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出口超预期
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出口超预期更需理性看
经济日报· 2025-07-19 05:56
出口市场表现 - 上半年出口增速达7.2%,规模首次突破13万亿元,创历史同期新高 [1][2] - 自去年四季度以来出口表现屡超预期,彰显外贸内生动力和韧性 [1][2] - 对190多个国家和地区进出口实现增长,贸易规模超500亿元的伙伴达61个,同比增加5个 [3] 支撑出口增长的核心因素 - 制造业产业升级与供给优势:高技术产品出口增速达9.2%,连续9个月增长,高端机床、船舶和海洋工程装备出口增速超20%,仪器仪表出口增长14.7%,自主品牌占比提升至32.4% [2] - 新能源汽车出口爆发式增长:上半年出口106万辆,增速达75.2%,占汽车出口总量308.3万辆的34.4% [2] - 政策红利与市场策略叠加:扩内需政策"组合拳"落地,企业通过贸易转移对冲风险,转向东盟、欧盟、非洲等替代市场 [2] - 外部短期利好:美国耐用品库销比下降带动补库周期,6月美国临时下调对华关税115个百分点推高出口预期 [3] 新兴市场表现 - 对非洲、中亚等新兴市场出口实现两位数增长 [3] - 在对欧盟、日本、英国等传统市场贸易增长的同时,新兴市场贡献更多增量 [3] 未来挑战与应对 - 全球单边主义、保护主义上升,外部环境复杂性、严峻性、不确定性增大 [3] - 中美关税缓和期进入尾声,"抢出口""转出口"效应可能减弱 [3] - 需通过技术突围和市场开拓构建新平衡,提升"中国制造"全球竞争力 [4] - 出口企业和进口企业信心连续两个月回升,但机构预测未来几个月订单可能下滑 [4] 行业竞争力 - 完备产业体系和科技创新深度融合是出口增长的核心动力 [1] - 技术创新迭代是"中国制造"向国际市场价值链高端攀升的"护城河" [4]
国泰海通|宏观:出口-三个超预期
报告导读: 4月出口增速有三个超预期之处:一是对美出口增速韧性较强,或是受跨境 电商抢出口、豁免产品集中出口等因素影响;二是转口贸易几乎实现完全对冲,中间品 出口或简单再加工的影响截然不同;三是非转口地的贸易增速较高,说明中国出口商可 能正在积极寻找非美增量市场。后续出口或有一定回落,但总体韧性可期。 整体来看: 国别结构上, 2025 年 4 月形成显著的三档分化:对美国出口显著回落,录得 -21.0% ,对转口地东盟 和拉美的出口显著提升,分别录得 20.8% 和 17.3% ,对其他地区的出口增速位于二者之前。 商品结构上, 尽管手机电脑被关税豁免,但出口增速仍然显著回落,可能的原因是前期抢出口有所透支, 关注 5 月 20 日对美具体产品出口数据披露进一步验证。 4 月出口数据呈现出三重超预期之处: 一是对美出口韧性超预期。 环比仅低于季节性 19 个百分点左右,出口的关税弹性仅为 -0.17 。这一定 程度上说明了美国进口商对中国出口商品的高依赖度,此外可能的原因是:( 1 )关税仅针对 4 月 9 日 以后出港船舶加征,导致 4 月 1 日至 4 月 9 日延续着 3 月对美较强的出口;( 2 ) ...