报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏多，铝合金谨慎偏多；套利：中性 [9] 报告的核心观点 - 铝锭社会库存拐点或已出现，下游刚需点价采购积极，现货贴水持续修复，铝棒库存持续下滑，长期基本面供需偏乐观，但短期中东运输受阻和油价问题存在担忧，下游加工厂有保值需求可逢低买入保值，投机者待风险情绪稳定后参与 [6] - 几内亚将明确铝土矿出口限制政策，成本支撑抬升，氧化铝供需维持过剩，进口窗口打开或加剧国内供应压力，短期价格随原油价格波动，长期价格重心因原料扰动而上移 [7][8] 相关目录总结 铝现货 - 华东A00铝价23470元/吨，较上一交易日变化30元/吨，华东铝现货升贴水 -140元/吨，较上一交易日变化10元/吨；中原A00铝价23440元/吨，现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至 -170元/吨；佛山A00铝价23440元/吨，较上一交易日变化30元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化5元/吨至 -170元/吨 [1] 铝期货 - 2026 - 03 - 24日沪铝主力合约开于23850元/吨，收于23625元/吨，较上一交易日变化10元/吨，最高价达23870元/吨，最低价23565元/吨，全天成交348478手，持仓261158手 [2] 库存 - 截止2026 - 03 - 24，国内电解铝锭社会库存133.7万吨，较上一期变化 -0.2万吨，仓单库存404811吨，较上一交易日变化1451吨，LME铝库存427675吨，较上一交易日变化0吨 [2] 氧化铝现货价格 - 2026 - 03 - 24山西价格2770元/吨，山东价格2730元/吨，河南价格2780元/吨，广西价格2755元/吨，贵州价格2790元/吨，澳洲氧化铝FOB价格310美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2026 - 03 - 24氧化铝主力合约开于3065元/吨，收于3014元/吨，较上一交易日收盘价变化 -61元/吨，变化幅度 -1.98%，最高价3067元/吨，最低价3004元/吨，全天成交525678手，持仓231479手 [2] 铝合金价格 - 2026 - 03 - 24保太民用生铝采购价格17900元/吨，机械生铝采购价格18300元/吨，价格环比昨日变化300元/吨；ADC12保太报价23700元/吨，价格环比昨日变化 -100元/吨 [3] 铝合金库存 - 铝合金社会库存5.38万吨，厂内库存8.15万吨 [4] 铝合金成本利润 - 理论总成本23604元/吨，理论利润896元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材重心下移，偏弱运行，预计震荡整理运行，需关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝锭高位承压运行，预计价格短期承压调整，关注宏观情绪、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修大多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱，市场情绪悲观，价格重心下移，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 海外电解铝减产预期仍存，欧洲、中东等地部分产能检修，全球供应收缩；国内电解铝开工平稳，供应增量有限 [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比升1个百分点至62.9%，旺季显现，需求释放 [3] - 型材方面，光伏材“抢出口”收尾，汽车、电力领域新增订单增多，带动企业开工率高位，各版块季节性修复，开工回升 [3] - 春节后国内电解铝累库，传统消费旺季启动，下游提货积极，累库压力缓解，截至3月19日，国内主流消费地库存133.9万吨，环比增4.5万吨，库存处近五年高位，累库节奏缓和 [3] - LME库存去化支撑伦铝，但资金流动性紧、多头获利了结，Back结构弱化；国内累库，高库存与弱现实压制上涨，内外驱动分化 