2026 年 5 月 11 日星期一 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-61101854 地址： 电话： 宏 观 动 态 美国 4 月季调后非农就业人口增 11.5 万人，预期增 6.2 万人，前值自增 17.8 万人修正至增 18.5 万人；失业率为 4.3%，预期 4.3%，前值 4.3%；平均每小时工资同比升 3.6%，预期升 3.8%，前值自 升 3.5%修正至升 3.4%；环比升 0.2%，预期升 0.3%，前值升 0.2%；就业参与率为 61.8%，预期 62%， 前值 61.9%。 国务院常务会议研究推进地方政府债务风险化解有关工作。会议指出，一揽子化债方案部署实施 以来，债务风险化解工作取得明显成效。要继续聚焦重点领域和薄弱环节，完善支持化债政策，增强 地方自主偿债能力，确保如期完成化债任务。要建立健全长效机制，坚决防范新增隐性债务。宏观政 策要在用好、用足上下功夫，坚持靠前发力，不断提升实施效能。做强国内大循环要在供需协同、联 动升级上求突破。 根据海关总署公布的数据，按人民币计价，今年 4 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行分析，给出各品种走势判断及投资建议，如对二甲苯短期回调关注正套，PTA关注7 - 9正套等，还提及地缘政治对市场影响大，投资者需关注风险[7][8] 各品种总结 对二甲苯（PX） - 短期跟随成本回调，单边关注8700 - 8800区间支撑，月差关注逢低正套 - 供应端延续去库，海外开工率降至5成以下，国产开工率预计下降 - 短流程利润新高，PXN价差回落，美亚价差窗口打开，关注物流变化[7] PTA - 短期震荡，单边关注6000元/吨附近支撑，月差关注7 - 9正套 - 聚酯纺服产业链进入需求清淡阶段，聚酯高库存是堵点 - 供应端开工率或下降，盘面加工费偏高，关注逢高做缩策略[8] MEG - 短期震荡，关注4600 - 4650一线支撑，月差9 - 1反套 - 供应端开工率逐步恢复，下周预计边际下降 - 需求端聚酯开工小幅下降，乙二醇去库力度或收窄[8] 合成橡胶 - 基本面步入中性格局，跟随原油波动 - 顺丁橡胶装置产能利用率抬升，库存呈现累库趋势 - 丁二烯基本面逐步企稳，后续预计产销好转，累库放缓转去库[12] LLDPE - 需求步入淡季，基差被动走强 - 地膜需求见顶下滑，包装膜开工持稳，下游成本传导需时间 - 5月预计检修及降负计划维持高位，标品排产下滑，库存去化[14] PP - 强现实延续，地缘预期反复 - C3近期小幅回落，PDH利润修复，检修暂高 - 2609合约前无新投产，存量供需博弈加剧，需求端成本传导不畅[14] 烧碱 - 关注盘面升水和仓单预期扰动 - 5月有检修支撑，但绝对库存偏高和期货升水限制反弹力度，中期震荡 - 若检修顺利落地，现货反弹，库存去库，可考虑月差阶段性正套[19][20] 玻璃 - 原片价格平稳 - 国内浮法玻璃市场价格延续平稳走势，节前浮法厂调价动力不足 - 中下游采购意向一般，整体交投氛围表现一般[24] 甲醇 - 短期跟随国际能源价格，中期震荡承压 - 现货价格指数下滑，多地现货重心回落，港口库存窄幅波动 - 中东地区甲醇供应缩量，港口价格震荡，中期跟随国际能源价格中枢下移[30][31] 尿素 - 震荡承压 - 基本面边际转弱，国内农业需求转弱，现货小幅调降 - 出口政策暂无调整，市场预计反复交易出口预期及预期差，09合约上方压力位2060 - 2070元/吨，下方支撑位1850 - 1860元/吨[35][36] 苯乙烯 - 短期价格承压，下方有支撑 - 国内化工下游需求承接力差，纯苯下游进入负反馈格局 - 纯苯库存结构较好，港口加速去库，苯乙烯出口超预期但港口不去库[38] 纯碱 - 现货市场变化不大 - 国内纯碱市场走势震荡，价格大稳小动 - 企业装置运行稳定，减量装置计划恢复，下游需求随用随采[44] LPG - 地缘反复，短期高位震荡 - 6、7月CP纸货价格上涨，国内PDH和液化气工厂有检修计划 - 产业链开工率有变动，LPG发运量有变化[51][52] 丙烯 - 供增需减，基本面存转弱预期 - 期货价格有变动，现货价格有调整 - 产业链开工率有变动[47] PVC - 区间震荡 - 现货市场企稳，成交清淡，供需基本面双弱 - 美伊和谈未达成，中东问题影响走势，国内PVC开工下滑，关注氯碱装置开工和出口情况[53][54] 燃料油 - 波动放大，夜盘上行 - 期货价格有涨跌，成交和持仓有变动 - 现货价格有变动，价差有变化[58] 低硫燃料油 - 总体反弹，外盘现货高低硫价差回弹走势为主 - 期货价格有涨跌，成交和持仓有变动 - 现货价格有变动，价差有变化[58] 集运指数（欧线） - 下方有支撑，关注地缘边际扰动 - 合约价格有涨跌，成交和持仓有变动 - 近期有伊朗拒绝美国方案等宏观新闻[60][68] 短纤 - 成本松动，价格阶段调整 - 期货弱势震荡，现货工厂报价维稳，下游低位集中采购，产销高低分化[72] 瓶片 - 成本松动，价格阶段调整 - 上游原料期货下跌，工厂报价下调，市场交投气氛回升，成交价差偏大[73] 纯苯 - 短期价格承压，下方有支撑 - 期货价格下跌，山东纯苯价格下降，港口库存去库 - 价格下跌后询盘转暖，炼厂底价出货，成交量提升[76][77]

2026年05月11日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：地缘政治局势缓解 | 3 | | --- | --- | | 白银：震荡回升 | 3 | | 铜：美元回落，支撑价格 | 5 | | 铅：LME库存减少，支撑价格 | 7 | | 锡：宽幅震荡 | 8 | | 铝：关注显性库存去化 | 9 | | 氧化铝：维持逢高空的思路 | 9 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 9 | | 铂：震荡为主 | 11 | | 钯：上下空间都较为有限 | 11 | | 碳酸锂：消息面扰动较大 | 13 | | 工业硅：上方空间不大 | 15 | | 多晶硅：弱势震荡格局 | 15 | | 铁矿石：海运费上涨，成本推动矿价反弹 | 17 | | 螺纹钢：高位震荡 | 18 | | 热轧卷板：高位震荡 | 18 | | 焦炭：三轮提涨逐步落地，宽幅震荡 | 20 | | 焦煤：宽幅震荡 | 20 | | 动力煤：市场预期向好，煤价偏强 | 22 | | 原木：需求与成本博弈，价格有所反弹 | 23 | | 对二甲苯：短期跟随成本回调，关注正套 | 25 | | PTA：供应兑现减量，需求偏弱，关注正套 | 25 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 对二甲苯短期跟随成本回调，单边关注下方8700 - 8800区间支撑，月差关注逢低正套；PTA供应兑现减量、需求偏弱，短期震荡市，单边关注6000元/吨附近支撑，月差关注7 - 9正套；MEG短期震荡市，关注下方4600 - 4650一线支撑位，月差9 - 1反套 [1][4][5] 各产品相关情况总结 期货价格表现 - PX主力昨日收盘价9194，涨跌 - 210，涨跌幅 - 2.23%；PTA主力昨日收盘价6338，涨跌 - 