中东局势对油价和债市的影响 - 中东局势推高油价并引发通胀担忧，导致美欧债市承压 [1] - 美国2年期国债收益率上涨2个基点至3.96%，10年期国债收益率上涨3个基点至4.43%，表现逊于德债 [2] 美债收益率曲线变化 - 短期国债涨幅较小，2年期美债收益率自周四以来仅上涨8个基点，低于10年期的涨幅，导致利率曲线变陡 [5] - 曲线陡峭通常预示市场预期未来通胀和利率将走高 [5] - 星展银行宏观策略师认为，地缘政治不确定性可能推高军费开支和油价，使通胀更具粘性，推动长期利率走高 [6] 市场对美联储降息预期的调整 - 交易员已下调对美联储年内降息幅度的预期，从上周五的49个基点降至46个基点 [6] 历史中东冲突对美债的影响 - 自以色列与伊朗紧张局势升级以来，基准美债收益率已上涨9个基点 [7] - 类似地缘冲突（如2024年4月和2023年10月）也曾迅速推高美债收益率，并在随后一个月内维持高位 [7] - 瑞联银行经济学家指出，市场波动大，投资者避险情绪与油价上涨共同推动10年期美债收益率上行 [7] 油价与通胀预期对债市的压力 - 高油价可能使通胀持续偏高，限制债市反弹空间 [8] - Jefferies策略师认为，避险情绪抑制利率大幅上行，但油价和通胀预期上升阻碍利率显著回落，建议减持美债、增配德债 [8] - 美债投资者面临双重风险：特朗普贸易战带来的通胀隐忧和美国债务问题恶化，地缘局势推高油价后，市场可能要求更高风险溢价，推升收益率 [8]

为啥银行喜欢利率曲线变陡？ 最近美债长端收益率飙升，虽然吓坏了投资者，但对银行来说，可能反而是好消息。 因为利率曲线变陡，可以帮银行回血。 利率曲线变陡，简单说就是长期利率涨得比短期快，比如10年期美债收益率远高于2年期，这叫利差拉 大。最近2年和10年期美债之间的利差达到自2022年以来的最大值。 这对银行非常重要，因为银行的盈利模式就是短借长贷。 他们的资金来源是短期的，比如利率很低的储户的存款，而这些存款的收益大多与短期利率挂钩。然 后，银行把钱借给别人是长期的，比如房贷、车贷、企业贷款，这些利率高。或者银行会投资长期资 产，例如抵押贷款债券或长期美债。 如果银行急需现金去兑付储户提款，只能亏本卖债，就会出现2023年硅谷银行那种崩盘风险，当时硅谷 银行持有大量低利率的长期债券，结果美联储疯狂加息，导致债券价值暴跌，一旦储户集中取款，只能 低价割肉卖债，引发亏损和流动性枯竭，最后撑不住直接倒闭。 过去几年，美债利率曲线一直很平甚至倒挂（短期利率比长期还高），银行赚不到钱。 现在如果曲线重新正常化，净息差有望回升，银行压力减轻，经营环境好转。哪怕短期经济因为贸易 战、通胀、财政赤字加剧不确定性，但只要曲线 ...