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝锭价格短期承压调整，关注宏观情绪、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [1][4] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材在供需双弱格局下，市场情绪偏悲观，价格重心持续下移，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 上周铝价高位回调，宏观上前期风险溢价因情绪缓和、多头获利了结有所回吐，受美国就业与通胀数据超预期影响，市场降息预期显著后移，美元走强叠加流动性预期收紧，持续压制大宗商品估值 [2] - 国内、印尼、安哥拉新投电解铝项目继续爬产，但地缘冲突加剧了中东地区电解铝供应的不稳定，部分铝厂生产或发运已受到影响，日均产量预计减少 [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比微升1个百分点至62.9%，旺季情势略有显现，需求有所释放 [3] - 型材方面，光伏材进入“抢出口”收尾阶段，且汽车、电力领域的新增订单明显增多，带动相关企业开工率维持高位，其余各版块均维持季节性修复节奏，开工整体呈现稳步回升态势 [3] - 春节假期过后，国内电解铝市场延续累库态势，但随着传统消费旺季逐步启动，下游提货积极性回升，铝锭积压压力显著缓解，累库斜率已现缓和迹象 [3] - 截至3月19日，国内主流消费地电解铝锭库存报133.9万吨，环比上周四增加4.5万吨，当前库存水平仍在近五年高位区间运行，累库形势已出现明显缓和信号 [3] - LME库存持续去化对伦铝形成底部支撑，但资金流动性趋紧、多头获利了结背景下走强动力不足，Back结构有所弱化 [4] - 国内累库持续，高库存与弱现实双重压制上涨动能，内外驱动分化延续 [4]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 鲍威尔发言引发市场情绪波动致沪锌盘面价格下跌，激发下游采购积极性，现货贴水持续修复，下游消费复苏，社会库存拐点或已出现 [4] - 进口矿 TC 小幅回落，进口窗口关闭，国内冶炼利润尚可，冶炼积极性高，矿端对锌价形成支撑 [4] - 海外高能源成本下，即使副产品收益丰厚冶炼复产概率依旧较低，价格回落后释放部分对流动性危机或衰退风险，提供较好的买入保值机会 [4] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面，LME 锌现货升水为 -41.47 美元/吨，SMM 上海锌现货价较前一交易日降 380 元/吨至 22820 元/吨，上海锌现货升贴水 -85 元/吨；广东锌现货价较前一交易日降 380 元/吨至 22850 元/吨，广东锌现货升贴水 -70 元/吨；天津锌现货价较前一交易日降 380 元/吨至 22810 元/吨，天津锌现货升贴水 -95 元/吨 [1] - 期货方面，2026 - 03 - 19 沪锌主力合约开于 23150 元/吨，收于 22690 元/吨，较前一交易日降 740 元/吨，全天成交 104726 手，持仓 57712 手，日内最高点 23150 元/吨，最低点 22640 元/吨 [2] - 库存方面，截至 2026 - 03 - 19，SMM 七地锌锭库存总量为 26.61 万吨，较上期降 0.97 万吨；LME 锌库存为 117850 吨，较上一交易日降 175 吨 [3]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 近期成材端价格反弹主要驱动在于原料成本抬升预期增强，近期基差收敛后继续上涨动能有所放缓，昨日主力合约在谷电成本承压，短线或呈震荡整理走势 [2] 各部分内容总结 期货数据 - 2026年3月18日，RB2605收3140较17日跌8，RB2610收3165跌3，RB2701收3196跌1；HC2605收3310跌3，HC2610收3311跌3，HC2701收3321跌3；HC05 - RB05为170较17日涨5，HC10 - RB10为146持平，HC01 - RB01为125较17日跌2；RB10 - RB01为 - 