料油方面，周二上期所燃料油主力合约收跌，亚洲低硫和高硫燃料油市场均面临压力，预计 FU 和 LU 绝对价格暂时维持低位震荡，需关注俄乌局势与海外成品油市场影响 [3] - 沥青方面，周二上期所沥青主力合约收跌，炼厂冬储政策逐渐落地，预计冬储价格下跌，近期沥青价格震荡有支撑，但不排除油价拖累下跌，短期盘面以低位震荡对待，关注冬储释放情况 [3] - 聚酯方面，TA601、EG2601 和 PX 期货主力合约周二均收跌，江浙涤丝产销偏弱，多套装置有变动，PX 价格预计年底承压，TA 价格跟随成本承压，乙二醇国内供应检修增多但中长线累库压力仍在，市场整体持货意向较差 [3][4] - 橡胶方面，周二沪胶主力 RU2601 下跌，NR 主力上涨，丁二烯橡胶 BR 主力下跌，海外产区天气改善，原料价格下跌，需求支撑不足，拖拽期货价格承压运行 [4] - 甲醇方面，周二太仓现货等价格有记录，伊朗装置停车将导致到港下滑，港口库存预计 12 月中旬至明年 1 月初去库，但卸货节奏慢可能延后，考虑下游聚烯烃价格难大幅上涨，甲醇价格存在上限，预计维持底部震荡 [5] - 聚烯烃方面，周二华东拉丝等价格有记录，各生产方式毛利为负，供应产量维持高位，需求下游订单和开工边际走弱，后续向供强需弱过渡，库存向下游转移压力高，但估值下移，预计聚烯烃趋于底部震荡 [5] - 聚氯乙烯方面，周二华东、华北、华南 PVC 市场价格有调整，本周部分装置计划降负，产量预计小幅下降，国内房地产施工放缓，需求管材和型材开工率将回落，基本面驱动偏空，但估值修复，PVC 价格趋于底部震荡 [6] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报，包含现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及涨跌幅、变动情况和历史分位数等信息 [7] 市场消息 - 美国能源信息署称美国今年石油产量预计创更大纪录，全球供应过剩预期升温，2025 年产量上调，2026 年产量下调，二叠纪盆地产量料增加 [9] - 乌克兰总统泽连斯基将与美国分享修订后的和平计划，七国集团和欧盟讨论用海运服务禁令取代对俄罗斯石油出口价格上限以削减其石油收入 [9] 图表分析 主力合约价格 - 展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史图表 [11][12][13] 主力合约基差 - 展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约基差的历史图表 [28][29][34] 跨期合约价差 - 展示了燃料油、沥青、PTA、乙二醇等多个品种跨期合约价差的历史图表 [41][43][47] 跨品种价差 - 展示了原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史图表 [58][60][61] 生产利润 - 展示了 LLDPE、PP 生产利润的历史图表 [67] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，上海财经大学硕士，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，服务多家企业，有相关从业资格号 [72] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项荣誉，扎根能源行业研究，有相关从业资格号 [73] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，金融学硕士，获多项荣誉，从事相关品种研究，擅长数据分析，有相关从业资格号 [74] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，工学硕士，中级经济师，获相关荣誉，有能化期现贸易背景，通过 CFA 三级考试，有相关从业资格号 [75]

近期油价调整动态 - 11月25日国内油价完成2025年第23次调整，为年内第10次下跌，加油站油价下调0.05-0.06元/升 [1] - 新一轮调价周期已于11月25日启动，截至11月26日第二个工作日，预计汽柴油下调幅度达90元/吨，折合每升下跌0.07-0.08元 [3] - 下一次调价窗口将在12月8日24时开启，若当前趋势持续，有望成为年内第11次下跌，并使油价创下新低 [3][4] 2025年油价累计表现 - 截至11月24日，年内共进行23轮调价，呈现“7跌6涨10搁浅”的格局 [3] - 累计效果看，23轮调整后汽油总计下降690元/吨，柴油下降660元/吨，换算成升价比去年年底降低0.54元/升以上 [3] - 全年各月油价走势“跌多涨少”，过去11个月中有6个月下跌，4个月上涨，1个月搁浅 [4] 当前市场价格水平 - 当前92号汽油已普遍进入“6元时代”，北京报价6.89元/升，山东市场低至6.85元/升 [5] - 国内92号汽油最低价已触及6.78元/升（陕西），95号汽油在7.16元/升左右 [7] - 各地加油站汽柴油价格与今年最低价仅差55元/吨，本轮下跌很可能让油价再创新低 [4] 国际油价影响因素 - 近期国际油价承压下行，截至11月26日，美国WTI原油报价57.95美元/桶，布伦特原油报价62.48美元/桶，单日跌幅均超1.4% [5] - 下跌主因包括俄乌冲突出现停火信号导致地缘政治风险溢价降温，以及市场对全球能源供应过剩和原油需求预期的担忧加剧 [7] - 市场对美联储降息路径的不确定性也共同导致原油价格重心下移 [7]

近期成品油价格调整 - 11月10日国内汽柴油价格实现下半年第10次调价，也是11月首次调整，结束了此前连续4个月的单边下降走势，汽油上涨125元/吨，柴油上涨120元/吨 [1] - 此次调价后，各地加油站92号汽油普遍上涨0.1元/升，95号汽油普遍上涨0.11元/升，以私家车50升油箱计算，加满一箱油相比10月末需多花费5至5.5元 [1] - 调价后北京市场92号汽油报价6.94元/升，山东市场92号汽油报价6.91元/升，主流95号汽油报价在7.4元/升左右 [1] 年度油价走势回顾 - 截至11月10日，今年以来国内油价累计完成22次调价，呈现“9次下跌、7次上涨”的局面 [3] - 年内汽油价格累计下降620元/吨，国内92号、95号汽油普遍下降0.49至0.52元/升，柴油累计下降595元/吨，0号柴油全年累计下降近0.5元/升 [3] - 尽管近期油价反弹，但国内油价仍处于年内较低水平，市场对后续油价下跌存在较强预期 [3] 新一轮油价调整前瞻 - 新一轮调价周期自11月11日启动，调价窗口确定为11月24日24时 [3] - 截至11月20日，本轮计价周期已完成80%，周期内原油品种均价回落至61.9美元/桶，原油变化率为-0.85%，汽柴油价格预估下降45元/吨 [5] - 由于当前预估降幅未达到50元/吨的调价门槛，汽柴油价格处于搁浅阶段，但最后两个工作日的原油走势将决定最终是搁浅还是下跌 [5] 国际原油市场动态 - 本轮计价周期内，国际原油市场呈现区间震荡，WTI原油价格在58至61美元/桶徘徊，布伦特原油价格在62.7至65.2美元/桶徘徊 [3] - 隔夜市场国际油价逆势下跌，WTI原油跌至59.44美元/桶，跌幅2.14%，布伦特原油跌至63.51美元/桶，跌幅2.13% [3] - 油价下跌主因市场对美联储降息预期减弱及美国经济前景担忧升温，可能抑制能源需求，同时美国API原油库存增加445万桶，汽油库存增加155万桶，馏分油库存增加57.7万桶，加重需求疲弱预期 [5] - 产油国组织计划12月继续增产，引发市场对全球能源供应过剩的担忧 [5]