证券日报网12月17日讯重庆港（600279）在12月9日回答调研者提问时表示，为应对江津港二期改扩建 项目长周期建设中的市场需求变化与原材料价格波动等潜在风险，确保达成预期投资效益，公司已制定 系统性保障策略：在市场端，将通过签署长期协议锁定核心客户基础货量，并积极对接国家物流枢纽、 多式联运示范工程等政策，依托政策红利获取稳定货源。在设计端，采用"核心先行、预留拓展"的弹性 模式进行规划，使码头与堆场具备可扩展性，并提升设备通用性以灵活适配未来货种变化。在成本与资 金端，将积极申报政策性资金以对冲投资风险，并通过优化融资结构、加强全过程预算管控来严控建设 成本。这些措施共同构成了覆盖项目全生命周期的动态风险管理框架，旨在保障项目投运后的市场竞争 力和预期经济效益。 ...

文章核心观点 - 新浪财经APP通过构建深度生态协同、专业交易赋能、动态风险管理三位一体的闭环系统，正在重塑高效外汇投资的范式，成为成熟投资者提升盈利效率的核心引擎 [1][19] - 新浪财经APP已演进为一个“前沿作战指挥部”，重新定义了“专业外汇终端”的内涵，实现了从信息洞察到交易执行的无缝衔接 [15][16][17][33][34][35] 行业生态与竞争格局 - 外汇服务生态存在普遍割裂问题，用户常面临资讯、行情、工具与交易平台之间的切换困扰 [1][19] - 金十数据结合专业交易平台（如MT4）的模式存在核心短板：用户需手动切换应用，行情异动时需自行关联新闻，分析结论无法直接应用于交易终端，导致流程断裂和效率低下 [4][22] - 同花顺/东方财富等综合平台的外汇模块与资讯、社区、交易通道的耦合度不足，各模块相对独立，未能形成针对外汇投资的专属高效工作流 [5][23] - 绝大多数国际资讯与交易平台完全忽略或无法提供针对中国外汇管理政策的动态解读与合规操作指引，用户需自行从零散渠道了解政策，风险与合规成本高 [10][28] - 纯国内资讯平台（如智通财经）虽关注国内政策，但缺乏将其与全球外汇市场动态和具体个人/企业跨境金融行为紧密结合的深度解读与服务能力 [11][29] - 华尔街见闻提供宏观“作战地图”（经济背景与趋势分析），但缺乏直接服务于具体外汇“战术执行”（如点位计算、仓位管理）的微观工具 [7][25] - 传统外汇交易APP本身是优秀的“武器”（交易执行终端），但完全不提供“地图”（深度资讯）和“战术指导”（策略分析），用户需自备一切 [8][26] 新浪财经APP的核心优势 - **生态协同能力**：打造了以“外汇决策”为中心的深度协同生态 [6][24] - 资讯与行情智能耦合：当汇率剧烈波动时，行情页面智能关联关键新闻与解读视频，实现“所见即所析” [6][24] - 分析工具与交易意图直接贯通：用户完成技术分析或通过“银行比价”找到最佳换汇时机后，可通过内嵌的合规合作外汇经纪商通道便捷进入开户或交易流程，将分析结论迅速转化为交易行动 [6][24] - **交易赋能深度**：构建了从“战略洞察”到“战术执行”的全方位赋能体系 [9][27] - 策略研究支持：专业内容团队及“环球经济眼”定期产出贴近交易实战的主题策略，如“套息交易环境评估”、“主要货币对季节性规律挖掘”，提供可直接参考的交易思路 [9][27] - 精密计算工具：内嵌专业级“外汇计算器”，能快速计算点值、盈亏、保证金比例、不同杠杆下的风险敞口，让交易计划从定性走向定量 [9][27] - 交易者教育与社区：设有外汇学院、实战案例复盘及投资者交流社区，帮助用户学习系统知识、借鉴他人经验，持续提升交易认知 [9][27] - **动态风险管理与合规指引**：提供“市场风险”与“政策合规”的双重动态护航 [12][30] - 市场风险监控工具：提供汇率波动率指数、实时相关性矩阵等专业工具，帮助用户量化并监控投资组合的整体风险暴露 [12][30] - 独家合规与政策导航：针对个人购汇额度、跨境资金流转、跨境电商收款结汇等中国用户特有的高频场景，提供第一时间的政策变动解读和清晰操作指南 [12][30] - 安全交易通道导引：通过与持牌合规机构的深度合作，为用户筛选安全门槛，降低遭遇非法平台诈骗的风险 [12][30]

