核心财务表现 - 2025年中报营业总收入8.35亿元，同比增长9.31%，归母净利润1.32亿元，同比增长18.08% [1] - 第二季度单季度营业总收入4.65亿元，同比增长13.5%，归母净利润9445.53万元，同比增长31.42% [1] - 毛利率27.01%，同比增长3.22个百分点，净利率15.84%，同比增长7.07个百分点 [1] 盈利能力指标 - 扣非净利润1.01亿元，同比增长15.29% [1] - 每股收益0.55元，同比增长22.22%，每股经营性现金流0.43元，同比增长5.65% [1] - 三费占营收比9.77%，同比增长1.37个百分点，其中销售费用同比下降7.62% [1][3] 资产负债结构变化 - 货币资金6亿元，同比下降55.49%，主要因分红金额增加及购买理财产品增加 [1][2] - 交易性金融资产同比增长62.03%，因购买理财产品增加 [2] - 商誉同比增长145.7%，因收购青露无双产生新增商誉 [2] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额同比增长1.18%，因销售商品、提供劳务收到的现金增加 [3] - 投资活动现金流量净额同比大幅下降1604.99%，因购买银行存单和理财金额增加 [3] - 筹资活动现金流量净额同比下降73.81%，因分配股利增加 [3] 业务运营动态 - 营业收入增长主要得益于加盟和团餐业务规模扩大 [3] - 单店收入呈现修复态势，7-8月持续巩固，通过门店升级改造（小店改布局、大店改堂食）及产品结构优化实现 [5] - 固定资产同比增长44.27%，因武汉工厂完工转固，在建工程同比下降78.05% [2] 机构关注与预期 - 长信双利优选混合A基金持有25.09万股，2025年上半年减仓 [5] - 分析师普遍预期2025年全年业绩2.86亿元，每股收益1.19元 [4] - 公司ROIC去年为10.8%，历史中位数ROIC为14.78% [3]

鸣鸣很忙上市申请 - 公司正式向港交所递交主板上市申请 高盛和华泰国际担任联席保荐人 [1] - 成立不到十年 全国门店数量突破1.4万家 年营收近50亿元 [2] 公司崛起路径 - 2017年成立于长沙 避开一二线城市竞争 聚焦三四线及以下下沉市场 [3] - 采用"便宜好吃、选择多"策略 依托加盟模式实现极速扩张 [3] - 标准化选址与装修降低门槛 强化供应链压缩成本 形成高周转高坪效闭环 [3] - 截至2024年底门店达14,180家 覆盖全国31个省级行政区 加盟店占比97.4% [6] - 锁定18-35岁年轻消费群体 主打高性价比和情绪价值 [6] 行业竞争格局 - 量贩零食赛道从蓝海变为红海 来优品、好想来等品牌纷纷涌入 [7] - 行业面临三重挑战： 1) SKU高度同质化 缺乏产品差异和品牌识别度 [7] 2) 万店规模下统一管理难度大 加盟商素质参差不齐 [10] 3) 激进低价策略导致毛利压缩 难以长期维系 [12] 公司发展战略 - 自有品牌涵盖坚果、膨化、蜜饯、饼干等核心品类 作为利润杠杆和品牌护城河 [15] - 在湖南、河南、江苏等地设物流中心 计划两年内扩大物流布局提升配送效率 [16] - 优化单店模型 从规模驱动转向质量驱动 提升SKU结构、店型设计和智能补货能力 [17] 长期发展展望 - IPO被视为行业从野蛮生长到规范经营的标志性事件 [13] - 下一阶段需实现内生式增长 加强品牌建设、体系能力和数据系统 [18] - 零食生意终归是对产品、供应链和组织能力的长期考验 [18]