港股医药板块市场表现 - 10月9日，港股医药板块突发重挫，恒生生物科技指数盘中一度跌超5%，港股通创新药板块跌势更甚，其代表性指数恒生港股通创新药精选指数最低下探6.14% [1] - 具体个股方面，诺诚健华、科伦博泰生物-B跌超10%，权重股中国生物制药跌超7%，信达生物跌超8% [1] - 此次下跌与“十一”假期期间的上涨形成反差，假期当周（9月29日-10月3日）恒生港股通创新药精选指数单周累涨6.54% [1] - 跟踪该指数的港股通创新药ETF（520880）在A股10月9日开市后高开1.75%后走低，盘中转为溢价交易，反映低吸资金或渐占上风 [1] 市场波动原因分析 - 市场调整的直接触发因素是政策消息，当地时间9月25日，美国总统特朗普宣布，从2025年10月1日起，将对任何品牌或专利的医药产品征收100%的关税，除非公司正在美国建立制药工厂 [2] - 券商分析认为，该政策对中国创新药企的影响存在分化，直接向美国出口创新药且无美国建厂计划、对美国市场依赖度高的企业短期承压 [3] - 通过对外授权（如License-out）等模式出海的企业受影响较小，因为其本质是知识产权交易，不涉及实体药品出口，因此该政策对中国药企整体影响有限 [3] - 有观点指出，关税的实际影响较小，此次下跌或为创新药板块的加仓良机 [3] 行业后续催化剂与展望 - 从行业催化剂角度看，10月将迎来欧洲肿瘤内科学会（ESMO，10月17日-21日），12月还有美国血液学学会（ASH）年会、圣安东尼奥乳腺癌大会等行业重要会议 [3] - 今年的创新药对外授权交易持续出现进展，不乏重磅交易落地，预计仍有较多优质国产创新药品种存在出海机会，潜在授权交易值得期待 [3] - 第四季度将进入国内政策落地期，包括医保目录调整等 [3] - 有基金经理指出，创新药投资已进入alpha阶段，选股因子开始大于beta，市场会逐步回归真正有临床价值且能真实兑现业绩的龙头品种，短期的市场调整可能为质优的创新药企业提供了买点 [3] 港股通创新药ETF（520880）产品特征 - 港股通创新药ETF（520880）是全市场首只跟踪恒生港股通创新药精选指数的ETF [4] - 该指数目前完全不含CXO（医药研发外包）公司，100%布局创新药研发类公司，旨在精准表征创新药核心力量 [4][5] - 根据9月15日申购清单数据估算，指数前三大权重股分别为荣昌生物（权重2.51%）、云顶新耀（权重1.80%）和恒瑞医药（权重1.70%） [5] - 指数在2024年9月8日进行了修订，剔除了药明康德、药明生物、药明合联等CXO公司，以彻底避免CXO对指数走势的干扰 [5] 相关指数历史表现比较 - 截至2025年9月5日（指数“提纯”修订生效前），恒生港股通创新药精选指数年内累计涨幅达119.75% [5][6] - 该涨幅在所列的同类创新药指数中表现领先，高于恒生创新药指数的118.34%、恒生港股通创新药指数的116.22%等，展现出更强的进攻性 [6]

来源：市场资讯 （来源：医疗ETF） 那么，特朗普此举对中国创新药企业是否有实质性影响？ 分析人士指出，从行业层面看，这一政策将主要影响以下几类企业：依赖美国市场的跨国制药企业、向 美国出口品牌药或专利药的企业、供应链布局全球化的医药企业。 中国医药企业受影响程度相对有限，其中创新药研发类企业并不受关税直接影响。理由包括：1）中国 创新药出海主要通过IP转让（License-out）模式，不直接涉及商品出口；2）中国医药市场以内需为 主，出口美国占比不高。 基于此，港股通创新药板块早盘大幅调整或更多是情绪面影响，"错杀"机遇凸显。部分资金嗅觉灵敏， 逢跌涌入港股通创新药ETF（520880），持续推高溢价。 | 分时 多日 1分 5分 15分 * | F9 盘前盘后 盘加 九转 图线 工具 ( 2 | A | 港股通创新药ETF O | ж | 0.609 -0.015 -2.40% | 520880[視股通制新药ETF] 10:33 价 0.609 涨跌 -0.015(-2.40%) 均价 0.611 成 | 520880 | 0.644 | | | | | | | | | | --- | --- | -- ...

