台积电对美国政策的强硬立场 - 台积电向美国商务部提交意见信，以强硬姿态对美国的贸易政策划出红线，展现出极强的自主性与话语权 [1] - 公司警告若对半导体施加进一步关税或其他限制，将压缩美国领先企业的利润空间，导致采购选择受限、生产成本上升、产品需求下降 [2] - 需求下滑可能导致公司调整在亚利桑那的建设与营运时程，甚至影响执行该重大计划的财务能力 [2] 台积电在美投资计划与现状 - 台积电计划投资1650亿美元在美国建设6座先进制程晶圆厂、2座先进封装厂以及1座研发中心，这是美国史上最大的单笔境外直接投资 [4] - 公司2020年在亚利桑那州启动大规模晶圆厂计划，未来10年在美国的产能将显著扩大 [4] - 亚利桑那新厂2023年亏损新台币142.98亿（约32亿人民币），四年累计亏损超新台币394亿元（约12亿美元） [3] 台积电对美国政策的诉求 - 希望美国的任何措施，包括关税、进口管制等，不应该损害美国政府的国安目标，包括台积电在亚利桑那州的投资计划 [4] - 强烈建议豁免其他已经承诺在美国投资半导体的公司不受关税、管制的影响，因为许多供应链的材料、设备在美国并没有替代品 [4] 台积电不同地区工厂的业绩对比 - 中国大陆南京厂2023年实现新台币260亿元盈利，与亚利桑那厂的亏损形成鲜明对比 [3] - 财经专家指出台积电大举赴美带来资金排挤效应、技术外流以及供应链控制权让渡等"三大危机" [3]

本文约 2 7 0 0 字，推荐阅读时长 1 5 分钟，欢迎关注新财富公众号。 全球半导体行业正在加速迈入 AI 驱动与地缘政治重构的双重变局之中，中芯国际目前其战 略定位与市场前景，在国际投行之间引发了激烈的博弈。2 0 2 5年2月，摩根大通与高盛对中 芯国际的评级分歧尤为凸显：前者谨慎的立场源于对供需格局的预判与成熟制程定价权的削 弱，后者则聚焦于长期营收增长的高确定与本土化先进制程突破的乐观预期。这种"看 空"与"看多"的碰撞，恰恰为投资者提供了多维度审视半导体赛道的机会：中芯国际既需平 衡短期产能扩张带来的盈利压力与长期先进制程技术突破的市场期待，亦要在投行评级的分 野中证明自身能跨越周期波动，成为兼具规模壁垒与创新弹性的代工巨头。这一过程，注定 伴随着市场预期的剧烈波动与价值重估的持续博弈。 1 摩根大通下调中芯国际评级：估值高企与毛利增长隐忧的交织 2 0 2 5年2月，摩根大通将中芯国际H股评级从"中性"下调至" 减持 "，调整的背后反映出对中 芯国际2 0 2 5年业务增长动能和盈利能力的担忧。中芯国际因2 0 2 5年第一季度业绩指引的乐观 预期催化了近期的股价显著上涨，目前其市盈率已接近 ...