加密代币的本质与市场特征 - 加密代币的核心是信仰，是最纯粹的金融工具，其价格波动源于故事和操纵，而非实用价值，市场是一个心理战场 [1] - 代币本质是“承诺性数据字符串”，其设计目的是操控人类行为，供应解锁和锁仓时间表旨在控制“希望”与“信仰”，激励措施是精心设计的情感陷阱 [6] - 推动代币增长的是投机，而非实用价值，所有代币都在同一场“注意力争夺战”中厮杀，注意力比实际应用、收益和产品使用更重要 [7] 代币价格发现周期 - 所有加密代币遵循相同的价格发现周期，始于“0-1阶段”：炒作主导，实际应用率几乎为零，价格仅凭市场情绪飙升，随后经历残酷回调 [1] - 深度下跌期是关键转折点，没有真实需求的项目会消亡，少数代币能进入“1-10阶段”：炒作降温，实际应用起步，经历缓慢增长后由真实需求点燃第二波信仰，催生强劲上涨行情 [2] - 大多数代币无法熬过一轮又一轮周期，只有少数能存活 [2] 代币的长期价值与分化 - 展望未来，代币对大多数项目将毫无意义，一旦私营企业能够直接将股权代币化并在链上融资，绝大多数加密代币会变得一文不值 [5] - 目前仅去中心化物理基础设施网络和去中心化金融的部分板块代币具备实际价值，因其能推动供应端的参与和协作，其他代币操作本质是伪装成“创新”的融资套路 [5] - 加密领域正分裂成两个世界：“受监管加密”和“加密无政府状态”，一场“净化”即将到来，没有真实需求、核心目标或实质内容的代币和项目会消亡 [10] 市场参与者的角色与心理 - 代币价格发现过程是由内部人员操控的“协同游戏”：风险投资、交易所、做市商、投资联盟、巨鲸和核心网红通过默契配合掌控市场 [9] - 种子轮是创造最大财富的阶段，项目以极低估值融资，上市时却能达到数十亿美元的完全稀释估值，散户永远没机会参与，其入场只是为“低位进场的人”提供退出流动性 [9] - 人们购买代币是购买“逃离当下现实的机会”，信仰的传播速度比真相快，这导致代币传播速度比逻辑快 [6] - 大多数人参与市场是为了“自由”、“财富”和“真相”，但最终被困在投机、贪婪和谎言中 [10] 项目失败与代币的负面影响 - 当用户开始更关心代币价格而非产品本身时，游戏就已经结束，激励措施从“促进实际应用的桥梁”变成了“真实需求的替代品” [7] - 当一个项目失去对代币动态的控制，沦为自身价格图表的“囚徒”时，其核心使命就会崩塌，创始人不再专注开发，项目愿景消亡 [7][8] - 对于那些“没有代币本可以成功”的项目来说，代币最终成了它们的坟墓 [8] 市场生存法则与未来展望 - 想在这个游戏里活下来，必须提前预判叙事趋势，在网红开始宣传前入场，在流动性激励启动前建仓，如果等到YouTube博主都开始推荐时再买，就已经输了 [9] - 如果没有自己做研究，就不叫“投资”，只是在“借用别人的信念”，最终会导致亏损 [9] - 加密市场不奖励追随者，只奖励“看透幻象”的人，人群永远行动迟缓，永远追着炒作跑，永远会成为别人的接盘侠 [11] - 生存法则包括：学会规则，在人群之前行动，永远别做接盘侠，认清自己是谁，然后投入这场“战斗” [10] - 接下来的市场会考验信念、时机判断、耐心、情绪控制，以及在“人群被噪音淹没时”坚持真相的能力 [11]

美国SEC主席对ICO监管的最新表态 - 美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯表示 许多类型的首次代币发行应被视为非证券交易 因此不属于SEC的管辖范围[1] - 阿特金斯希望鼓励此类非证券性质的ICO 并认为它们不符合SEC对证券的定义[1] 基于代币分类法的监管框架 - 阿特金斯引用了他上个月推出的代币分类法 将加密行业分为四大代币类别[1] - 在这四类中 他认为有三类本身不应被视为证券 分别是网络代币 数字收藏品和数字工具[1] - 涉及这三类代币的ICO也应被视为非证券交易 因此不受SEC监管[2] - 唯一应由SEC监管的代币类别是代币化证券 即代表已在SEC监管下并在链上交易的证券[2] 监管职责的划分 - 阿特金斯表示 ICO跨越所有四个代币类别 其中三类属于美国商品期货交易委员会的监管范畴 SEC将专注于代币化证券[3] - 根据其提议的分类法 大多数加密代币可能不受SEC监管 而将由监管更为宽松的CFTC监督[5] 对行业的影响与历史背景 - 这一发展可能为寻求通过创建和出售代币来筹集资金的公司带来重大利好[3] - ICO在2017年加密热潮中风靡一时 但SEC在特朗普总统第一任期内起诉了许多ICO发行方 指控其出售非法未注册证券 给这种募资机制泼了冷水[4] - 阿特金斯的评论表明 无论是否通过加密市场结构法案 这一趋势都可能重新流行起来[5] 非证券代币的具体特征 - 阿特金斯认为不应被视为证券的代币类型包括 与去中心化区块链网络相关的代币 引用“网络迷因 角色 时事或趋势”的代币 以及提供门票或会员资格等实用功能的代币等[6] 未来的监管路径 - 具有上述特征的代币可能很快被视为可用于ICO的合规工具[7] - 阿特金斯在7月表示 其机构的“加密项目”倡议也可能通过机构豁免和安全港为ICO铺平道路[7]