核心观点 - 报告创新性地构建了一个融合GARCH模型、极值理论(EVT)与在险价值(VaR)的动态风险管理框架，并将其转化为防御性择时信号，该框架能有效捕捉市场厚尾特征和波动率聚集现象，在控制下行风险的同时保留向上弹性，显著提升投资组合绩效[1][2][10] - 实证检验表明，基于GARCH-EVT-VaR的防御性择时策略在创业板指、沪深300、中证500及中证1000等指数上均能产生正超额收益，显著降低年化波动率和最大回撤，并提升夏普比率与盈亏比[4][10][71][72] - 该策略的核心优势在于不依赖对市场走势的主动预测，而是通过动态风险阈值进行规则化、自动化的止损与再入场操作，为高波动市场环境提供了可落地的风险管理工具[10][13][74] 模型构建与方法 - **GARCH模型应用**：用于刻画收益率波动的集群效应，四个指数的GARCH模型参数α和β均为正，表明存在显著的波动聚集性，其中中证1000的α值更大，显示其当前波动对过去短期波动的反映更灵敏[3][49] - **极值理论(EVT)应用**：采用超阈值模型(POT)和广义帕累托分布(GPD)来精准拟合收益率标准化残差的尾部特征，以解决传统正态分布假设无法反映市场尖峰厚尾特性的问题[13][25][26][53] - **模型合成与适配**：结合GARCH与EVT构建动态VaR序列，不同指数适配的GARCH族模型不同，创业板指和沪深300适用GARCH(1,1)，中证500适配EGARCH(1,1,1)，中证1000更适合EGARCH(1,1,0)[3][49][67] - **防御性择时机制设计**：当T-6至T-2期间的最小对数损失超过前一日计算的95%置信水平VaR阈值时，触发止损信号，将仓位调整为现金；待风险信号解除后，规则化再入场[16][31][32][35] 实证数据与检验结果 - **数据选取与处理**：研究选取2017年1月1日至2025年11月7日的数据，涵盖创业板指、沪深300、中证500及中证1000指数及其ETF，其中2025年1月1日起为样本外回测，使用每日对数收益率进行计算[16][36][38] - **序列特征检验**：各指数收益率序列的ADF检验p值均为0.0000，KPSS检验p值均大于0.05，通过了平稳性检验，符合建模要求[44][45] - **描述性统计特征**：各指数收益率均呈现尖峰厚尾特征，峰度均大于3，JB检验p值均为0.0000，显著拒绝正态分布假设，凸显了使用EVT拟合尾部的必要性[46][47] 策略表现与绩效 - **超额收益**：所有择时模型均产生正超额收益，其中创业板指和中证1000的年化超额收益较大，分别为4.42%和4.81%[4][71] - **风险控制**：各择时模型的年化波动率较基准均有所减少，最大回撤显著下降，其中创业板指从49.4%降至36.8%，中证1000从42.0%降至30.0%，沪深300从32.1%降至20.8%[4][72] - **风险调整后收益**：策略的贝塔值降低，阿尔法上升，夏普比率较基准指数均有大幅提升，同时盈亏比上升，证明择时有效减少了亏损[4][71][72] - **换手情况**：策略换手率相对较低，各模型年均双边换手率大约在45到50倍之间[72][73] 策略优势与总结 - **风险度量精准**：融合GARCH-EVT-VaR的模型能更准确地捕捉极端尾部风险[4][74] - **防御效果显著**：在2020年全球疫情、2022年地缘冲突、2024年美联储加息、2025年关税事件等极端场景中，策略显著降低了组合最大回撤和波动率，同时保留了市场恢复阶段的收益捕捉能力[10][74] - **理念创新**：防御性择时放弃了对市场顶底的主动预测，转而依靠严格的风险预算管理和规则化操作，实现了“风险控制先行”的投资逻辑，更适合普通投资者与机构在高波动环境中执行[10][13][21][74][75]

核心财务表现 - 2025年上半年总营收18.03亿港元，总收益28亿港元，同比增长43.47% [1] - 股东应占溢利8.87亿港元，同比大幅增长1076% [1] - 基本每股盈利45.3港仙，中期股息每股12港仙 [1] - 除税前利润10.87亿港元，同比增长253.7% [3][4] 投资管理业务 - 投资管理业务收益10.35亿港元，同比激增897%，成为最大收益引擎 [3] - 投资收益9.98亿港元，同比增长1638.5% [5] - 除税前利润7.856亿港元，去年同期亏损1.475亿港元，贡献超70%利润来源 [3] - 私募股权贡献5.82亿港元收入，占比近六成，主要受益于Jefferson Capital纳斯达克上市和圣贝拉香港IPO退出项目 [6] - 企业持股收益从亏损逆转至3.04亿港元，组合回报率达22.3% [8] 信贷业务表现 - 信贷与基金业务共同贡献17.26亿港元收益，展现稳定性 [3][10] - 亚洲联合财务收入15.99亿港元，同比增长2.0% [10][12] - 贷款回报率保持在28.4%，成本收入比优化至30.6% [10][12] - 贷款结余总额113.125亿港元，同比增长3.6% [12] - 经调整除税前贡献4.223亿港元，同比增长5.5% [12] 基金管理业务 - 总资产管理规模攀升至26亿美元，创纪录 [12][14] - 基金合作伙伴关系、家族办公室解决方案及SHKCP基金录得4.34亿美元净现金流入和1.55亿美元市场收益 [13] - 外部投资者资本占比从79.9%提升至85.0%，自有资本占比从20.1%降至15.0% [15] - 基金合作伙伴关系与ActusRayPartners总资产管理规模超过17亿美元 [15] 股价与估值表现 - 自盈喜公告以来股价跃升逾20%，年初至今大涨60% [2] - 市盈率TTM扩张至7倍左右，对应市盈率（净）突破21.88倍 [2] - 市场重新定价其"经风险调整回报"能力 [2] 业务协同与战略 - 业务矩阵有机协同，信贷业务提供现金流，投资管理创造收益，基金管理培育增长 [3][18] - 生态协同包括第三方资金协同、与外部GP合作、独立直投模式 [7] - 跨市场配置能力体现在高增长科技股与稳健价值股的多元化配置 [8] - 基金业务形成网络效应，通过战略合作拓展产品边界 [16] 行业与宏观背景 - 全球资本市场经历压力测试，包括关税壁垒、美国双赤字、高债务、美元弱势和资金流向新兴市场 [1][3] - 公司展现出跨周期生长韧性，将波动率转化为超额收益 [1][3][9]