市场表现 - 2024年9月26日，港股医药板块大幅低开，创新药研发股普遍下跌，港股通创新药ETF（520880）跳空低开，下跌逾2.5% [1] - 该ETF共37只成份股中有35只下跌，科伦博泰生物-B下跌逾5%，权重股百济神州、信达生物、三生制药均下跌逾3% [1] - 截至10:34，港股通创新药ETF（520880）报价0.600元，下跌0.016元，跌幅2.56%，成交均价为0.611元 [2] 事件驱动因素 - 市场下跌的直接原因是当地时间9月25日，美国总统特朗普宣布自10月1日起对多类进口产品实施新一轮高额关税，其中对任何品牌或专利的医药产品征收100%的关税 [3] - 此政策导致日韩、澳大利亚医药股全线走低，并引发港股市场情绪波动 [3] 行业影响分析 - 分析指出，美国关税政策主要影响依赖美国市场的跨国制药企业、向美国出口品牌药或专利药的企业以及供应链布局全球化的医药企业 [4] - 中国创新药企业受影响程度相对有限，因中国创新药出海主要通过IP转让（License-out）模式，不直接涉及商品出口，且中国医药市场以内需为主，出口美国占比不高 [4] - 港股通创新药板块早盘大幅调整更多是情绪面影响，存在“错杀”可能性 [4] 资金流向与市场观点 - 部分资金逢低涌入港股通创新药ETF（520880），推高其溢价 [4] - 近期该ETF资金面持续火热，截至9月25日，近20个交易日中有16日获净申购，金额合计超6.4亿元 [6] - 基金经理丰晨成指出，创新药投资已进入alpha阶段，选股因子开始大于beta，市场会回归有临床价值且能兑现业绩的龙头品种，短期调整可能提供买点 [6] 产品特征与指数表现 - 港股通创新药ETF（520880）是首只跟踪恒生港股通创新药精选指数的ETF，该指数完全不包含CXO企业，100%布局创新药研发公司 [6][7] - 截至指数“提纯”前（9月5日），恒生港股通创新药精选指数年内累计涨幅达119.75%，在同类指数中弹性更高，进攻力更强 [7][8] - 指数于9月8日修订生效，剔除CXO成分，旨在避免CXO对指数走势的干扰，在创新药行情启动时展现更强进攻性 [7]

生物医药板块近期表现及原因 - 近期生物医药板块表现一般，系多重因素叠加：行业缺乏大BD（商务拓展）催化，在与其他热点板块的竞争中暂落下风；特朗普政府考虑对中国创新药采取审查等措施阴影犹在；港股部分明星公司出现管理层减持情况，叠加部分个股非基本面因素的暴涨暴跌 [1] 对生物医药板块的积极观点 - 坚定认为现在应保持对于生物医药板块的密切关注，复盘历轮生物医药行情，在美联储降息周期，全球生物医药板块共振，带来高弹性；且国内历次牛市行情，生物医药从不缺席 [1] - 当下正迎来有利的宏观环境，从产业趋势看，BD并不是一次性的现金流入，多款创新药谈判已经进入深水区，后续临床推进和商业化或会带来源源不断的现金流，本轮创新药的产业趋势是明确和确定的 [1] - 创新药投资已经进入alpha阶段，选股因子开始大于beta，多个中国龙头创新药品种已在临床会议上证明潜在最优药物BIC，并表示和MNC的商业谈判进入中后期，短期的市场调整可能给真正质优的创新药企业提供了一次难得的买点 [2] - 港股通创新药ETF（520880）及联接C（025221）跟踪恒生港股通创新药精选指数（HSSCPB），高纯度聚焦创新药产业链，指数成份股中密布港股创新药龙头公司 [2] 创新药股价节奏与市场展望 - 今年以来创新药股价主要跟随BD脉冲式上涨，以港股某医药公司非理性暴涨后又暴跌为标志性事件，叠加部分A股高情绪品种出现系统性回调，市场会逐步回归真正有临床价值且能真实兑现业绩的龙头品种 [2] - 市场需要逐步适应和学习创新药这一高风险投资，从而使资金重新达成一致，未来市场或更注重创新药和创新器械的再平衡 [2] 医药板块资产再平衡的三个维度 - 中美资产方面，美国生物医药明显跌出价值，在降息周期里可能会有好的表现 [3] - 大小市值维度，行情中期往后或逐步向大市值白马公司轮动，小市值公司如不能兑现业绩或者BD，可能失去资金关注 [3] - 板块内部平衡，对于器械设备、医疗服务等滞涨板块，可以和创新药组合均衡布局 [3]