31较17日跌2，RB05 - RB10为 - 25较17日跌5，HC10 - HC01为 - 10持平，HC05 - HC10为 - 1持平 [1] - 夜盘RB2605收于3137，RB2610收于3159，HC2605收于3310，HC2610收于3314；螺纹5 - 10价差收于 - 22元，热卷5 - 10价差 - 4元；5月合约卷螺差173元，10月合约卷螺差155元 [2] 现货数据 - 2026年3月18日，上海中天螺纹3230较17日涨10，南京西城3350涨10，山东石横3310涨10，唐山唐钢3110持平；天津河钢热卷3220持平，乐从日钢热卷3290持平，上海日钢热卷3290持平；唐山钢坯2980持平，华东废钢2160持平，乐从马钢冷轧3780较17日涨10，上海马钢冷轧3800较17日涨10，上海冷热价510 [1] - 上海中天螺纹3230（+10）元，上海本钢热卷3290（-）元 [2] 盘面利润与基差 - 05合约螺纹盘面利润 - 265较17日涨6，10合约 - 224涨11，01合约 - 196涨16；05合约热卷盘面利润 - 145较17日涨11，10合约 - 128涨11，01合约 - 121涨14 [1] - 上海中天螺纹折标准品3230，05基差90，10基差65，01基差34；天津河钢热卷折标准品3310，05基差0，10基差 - 1，01基差 - 11等 [1] 现货地区价差与利润 - 2026年3月18日，上海螺纹 - 北京螺纹90较17日涨10，上海螺纹 - 济南螺纹 - 60持平，上海螺纹 - 广州螺纹 - 160较17日涨10等；上海热卷 - 天津热卷70持平，上海热卷 - 乐从热卷0持平，上海热卷 - 上海螺纹 - 10较17日跌20 [1] - 调坯轧材利润50持平，华东螺纹利润76较17日涨15，华东电炉平电利润 - 121较17日涨60等；天津热卷利润37较17日涨16，华东热卷利润 - 57较17日涨6 [1] 重要资讯 - 2026年2月中国出口钢铁板材463万吨同比降12.6%，1 - 2月累计出口933万吨同比降14.5% [2] - 3月18日全国主港铁矿石成交51.80万吨环比减10.7%，237家主流贸易商建筑钢材成交8.88万吨环比减4.5% [2] - 3月18日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本3403元/吨日环比增7元/吨，平均利润亏损86元/吨 [2] - 3月1 - 15日全国乘用车市场零售56.1万辆同比降21%环比增2%，今年以来累计零售314万辆同比降19% [2] - 3月上旬重点监测煤炭企业产量完成6444万吨，日均产量644万吨，旬日均环比2月下旬增38万吨、增6.3%，旬日均同比增9万吨、增1.4% [2] 多空逻辑 - 昨日现货市场成交环比下降，个别品种现货价格小幅上涨10元/吨 [2] - 当前五大材产销双增，总库存延续季节性累积，整体水平较去年同期偏高，预计近期将现库存拐点 [2] - 热轧卷板产量环比继续下降，消费回升，总库存略有去化；螺纹钢产量继续回升，主要增量来自于短流程企业，伴随需求回暖，当前库存压力相对有限 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材、铁矿、双焦、动力煤价格均呈震荡走势 需关注各品种供需、库存、原料价格及中东局势等因素对价格的影响 [1][3][5][8] 各品种总结 钢材 - 期现货情况：期货主力合约震荡运行 全国建材成交8.88万吨 现货成交整体偏弱 市场观望情绪强 [1] - 供需与逻辑：供需矛盾有限 建材供需双弱 库存略高 板材产量高但需求韧性强 库存压力大 消费旺季来临供需有望好转 库存压力制约钢价 旺季去库幅度影响价格高度 中东局势影响运费和能源价格 支撑钢价底部 短期钢价随原料波动 [1] - 策略：单边震荡 跨期、跨品种、期现、期权无操作 [2] 铁矿 - 期现货情况：期货价格小幅下跌 唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅下跌 贸易商报价随行就市 钢厂采购以刚需为主 全国主港铁矿累计成交51.8万吨 环比下跌10.69% [3] - 供需与逻辑：高矿价刺激供给 港口部分铁矿流动性释放 供给压力上升 钢厂限产结束铁水产量将回升 