市场动态 - 11月13日美股道指连续第二日创历史新高，欧洲股市受企业财报提振延续涨势，收盘再创纪录新高 [2] - 周三油价大幅收跌，录得6月以来最大跌幅，因供应过剩担忧令油价承压 [2][3] - 纽约期金价格涨超2%，测试每盎司4200美元关口 [2] - 交易员加码押注10年期美债收益率将在几周内跌破4% [3] - 美国债市国债走高，收益率曲线趋平 [3] - 纽约汇市中美元在政府停摆临近结束之际持稳，日元下跌 [3] 人工智能与科技行业 - AMD重申其人工智能相关支出将保持强劲增长 [2] - 微软将利用OpenAI的定制AI芯片研发成果，以助力其自研芯片项目 [2] - 软银在抛售价值58亿美元的英伟达股份后，其股价重挫10% [3] - Anthropic计划斥资500亿美元在美国建设人工智能基础设施 [3] - 大空头伯里警示人工智能硬件折旧风险，称公司可能籍此虚报盈利 [3] 大型科技公司与监管 - 有广告版的亚马逊Prime Video全球观众数激增至3.15亿 [3] - 苹果公司表示，其针对欧盟的开发者费用下调并未惠及欧盟用户 [3] - 欧盟拟对谷歌展开新的调查，涉及新闻机构排名问题 [3] - 华尔街监管机构主席表示将考虑加密代币的分类问题 [3] 宏观经济与政策 - 美国政府停摆有望结束，但“开门”将是慢动作，重启时间或达一周以上，停摆影响深远，超越薪资范畴 [2][3] - 白宫表示，10月份的就业和通胀数据可能永远不会公布 [2] - 美国财长暗示将“逐步”改变国债发行结构，以因应投资者需求变化 [3] - 白宫国家经济委员会主任称，美国考虑将301和122条款作为关税的备选方案 [3] - 加拿大央行10月会议纪要显示，官员曾考虑暂缓行动，等待预算案出炉 [2] - 美联储官员柯林斯倾向于维持利率不变以抑制通胀，理事米兰表示现在不能取消对准备金支付利息 [3] - 纽约联储的Perli称美联储用不了多久就会开始购买资产 [3] 公司及人物动态 - 11月13日热门中概股涨跌不一，携程涨0.97%，腾讯音乐跌8.41% [2] - 特朗普将在白宫晚宴招待摩根大通CEO戴蒙及其他华尔街CEO [3] - 美联储博斯蒂克宣布退休，将于明年2月任期届满时离任 [3]

纽约市比特币市政债券提案与争议 - 纽约市市长埃里克·亚当斯提议发行一种由比特币支持的市政债券，即“比特债券”，旨在吸引投资并再次呼吁废除纽约州的“比特许可证”计划 [1][3] - 该提议遭到市审计长布拉德·兰德的强烈反对，认为该计划在法律上存在疑问且在财政上不负责任，会带来金融风险并损害投资者信心，并声明在其任期内不会允许纽约市发行与加密代币相关的债务工具 [1] 比特币债券的潜在运作模式 - 根据比特币政策研究所的政策简报，一种潜在模式是债券持有人在10年期间获得1%的年利率，到期时还能获得比特币价格上涨带来的收益份额 [3] - 所筹资金的90%将用于政府支出，剩余的10%将用于购买比特币作为战略储备 [3] - 审计长办公室的模拟模型显示，投资者在10年内将获得比特币增值部分100%的收益，直至达到4.5%的复合年回报率上限，超过上限部分的收益则由投资者和政府各得50% [3] 提案背景与政治动态 - 市长亚当斯在拉斯维加斯举行的比特币2025大会上宣布了该计划 [1][3] - 审计长兰德有望在11月的大选中以民主党人身份参选并接替亚当斯，而亚当斯则以独立候选人身份寻求连任 [1] 审计长的反对理由与监管限制 - 审计长兰德认为加密代币不够稳定，无法为城市的基础设施、经济适用房或学校提供资金，并会让城市面临新风险 [1] - 纽约市主要发行债券为资本资产（如基础设施或技术升级等长期投资）提供资金，审计长指令规定仅为其他目的融资的情况非常有限且严格定义 [3]