144，涨跌幅 - 2.22%；MEG主力昨日收盘价4764，涨跌 - 87，涨跌幅 - 1.79%；PF主力昨日收盘价8024，涨跌 - 130，涨跌幅 - 1.59%；SC主力昨日收盘价624.5，涨跌 - 1.3，涨跌幅 - 0.21% [2] - PX7 - 9昨日收盘价230，前日收盘价246，涨跌 - 16；PTA7 - 9昨日收盘价180，前日收盘价176，涨跌4；MEG7 - 9昨日收盘价93，前日收盘价108，涨跌 - 15；PF6 - 7昨日收盘价 - 24，前日收盘价 - 30，涨跌6；SC6 - 7昨日收盘价 - 2，前日收盘价 - 1.9，涨跌 - 0.1 [2] 现货价格表现 - PX CFR中国昨日价格1185美元/吨，前日价格1204美元/吨，涨跌 - 19；PTA华东昨日价格6570元/吨，前日价格6570元/吨，涨跌0；MEG现货昨日价格4875元/吨，前日价格4913元/吨，涨跌 - 38；石脑油MOPJ昨日价格919.75美元/吨，前日价格916美元/吨，涨跌3.75；Dated布伦特昨日价格104.72美元/桶，前日价格100.59美元/桶，涨跌4.12 [2] 现货加工费表现 - PX - 石脑油价差昨日价格288，前日价格295，涨跌 - 7；PTA加工费昨日价格441.3，前日价格544.39，涨跌 - 103.1；短纤加工费昨日价格 - 56.58，前日价格 - 167.78，涨跌111.19；瓶片加工费昨日价格1487.23，前日价格1335.49，涨跌151.74；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格2.66，前日价格2.66，涨跌0 [2] 市场信息 - 美国对伊海上封锁未迫使伊朗屈服，“自由计划”草草收场，美媒称美方认为与伊朗接近达成谅解备忘录，但美伊战火再起，国际油价跌宕起伏，Trump言行反复无常 [3] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [3][4] 各产品具体分析 PX - 供应端延续去库格局，5月初马油55、韩华77万吨装置检修，海外PX开工率降至5成以下，国产装置本周开工率稳定在79.2%，金陵石化70检修，青岛丽东100重启时间推后，下周扬子石化89万吨、中石化100万吨检修，预计开工进一步下降 [4] - 估值方面，短流程利润新高，山东地区工厂采购MX积极性提升，部分装置检修或推迟，PXN价差总体回落，美国芳烃调油利润高企，美亚价差窗口打开，关注后续物流变化 [4] - 短期原油地缘溢价有回落空间，聚酯产业链有负反馈迹象，PX估值或低位震荡 [4] PTA - 五一节后聚酯纺服产业链进入需求清淡阶段，聚酯高库存是堵点，聚酯负荷本周维持81.9%，未来短纤长丝开工仍有下降空间 [5] - 供应端，本周独山能源300万吨、台化120万吨重启，嘉兴石化220万吨停车检修，百宏250万吨负荷提升，威联化学250万吨小幅降负，负荷维持67.3%，5月PX检修增多，PTA开工仍有下降空间 [5] - 估值方面，盘面加工费上冲至500元/吨附近，处于偏高位置，关注逢高做缩策略 [5] MEG - 供应端乙二醇国产开工最低点在4月，5 - 6月伴随乙烯供应充足以及煤制装置高开工，中国MEG开工率逐步恢复，本周开工率72%（ + 5%），其中煤制开工87.76%（ + 7%），下周预计开工边际下降，远东连50、榆林化学60计划检修 [5] - 需求端，聚酯开工小幅下降，短纤减产力度扩大，乙二醇去库力度或逐步收窄，关注9 - 1月差逢低反套 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至5月7日收盘国内期货主力合约跌多涨少，多晶硅、对二甲苯等品种下跌，集运欧线、沪银等品种上涨；各期货品种受自身基本面、国际局势等因素影响呈现不同走势，部分品种建议暂时观望并关注中东局势进展[6][7] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截至5月7日收盘国内期货主力合约跌多涨少，多晶硅、对二甲苯、纯苯跌超4%，乙二醇等跌超3%；集运欧线、沪银涨超3%，国际铜等涨超1%；沪深300等股指期货有涨有跌，国债期货多数上涨[6] - 截至5月8日15:27，沪铜2606、沪深2606、氧化铝2609资金流入，碳酸锂2609、沪金2606、棉花2609资金流出[7] 行情分析 沪铜 - 今日沪铜盘面高开高走午后拉涨；印尼格拉斯伯格铜矿全面重启时间推迟，海外湿炼法缺原料，TC/RC费用下行，硫酸副产品收益上升，冶炼厂综合利润改善；二季度为国内冶炼厂检修高峰期，硫酸价格有上涨预期，预计精炼铜产量下滑；金三银四旺季铜需求进入季节性旺季，美元下挫支撑有色金属涨幅，铜价预计保持震荡偏强[9] 碳酸锂 - 碳酸锂高开低走日内偏弱；受宜春锂矿紧缺影响刺激资金因素盘面上行，后续宜春停产后整体产量预计继续环比走弱，若宁德时代枧下窝复产或改善产量情况；上周国内碳酸锂社会库存环比增加，整体低库存支撑行情向上；储能电池及动力电池快速发展，新能源汽车市场韧性足，基本面强势下碳酸锂高位震荡为主[11] 原油 - 阿联酋4月28日宣布退出OPEC及OPEC+机制，未来将逐步提高产量，但目前美以伊战争下其产量下降，退出影响有限；7个OPEC+产油国宣布6月增产，但在霍尔木兹海峡封锁下影响有限；EIA数据显示美国原油库存减少不及预期，整体油品库存继续减少；美伊谈判有进展但存在不确定性，原油大幅波动风险仍在[12][14] 沥青 - 本周沥青开工率环比增加但处于近年最低水平附近，5月计划排产环比和同比均大幅减少；五一假期下游开工率多数下跌，全国出货量环比回落，厂库库存率环比小幅回升；市场担忧国内炼厂原料短缺；下周开工率或略有减少，终端需求平淡；美伊谈判未敲定，沥青供应端压力未缓解，建议暂时观望[15][17] PP - 截至5月8日当周PP下游开工率环比回落，需求下降，企业开工率下跌，标品拉丝生产比例下跌；五一假期石化库存增加后持平，处于近年同期中性水平；成本端原油价格跌后反弹；建议暂时观望，关注中东PP及原料出口情况[18] 塑料 - 5月8日塑料开工率维持在偏低水平，PE下游开工率环比回落，农膜订单继续回落；五一假期石化库存增加后持平，处于近年同期中性水平；新增产能已投产，近期无新增产能计划；建议暂时观望，关注中东聚乙烯及原料出口情况[19][20] PVC - 上游西北地区电石价格上涨，PVC开工率环比减少，下游平均开工率回落；3月出口数据较好；五一假期下游开工下降，社会库存小幅增加；房地产仍在调整阶段；下周部分装置开工提升，供应小幅增加，需求逐步恢复；预计PVC下跌空间有限，关注中东局势进展[21] 焦煤 - 焦煤低开低走尾盘下挫，蒙煤进口数量假期后回升，港口焦煤库存及供应处于高位，国内矿山开工同比处于高位；假期后下游复工快，焦企钢厂库存大幅去化，三轮提涨预计有机会落地，五月终端旺季双焦需求有韧性，动力煤价格受支撑推动焦煤价格涨势；美伊谈判窗口期能化板块易波动，谨慎参与[23] 尿素 - 