短期供需矛盾未激化 海运成本提升 矿价震荡运行 长期供需宽松 高库存压制价格 [3] - 策略：单边震荡 跨期、跨品种、期现、期权无操作 [4] 双焦 - 期现货情况：期货震荡运行 产地部分煤种受外围市场涨价影响 市场情绪好转 蒙5原煤稳定在1100元/吨左右 港口焦炭现货市场暂稳 内贸现货市场交投氛围一般 [5] - 供需与逻辑：焦煤供应相对宽松 下游原料库存高位抑制采购积极性 短期震荡运行 焦炭供需矛盾有限 价格偏稳运行 [5][6] - 策略：焦煤、焦炭均震荡 跨品种、跨期、期现、期权无操作 [7] 动力煤 - 期现货情况：主产区部分坑口煤价企稳上涨 港口煤价基本持平 产地受外围市场涨价影响 市场情绪好转 部分终端及中间贸易商补库采购 价格小幅上涨 港口低卡煤需求好于中高卡煤 整体询货需求增加 进口煤到岸成本倒挂 下游招标减少 多数贸易商交易停滞 [8] - 供需与逻辑：煤炭供给随两会结束提升 消费受季节性影响转弱 煤价短期震荡偏弱 油气价格上涨未完全传导至煤炭 淡季非电煤需求影响大 [8] - 策略：未提及

报告行业投资评级 - 单边评级为中性，期权策略为卖出宽跨 [3] 报告的核心观点 - 矿端加工费持稳，原生铅与再生铅开工率先降后升但复产缓慢，再生铅深陷亏损格局难改；终端消费季节性下滑后逐步恢复，但补库意愿偏弱；内外库存齐创新高，压制铅价上行空间 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026 - 03 - 04，LME铅现货升水为 - 49.27美元/吨；SMM1铅锭现货价较前一交易日降50元/吨至16575元/吨；SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为 - 15.00元/吨；SMM广东铅现货较前一交易日降50元/吨至16625元/吨；SMM河南铅现货较前一交易日降50元/吨至16575元/吨；SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降50元/吨至16650元/吨；铅精废价差较前一交易日持平为 - 50元/吨；废电动车电池较前一交易日持平为9925元/吨；废白壳较前一交易日持平为10075元/吨；废黑壳较前一交易日持平为10275元/吨 [1] 期货方面 - 2026 - 03 - 04，沪铅主力合约开于16780元/吨，收于16840元/吨，较前一交易日持平；全天交易日成交46772手，较前一交易日降6889手；全天交易日持仓59776手，较前一交易日降439手；日内价格震荡，最高点达16860元/吨，最低点达16740元/吨；夜盘开于16775元/吨，收于16860元/吨，较昨日午后收盘涨0.45% [2] - 昨日SMM1铅价较前一个交易日下跌50元/吨；河南地区铅冶炼厂报价对SMM1铅均价平水出厂，贸易商报价对沪铅2604合约贴水230 - 180元/吨出厂，成交困难；湖南地区铅冶炼厂挺价出货，散单报价对SMM1铅升水0 - 20元/吨出厂，下游逢低采购，市场成交价趋于对SMM1铅平水；铅价走弱后部分下游蓄电池企畏跌观望，现货市场消费略有转淡 [2] 库存方面 - 2026 - 03 - 04，SMM铅锭库存总量为6.7万吨，较上周同期降0.02万吨；截止3月4日，LME铅库存为286100吨，较上一交易日持平 [2] 策略 - 关注3月中下旬库存拐点及再生铅复产进度，建议冶炼企业逢高套保锁定利润，下游企业逢低按需补库，投资者谨慎偏多，关注16300 - 17200元/吨区间突破情况；有不同买入或卖出套保需求的企业可以在区间上下沿进行买入或卖出套保操作 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种期货价格走势受多种因素影响，多数品种预计震荡运行，部分品种有震荡偏强或偏弱趋势 [2][4][5] 各品种短评总结 贵金属 - 白银稀有金属需求有支撑，但更关注黄金波动，节假日市场风险偏好减弱，做多力量小于黄金，中期暂看高位震荡 [2] - 黄金因美联储官员表态使市场对降息预期减弱，进一步上涨动力不足，中期或高位震荡 [2] 黑色金属 - 锰硅市场供强需弱，上游库存增加，盘面上方压力持续，主力合约期价围绕成本附近震荡 [4] - 铁矿石节后铁水增产与钢企消化库存并存，需求预期一般，供给端到港有望回升，累库压力仍在，短期价格震荡 [4] - 螺纹钢节后首日下游终端多数未开工，成交少，受铁矿石、双焦期货下跌影响，期货走弱，市场观望情绪浓，短期钢价震荡 [5] 有色金属 - 铜矿端供应有结构性约束，全球头部矿山产量修复不及预期，加工费低位，需求端高价抑制采购意愿，美国关税政策有不确定性，预计铜价高位震荡 [5] - 铝2025年底全球铝市小幅过剩，供应端国内产能有刚性约束，海外供应脆弱，需求端节后下游复工推进，预计铝价震荡 [8] 能源化工 - 原油美伊局势是短期焦点，非OPEC+国家增产及OPEC+国家产量释放推动市场再平衡甚至累库，隔夜美原油库存大增，宜短线交易 [6] - 天然橡胶春节假期外盘期货和原料价格上涨，海外产区进入减产期，下游企业逐步复工，预计震荡偏强 [9] - 沥青供应、需求环比下跌，库存环比上涨，生产毛利回落，受地缘变化影响，在美伊关系缓和前或偏强运行 [10] - PVC春节期间上游开工正常，供应充裕，部分下游复工，行业库存或累库，成本支撑减弱，预计短期价格震荡 [10] - 纯碱浮法玻璃开工较稳，库存上升，华东市场清淡，企业取消优惠政策，个别企业提价，下游加工厂多数未开工，纯碱供强需弱，预计短期震荡偏弱 [11] - 甲醇国内开工高位，港口库存高位，下游需求下降，节后部分下游复工，关注补货对市场提振，预计短期震荡 [12] 金融期货 - 长期国债央行开展6000亿元MLF操作，本月续作加量3000亿元，资金面宽松利多债市，股市开门红对债市影响有限，短期上涨动力不足，中期偏多 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇期货日内小幅震荡，支撑关注日 K 级别 60 日均线，中期关注库存持续去化的兑现，可适当关注超跌之后的低多机会，重点关注近期宏观因子和短期情绪变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 截至 2026 年 2 月 4 日，中国甲醇港口库存总量 141.10 万吨，较上一期减少 6.11 万吨，其中华东地区去库 6.48 万吨，华南地区累库 0.37 万吨 [1] - 本周甲醇港口库存去库，周期内显性外轮卸货计入 12.73 万吨，江浙一带终端刚需尚稳，主流社会库提货一般，卸货减量下库存减少 [1] - 本周华南港口库存呈现累库，广东地区周内少量进口及内贸船只到货，主流库区提货量一般，库存波动不大，福建地区进口船货继续补充，在刚需以及节前备货推进下提货量表现稳健，但仍难敌供应增加，库存有所累库 [1] 宏观面分析 - 美国 1 月“小非农”ADP 就业人数不及预期 [2] - 商务部等 9 单位印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》 [2] 期现行情分析 - 日内小幅震荡，支撑关注日 K 级别 60 日均线，中期继续关注库存持续去化的兑现，可以适当关注超跌之后的低多机会，重点关注近期宏观因子和短期情绪变化 [3]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 受外盘影响内盘集体走弱，甲醇期货日内下跌近4%，短期反弹告一段落，存在进一步下探可能，需关注小时级别60日均线及近期宏观因子和短期情绪变化 [3] 相关目录总结 基本面分析 - 截至2026年1月28日中国甲醇港口库存总量147.21万吨，较上期增加1.46万吨，华东累库4.76万吨，华南去库3.3万吨 [1] - 本周甲醇港口库存继续积累，累库主要在华东，周期内外轮显性卸货19.14万吨全卸入华东，江苏沿江主流库区提货减弱，浙江有烯烃重启但总体库存仍积累 [1] - 华南地区广东仅少量内贸补充且主流库区提货减弱，因无外轮补充供应库存去库，福建地区周内无卸货库存同步去库 [1] 宏观面分析 - 美国总统特朗普表示未讨论委内瑞拉石油利润份额，印度将介入购买委内瑞拉石油，且因特朗普称伊朗与华盛顿进行“认真谈话”释放局势降温信号，WTI原油暴跌 [2] - 商务部等9单位印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》 [2] 期现行情分析 - 受外盘影响内盘集体走弱，期货日内下跌近4%，短期反弹告一段落，存在进一步下探可能，支撑关注小时级别60日均线，重点关注近期宏观因子和短期情绪变化 [3]