电力设备及锂电池行业电话会议纪要关键要点 一、行业与公司范围 - 行业覆盖：电力设备（逆变器、变压器、高压开关、电表）及锂电池（动力电池、储能电池）[1] - 涉及上市公司：德业、锦浪、艾罗、禾迈、固德威、上能、华为、盛弘、禾望、阳光电源、思源电气、金盘科技、安靠智电、明阳电器、伊戈尔、宁德时代[6][9][13] 二、逆变器出口核心观点与数据 总体景气度 - 2026年7月出口金额10.89亿美元，同比增长约16%，环比6月下降约10%[2] - 1-7月累计出口66亿美元，同比增速接近30%，景气度持续上行[1][2] - 核心驱动力：欧洲库存去化结束、中东/东南亚/非洲新兴市场放量、澳大利亚户储补贴政策[2] 区域市场结构 - 欧洲1-7月出口25亿美元，同比增长24%[4] - 亚洲1-7月出口近24亿美元，同比增长28%[4] - 非洲1-7月出口近6亿美元，同比增长60%[4] - 大洋洲1-7月出口约5亿美元，同比增长150%，受户储补贴刺激[4] - 美洲市场趋势性下滑但占比小[4] - 7月单月：欧洲和亚洲均接近4亿美元，同比增10%和40%[4] - 7月单月：非洲出口1亿美元，同比增长超70%[4] 省份发货地数据 - 广东1-7月出口约24亿美元，同比增长30%[5] - 浙江1-7月出口近20亿美元，同比增长60%，增速最快[5] - 江苏1-7月出口超10亿美元，同比增长50%[5] - 安徽1-7月出口约6亿美元，同比下降15%，降幅较1-6月20%收窄[6] - 7月单月四省同比全部转正：广东增11%、浙江增40%、江苏增27%、安徽增10%[6] - 浙江企业受益欧洲户储回暖及东南亚/非洲放量[6] - 江苏企业受益欧洲需求复苏及大储市场[6] - 广东企业增长基于储能市场整体稳健增长[6] - 安徽阳光电源累计下滑与大储交付节奏有关，下半年预计改善[6] 三、变压器出口核心观点与数据 总体表现与增速趋势 - 2026年7月出口金额67亿元人民币，同比增长22.8%，环比增长4.4%，创历史新高[6] - 16,000 KVA以上中大型变压器7月出口54亿元，同比增长26.4%，环比增长7.1%[6] - 1-7月累计增速降至26%，低于2024年28%和2025年36%的增速[6] - 增速二阶导放缓对估值构成压力，对应2027年业绩30倍市盈率为股价压力高点[6][7] 区域增长动力变化 - 亚洲市场2024年增速63.5%、2025年增速52.4%，占总出口一半[7] - 2026年1-7月对亚洲出口增速降至不足20%，为整体增速放缓核心原因[7] - 北美市场成为新增长极，驱动力转为数据中心建设需求[7] - 自2025年起北美数据中心订单放量，2026年开始交付体现[7] - 5月起对北美出口增速维持高位，单月出口金额稳定在10亿元人民币左右[7] 出口数据与业绩时间差 - 海关出口数据与上市公司收入确认存在约2-3个月时间差[8] - 2026年5月起出口数据明显向好，业绩兑现预计在Q3-Q4[9] - 思源电气、金盘科技等上半年业绩平平，下半年大概率改善[9] 四、高压开关与电表出口 高压开关 - 7月同比增长41%，环比增长5.6%[9] - 1-7月累计出口增速20.5%，已从年初中东地缘扰动中恢复[9] - 对亚洲出口6月和7月同比增速分别为35.7%和42.5%[9] - 对北美1-7月出口同比增速高达102%[9] - 对欧洲1-7月出口增速44.5%[9] - 7月北美出口2.77亿元，欧洲7.2亿元，亚洲26.69亿元[9] 电表 - 1-7月同比基本持平，预计全年出口金额维持100亿元左右[9] - 对非洲出口增速较快，对亚洲和欧洲有不同程度下降[9] 五、锂电池出口核心观点与数据 总体出口表现 - 2026年7月出口金额约639亿美元，同比增长27%[10] - 1-7月累计出口约4,000亿元，同比增长36%[1][10] - 新能源汽车7月出口同比增长85%，1-7月累计同比增长72%，由插电混动/混合动力/纯电动货车贡献[10] 出口退税政策影响 - 2026年4月1日起出口退税率从9%下调至6%，导致4月增速明显下滑[10] - 动力电池月度出口量已创4月以来新高，突破3月高点[10] - 储能电池月度出口量已接近3月水平[10] - 2027年1月1日起完全取消出口退税，下半年将出现“抢出口”窗口期[1][10] 区域与产品结构 - 亚洲和欧洲合计占比约80%，为主要增长驱动力[11] - 北美市场自2024年以来持续下滑[11] - 大洋洲、非洲、南美增速较快[11] - 储能电池占锂电池总出口比例稳定在30%左右[12] - 9月储能电芯排产增量主要来自314电芯出口，满足美国和中东项目年底并网需求[3][12] - 头部电芯企业满产状态预计持续至10-11月[3][12] 库存水位分析 - 电芯企业库销比良性，储能电池电芯端累计库销比至2026年6月降至0.35[12] - 动力电池企业端累计库销比维持在1.0左右[12] - 车企电池累计库销比处于历年较高水平[12] - 储能终端电池单月新增库存约20-30 GWh，为年底集中装机准备[12] - 若12月集中并网量达100 GWh以上，终端库存将消耗至健康水位[12] - 2025年底库销比回落至2.0出头[12] 市场预期与估值 - 锂电板块处于“强现实、弱预期”状态[3][13] - 市场对国内储能天花板担忧导致长期预期偏弱，压制估值[13] - 中报业绩普遍较好，但估值切换受制于宁德时代估值水平[13] - 预计9月及Q4市场对2027年周期位置判断明确后，估值切换确定性更高[3][13] 六、其他重要内容 - 变压器与高压开关出口领先业绩2-3个月，预计Q3-Q4进入业绩兑现期[1] - 北美相关产业链标的值得关注：思源电气、金盘科技、安靠智电、明阳电器、伊戈尔[9] - 电力设备出口领域中，北美产业链预计下半年进入业绩和订单兑现期[9]