报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3日多晶硅震荡偏强，主力2508收于35050元/吨，日内涨幅2.14%，持仓减仓18097手至76908手；工业硅震荡偏弱，主力2509收于8010元/吨，日内跌幅0.93%，持仓减仓5521手至38.1万手 [2] - 行业最新会议针对防止行业“内卷式”恶性竞争提出更多要求，多晶硅限产落地有望提速；此前新疆工业硅大厂出现大规模减产消息，工业硅带动多晶硅向上反弹，多晶硅前期超跌下修复力强于工业硅 [2] - 近期多晶硅行业消息频发，交易逻辑逐步转换至多晶硅领涨工业硅；当前库存高压情况未解，双硅基本面暂未出现实际性改善，消息影响盘面波动率上升；建议投资者谨慎为上，持续关注双硅比价、跟踪库存拐点与政策动向 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力从8085元/吨降至8035元/吨，近月从8070元/吨降至8050元/吨；不通氧553硅多地现货价格上涨50元/吨，通氧553硅多地现货价格上涨50 - 100元/吨；421硅部分地区价格持平；当前最低交割品价格从8150元/吨涨至8200元/吨，现货升水从65元/吨扩至165元/吨 [4] - 多晶硅期货结算价主力持平于35050元/吨，近月从35000元/吨涨至35660元/吨；多晶硅现货价格N型多晶硅料、致密料/单晶用、菜花料/单晶用均持平；当前最低交割品价格持平于36000元/吨，现货升水持平于950元/吨 [4] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油从12000元/吨涨至14000元/吨 [4] - 下游硅片单晶M10/G12价格持平于1.03/1.58元/片，电池片单晶M10/G12价格持平 [4] - 工业硅仓单从51916降至51854，广期所库存从243985增至263720，黄埔港、天津港、昆明港库存减少，工业硅厂库库存从266500降至211640，工业硅社库合计从438500降至367640；多晶硅仓单持平于2780，广期所库存为7.80万吨，多晶硅厂库库存从26.53万吨增至26.98万吨，多晶硅社库合计从26.5万吨增至27.0万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格图表 [5][7][12] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格图表 [15][19][21] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存图表 [24][25][27] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润图表 [30][32] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [39] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，扎根国内有色行业研究 [39] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，聚焦有色与新能源融合 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝方面，宏观不确定性大，库存偏低有支撑但已现累库迹象，短期价格区间运行，后续关注消息面和下游淡季过渡情况 [9] - 锌方面，供给扰动提振短期价格，中长期放量有上方压力，需关注消息面发展 [10] - 锡方面，短期震荡偏强，中期下行压力加大 [11] 根据相关目录分别进行总结 01 有色周度行情回顾 - 2025年6月20日至6月27日，铜期货主力合约CU2508收盘价格从77990涨至79920，周涨幅2.47%，现货中国平均价从78370涨至80160，周涨幅2.28% [7] - 铝期货主力合约AL2508收盘价格从20465涨至20580，周涨幅0.56%，现货中国平均价从20700涨至20940，周涨幅1.16% [7] - 锌期货主力合约ZN2508收盘价格从21845涨至22410，周涨幅2.59%，现货中国价格从21772涨至22406，周涨幅2.91% [7] - 锡期货主力合约SN2508收盘价格从260560涨至268870，周涨幅3.19%，现货中国平均价从264000涨至270500，周涨幅2.46% [7] - 