尿素日内高开低走下跌超2%，现货市场稳中略降，内需维持弱稳；埃及对氮肥出口征收关税；五月初日产位于22万吨以上，4月产量高于往年同期，目前复产与停车并行；农业需求窗口期下月启动，目前内需走弱，工厂出现小幅累库；五月以来价格连续下行，本月基本面宽松，预计下月有边际改善，关注市场出口预期情况[24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告展示了2026年5月8日各品种的基差率、历史分位数、期货价格、基差、现货价格等信息，涵盖黑色系、有色系、贵金属系、农产品系、能源化工系和金融系等多个领域 [1] 根据相关目录分别进行总结 黑色系 - 硅铁（SF607）：折算价72硅铁合格块内蒙 - 天津仓单5902，基差率49.80%，基差 - 54，期货价格5848，现货价格5848 [1] - 硅锰（SM607）：折算价6517硅锰内蒙 - 湖北仓单，基差率2.50%，基差152，期货价格6048，现货价格6200 [1] - 螺纹钢（RB2610）：HRB400 20mm上海，基差率1.10%，基差37，期货价格3273，现货价格3310 [1] - 铁矿石（I2609）：折算价62.5%巴混粉（BRBF）淡水河谷日照港，基差率5.60%，基差46，期货价格817，现货价格863 [1] - 焦炭（J2609）：折算价准一级冶金焦A13，S0.7，CSR60，MT7日照港，基差率2.80%，基差 - 50，期货价格1810，现货价格1860 [1] - 主焦（蒙5）：折算价S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿，基差率32.00%，基差37，期货价格1304，现货价格1341 [1] 有色系 - 铜（CU2606）：SMM 1电解铜均价，基差率 - 0.14%，基差 - 140，期货价格103000，现货价格102860 [1] - 铝（AL2606）：SMM A00铝均价，基差率 - 1.35%，基差 - 330，期货价格24380，现货价格24050 [1] - 氧化铝（AO2609）：SMM氧化铝指数均价，基差率 - 6.80%，基差 - 195，期货价格2674，现货价格2869 [1] - 锌（ZN2606）：SMM 1锌锭均价，基差率 - 1.09%，基差 - 265，期货价格24285，现货价格24020 [1] - 锡（SN2606）：SMM 1锡均价，基差率 - 0.91%，基差 - 3850，期货价格421500，现货价格417650 [1] - 镍（NI2606）：SMM 1进口镍均价，基差率 - 1.50%，基差 - 2250，期货价格149700，现货价格147450 [1] - 不锈钢（SS2606）：304/2B: 2*1240*C无锡宏旺（含切边费），基差率1.60%，基差250，期货价格15620，现货价格15700 [1] - 碳酸锂（LC2609）：SMM电池级碳酸锂均价，基差率 - 4.30%，基差 - 8560，期货价格190500，现货价格199060 [1] - 工业硅（SI2609）：SMM华东Si4210均价，基差率 - 5.29%，基差 - 480，期货价格9080，现货价格9400 [1] 贵金属系 - 黄金（AU2606）：上金所黄金现货AU (T + D)，基差率 - 0.23%，基差 - 2.4，期货价格1040.98，现货价格1038.57 [1] - 白银（AG2606）：上金所白银现货AG (T + D)，基差率0.23%，基差45.0，期货价格19538.00，现货价格19493.0 [1] 农产品系 - 豆粕（M2609）：出厂价普通蛋白豆粕江苏张家港市，基差率 - 3.61%，基差 - 108，期货价格2880，现货价格2988 [1] - 豆油（Y2609）：出厂价四级豆油江苏张家港市，基差率2.20%，基差189，期货价格8581，现货价格8770 [1] - 棕榈油（P2609）：交货价24度棕榈油黄埔港，基差率 - 1.46%，基差 - 142，期货价格9752，现货价格9610 [1] - 菜粕（RM609）：出厂价菜籽粕广东湛江市，基差率 - 2.49%，基差 - 59，期货价格2310，现货价格2369 [1] - 菜油（OI609）：出厂价四级菜油江苏南通市，基差率5.65%，基差558，期货价格9882，现货价格10440 [1] - 玉米（C2607）：平舱价玉米锦州港，基差率1.60%，基差38，期货价格2377，现货价格2415 [1] - 玉米淀粉（CS2607）：出厂价玉米淀粉吉林长春市，基差率4.93%，基差134，期货价格2716，现货价格2850 [1] - 生猪（LH2607）：出场价生猪（外三元）河南，基差率 - 11.25%，基差 - 1280，期货价格11380，现货价格10100 [1] - 鸡蛋（JD2606）：出场价鸡蛋河北石家庄，基差率18.79%，基差650，期货价格3460，现货价格4110 [1] - 棉花（CF609）：市场价棉花新疆，基差率6.97%，基差1160，期货价格16640，现货价格17800 [1] - 白糖（SR609）：现货价格白砂糖柳州站台产地广西，基差率 - 0.59%，基差 - 32，期货价格5415，现货价格5447 [1] - 苹果（AP610）：苹果交割理论价格（日/钢联），基差率23.83%，基差1809，期货价格7591，现货价格9400 [1] - 红枣（CJ609）：灰枣一级批发价格河北（钢联），基差率 - 15.69%，基差 - 1470，期货价格7900，现货价格9370 [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX607）：中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币，基差率0.87%，基差35.0，期货价格9404.0，现货价格9439 [1] - PTA（TA609）：市场价（中间价）精对苯二甲酸（PTA）华东地区，基差率3.21%，基差208.0，期货价格6482.0，现货价格6690.0 [1] - 乙二醇（EG2609）：市场价（中间价）乙二醇（MEG）华东地区，基差率0.69%，基差444.0，期货价格4851.0，现货价格5295.0 [1] - 短纤（PF607）：市场价（主流价）涤纶短纤（1.4D*38mm（直纺））华东市场，基差率57.90%，基差56.0，期货价格8154.0，现货价格8210.0 [1] - 苯乙烯（EB2606）：中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯，基差率4.03%，基差378.0，期货价格9372.0，现货价格9750.0 [1] - 甲醇（MA609）：中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇，基差率10.98%，基差315.0，期货价格2870.0，现货价格3185.0 [1] - 尿素（UR609）：市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区，基差率 - 4.40%，基差 - 86.0，期货价格1956.0，现货价格1870.0 [1] - LLDPE（L2609）：完税自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）山东，基差率4.90%，基差396.0，期货价格8079.0，现货价格8475.0 [1] - PP（PP2609）：完税自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）浙江，基差率11.48%，基差986.0，期货价格8589.0，现货价格9575.0 [1] - PVC（V2609）：中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5），基差率 - 4.13%，基差 - 213.0，期货价格4950.0，现货价格5163.0 [1] - 烧碱（SH607）：市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）山东市场折百，基差率 - 13.39%，基差 - 286.0，期货价格1850.0，现货价格2136.0 [1] - LPG（PG2607）：市场价液化气广州地区，基差率22.95%，基差1327.0，期货价格5781.0，现货价格7108.0 [1] - 沥青（BU2606）：市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区，基差率1.21%，基差52.0，期货价格4308.0，现货价格4360.0 [1] - 丁二烯橡胶（BR2606）：中国经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东，基差率2.17%，基差340.0，期货价格15660.0，现货价格16000.0 [1] - 玻璃（FG609）：5mm大板市场价沙河沙河长城玻璃（β），基差率 - 18.20%，基差 - 166.0，期货价格912.0，现货价格1078.0 [1] - 纯碱（SA609）：纯碱重质市场价沙河（日），基差率 - 4.98%，基差 - 60.0，期货价格1206.0，现货价格1266.0 [1] - 纯苯（BZ2606）：中国华东地区市场价（中间价）纯苯，基差率2.66%，基差220.0，期货价格8270.0，现货价格8490.0 [1] - 丙烯（PL2607）：丙烯市场价华东地区（日），基差率15.42%，基差1292.0，期货价格8378.0，现货价格9670.0 [1] - 瓶片（PR2607）：中国现货领先价格瓶片，基差率6.67%，基差566.0，期货价格8482.0，现货价格9048.0 [1] - 天胶（RU2609）：上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶），基差率 - 1.96%，基差 - 345.0，期货价格17945.0，现货价格17600.0 [1] 金融系 - IF2606.CFE：基差率 - 0.78%，基差 - 38.1098，期货价格4862.4，现货价格4900.5098 [1] - IH2606.CFE：基差率 - 0.57%，基差 - 17.1939，期货价格3012.0，现货价格3029.1939 [1] - IC2606.CFE：基差率 - 0.83%，基差 - 71.9989，期货价格8624.8，现货价格8696.7989 [1] - IM2606.CFE：基差率 - 1.01%，基差 - 86.9100，期货价格8627.6，现货价格8714.5100 [1] - 2年期债（TS2606）：基差率0.05%，基差0.05，期货价格102.53，现货价格100.14，转换因子0.9762 [1] - 5年期债（TF2606）：基差率0.09%，基差0.10，期货价格106.17，现货价格100.42，转换因子0.9450 [1] - 10年期债（T2606）：基差率0.13%，基差0.14，期货价格108.56，现货价格100.22，转换因子0.9219 [1] - 30年期债（TL2606）：基差率0.39%，基差0.44，期货价格112.36，现货价格123.31，转换因子1.0935 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种呈现不同走势，部分品种短期震荡，部分中期趋势向好或走弱，受地缘政治、成本、供需等因素影响 [2] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯成本坍塌，短期多单回避，中期趋势强，5月面临去库存，关注7 - 9正套，可多PX空PTA [2][8] - PTA短期多单回避，中期偏强，5月加速去库存，关注7 - 9正套，加工费500元/吨以上逢高空 [2][9] - MEG中期趋势偏强，4 - 6月去库存，供应上煤制装置开工率回升，进口维持低位，月差6 - 9预计走强 [2][10] 橡胶 - 震荡偏强，本周天然橡胶市场多重利好提振，节后胶价偏强运行，成本端有支撑，下游需求回升，库存去化 [11][13] 合成橡胶 - 基本面步入中性格局，跟随原油波动，丁二烯基本面企稳，顺丁基本面坚挺，盘面定价从锚丁二烯变为锚顺丁 [15][18] LLDPE、PP - LLDPE需求步入淡季，基差被动走强，PE成本松动，下游成本传导需时间，5月检修及降负计划多，关注地缘及成本传导 [19][20] - PP强现实延续，地缘预期反复，C3近期回落，PDH利润修复，供应端无新投产，需求端成本传导不畅，关注裂解及PDH装置变化 [19][20] 烧碱 - 关注盘面升水和仓单预期扰动，5月烧碱供应端检修集中、库存去库超预期和液氯下降预期使期货节后反弹，若检修落地可考虑月差阶段性正套 [24][26] 纸浆 - 震荡运行，港口库存累库，供应宽松，需求端处于淡季，下游需求不振，缺乏增量驱动 [30][34] 玻璃 - 原片价格平稳，节前浮法厂调价动力不足，中下游采购意向一般，交投氛围一般 [35][36] 甲醇 - 震荡有支撑，港口市场震荡整理，内地价格延续涨势，港口库存窄幅波动，预计5月港口库存下降，期货09合约单边价格收贴水后震荡 [38][43] 尿素 - 能源价格波动大，短期震荡，处于强现实、强预期但政策强力压制格局，国内基本面偏紧，出口有预期但暂无政策调整，政策对期货及现货管控强 [45][47] 苯乙烯 - 短期震荡为主，关注节后逢低买入机会，海外成品油库存降低，芳烃矛盾积累，化工端纯苯去库但下游有负反馈 [48][49] 纯碱 - 现货市场变化不大，企业装置运行稳定，下游需求不温不火，短期行情无明显趋势，价格区间震荡 [51][53] LPG、丙烯 - LPG地缘反复，宽幅震荡；丙烯短期成本跟随，基本面负反馈初现，PDH开工率上升，烷基化开工率上升，MTBE开工率下降 [56][57] PVC - 区间震荡，美军袭击伊朗使原油反弹，中东问题影响走势，国内PVC开工下滑，未来核心在供应，关注氯碱装置开工和出口情况 [65][66] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油波动放大，短期回调；低硫燃料油持续下跌，外盘现货高低硫价差震荡 [68] 集运指数（欧线） - 下方有支撑，或震荡上行，4 - 6月货量或季节性上行，5月基本面改善，6月运力增量偏中性，关注待定航次和船司增派加班船情况 [70][76] 短纤、瓶片 - 地缘停战预期上升，跟随回调，短纤期货下跌，现货工厂报价维稳，下游补仓，贸易商成交放量；瓶片上游原料下跌，工厂下调报价，市场交投一般 [79][80] 胶版印刷纸 - 反弹布空，山东和广东市场价格稳定，行业部分中小产线停机检修，纸厂接单一般，经销商出货有压力 [83][86] 纯苯 - 短期震荡为主，江苏纯苯港口库存去库，山东纯苯市场出货艰难，受原油和华东纯苯价格影响 [87][88]

