报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX为单边震荡市，不追高，海外汽油紧张带动PX估值，但下游需求走弱、供应高位，上方空间有限，月差维持反套操作 [1][6] - PTA为单边震荡市，不追高，成本有支撑但上方空间有限，后续负荷维持低位累库压力或缓解，12月多套装置重启、春节聚酯开工下降将继续累库，维持1 - 5反套操作 [1][7][8] - MEG新装置投产库存累积，供应压力仍存，国产供应将进一步回升，单边基差趋势仍偏弱 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 市场价格表现 - 期货方面，PX主力昨日收盘价6796，跌10，跌幅0.15%；PTA主力昨日收盘价4692，跌8，跌幅0.17%；MEG主力昨日收盘价3938，涨16，涨幅0.41% [2] - 月差方面，PX1 - 5昨日收盘价 - 24，涨2；PTA1 - 5昨日收盘价 - 64，跌2；MEG1 - 5昨日收盘价 - 85，涨6 [2] - 现货方面，PX CFR中国昨日价格831美元/吨，跌0.67；PTA华东昨日价格4619元/吨，跌18；MEG现货昨日价格3975，跌7 [2] - 现货加工费方面，PX - 石脑油价差昨日价格254.67，跌2；PTA加工费昨日价格189.82，涨42.41；短纤加工费昨日价格193.78，跌12.91 [2] 市场动态 - PX尾盘石脑油价格上涨，今日价格偏弱维持，11月17日1月和2月货物买入兴趣增加，市场等待2026年期限谈判明确答案 [3][4] - PTA华东一套250万吨装置今日起按计划检修，预计一周附近，印度取消对PTA质量控制订单消息提振市场情绪，但实际需求增长未显现 [4] - MEG今日华东主港地区港口库存约73.2万吨，环比增加7.1万吨，内蒙古一套30万吨/年装置重启，宁夏一套20万吨/年新装置前端投料开车 [5] - 聚酯江阴一套20万吨装置上周六升温重启，直纺涤短今日销售清淡，江浙涤丝今日产销整体偏弱 [6] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为0，取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [6] 各品种情况 - PX海外汽油紧张库存低，裂解价差强势或持续到11月底带动估值，但下游边际需求走弱、供应高位，上方空间有限，不追高，月差维持反套操作 [6] - PTA成本有支撑但上方空间有限，织造内需电商下单量缩减、新订单走弱，聚酯负荷短期下降后将回升，印度BIS认证取消利好长丝出口，后续负荷维持低位累库压力或缓解，12月多套装置重启、春节聚酯开工下降将继续累库，维持1 - 5反套操作 [7][8] - MEG巴斯夫湛江装置试车出料、宁夏鲲鹏投产等使国产供应将进一步回升，本周继续累库7万吨，单边基差趋势仍偏弱 [8]

报告行业投资评级 - 对二甲苯：单边震荡市，多PX空PTA，逢低正套 [1][8] - PTA：月差逢低正套 [8] - MEG：单边仍偏强 [2][8] 报告的核心观点 - 油价回落，PX呈高位震荡市，可多PX空PTA并逢低正套；PTA月差可逢低正套，需关注后续聚酯库存情况；MEG供应收缩，价格单边继续偏强 [8] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2025年5月15日，PX主力收盘6762，PTA主力收盘4798，MEG主力收盘4461，PF主力收盘6570，SC主力收盘3595，日度变化分别为-1.7%、-1.6%、-1.0%、-1.6%、-1.4% [3] - 2025年5月15日，PX（9 - 1）月差122，PTA（9 - 1）月差94，MEG（9 - 1）月差55，PF(7 - 8)月差42，PX - EB07月差-727，日度变化分别为-2、-4、-19、4、-106 [3] - 2025年5月15日，PTA09 - 0.65PX09价差403，PTA09 - MEG09价差337，PTA07 - PF07价差-1678，PF07盘面加工费879，PTA09 - LU09价差1342，日度变化分别为1、-31、-40、50、-11 [3] - 2025年5月15日，PX基差316，PTA基差200，MEG基差122，PF基差60，PX - 石脑油价差281，日度变化分别为-20、-60、-18、98、1 [3] - 2025年5月15日，PTA仓单数69236，乙二醇仓单数13734，短纤仓单数2727，PX仓单数1810，SC仓单数4029000，PTA仓单数日度变化-5136，乙二醇仓单数日度变化660 [3] 市场概览 - 15日尾盘石脑油价格下跌，6月MOPJ估价563美元/吨CFR，15日PX价格下跌，6月亚洲现货3单成交价分别为860、856、856，7月亚洲现货3单成交价分别为848、850、851，尾盘6月实货855有买盘，7月在851/857商谈，15日PX估价854美元/吨，较14日下跌16美元 [5] - 本周嘉通300万吨PTA装置恢复，山东威联250万吨装置提负，百宏250万吨周内PTA负荷波动，个别装置负荷恢复，至周四PTA负荷提升至76.9%，按PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在82.7%附近，2025年1月1日起中国大陆地区PTA产能基数调整至8601.5万吨 [5] - 西南一套100万吨PTA装置预计下周初重启，西北一套120万吨PTA装置预计下周初出产品，山东一套250万吨PTA装置负荷已提满 [6] - 截至5月15日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷60.51%（环比上期下降8.48%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷60.04%（环比上期下降6.71%），2025年1月1日起中国大陆地区乙二醇产能基数调整至2857.5万吨，合成气制乙二醇总产能为1036万吨 [6] - 本周附近一套长丝装置、一套瓶片装置开启，其他装置负荷局部调整，聚酯负荷继续提升，截至本周四，国内大陆地区聚酯负荷在95.3%附近，2025年5月1日起国内大陆地区聚酯产能上修至8739万吨 [6][7] - 桐乡一套40万吨聚酯新装置开启，配套生产涤纶长丝；本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在72%左右，2025年1月起涤纶工业丝产能基数调为328万吨 [7] - 因原料行情非理性上涨，宁波一25万吨聚酯装置下周起聚酯降负荷30%，装置日常产涤纶长丝为主 [7] - 15日直纺涤短成交清淡，平均产销47%；江浙涤丝15日产销整体清淡，平均产销估算在3成偏下 [7] 行情观点 - PX油价回落呈高位震荡市，可多PX空PTA并逢低正套 [8] - PTA月差可逢低正套，聚酯长丝大厂落实亏损品种减产，但本周开工率再创新高，需关注后续聚酯库存情况 [8] - MEG供应收缩，盛虹炼化190万吨降负荷10%（计划外），美锦30、红四方30检修，意外供应缺失放大月差波动，价格单边继续偏强 [8] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为0，PTA趋势强度为0，MEG趋势强度为1 [8]