镍期货主力合约NI2508收盘价格从118280涨至120480，周涨幅1.86%，现货中国平均价从120640涨至122540，周涨幅1.57% [7] 02 本周有色行情预判 铝 - 逻辑：几内亚雨季影响渐显，6月铝加工行业PMI综合指数降至荣枯线以下，6月30日国内主流消费地电解铝锭库存增加，7月上旬库存或稳中小增 [9] - 观点：宏观不确定大，库存低有支撑但已累库，短期价格区间运行 [9] 锌 - 逻辑：宏观缓和、降息预期及海外库存下行带动锌价上行，下游消费进入淡季，国内库存增加 [10] - 观点：供给扰动提振短期价格，中长期放量有压力 [10] 锡 - 逻辑：海外供应偏紧、国内冶炼企业库存低支撑锡价，下游需求增速放缓有压力 [11] - 观点：短期震荡偏强，中期下行压力加大 [11] 03 品种数据 铝 - 铝土矿：国产高品铝土矿河南价格6月27日当周640元/吨环比不变，进口铝土矿指数平均价6月27日当周74.21美元/吨环比降0.22 [15] - 氧化铝：国产河南价格6月27日当周3090元/吨环比降70，完全成本6月27日当周2866.9元/吨环比降9.5 [21] - 电解铝：总成本6月27日当周16864.5元/吨环比降125.37，下游加工端各板块开工率多有下降 [23][27] - 库存：6月30日社会库存46.8万吨环比增0.4，上期所库存6月27日当周94290吨环比降10194 [32][33] - 基差和月间价差：SMM A00铝各基差及沪铝月间价差有不同变化 [38][42] 锌 - 锌精矿：国产锌精矿价格6月27日当周17400元/金属吨环比涨432，进口锌精矿加工费6月27日当周65.25美元/干吨环比涨9.98 [49] - 精炼锌库存：6月30日SMM七地锌锭库存总量8.06万吨环比增0.28，LME锌库存6月27日当周119225吨环比降7000 [55] - 镀锌：6月27日当周产量334740吨环比降4960，开工率56.21环比降2.39 [58] - 基差和月间价差：SMM 0锌锭各基差及沪锌月间价差有不同变化 [61][65] 锡 - 精炼锡：6月27日当周云南、江西两省合计产量0.247万吨环比增0.02，开工率50.97%环比增4.13 [69] - 库存：SHFE锡锭库存6月27日当周6955吨环比降10，中国分地区锡锭社会库存6月27日当周9096吨环比增251 [72] - 加工费：各地区锡精矿加工费环比持平，同比下降 [74] - 进口盈亏和现货：6月26日当周锡矿进口盈亏水平10606.89元/吨环比降8635.29，各地60%锡精矿现货价格环比涨5700 [75][79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期煤矿减产叠加进口缩量缓解供应过剩压力，上游煤矿出现库存拐点，短期煤焦或延续震荡偏强走势 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场走势 上周煤焦期货价格震荡反弹，现货端焦炭4轮提降落地后偏稳运行，焦煤市场整体维持弱稳运行 [3] 基本面情况 - 供应端：山西长治沁源、临汾等地煤矿因安全原因减产停产，产量下滑，影响瘦煤等资源短缺，煤价反弹；内蒙古乌海地区环保检查力度大，周边露天煤矿自发性停产 [3] - 需求端：钢厂维持高开工率，原料刚性需求良好 [3] 库存情况 - 产量：上周煤矿原煤日产量185万吨，周环比4.5万吨，年同比下降20.3万吨；精煤日产73.8万吨，周环比下降0.5万吨，同比下降3.5万吨 [4] - 库存：原煤库存683.5万吨，环比下降17.9万吨；精煤库存463.1万吨，环比下降36.1万吨 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铝市现实较强，高升水、低库存状态持续，后续需关注库存拐点确认与出口运力变化，下游微观情况对沪铝上方空间有一定限制 [3] - 氧化铝陷入复产持续但库存低的困局，盘面有一定支撑，后续需关注复产向库存的蓄积以及印尼氧化铝发运到港情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度数据 - **行情回顾**：氧化铝主力收盘价2890，周涨幅1.33%；沪铝主力收盘价20465，周涨幅0.29%；LME铝收盘价2561.5，周涨幅2.34%；COMEX铝收盘价2530，周涨幅1.92% [5] - **期货成交及持仓变动**：氧化铝主力成交323616手，较上周变动 -341557手，持仓290750手，较上周五变动 -7282手；沪铝主力成交93213手，较上周变动 -93108手，持仓164011手，较上周五变动 -46999手；LME铝成交12765手，较上周变动 -10933手；COMEX铝成交8100手，较上周变动6361手，持仓495手，较上周五变动39手 [5] - **库存变化**：氧化铝仓单库存43228，较前周变动 -37215；沪铝仓单库存51129，较前周变动4936；沪铝总库存104484，较前周变动 -5517；铝社会总库存45万吨，较前周变动 -1.3万吨；LME铝库存342850，较前周变动 -8350，注销仓单占比6.14%，较前周占比 -2.23%；COMEX铝库存12501，较前周变动 -75；保税区铝锭库存114300，较前周变动 -5200 [5] - **期现价差变化**：氧化铝现货升贴水从348元/吨变为248元/吨；上海铝现货升贴水从 -210元/吨变为180元/吨；LME铝升贴水从42.0元/吨变为11.16元/吨；洋山铝溢价从145元/吨变为140元/吨 [5] - **月间价差变化**：沪铝近月对连一合约价差从120元/吨变为95元/吨，价差百分比从0.58%变为0.46% [5] - **内外价差变化**：电解铝现货进口盈亏从 -933.66元/吨变为 -937.05元/吨；沪铝3M进口盈亏从 -1191.88元/吨变为 -1155.98元/吨 [5] - **基本面数据和信息**：氧化铝利润从451.5元/吨变为388.5元/吨；电解铝利润从3545.81元/吨变为3730.13元/吨；精废价差从1577元/吨变为1598元/吨 [5] 交易端 - **期限价差**：沪铝期限呈现B结构，SMM A00铝升贴水等数据有变化；氧化铝期限B结构收窄，山东、河南氧化铝对当月升贴水下降 [9] - **月间价差**：沪铝近月月差收窄 [10] - **持仓**：沪铝主力合约持仓量回落，成交量下滑；氧化铝主力合约持仓量稳定，成交量反弹 [13] - **持仓库存比**：沪铝主力合约持仓库存比回落，氧化铝持仓库存比持续下降且处于历史偏低位置 [17] 库存 - **铝土矿**：港口库存、库存天数方面，截至6月20日钢联周度进口铝土矿港口库存去库，5月阿拉丁口径中国铝土矿港口库存累库；5月全国43家样本企业铝土矿库存回升；港口发运量几内亚回升、澳大利亚回落，海漂库存几内亚回落、澳大利亚回升；出港量澳大利亚和几内亚均回升，到港量回落 [23][28][29] - **氧化铝**：钢联口径全国总库存继续累库，厂内库存去库，电解铝厂氧化铝库存增加，港口库存累库，站台/在途库存下降；阿拉丁全口径库存继续去库，厂内库存去库，电解铝厂氧化铝库存回升，港口库存去库，堆场/站台/在途库存增加 [42][48] - **电解铝**：社会库存维持较快去库，截至6月12日铝锭社会库存周度去库1.3万吨至45万吨 [49] - **铝棒**：本周下游铝棒现货库存、厂内库存出现累库，出库量回落 [54] - **铝型材&板带箔**：截至5月，SMM铝型材成品和原料库存比下滑，铝板带箔成品库存回升，原料库存回升 [57] 生产 - **铝土矿**：5月国内铝土矿供应整体恢复，但钢联口径产量有下滑，分省份看山西、河南、广西产量有不同变化 [61][64] - **氧化铝**：产能利用率回升，截至6月20日全国氧化铝运行总产能8860万吨，周度运行产能环比减少10万吨，本周国内冶金级氧化铝产量171.5万吨，环比下降0.3万吨，基本面供应宽松格局未扭转 [68] - **电解铝**：运行产能维持高位，铝水比例季节性抬升，截至5月运行产能因利润修复利用率回升，截至6月19日钢联口径周度产量84.47万吨，环比增加0.08万吨 [71] - **下游加工**：再生铝棒产量回升，铝棒周度产量增加，铝板带箔产量小幅回落；龙头企业开工率回落，各版块呈现分化，铝型材、铝线缆、再生铝合金、原生铝合金开工率有不同表现 [74][80] 利润 - **氧化铝**：利润保持回暖，钢联口径冶金级氧化铝利润为388.5元/吨，山东、山西、河南三地利润回升，广西利润表现好于其他地区 [85] - **电解铝**：利润仍处于高位，但全球宏观经济复杂，海外地缘政治和贸易政策等不确定性因素干扰市场预期 [92] - **下游加工**：铝棒加工费周度回落，下游加工利润处于低位 [93] 消费 - **进口盈亏**：氧化铝和沪铝进口盈亏出现回升 [101] - **出口**：5月加工材出口明显转弱，4月未锻轧铝及铝材出口回升，铝加工材出口盈亏呈现分化 [103][106] - **消费绝对量**：商品房成交面积回升，汽车产量环比回升，铝棒和原铝表需数据有变化 [111]