期市综述 - 截止5月7日收盘国内期货主力合约跌多涨少，低硫燃料油、原油跌超6%，乙二醇等跌超5%，BR橡胶等跌超4%，丙烯等跌超3%；沪银、沪锡涨超4%，多晶硅等涨超3%，烧碱等涨超2%；沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约分别涨0.46%、0.13%、1.35%、1.73%；2年、5年、10年、30年期国债期货主力合约分别涨0.01%、0.03%、0.01%、0.11% [7] - 截至5月7日15:28，国内期货主力合约资金流入方面，沪金2606流入17.97亿，沪银2606流入8.75亿，工业硅2609流入5.42亿；资金流出方面，沪深2606流出33.19亿，中证2606流出19.00亿，原油2606流出9.13亿 [7] 行情分析 沪铜 - 今日沪铜盘面低开低走，日内偏强，美伊达成以开放海峡换缓解封锁共识，未来海峡被困船只局面或突破 [9] - 上周美联储利率维持不变，基本面紧平衡驱动铜价上涨，刚果金铜冶炼企业硫磺库存分化，部分逼近警戒线，TC/RC费用下行，硫酸收益上升，冶炼厂利润改善，矿山和贸易商下调精矿报价，硫酸荒或使国内硫酸增加、价格下行，冶炼厂或检修，海外铜供应匮乏，铜精矿及库存低位，TC/RC短期难回升 [9] - 二季度是国内冶炼厂检修高峰期，硫酸价格有上涨预期，预计精炼铜产量下滑；金三银四旺季中游铜材制品开工率上升，表观需求增加，终端电网及新能源汽车等支撑刚性需求，房地产拖累降幅收窄，整体铜需求进入季节性旺季 [9] - 盘面上行受刚果金硫磺库存降低和中国五月起暂停硫酸出口影响，后续海峡通航将缓解通胀预期，支撑有色金属价格 [10] 碳酸锂 - 碳酸锂今日V型走势，日内上涨近2%，昨日受宜春锂矿紧缺刺激资金因素盘面上涨 [11] - 26年4月产量环比持平3月，锂辉石及锂云母产量环比下滑，盐湖卤水提锂比重抬升，宜春停产后产量预计继续环比走弱，宁德时代枧下窝未复产，复产或改善产量减少情况 [11] - 上周国内碳酸锂社会库存环比增加123吨至10.36万吨，累库幅度边际收窄，冶炼厂和其他环节小幅累库，下游去库，整体低库存支撑行情向上 [11] - 4月国内锂电池排产环比增长7.3%，储能电芯排产占比提升，新能源汽车市场韧性足，受购置税改革影响走弱，预计二季度改善，今日市场稍显冷静但维持涨势，基本面短期偏强，需谨慎复产利空消息兑现 [11] 原油 - 阿联酋4月28日宣布5月1日起退出OPEC及OPEC+机制，未来将逐步提高产量，年内日产量可增加100万桶，2027年有望再增加50万桶，但目前美以伊战争致霍尔木兹海峡封锁，其产量较战前下降超100万桶，退出影响有限 [12] - 2026年5月3日，七个OPEC+产油国宣布6月增产18.8万桶/日，在海峡封锁下影响有限 [12] - EIA数据显示美国原油库存减少不及预期，成品油去库，整体油品库存继续减少 [12] - 伊朗日产原油约330万桶，占全球产量3%，日均出口约160万桶，位于原油海运要道霍尔木兹海峡，2025年每日约1300万桶原油通过该海峡，占全球海运原油流量约31% [13] - 美东时间5日傍晚特朗普称与伊朗取得进展，“自由计划”短期内暂停，封锁措施继续有效，美国国防部长表示停火协议有效，缓解战争升级担忧，美媒称美伊接近达成备忘录结束冲突并启动30天谈判窗口，国际原油价格盘中大跌，后有所反弹，美伊谈判不确定性大，原油大幅波动风险仍在 [13] 沥青 - 供应端，上周沥青开工率环比增加0.1个百分点至16.2%，较去年同期低12.5个百分点，处于近年最低水平附近；5月国内沥青计划排产127.9万吨，环比减少24.8万吨，降幅16.2%，同比减少122.4万吨，降幅48.9% [14] - 上周沥青下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比持平于20%，恢复缓慢；全国出货量环比回升13.95%至12.66万吨，处于近年最低水平附近；沥青厂库库存率环比略有回落，仍处于近年来同期最低位；山东地区沥青价格小幅跟跌，基差升至中性偏高水平 [14] - 中国进口委内瑞拉原油较美国介入前下降，美以袭击伊朗使中东原料供给受影响，市场担忧国内炼厂原料短缺；中国进口伊朗沥青不多，进口中东沥青占进口量一半，占产量6%左右 [14] - 本周山东胜星恢复生产，预计沥青开工率略有增加，终端需求陆续缓慢恢复，沥青自身供需好转，但高价抑制成交，部分地区降雨增加阻碍刚需 [14] - 美伊接近达成备忘录，原油地缘风险溢价大幅回吐，带动沥青价格下跌，美伊谈判未敲定，海峡依然封锁，沥青供应端压力未实质缓解，低价库存逐步消耗，建议暂时观望 [16] PP - 截至5月1日当周，PP下游开工率环比回落0.14个百分点至49.35%，下游对高价原料接受度不高，需求缓慢恢复，未恢复至春节前正常水平，拉丝主力下游塑编开工率回落0.26个百分点至42.48%，塑编订单继续下降 [17] - 5月7日，停车装置变动不大，PP企业开工率维持在72%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例维持在21%左右 [17] - 五一假期石化库存环比增加11万吨至86万吨，周四环比下降3万吨至83万吨，较去年同期高1.5万吨，假期累库幅度较往年同期偏低，目前处于近年同期中性水平 [17] - 特朗普称“自由计划”短期内暂停，封锁措施继续有效，美国国防部长表示停火协议有效，美伊接近达成备忘录协议，原油价格大幅下跌 [17] - 近期无新增产能投产，存量装置开工率小幅反弹，BOPP等订单一般，上周BOPP膜价格继续下跌 [17] - PP国内自身供需格局有所改善，化工反内卷仍有预期，中东局势提振能源化工，PP不依赖中东进口货源，但上游依赖中东液化石油气和原油，中东地区PP产能占全球9%，占全球聚烯烃出口约25%，影响国际价格和供给，原料短缺使国内外烯烃装置降负增加，下游高价抵触，月初下游工厂有备货需求 [17] - 美伊接近达成备忘录，原油地缘风险溢价大幅回吐，带动化工品价格下跌，美伊谈判未敲定，海峡依然封锁，建议暂时观望，关注中东PP及原料出口情况、下游需求承接力度及中东局势进展 [17] 塑料 - 5月7日，新增上海石化LDPE、吉林石化HDPE等停车装置，塑料开工率下跌至79.5%左右，处于偏低水平 [19] - 截至5月1日当周，PE下游开工率环比回落0.48个百分点至39.20%，农膜订单继续回落，整体PE下游开工率季节性变动，较往年偏低 [19] - 五一假期石化库存环比增加11万吨至86万吨，周四环比下降3万吨至83万吨，较去年同期高1.5万吨，假期累库幅度较往年同期偏低，目前处于近年同期中性水平 [19] - 特朗普称“自由计划”短期内暂停，封锁措施继续有效，美国国防部长表示停火协议有效，美伊接近达成备忘录协议，原油价格大幅下跌 [19] - 供应上，新增产能30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA在2026年2月已投产，近期无新增产能计划投产，近期塑料开工率小幅下降 [19] - 农膜旺季趋弱，地膜生产收尾，华北、华东、华南地区农膜价格开始下跌 [19] - 塑料化工反内卷仍有预期，中东局势提振能源化工，伊朗PE进口占中国总进口量约8%，占国内产量约3%，中东地区进口占国内产量约20%，中东地区PE产能占全球15%以上，占全球聚烯烃出口约25%，影响国际价格和供给，原料短缺使国内外烯烃装置降负增加，下游高价抵触，月初下游工厂有备货需求 [19] - 美伊接近达成备忘录，原油地缘风险溢价大幅回吐，带动化工品价格下跌，美伊谈判未敲定，海峡依然封锁，建议暂时观望，关注中东聚乙烯及原料出口情况、下游需求承接力度及中东局势进展 [19] PVC - 上游西北地区电石价格上涨25元/吨，供应端，PVC开工率环比减少1.38个百分点至73.58%，继续减少，处于近年同期中性水平 [20] - PVC下游平均开工率回落0.20个百分点至49.01%，较去年同期增加5.07个百分点；3月出口数据较好，上周出口报价稳定为主，出口签单环比走弱 [20] - 社会库存继续下降，但仍偏高，库存压力较大；2026年1 - 3月房地产仍在调整阶段，投资等同比降幅仍较大，五一假期商品房成交面积环比回落，处于历年同期偏低水平，房地产改善仍需时间 [21] - 中共中央政治局4月28日会议指出要稳定房地产市场，加强城市地下管网等规划建设；PVC有反内卷预期，上游原料乙烯供应紧张，海内外PVC市场有降负荷预期，本周上海氯碱、宁波镇洋等装置仍在检修，开工率继续下降，下游需求订单一般，需求支撑较弱 [21] - 现货价格回落后，进入传统检修季，乙烯法装置开工下降，多套电石法计划检修，社会库存继续下降 [21] - 美伊接近达成备忘录，原油地缘风险溢价大幅回吐，带动化工品价格下跌，美伊谈判未敲定，海峡依然封锁，供需双降下，预计PVC下跌空间有限，注意控制风险，关注中东局势进展 [21] 焦煤 - 焦煤低开低走，今日偏弱调整，蒙煤进口数量受假期闭关影响削减，假期后迅速回升至节前正常水平 [22] - 本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为92.4%，环比增1.1%，原煤日均产量206.5万吨，环比增2.5万吨，原煤库存533.7万吨，环比减2.7万吨，精煤日均产量79.2万吨，环比减0.3万吨，精煤库存221.8万吨，环比增1.7万吨 [22] - 上下游停工放假前，焦企及钢厂补库，本周焦煤库存下沉，焦企库存大幅增加53.19万吨，本周预计焦炭三轮提涨将落地，焦企利润修复后生产积极性尚可，目前下游钢厂盈利及开工率可观，五月终端旺季，虽铁水逐渐见顶，但双焦向下需求有韧性 [22] - 假期内原油受增产消息影响偏弱，焦煤未受传导影响，主要系基本面边际转好支撑行情，昨日上涨后今日行情回调，短期印尼征税问题依然支撑行情 [22] 尿素 - 尿素日内低开低走，下跌近2%，工厂出单活跃度不高，以稳中小降为主，河北、山东、河南等地工厂出厂报价范围稳定在1810 - 1840元/吨 [24] - 国际市场方面，埃及政府5月4日颁布法令，5 - 7月对所有氮肥出口征收90美元/吨关税，旨在保障国内供应 [24] - 上游工厂暂无大规模长期停车检修计划，4月份产量预计638万吨，高于往年同期水平 [24] - 本周内需继续走弱，复合肥工厂开工率为38.46%，环比下行4.77%，预计下行至二季度末，内需疲软，价格支撑乏力，工厂出厂价格稳中略降，交投情绪放缓后，工厂小幅累库，总库存量46.50万吨，较上周期增加2.12万吨，环比增加4.31% [24] - 出口消息炒作涨幅回吐大半，无其他消息情况下，预计尿素偏弱调整为主 [24]

宏观动态 - 白宫认为接近与伊朗达成谅解备忘录，预计伊朗48小时内回应，核心条款包括伊朗暂停铀浓缩、美国解除制裁解冻资产、双方取消霍尔木兹海峡通航限制，多数条款以最终全面协议落地为生效前提 [4] - 2026年“五一”假期全社会跨区域人员流动总量151712.8万人次，日均30342.56万人次，同比增长3.49%；全国邮政行业揽收包裹5.18亿件，环比增长5.5%；投递包裹4.89亿件，环比增长1.7% [4] - 美国4月ADP就业人数增10.9万人，预期增9.9万人，前值自增6.2万人修正至增6.1万人 [5] 金融衍生品 国债 - 当前国债收益率处相对低位，预计流动性保持宽松；中国经济平稳复苏，核心通胀持续回升；若能源危机持续，全球通胀压力或上行；国内资产估值低，有修复空间 观点偏空，TL主力合约关注114附近阻力 [6] 股指 - 中国经济有韧性，核心通胀回升，政策环境偏暖，市场情绪提升，增量资金入场，但外部环境有不确定性 长期看好，短期偏震荡，IM主力合约在8300附近有阻力 [6] 贵金属 - “逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值，各国央行购金支撑黄金走势，中长期逻辑坚挺；但当前市场定价充分，伊朗局势不确定性影响大 震荡偏弱，黄金主力合约关注区间(1000,1100)，白银主力合约关注22000一线阻力 [6] 黑色 螺纹、热卷 - 短期中东局势影响期货价格情绪，对实际供需格局影响小；中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行，螺纹需求同比降，旺季需求环比升有支撑；供应端产能过剩，螺纹周产量低，供应压力不大；库存处去化阶段，压力小 螺纹钢或反弹但空间有限，主力合约关注区间(3200 - 3400)，热卷走势与螺纹一致，主力合约关注区间(3400 - 3600) [6] 铁矿石 - 短期中东局势影响期货价格情绪，对实际供需格局影响小；产业逻辑上全国铁水日产量或回升，需求扩张利多价格，关注钢厂复产情况；供应端前3个月进口量同比增长10.5%，库存总量处近五年同期最高水平 或有反弹，主力合约关注区间(750 - 850) [6] 焦煤焦炭 - 短期中东局势影响期货价格情绪，对焦煤焦炭实际供需格局影响小；焦煤供应稳定，需求端下游按需采购，中间环节谨慎，山西主流大矿竞拍成交跌多涨少；焦炭现货采购价格两轮上调落地，第三轮未落地，焦化企业开工高位，铁水日产量维持240万吨左右，需求高位支撑价格 焦煤主力合约关注区间(1200 - 1400)，焦炭主力合约关注区间(1700 - 1900) [8] 铁合金 - 锰硅需求低位回暖，供应缩减，供应过剩缓解；原料价格下行空间受限，生产成本抬升，成本支撑增强，内蒙地区锰硅现货亏损，硅铁再度亏损，低位支撑强；但偏高位库存有压力 锰硅偏多，主力合约关注(5950,6100)区间支撑；硅铁偏多，主力合约关注(5550,5700)区间支撑 [8] 有色及新材料 铜 - 国内政策托底，但海外风险多空交织，中东局势是关键变量，美联储政策偏鹰，美元坚挺和贸易摩擦压制；基本面供应环比收缩、消费增速高位震荡，国内电解铜库存去化放缓，海外显性库存高位；下方有内需韧性与供给收缩支撑，上方受高价抑制消费及海外高利率环境压制，伴地缘风险反复 沪铜主力合约关注区间[100000，105000] [8] 铝 - 铝土矿货源充足，但海运费高和几内亚政策不确定推升进口矿成本，边际支撑上移；氧化铝新增产能投放，需求缺乏弹性，供应过剩；国内电解铝产量稳中小增，海外供应收紧，进口量受拖累；新兴板块驱动消费温和增长；成本支撑推升氧化铝运行重心上移，但空间有限；电解铝偏强震荡，国内高库存和温和恢复的消费限制上方空间 