报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶各品种近期表现不一，后续走势受多种因素影响，需关注相关装置动态、库存变化及市场需求情况以把握投资机会 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 近期情况：近端TA开工持稳，聚酯负荷小幅回升，库存延续累积，主流供应商出货积极下基差走弱，现货加工费再度走低；PX国内开工小幅下行，海外负荷持稳，PXN走强，歧化与异构化效益维持，美亚芳烃价差收缩 [2] - 后续展望：TA维持累库但绝对库存水平不高，现货加工费再度压缩至偏低水平，随着长丝产销放量与瓶片低开工下的连续去库，聚酯开工预计逐步走稳并具备向上弹性，关注阶段性逢低正套机会；PX整体去库趋势尚未扭转，估值下限有保障 [2] MEG - 近期情况：近端国内煤制提负下开工回升，海外沙特装置重启，周内到港较多下港口库存预计累积，下游备货水平回升，基差环比维持，效益比价进一步走扩 [3] - 后续展望：短期累库压力不大下港口库存预计偏低维持，格局较好而效益不低，远月在海外装置重启以及煤制负荷进一步抬升下存累库预期，但估值受成本端后续演变影响较大，偏宽幅震荡看待，关注卫星重启进度 [3] 涤纶短纤 - 近期情况：近端四川吉兴重启，时代中空减产，开工小幅提升至90.6%，产销环比小幅好转，库存环比微去；需求端涤纱端开工持稳，原料备货有小幅回升而成品库存延续累积，效益进一步走低，表现仍偏弱势 [3] - 后续展望：短纤库存压力尚可下标品供应未出现明显减量但同样无增量，内需疲软而出口增速较高，加工费逐步进入偏低区间，但未出现明显向上驱动，关注后续涤纱开工状态 [3] 天然橡胶&20号胶 - 近期情况：全国显性库存持稳，绝对水平不高，但没有季节性去化；泰国杯胶价格反弹，降雨影响割胶 [3] - 后续展望：策略为观望 [3] 苯乙烯 - 近期情况：报告给出了2025年7月24 - 30日乙烯、纯苯、苯乙烯等相关产品价格及日度变化，同时展示了PS、EPS、ABS等产品利润情况及日度变化 [6] - 后续展望：未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯开工预计逐步走稳并具备向上弹性，关注阶段性逢低正套机会，PX整体去库趋势未扭转，估值下限有保障 [2] - MEG短期累库压力不大，港口库存预计偏低维持，远月有累库预期，偏宽幅震荡，关注卫星重启进度 [8] - 短纤库存压力尚可，标品供应无明显变化，内需疲软出口增速高，加工费偏低但无明显向上驱动，关注涤纱开工状态 [8] - 天然橡胶和20号胶全国显性库存持稳、绝对水平不高但无季节性去化，泰国杯胶价格反弹、降雨影响割胶，策略为观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 MEG - 2025年7月21 - 25日，东北亚乙烯价格不变，MEG外盘、内盘、华东、远月价格上涨，煤制利润增加，内盘现金流（乙烯）亏损减少，总负荷、煤制负荷、港口库存、非煤制负荷不变 [8] - 内蒙建元26万吨、内蒙中化学30万吨、山西阳煤20万吨重启，陕西榆能40万吨提负 [8] - 近端国内煤制提负、海外沙特装置重启，周内到港多使港口库存预计累积，下游备货水平回升，基差环比维持，效益比价走扩 [8] 涤纶短纤 - 2025年7月21 - 25日，1.4D棉型、原生短纤负荷、再生棉型负荷、涤纱开机部分价格有变化，短纤利润、纯涤纱利润降低，棉花 - 涤短、粘胶 - 涤短价差缩小 [8] - 近端四川吉兴重启，时代中空减产，开工小幅提升至90.6%，产销环比好转，库存环比微去 [8] - 需求端涤纱端开工持稳，原料备货回升、成品库存累积，效益走低 [8] 天然橡胶 & 20号胶 - 2025年7月21 - 25日，美金泰标、美金泰混、人民币混合胶等价格上涨，日度和周度均有变化 [8] - 2025年7月21 - 25日，混合 - RU主力、美金泰标 - NR主力等价差有日度和周度变化 [8] 苯乙烯 - 2025年7月21 - 25日，乙烯（CFR东北亚）价格不变，纯苯（CFR中国）、纯苯（华东）、加氢苯（山东）、苯乙烯（CFR中国）等部分价格上涨 [11] - 2025年7月21 - 25日，PS（华东透苯）价格上涨，ABS（0215A）价格不变，亚洲价差、苯乙烯国产利润等部分数据无日度变化 [11] PTA - 2025年7月21 - 25日，原油价格下降，石脑油、PX CFR台湾、PTA内盘现货等部分价格上涨，石脑油裂解价差、PX加工差增加，PTA加工差不变，聚酯毛利降低，PTA平衡负荷小幅上升，TA基差下降，产销不变 [14] - 近端TA开工持稳，聚酯负荷小幅回升，库存延续累积，主流供应商出货积极使基差走弱，现货加工费再度走低 [14]

