格林布拉特在2005年出版了《股市稳赚》一书，将自己的投资经验浓缩为一个简单易懂的"神奇公式"： 从资产收益率高和市盈率低的综合排名中，选择前20-30只股票，形成一个组合，分别买入并持有一年 后卖出。这个公式完全遵从价值投资的本质：用便宜的价格买入好企业。 格林布拉特使用的是EBIT（息税前收益）/EV（市值+净有息负债），得出的结果是一个百分比，他称 之为收益率。可以这样解释，EV代表买下这个企业的总付出（即总市值加上买下企业后需要承担的原 有的债务）。这个百分比说明了这个生意目前买下来，能够给我们带来什么样的回报率。为什么不用 PE（每股收益/股价，或净利润/市值）？因为PE中间关键的每股收益或是净利润，不如息税前收益更能 说明企业总体盈利能力。 多数投资者倾向于通过看PE的高低判断股价的高低，但其实PE的倒数更能说明问题。举例来说，20倍 PE，其倒数为5％，即这只股票的收益率为5％，收回成本要20年。而10倍PE的收益率为10％，收回成 本为10年。10倍PE的收益率已经高于国债长期收益率5％达两倍，股票当然是便宜了。 什么是好企业？ 乔尔·格林布拉特认为，好企业就是资本回报率高（ROIC）的企业。 ...

投资理念与ROE重要性 - 巴菲特最看重ROE（净资产回报率），认为其反映公司利用净资产盈利的能力和股东利润创造效率 [1] - 芒格指出长期股票回报率等同于ROE，投资本质是将资金交给能通过商业模式赚更多钱的公司 [2] - ROE是后置财务指标，优秀投资者需追溯高ROE背后的生意本质 [3] 好生意的核心要素 - 好投资=好生意+好团队+好价格，其中好生意=好产品+好收费模式+高增长+高毛利+高自由现金流 [4] - 好产品需具备高复购率与高推荐值（如拼多多用户留存复购优先于GMV） [6][7] - 新能源汽车行业净推荐值排名显示，蔚来（80.1分）虽销量低但产品力强，反映战略定位与用户认可度 [11][12][13] 收费模式与商业模式 - 持续收费模式优于一次性买断（如软件年费续费率超50%应选订阅制） [16] - Costco会员费续费率93%，支撑其60倍市盈率；苹果通过硬件、软件抽成、服务订阅实现用户终身价值最大化 [17][18] - 互联网公司采用"羊毛出在猪身上"模式（如广告变现、商家佣金），拼多多TEMU轻模式2年覆盖90国达600亿美元销售额 [18][21] 行业增长与扩张性 - 高增长依赖大行业（如新能源汽车、即时零售）或新兴行业（如潮玩） [19] - 全球化扩张速度受产品定位影响：低价策略（比亚迪、蜜雪冰城）易复制，文化属性强（霸王茶姬、泡泡玛特）难度高 [20] - 模式轻重决定扩张效率（京东自营需建仓储，TEMU半托管模式快速渗透） [21] 差异化与现金流 - 高毛利通常伴随高差异化，但沃尔玛等公司通过规模实现低毛利高利润 [22] - 自由现金流是关键指标，茅台、苹果等现金流强劲，而宁德时代等需持续资本开支维持竞争力 [23][24] - 产业链谈判地位影响现金流（茅台预收款、格力压款，比亚迪供应链被压款） [24]