氧化铝震荡运行，主力合约关注区间[2750，2950]；沪铝高位震荡，主力合约关注区间[24000，26000] [8] 锌 - 原料端偏紧，矿端加工费低压缩冶炼利润，硫酸出口管控或拖累产出，检修计划使国产锌环比下降，进口货源难弥补；“金三银四”消费旺季欠佳，5月需求以刚需为主；国内锌库存高位僵持后有望去化，海外低库存提供底部支撑 区间震荡，沪锌主力合约关注区间[23300，24500] [8] 铅 - 北方矿山恢复但矿端矛盾未解，废电瓶偏紧制约再生铅产能；原生铅检修减量，再生铅复产回升，整体供应稳中有增；消费淡季蓄企订单低迷，出口疲软，开工率承压；原料约束与成本支撑对冲弱需求，叠加宏观情绪反复 横盘震荡，沪铅主力合约关注区间[16500，17000] [8] 碳酸锂 - 江西宜春4家锂矿5月起停产换证，国内供应收缩；储能排产高增、动力电池出口韧性强，需求稳固；但高价抑制下游补库，期现升水，成交淡 高位震荡，价格区间（170000，195000） [8] 锡 - 矿端供应偏紧，缅甸佤邦炸药审批滞后且将进入雨季，印尼出口政策有扰动，短期难增量；但高价抑制下游刚需补库，LME库存虽去化但仍处高位，多空僵持 高位震荡，参考区间38.5–40万元/吨，区间操作不宜追高 [8] 镍 - 印尼镍矿RKAB配额收紧及HPM计价新规推升原料成本，Weda Bay镍矿5月中旬配额用尽停产，叠加霍尔木兹海峡受阻致硫磺短缺、华友华飞项目减产50%，供应端扰动多；但全球精炼镍显性库存高位，下游不锈钢及新能源对高价接受度有限，成交淡 沪镍主力震荡偏强，参考区间14.8–15.8万/吨，不宜追高 [9] 能源化工 原油 - OPEC+会议象征性增产，市场焦点在美伊谈判和霍尔木兹海峡；美伊谈判未决，伊朗称确保船只通过海峡，布油短期内价格回落 偏空 [9] 聚烯烃 - 中东局势缓和降低地缘政治风险；国内春耕地膜旺季收尾，下游抵触高价，刚需采购；进口利润倒挂、国内装置春检集中形成底部托底 预计短期市场震荡偏弱 [9] 合成橡胶 - 期货受出口预期、资金情绪推涨；现货受农需收尾、保供政策压制跟涨乏力，期现分化致基差深弱 高位震荡，不追高，低库存有支撑，但保供及出口管控未松前，上方受限，警惕政策回调压力 [9] 天然橡胶 - 开割季极端干旱致新胶放量不及预期，原料成本高筑底；但青岛港库存超71万吨，压制现货跟涨弹性 偏强震荡，产能周期拐点+天气扰动筑底，若无超预期去库利好，上方空间有限 [9] PVC - 春检+资金共振推升短期反弹；但地产复苏乏力致管材、型材需求疲软，社库居历年高位限反弹高度 震荡整理，警惕冲高回落，缺单边驱动，随宏观及成本波动 [9] 尿素 - 期货受出口预期、资金情绪推涨；现货受农需收尾、保供压制难涨，期现分化致基差深弱 高位震荡，不追高，低库存有支撑，但保供及出口管控未松前，上方受限，警惕政策回调压力 [9] 对二甲苯（PX） - 供应方面，受上游原料供应担忧影响，国内部分炼厂降负，亚洲PX负荷降至66.2%，5月PX维持去库，供应偏紧支撑增强；需求方面，PX供应收缩或致PTA原料短缺，PTA工厂检修增加；原油回调，成本支撑减弱 谨慎偏多，主力合约关注（10500,10700）区间压力 [9] PTA - 下游长丝主流工厂减产扩大至30%，时间延长至二季度末，聚酯负荷和江浙终端开工率下滑，需求或拖累；PTA检修力度加大，供应趋紧，5月库存去化 短期考虑逢低操作，主力合约关注（7000,7500）区间附近压力 [9] 乙二醇 - 港口库存持续去化，主港计划到货数量降至历史低位，中东开工偏低，5月进口或大幅缩减，出口增加，下方支撑强；下游聚酯和江浙终端开工下滑，长丝大厂减产幅度扩大，需求拖累 短期价格或震荡偏强运行，需警惕地缘变化，考虑回调参与，关注美伊谈判及海峡通行情况，主力合约关注区间(5500,6000)附近压力 [9] 短纤 - 加工费偏低，减产增加，供应缩减；终端织机负荷下滑，五一局部放假，终端原料备货积极性提升，纯涤纱及涤棉纱盘整走货，销售一般，库存维持，需求或拖累 短期供需博弈加剧，关注地缘走势、原料价格及库存情况 [9] 瓶片 - 国内饮料终端节前备货温和，内需改善，受印尼“0关税”政策影响，出口或放量；开工率维持同期低位，库存偏低；加工费上升，工厂挺价意愿强 偏多，主力合约关注区间（9500，10000）压力，短期供需偏紧和成本偏强有支撑，或跟随原料端震荡偏强运行 [10] 纯碱 - 核心驱动看5 - 7月检修计划及落实；中长期基本面改善有限，价格底部有支撑 区间震荡，注意[1100,1150]相对底部硬支撑 [10] 玻璃 - 成本支撑难抵基本面淡稳格局，核心矛盾从供需双弱转向供给端出清节奏博弈；行情好转关键在于落后产能实质性出清 区间震荡，注意1000左右低位支撑 [10] 烧碱 - 供应库存均高位，出口成交放缓，外盘订单未执行完毕，市场信心弱，业者观望，价格缺乏上行动力，但盘面在成本区间，下行空间有限 底部震荡，注意近月交割前后与远月分化表现 [10] 纸浆 - 主要下游降本增效，需求处传统淡季，无向上驱动，但价格至历史相对低位，有底部支撑 底部震荡，传统淡季注意底部反弹持续性减弱和反弹高度承压 [10] 农产品 豆油豆粕 - 25/26年度全球大豆供需平衡改善，巴西大豆丰产带来短期压力，但进口大豆到岸价优于上年，低位区间成本支撑增强；港口、油厂大豆库存偏高，巴西大豆到港量或攀升，国内供应宽松；餐饮收入增速回落，豆油需求增长弱，养殖行业利润低或带动豆粕需求环比走弱 豆油观望；豆粕偏多，主力合约关注（2890,2960）支撑区间 [10] 菜粕菜油 - 加拿大农业部预计2026/27年度菜籽产量下滑12%，新作加拿大、澳大利亚菜籽5 - 6月种植，下半年厄尔尼诺概率大，可能提振菜系走势；国内进口菜籽盘面榨利正常，菜粕水产饲料需求或进入季节性旺季，菜油对棕榈油替代性强 菜粕偏多，主力合约关注（2250，2350）区间支撑；菜油关注菜棕油主力价差走扩机会，关注支撑区间（-300，-200） [10] 棕榈油 - 美伊可能继续谈判，柴油可能走弱，印尼实施B50可能性下降，生柴需求对棕榈油驱动由强转弱；国内棕榈油对豆油价差处于历史最高水平，豆油对棕榈油替代性强 关注豆棕油主力价差走扩机会，关注价差支撑区间（-1350，-1250） [10] 棉花 - 美棉主产区干旱，中东地缘冲突推高化肥与能源成本，市场对美国新年度棉花减产预期升温；国内去库良好，种植面积下滑，中长期供给偏紧，下游消费有韧性，原油价格中枢抬升使化纤替代品价格走强支撑棉价 偏多，主力合约关注区间（16000，16200）支撑，中长期价格中枢抬升，但需关注若涨幅过大国内抛储和进口政策可能调整 [10] 白糖 - 国外印度糖产量不及预期，原油价格上涨改变巴西制糖比，巴西减产预期强烈；国内增产超预期，进口量高，工业库存同比大幅增加，供给充足 震荡偏空，主力合约关注（5500，5600）区间的压力 [10] 苹果 - 新季苹果各产区陆续进入末花期、坐果期，已坐果区域表现良好，预期今年国内增产 偏空，主力合约关注区间（7800，8000）压力，关注产区天气变化 [10] 生猪 - 现货价格下跌，节后出栏逐步恢复增量，出栏体重或上扬，节后或面临消费短暂回落，关注二育情绪 震荡为主 [10] 鸡蛋 - 北方淘汰趋势延续，5月蛋鸡存栏量或环比下降；6月梅雨季来临，利润或季节性下行；关注夏季厄尔尼诺现象对产蛋率的影响 