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出口拐点
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6月进出口点评:抢转口接近尾声,出口拐点或将更早到来
东方证券· 2025-07-18 09:06
6月出口数据情况 - 6月出口同比增长小幅回升至5.8%,强于市场预期3.2%[4] - 6月对美出口同比降幅收窄至 -16.1%,消费品出口同比增速回暖[4] - 6月进料加工当月同比增速为16.9%,从日、韩进口当月同比分别为10.9%、1%[4] 出口影响因素 - 日内瓦谈判后对美直接“抢出口”是6月上行动力,但会透支未来外需[4] - “抢转口”接近尾声,7月起将凸显不利影响,影响中间零部件出口增速[4] 出口趋势判断 - 总出口同比增速可能7月再次回落,中美间接贸易动能难显著反转[4] 高技术行业出口表现 - 6月部分机械交运产品表现出色,汽车、船舶出口累计同比增速分别为8.2%、18.6%[4]
铝&氧化铝产业链周度报告-20250622
国泰君安期货· 2025-06-22 18:02
报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铝市现实较强,高升水、低库存状态持续,后续需关注库存拐点确认与出口运力变化,下游微观情况对沪铝上方空间有一定限制 [3] - 氧化铝陷入复产持续但库存低的困局,盘面有一定支撑,后续需关注复产向库存的蓄积以及印尼氧化铝发运到港情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度数据 - **行情回顾**:氧化铝主力收盘价2890,周涨幅1.33%;沪铝主力收盘价20465,周涨幅0.29%;LME铝收盘价2561.5,周涨幅2.34%;COMEX铝收盘价2530,周涨幅1.92% [5] - **期货成交及持仓变动**:氧化铝主力成交323616手,较上周变动 -341557手,持仓290750手,较上周五变动 -7282手;沪铝主力成交93213手,较上周变动 -93108手,持仓164011手,较上周五变动 -46999手;LME铝成交12765手,较上周变动 -10933手;COMEX铝成交8100手,较上周变动6361手,持仓495手,较上周五变动39手 [5] - **库存变化**:氧化铝仓单库存43228,较前周变动 -37215;沪铝仓单库存51129,较前周变动4936;沪铝总库存104484,较前周变动 -5517;铝社会总库存45万吨,较前周变动 -1.3万吨;LME铝库存342850,较前周变动 -8350,注销仓单占比6.14%,较前周占比 -2.23%;COMEX铝库存12501,较前周变动 -75;保税区铝锭库存114300,较前周变动 -5200 [5] - **期现价差变化**:氧化铝现货升贴水从348元/吨变为248元/吨;上海铝现货升贴水从 -210元/吨变为180元/吨;LME铝升贴水从42.0元/吨变为11.16元/吨;洋山铝溢价从145元/吨变为140元/吨 [5] - **月间价差变化**:沪铝近月对连一合约价差从120元/吨变为95元/吨,价差百分比从0.58%变为0.46% [5] - **内外价差变化**:电解铝现货进口盈亏从 -933.66元/吨变为 -937.05元/吨;沪铝3M进口盈亏从 -1191.88元/吨变为 -1155.98元/吨 [5] - **基本面数据和信息**:氧化铝利润从451.5元/吨变为388.5元/吨;电解铝利润从3545.81元/吨变为3730.13元/吨;精废价差从1577元/吨变为1598元/吨 [5] 交易端 - **期限价差**:沪铝期限呈现B结构,SMM A00铝升贴水等数据有变化;氧化铝期限B结构收窄,山东、河南氧化铝对当月升贴水下降 [9] - **月间价差**:沪铝近月月差收窄 [10] - **持仓**:沪铝主力合约持仓量回落,成交量下滑;氧化铝主力合约持仓量稳定,成交量反弹 [13] - **持仓库存比**:沪铝主力合约持仓库存比回落,氧化铝持仓库存比持续下降且处于历史偏低位置 [17] 库存 - **铝土矿**:港口库存、库存天数方面,截至6月20日钢联周度进口铝土矿港口库存去库,5月阿拉丁口径中国铝土矿港口库存累库;5月全国43家样本企业铝土矿库存回升;港口发运量几内亚回升、澳大利亚回落,海漂库存几内亚回落、澳大利亚回升;出港量澳大利亚和几内亚均回升,到港量回落 [23][28][29] - **氧化铝**:钢联口径全国总库存继续累库,厂内库存去库,电解铝厂氧化铝库存增加,港口库存累库,站台/在途库存下降;阿拉丁全口径库存继续去库,厂内库存去库,电解铝厂氧化铝库存回升,港口库存去库,堆场/站台/在途库存增加 [42][48] - **电解铝**:社会库存维持较快去库,截至6月12日铝锭社会库存周度去库1.3万吨至45万吨 [49] - **铝棒**:本周下游铝棒现货库存、厂内库存出现累库,出库量回落 [54] - **铝型材&板带箔**:截至5月,SMM铝型材成品和原料库存比下滑,铝板带箔成品库存回升,原料库存回升 [57] 生产 - **铝土矿**:5月国内铝土矿供应整体恢复,但钢联口径产量有下滑,分省份看山西、河南、广西产量有不同变化 [61][64] - **氧化铝**:产能利用率回升,截至6月20日全国氧化铝运行总产能8860万吨,周度运行产能环比减少10万吨,本周国内冶金级氧化铝产量171.5万吨,环比下降0.3万吨,基本面供应宽松格局未扭转 [68] - **电解铝**:运行产能维持高位,铝水比例季节性抬升,截至5月运行产能因利润修复利用率回升,截至6月19日钢联口径周度产量84.47万吨,环比增加0.08万吨 [71] - **下游加工**:再生铝棒产量回升,铝棒周度产量增加,铝板带箔产量小幅回落;龙头企业开工率回落,各版块呈现分化,铝型材、铝线缆、再生铝合金、原生铝合金开工率有不同表现 [74][80] 利润 - **氧化铝**:利润保持回暖,钢联口径冶金级氧化铝利润为388.5元/吨,山东、山西、河南三地利润回升,广西利润表现好于其他地区 [85] - **电解铝**:利润仍处于高位,但全球宏观经济复杂,海外地缘政治和贸易政策等不确定性因素干扰市场预期 [92] - **下游加工**:铝棒加工费周度回落,下游加工利润处于低位 [93] 消费 - **进口盈亏**:氧化铝和沪铝进口盈亏出现回升 [101] - **出口**:5月加工材出口明显转弱,4月未锻轧铝及铝材出口回升,铝加工材出口盈亏呈现分化 [103][106] - **消费绝对量**:商品房成交面积回升,汽车产量环比回升,铝棒和原铝表需数据有变化 [111]