2025年中国企业IPO市场与创投退出概况 - 2025年12月30日，英矽智能等六家公司港股上市，强一股份等三家公司登陆A股，为年末IPO市场画上句号 [1] - 2025年1-11月，共135家具有VC/PE背景的中企实现上市，获得VC/PE机构支持的上市企业数量同比上涨20.54% [1] - 2025年前三季度，被投企业IPO案例数为1002笔，同比上升37.8% [1] 港股与A股IPO市场表现 - 2025年港股IPO市场融资额预计将达2863亿港元（约360亿美元），有望超越纳斯达克锁定全球第一 [6] - 2025年A股IPO市场回暖，代表性项目如摩尔线程登陆科创板，首日股价暴涨425%，总市值突破2800亿元 [5] - 国产GPU企业壁仞科技于2026年1月2日登陆港股，上市首日收涨75.82% [6] 创投机构通过IPO获得高额回报 - AI生物科技公司英矽智能港股IPO募集资金总额22.77亿港元，成为2025年以来募集资金最高的港股生物医药IPO，华平投资为其最大单一股东 [1] - 摩尔线程早期投资者沛县乾曜兴科技合伙企业，以1000万元投前估值投资190万元，按首日收盘价测算投资回报超5000倍 [5] - 按2025年12月29日收盘价计算，葛卫东及混沌投资在沐曦股份中的账面回报超165亿元，经纬创投、和利资本、红杉中国的账面回报分别超113亿元、107亿元、92亿元 [5] 多元化退出路径形成 - S交易与并购市场活跃，共同推动创投行业多元化退出路径形成 [1] - 2024年国内S基金交易规模达1078亿元，同比增长46%；2025年上半年交易笔数已超2024年全年，规模约784亿元，全年有望再创新高 [6] - 2025年1-11月，中企并购市场完成2963笔交易，同比上升12.58%；披露金额的1776笔交易总金额为1786.00亿美元，同比上升51.64% [8] S交易与并购市场发展 - S交易正从“备选项”上升为退出路径的“主战场”，市场参与者态度发生转变，国资在交易中占据主导地位 [7] - 并购市场在“并购六条”与新《上市公司重大资产重组管理办法》落地后，GP的资产整合能力成为核心竞争力 [7] - 并购市场数据表明，市场已从年初的谨慎观望转向积极落地，交易数量和单笔规模显著提升 [8] 柔性退出机制成为新趋势 - 随着政策环境变化，多地政府投资基金和国资逐渐放松对早期科技企业的强制回购要求，柔性退出机制被更多地执行 [10] - 柔性退出方式包括：将原投资金额平移至创始人新创业实体折价入股、推行“分期回购”策略、以及作为LP主动协调以非诉方式解决回购纠纷 [10][11] - “股权平移”等创新机制开始出现，允许将原基金份额平移至新实体或后续轮次，并通过“一轮退”等方式先行回收本金 [11]

2025年中国创投市场退出路径多元化 - 2025年末，英矽智能、林清轩、卧安机器人等六家公司港股上市，强一股份、誉帆科技、双欣环保三家公司登陆A股，为IPO市场画上句号 [1] - AI驱动生物科技公司英矽智能IPO募集资金总额22.77亿港元，成为2025年以来募集资金最高的港股生物医药IPO，华平投资为其最大单一股东 [1][12] - 2025年1—11月，共135家具有VC/PE背景的中企实现上市，获得VC/PE机构支持的上市企业数量同比上涨20.54% [1][12] - 2025年前三季度共发生2029笔退出案例，其中被投企业IPO案例数为1002笔，同比上升37.8% [1][12] - IPO回暖、S交易与并购市场活跃，共同推动了创投行业多元化退出路径的形成 [1][12] A股IPO市场回暖与明星案例 - 2025年A股IPO不断回暖，影石创新、摩尔线程、沐曦股份等代表性项目登陆科创板，为投资机构带来丰厚回报 [4][15] - 国产GPU企业摩尔线程于2025年12月5日登陆科创板，首日股价暴涨425%，收盘价600.5元/股，总市值突破2800亿元，背后有超80家早期股东支持 [4][15] - 摩尔线程早期投资者沛县乾曜兴科技合伙企业，以1000万元投前估值投资190万元，以首日收盘价测算，投资回报超5000倍 [4][15] - 沐曦股份上市后，葛卫东及其混沌投资账面回报超165亿元，经纬创投、和利资本、红杉中国账面回报分别超113亿元、107亿元、92亿元 [4][15] 港股IPO市场表现与地位提升 - 国产GPU企业壁仞科技于1月2日登陆港股，上市首日收涨75.82% [5][16] - 据德勤预测，2025年港股IPO市场融资额预计将达2863亿港元（约360亿美元），超越纳斯达克，锁定全球第一 [5][16] - 投资机构对港股上市的态度发生重大转变，香港已成为具备全球化视野的中国企业上市选择的重要地点 [5][16] S交易市场快速发展 - S交易由退出“备选项”上升为“主战场” [5][16] - 