震荡，注意仓位控制 [11] 玉米、玉米淀粉 - 国内玉米产需基本平衡，无供应缺口；25年玉米成本下修，种植利润优于去年；近期小麦玉米价比跌破替代阈值区间，小麦替代效应或增强；南北港口库存低位，现货表现偏强，中储粮网拍延续净采购有支撑；玉米淀粉需求环比走弱，供应小幅延续阶段性高位，库存偏高，高位有压力 玉米、玉米淀粉均观望 [11] 原木 - 市场处于“高成本、弱需求、库存回升”博弈阶段，需求淡季临近，下游承接能力有限 预计短期现货价格稳中偏弱，关注下周外盘实际成交及节后需求恢复情况 [11] 主要品种数据要闻 能源化工板块 - 原油：伊朗议会国家安全与外交政策委员会发言人称美方表态是愿望清单，若美方不让步伊朗准备开火；伊朗伊斯兰革命卫队海军通告确保船只安全通过霍尔木兹海峡 [13] - 聚烯烃：余姚市场LLDPE价格上涨，成交好且看涨情绪使市场高报，买盘采购谨慎；杭州PP市场报盘拉涨，月初现货资源偏紧，商家试探高报，拉丝主流价格9450 - 9550元/吨 [13] - PTA：中国台湾多套PTA装置有停车检修和重启情况，华东部分PTA装置也有停车和重启安排 [14] - 乙二醇：华东部分主港地区MEG港口库存约83.5万吨，环比下降4.8万吨；华南、陕西、华东等地部分乙二醇装置有重启和停车检修计划 [14] 有色及新材料 - 碳酸锂：2026年4月27日 - 5月3日Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量8.9万吨，环比增加6.4万吨，周度平均发运中国量6.95万吨，另向印度尼西亚发运2.65万吨 [15] 农产品 - 豆油豆粕：5月1日，样本油厂大豆库存532万吨，环比+12万吨；港口大豆库存616万吨，环比+30万吨 [16] - 菜油菜粕：截至2026年5月1日，全国重点地区菜油商业库存为51.1万吨，周比增加3.55%，同比下滑48.64%；截至3月31日，加拿大油菜籽总库存同比增长27.4%，达到1000万吨 [16] - 棕榈油：截至2026年5月1日，全国重点地区棕榈油商业库存为67.9955万吨，周比下滑4.49%，同比增加90.94%；2026年5月1 - 5日马来西亚棕榈油产量环比下降31.61% [16] 原木 - 本周日照港3.9米中A辐射松原木800元/方，较上周持平，同比上涨2.56%；江苏太仓港4米中A辐射松原木780元/方，较上周下跌1.27%，同比持平 [17] - 4月27日 - 5月3日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.83万方，较上周减少0.51% [17] - 本周13港新西兰针叶原木预到船12条，较上周增加20%；到港总量约41.4万方，较上周增加29% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种呈现不同走势，部分品种中期趋势偏强但短期需谨慎操作，部分品种震荡运行或有回调，还有部分品种受地缘政治等因素影响较大 [2] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯短期不追高，中期趋势偏强，建议不追高、回调多，关注7 - 9正套，多PX空PTA [2][9] - PTA中期趋势偏强，关注正套，建议不追高、回调多，关注7 - 9正套，PTA加工费500元/吨以上逢高空 [2][10] - MEG短期不追高，中期趋势偏强，4 - 6月去库存，建议回调多，月差6 - 9预计走强 [2][11] 橡胶 - 震荡偏强，趋势强度为1，青岛地区天胶库存下降，海外原料价格高，成本端有支撑 [12][13][14] 合成橡胶 - 基本面步入中性格局，跟随原油波动，趋势强度为0，顺丁橡胶库存本周增长，丁二烯库存下降，后续预计丁二烯产销好转、累库放缓 [15][16][18] LLDPE、PP - LLDPE标品排产下滑，基差弱，趋势强度为1，PE成本松动，下游成本传导需时间，5月检修及降负计划多，关注地缘及成本传导 [20][21][22] - PP强现实延续，地缘预期反复，趋势强度为1，C3回落，PDH利润修复，供应端2609合约前无新投产，关注裂解及PDH装置变化 [21][22] 烧碱 - 短期反弹，趋势强度为0，5月检修集中、库存去库超预期和液氯下降预期支撑价格，但绝对库存偏高和期货升水限制反弹力度，可考虑月差阶段性正套 [26][27][28] 纸浆 - 震荡运行，趋势强度为0，市场消息面安静，缺乏方向性指引，需求端未见明显改善，交投情绪偏弱，关注港口库存及下游补库需求 [32][35][36] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度为 - 1，国内浮法玻璃市场价格延续平稳，节前浮法厂调价动力不足，中下游采购意向一般 [37][38] 甲醇 - 震荡有支撑，趋势强度为0，现货价格指数上涨，港口库存窄幅波动，5月进口环比缩量，基本面有支撑但缺乏驱动，关注国产货流入沿海力度 [40][44][45] 尿素 - 震荡回落，趋势强度为 - 1，处于强现实、强预期但政策强力压制格局，国内基本面偏紧，农业需求高增速，出口有预期但暂无政策调整，政策对期货及现货管控强度高 [47][49][50] 苯乙烯 - 短期震荡为主，趋势强度为0，关注节后逢低买入机会，海外成品油库存降低，芳烃矛盾积累，化工端纯苯去库但下游需求有负反馈 [51][52] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度为 - 1，国内纯碱市场走势震荡，价格大稳小动，企业装置运行稳定，下游需求不温不火，随用随采 [54][56] LPG、丙烯 - LPG地缘缓和预期，夜盘大幅下跌，趋势强度为 - 1，6月CP纸货丙烷、丁烷价格下跌，国内PDH及液化气工厂有检修计划 [60][61][66] - 丙烯成本支撑走弱，趋势强度为 - 1，PDH开工率下降，MTBE开工率下降 [61] PVC - 区间震荡，趋势强度为0，现货市场行情小幅震荡，供需双弱，美伊谈判或影响走势，国内开工下滑，关注氯碱装置开工和出口情况 [68][69][71] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油短线持稳，调整走势为主，趋势强度为 - 1 [72] - 低硫燃料油回调走势为主，外盘现货高低硫价差大幅收缩，趋势强度为 - 1 [72] 集运指数（欧线） - 开舱超预期，或维持偏强，趋势强度为1，货量4 - 6月或上行，5月基本面较4月改善，6月运力增量偏中性，预计近月震荡偏强，大幅上涨需新基本面驱动 [74][80][81] 短纤、瓶片 - 短纤地缘有望缓和，单边震荡，趋势强度为0，期货震荡偏强，现货工厂报价维稳，下游纱厂观望，部分贸易商补仓 [83] - 瓶片地缘有望缓和，单边震荡，月差正套，趋势强度为0，上游原料上涨，工厂上调报价，市场交投气氛一般 [84] 胶版印刷纸 - 反弹布空，趋势强度为 - 1，山东、广东市场价格稳定，行业部分中小产线停机检修，纸厂接单一般，经销商出货压力大 [86][87][89] 纯苯 - 短期震荡为主，趋势强度为0，港口库存去库，成交一般，地炼成交顺畅价格小涨，但受原油、盘面走弱影响成交有限 [90][91]