报告行业投资评级 - 有色金属行业评级为增持（维持），基本金属及加工评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 金价短期或偏强震荡，基本金属近端需求强势，建议关注库存拐点，关税博弈和美国债务财政扩张使黄金有上行空间，建议配置山金国际[1][2] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 基本金属方面，铜价上周先强后弱，国内抢出口支撑需求但消费转入淡季，库存缓慢去库，冶炼TC止跌，卡莫阿 - 卡库拉铜矿作业暂停或影响供给，短期铜价或震荡，后续谨防下跌风险；铝价上周环比下跌，库存下降，需求端开工率持平，关税提升若执行或冲击铝价，6 - 8月铝价或震荡，长期看好铝板块配置价值[13][14] - 贵金属方面，上周金价下跌，美国关税政策扰动使市场预期变化，通胀数据不及预期施压金价，但特朗普政府或升级关税博弈，短期金价或偏强震荡[15] 重点公司及动态 - 推荐山金国际，该公司25Q1营收和归母净利等增长，金价强势且公司有明确量增规划、业绩兑现好，上调2025 - 2027年EPS，维持买入评级，目标价25.53元[2][55] 子行业观点 - 基本金属近端需求依旧强势，关注库存拐点；贵金属美国关税政策扰动或推升金价偏强震荡[3] 一周内行业走势 - 上证综指、深证成指、创业板指等主要指数有不同程度变动，CS有色金属、CS贵金属等有色板块也有相应涨跌，钨板块周收益率为2.12%表现较好，黄金板块周收益率为 - 3.55%表现较差[16][20] 一周金属价格和库存 - 基本金属和贵金属价格有不同程度的周变动、月变动和年变动，如国内铜现货价周变动0.24%，伦敦黄金现货价格周环比 - 2.05％；部分小金属和其他产品价格也有变动，如平均价:氧化铝:一级:山西周变动2.01%[21][22] 一周涨幅前十公司 - 四方达涨11.29%、万邦德涨9.82%、罗平锌电涨9.44%等涨幅居前[11] 一周跌幅前十公司 - 东方钽业跌8.78%、华光新材跌8.70%、西部黄金跌7.51%等跌幅居前[12] 行业动态 - 包含黄金珠宝产业知识产权保护白皮书发布、国际精炼铜市场供应过剩等行业新闻，以及山金国际、宝武镁业等公司的公告动态[56][57]

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 本周农林牧渔板块跑赢大盘，猪价上涨但后续消费支撑弱，白羽肉鸡价格窄幅震荡，黄羽肉鸡价格下跌，饲料原料价格有涨有跌，天然橡胶价格下跌 [14][24][35][44][50][65] - 生猪养殖板块产能周期触底，后续有望去库存并开启长周期盈利上行期；后周期板块业绩逐步回升；种植链基本面向好；宠物板块处于增量、提价阶段 [4][74][75] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 行业表现 - 本周（2025/5/26 - 2025/5/30）上证综指周下跌 0.03%，沪深 300 指数周下跌 1.08%，申万农林牧渔指数周上涨 1.79%，跑赢上证综指 1.82 个百分点，跑赢沪深 300 指数 2.87 个百分点 [14] - 本周渔业、畜禽养殖、种植业、饲料、农产品加工、动物保健涨跌幅分别为 2.60%、2.21%、1.65%、1.43%、0.98%、0.94% [14] 个股表现 - 本周农林牧渔板块市值 70 亿元以上个股中，涨幅前五为巨星农牧（13.15%）、神农集团（7.83%）、立华股份（5.04%）、天康生物（3.67%）和万辰集团（3.54%） [19] - 下跌的四家为金龙鱼（ - 0.85%）、海南橡胶（ - 0.65%）、中宠股份（ - 0.32%）以及圣农发展（ - 0.07%） [19] 重点数据追踪 生猪——库存拐点显现 - 5 月 30 日全国外三元生猪均价 14.40 元/kg，周环比上涨 1.41%，15 公斤仔猪均价 35.24 元/公斤，周环比下跌 0.9% [24] - 本周商品猪出栏均重 129.18kg，周环比下跌 0.15%，全国冻品库容率 13.79%，环比下降 0.16pct [24] - 端午节前需求转弱，6 月气温升高后消费难有强支撑，二次育肥需求减弱，宰后均重和出栏均重触顶回落，后续有望去库 [24] 白羽肉鸡——低波动稳定状态 - 截至 5 月 30 