2024年国内S基金交易规模达1078亿元，同比增长46% [5][16] - 2025年上半年S交易笔数已超2024年全年，规模约784亿元，全年有望再创新高 [5][16] - S交易从民营机构小范围内部转让，转变为国资占大头的市场化交易 [6][17] - 粤科母基金等机构积极管理子基金份额参与S交易，并策划设立S基金，以解决流动性并针对性布局产业链 [6][17] 并购市场转向积极 - “并购六条”与新《上市公司重大资产重组管理办法》落地，为私募基金参与并购重组扫清障碍 [7][17] - GP的职能从“选苗子”进化为“组局者”，资产整合能力成为核心竞争力 [7][17] - 2025年1—11月，中企并购市场共计完成2963笔并购交易，同比上升12.58% [7][18] - 披露金额的1776笔交易总金额为1786.00亿美元，同比上升51.64%，表明市场已从谨慎观望转向积极落地 [7][18] 柔性退出机制成为新趋势 - 随着多元化退出路径形成，回购条款正变得更加宽松，柔性退出机制被越来越多地执行 [8][19] - 多地政府投资基金和国资逐渐放松对早期科技企业的回购要求 [8][19] - 湖南省2025年3月规定鼓励不设置针对创始人团队的强制回购条款，山东省2025年6月方案鼓励国资基金放宽或取消回购条款 [8][19] - 柔性退出方式包括：将原投资金额平移至创始人新创业实体折价入股、推行“分期回购”策略、以及作为LP主动协调以非诉方式解决回购纠纷 [9][10][19][20] - 针对暂时困难但具备长期价值的企业，强制回购正被分期回购、债务重组等柔性协议取代，并出现“股权平移”、“一轮退”等创新机制 [10][20] - 柔性退出反映了资本对“高风险、长周期”的新质生产力理解加深 [11][21]

2025年中国企业IPO市场与创投退出概况 - 2025年12月30日，英矽智能等六家公司港股上市，强一股份等三家公司登陆A股，为年末IPO市场画上句号 [1] - 2025年1-11月，共135家具有VC/PE背景的中企实现上市，获得VC/PE机构支持的上市企业数量同比上涨20.54% [1] - 2025年前三季度，被投企业IPO退出案例数为1002笔，同比上升37.8% [1] 代表性IPO案例与回报 - AI生物科技公司英矽智能港股IPO募集资金总额22.77亿港元，成为2025年以来募集资金最高的港股生物医药IPO，华平投资为其最大单一股东 [1] - 国产GPU企业摩尔线程登陆科创板，首日股价暴涨425%，收盘价600.5元/股，总市值突破2800亿元 [2] - 摩尔线程早期投资者沛县乾曜兴科技合伙企业，以1000万元投前估值投资190万元，按首日收盘价测算投资回报超5000倍 [2] - 沐曦股份上市后，投资方葛卫东及混沌投资账面回报超165亿元，经纬创投、和利资本、红杉中国账面回报分别超113亿元、107亿元、92亿元 [2] - 壁仞科技于1月2日登陆港股，上市首日收涨75.82% [3] 港股与A股市场表现 - 据德勤预测，2025年港股IPO市场融资额预计将达2863亿港元（约360亿美元），有望超越纳斯达克锁定全球第一 [3] - 市场态度转变，香港已成为具备全球化视野的中国企业上市选择的重要地点 [3] - A股IPO不断回暖，影石创新、摩尔线程、沐曦股份等代表性项目登陆科创板，为投资机构带来丰厚回报 [2] S交易市场发展 - S交易由“备选项”上升为退出路径的“主战场” [3] - 2024年国内S基金交易规模达1078亿元，同比增长46% [3] - 2025年上半年S交易笔数已超2024年全年，规模约784亿元，全年有望再创新高 [3] - S交易市场现由国资占主导地位，粤科母基金等机构正积极推动子基金份额交易并策划设立S基金 [4] 并购市场活跃度 - 2025年1-11月，中企并购市场共计完成2963笔并购交易，同比上升12.58% [5] - 披露金额的1776笔交易总金额为1786.00亿美元，同比上升51.64% [5] - 交易数量与金额同比双升，单笔交易规模显著扩大，表明市场已转向积极落地 [5] - “并购六条”与新《上市公司重大资产重组管理办法》落地，为私募基金参与并购重组扫清障碍 [4] 柔性退出机制兴起 - 随着多元化退出路径形成，回购条款正变得更加宽松，柔性退出机制被越来越多地执行 [7] - 多地政府投资基金和国资逐渐放松对早期科技企业的回购要求，例如湖南省和山东省的相关政策 [7] - 柔性退出方式包括：将原投资额平移至创始人新创业实体折价入股、推行“分期回购”策略、以及作为LP主动协调以非诉方式解决回购纠纷 [8] - “股权平移”机制开始出现，允许将原基金份额平移至创始人的新实体或后续轮次，或通过“一轮退”、“隔轮退”先行回收本金 [8] - 柔性退出反映了资本对“高风险、长周期”的新质生产力理解加深，是机制向善的体现 [9]