报告行业投资评级 - 对二甲苯：单边震荡市，多PX空PTA，逢低正套 [1][8] - PTA：月差逢低正套 [8] - MEG：单边仍偏强 [2][8] 报告的核心观点 - 油价回落，PX呈高位震荡市，可多PX空PTA并逢低正套；PTA月差可逢低正套，需关注后续聚酯库存情况；MEG供应收缩，价格单边继续偏强 [8] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2025年5月15日，PX主力收盘6762，PTA主力收盘4798，MEG主力收盘4461，PF主力收盘6570，SC主力收盘3595，日度变化分别为-1.7%、-1.6%、-1.0%、-1.6%、-1.4% [3] - 2025年5月15日，PX（9 - 1）月差122，PTA（9 - 1）月差94，MEG（9 - 1）月差55，PF(7 - 8)月差42，PX - EB07月差-727，日度变化分别为-2、-4、-19、4、-106 [3] - 2025年5月15日，PTA09 - 0.65PX09价差403，PTA09 - MEG09价差337，PTA07 - PF07价差-1678，PF07盘面加工费879，PTA09 - LU09价差1342，日度变化分别为1、-31、-40、50、-11 [3] - 2025年5月15日，PX基差316，PTA基差200，MEG基差122，PF基差60，PX - 石脑油价差281，日度变化分别为-20、-60、-18、98、1 [3] - 2025年5月15日，PTA仓单数69236，乙二醇仓单数13734，短纤仓单数2727，PX仓单数1810，SC仓单数4029000，PTA仓单数日度变化-5136，乙二醇仓单数日度变化660 [3] 市场概览 - 15日尾盘石脑油价格下跌，6月MOPJ估价563美元/吨CFR，15日PX价格下跌，6月亚洲现货3单成交价分别为860、856、856，7月亚洲现货3单成交价分别为848、850、851，尾盘6月实货855有买盘，7月在851/857商谈，15日PX估价854美元/吨，较14日下跌16美元 [5] - 本周嘉通300万吨PTA装置恢复，山东威联250万吨装置提负，百宏250万吨周内PTA负荷波动，个别装置负荷恢复，至周四PTA负荷提升至76.9%，按PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在82.7%附近，2025年1月1日起中国大陆地区PTA产能基数调整至8601.5万吨 [5] - 西南一套100万吨PTA装置预计下周初重启，西北一套120万吨PTA装置预计下周初出产品，山东一套250万吨PTA装置负荷已提满 [6] - 截至5月15日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷60.51%（环比上期下降8.48%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷60.04%（环比上期下降6.71%），2025年1月1日起中国大陆地区乙二醇产能基数调整至2857.5万吨，合成气制乙二醇总产能为1036万吨 [6] - 本周附近一套长丝装置、一套瓶片装置开启，其他装置负荷局部调整，聚酯负荷继续提升，截至本周四，国内大陆地区聚酯负荷在95.3%附近，2025年5月1日起国内大陆地区聚酯产能上修至8739万吨 [6][7] - 桐乡一套40万吨聚酯新装置开启，配套生产涤纶长丝；本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在72%左右，2025年1月起涤纶工业丝产能基数调为328万吨 [7] - 因原料行情非理性上涨，宁波一25万吨聚酯装置下周起聚酯降负荷30%，装置日常产涤纶长丝为主 [7] - 15日直纺涤短成交清淡，平均产销47%；江浙涤丝15日产销整体清淡，平均产销估算在3成偏下 [7] 行情观点 - PX油价回落呈高位震荡市，可多PX空PTA并逢低正套 [8] - PTA月差可逢低正套，聚酯长丝大厂落实亏损品种减产，但本周开工率再创新高，需关注后续聚酯库存情况 [8] - MEG供应收缩，盛虹炼化190万吨降负荷10%（计划外），美锦30、红四方30检修，意外供应缺失放大月差波动，价格单边继续偏强 [8] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为0，PTA趋势强度为0，MEG趋势强度为1 [8]