日，白羽肉毛鸡价格 7.37 元/公斤，周环比上涨 0.14%，鸡苗价格 2.87 元/羽，周环比上涨 0.70% [35] - 毛鸡以合同鸡出栏为主，社会鸡源减少，屠宰亏损且库存高位，下游采购意愿低；鸡苗供应宽松，养殖信心不足抑制补栏，种鸡场订单慢，规模场挺价，价格均维持窄幅震荡 [35] 黄羽肉鸡——需求淡季 - 截至 5 月 25 日，中速鸡价格 5.46 元/斤，环比 - 1.44% [44] - 受降雨天气影响，续养渠道销量受阻，商业续养补栏积极性下降，气温升高使肉鸡体重下滑，流通效率降低，接货量不及预期 [44] 饲料板块 - 截至 5 月 30 日，玉米现货均价 2380.39 元/吨，环比上涨 0.18%；豆粕现货均价 2975.14 元/吨，环比下跌 1.75%；小麦现货均价 2453.72 元/吨，环比下跌 0.44% [50] - 玉米受华北新麦上市、小麦玉米价差等因素影响，预计短期窄幅震荡；豆粕供应宽松，需求端按需提货，市场成交降温 [50] 大宗农产品 - 截至 5 月 30 日，国内天然橡胶期货价格 13615 元/吨，周环比 - 7.57% [65] - 供应端主产地逐步开割，但云南降雨、海南割胶恢复慢，原料供应偏紧；库存端青岛地区橡胶库存维持高位；需求端轮胎库存高，整体需求有限 [65] 投资建议 - 生猪养殖板块重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团 [4][74][75] - 后周期板块建议关注海大集团、瑞普生物 [4][75] - 种植链建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业 [4][75] - 宠物板块建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [4][75]

价格波动与供需错配 - 2025年以来豆粕现货价格剧烈波动，粗蛋白含量≥43%的豆粕现货价格从去年底的2890 9元/吨涨至2月28日的3716 8元/吨，4月10日回落至3153 2元/吨，4月底又升至3721 4元/吨，5月20日报3026 6元/吨 [1] - 豆粕期货主力合约年内累计上涨4 69%，截至5月27日报2966元/吨 [1] - 阶段性供需错配是价格波动主因，库存低点与价格高点时间契合度高，呈现负相关性 [1][2] 库存与供应变化 - 重点企业豆粕库存呈现"降-增-降"态势，4月25日当周库存5 9万吨创阶段新低，显著低于去年同期46 14万吨及五年均值39 48万吨 [2] - 一季度企业平均开工负荷46 8%，二季度47 27%，同比下滑明显，4月初开工率不足三成 [3] - 原料采购不畅、春节停机、海关政策调整导致开工不稳定，4月初部分工厂出现零库存 [3] 需求端动态 - 一季度养殖需求淡季导致终端采购积极性不足，饲料厂随用随采，库存偏低 [3] - 二季度需求回暖，饲料厂被动建库加速去库存进程 [3] - 5月后下游采购心态平和，豆粕库存攀升至18万吨（5月23日当周），连续三周增加 [4] 市场拐点与预期 - 进口大豆集中到港缓解供应压力，5-7月原料宽松成共识，预计6月后库存进入快速增长阶段 [4] - 南美天气炒作（阿根廷暴雨）及美国种植季天气敏感期或导致三季度大豆进口量下降 [5] - 当前市场呈现"弱现实、强预期"特征，成本端支撑（南美升贴水坚挺、美豆期货走强）逐渐显现 [5] 行业展望 - 饲料消费进入旺季，生猪及蛋鸡存栏高位支撑蛋白粕需求 [5] - 油脂价格受棕榈油增产、菜油高库存及原油走弱抑制，上行空间有限 [5] - 利空因素逐步消化，后期豆粕价格有望修复性上涨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场情绪一般，钢价震荡偏弱，螺纹基本面良好，热卷受关税政策拖累，后期可通过转口化解部分出口损失但需时间；铁矿市场情绪谨慎，价格小幅回落，短期供需矛盾不突出，中长期供需偏宽松；双焦市场情绪偏弱，震荡运行，焦炭供需平衡，焦煤库存去化但长期供应过剩格局未改；动力煤月底供给收缩，坑口煤价震荡，短期需求支撑不足，中长期供应宽松 [1][3][5][9] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场分析：昨日螺纹钢期货主力合约收于3129元/吨，热卷主力合约收于3237元/吨；全国库存882.11万吨，环比上周减少2.47%，其中钢材库存环比减少5.11%，热卷环比增加2.69%；全国建材成交12.05万吨；螺纹基本面良好，产量增长受利润压制，消费有韧性，库存降幅扩大，热卷受关税政策影响，板材产销受冲击 [1] - 策略：单边震荡偏强，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [2] 铁矿 - 市场分析：昨日铁矿石期货盘面价格小幅回落，主力2509合约收于710.5元/吨，跌幅0.49%；唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅上涨，市场交投冷清；本期全球铁矿石发运明显回升至3188万吨，全国主港铁矿累计成交96.2万吨，环比上涨214.28%，远期现货累计成交82.8万吨，环比上涨50.55%；短期供给压力缓解，需求旺盛，港口库存由降转增，面临库存拐点可能，短流程亏损使废钢流向长流程或影响铁水产量，但短期供需矛盾不突出 [3] - 策略：关注供给侧变化对产业链的影响，中长期供需偏宽松；单边关注价格反弹后择机卖出套保机会，优选掉期套保 [4] 双焦 - 市场分析：昨日双焦期货震荡偏弱；焦炭多数钢厂采购积极性尚可，部分节前有补库计划，山西低硫主焦S0.7报价1277元/吨，进口蒙煤口岸通关低位，监管区库存降库，贸易商挺价观望；焦炭产量回升，需求端高炉开工率和日均铁水产量上升，终端需求有刚性支撑，部分钢厂假期有补库需求，供需平衡；焦煤受环保监管和蒙煤通关影响，库存去化，短期需求受铁水产量支撑，但需关注铁水产量触顶回落影响，长期供应过剩格局未改 [5][7] - 策略：焦煤和焦炭均震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [8] 动力煤 - 市场分析：产地坑口煤价震荡，月底部分煤矿检修，供应收紧，价格坚挺，市场刚需采购，港口及周边市场下行，贸易商观望，部分煤矿库存积压，价格承压；港口库存累至高位，下游需求萎靡，成交活跃度低；进口市场稳中偏弱，外盘报价坚挺，下游接受度一般，采购积极性不高；短期需求支撑不足，中长期供应宽松 [9] - 策略：因期货流动性严重不足，建议观望 [10]

农产品方面，本周豆粕、小麦现货价格上涨，玉米现货价格下跌 截至4月18日，玉米现货均价为2268.04元/吨，环比下跌0.02%；豆粕现货均价3395.14元/吨，环比上涨 3.79%；小麦现货均价为2427.50元/吨，环比上涨0.23%。玉米方面，中美关税争端及美玉米库存下调对国 内玉米价格形成支撑。国内东北产区基层余粮见底，贸易商挺价意愿强，但深加工及饲企因利润不佳采购 谨慎，市场成交清淡，企业收购价持稳，短期供需双弱，玉米价格维持震荡格局。豆粕方面，国内豆粕受 进口成本抬升影响震荡上行，现货因供应偏紧及节前备货支撑短期价格。天然橡胶价格下跌。截至4月18 日，国内天然橡胶期货价格为14625元/吨，环比下跌1.35%。宏观事件对胶价的冲击短期告一段落，本周 回归橡胶基本面博弈，一方面，收储利多落地，对盘面提振相对有限，另一方面，库存方向仍不清晰，社 会库存维持高位，青岛库存小幅去库。当前市场呈现供需弱平衡，预计胶价维持震荡，后续关注开割进度 及库存变化。 风险分析： 畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。 发布日期： 2025-04-20 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： ...

生猪市场 - 4月18日全国外三元生猪均价14.97元/kg，周环比上涨2.11%，15公斤仔猪均价37.11元/kg，周环比下跌0.24% [4] - 商品猪出栏均重128.57kg，周环比下降0.24kg，全国冻品库容率14.88%，环比下降0.06pct [4] - 北方暴雪导致生猪调运受阻，养殖端惜售情绪增强，二次育肥补栏积极性提升，屠宰企业冻品入库需求旺盛支撑猪价 [4] - 涌益出栏均重连续两周下降，农业部宰后均重加速冲高，库存拐点逐渐清晰 [4] 农产品价格 - 玉米现货均价2268.04元/吨，环比下跌0.02%，东北产区基层余粮见底，贸易商挺价意愿强，但深加工及饲企采购谨慎 [5] - 豆粕现货均价3395.14元/吨，环比上涨3.79%，受进口成本抬升及节前备货支撑短期价格 [5] - 小麦现货均价2427.50元/吨，环比上涨0.23% [5] 天然橡胶市场 - 国内天然橡胶期货价格14625元/吨，环比下跌1.35%，收储利多落地对盘面提振有限，社会库存维持高位 [5] - 青岛库存小幅去库，市场供需弱平衡，后续关注开割进度及库存变化 [5]