行业表现与预测 - 澳门农历新年黄金周前五天（2月15日至19日）共接待旅客77.93万人次，按可比基准计算按年增长7.4% [1] - 即使假设黄金周剩余时段旅客量按年持平，预计整个黄金周旅客总量仍将达148.6万人次，较政府预测高出6% [1] - 2月20日实地考察显示，赌场大厅人潮多且最低投注额表现稳健 [1] 博彩收入预测 - 预测2月份澳门博彩总收入将按年增长7.4%，市场预期中位数为增长10.5% [1] - 预测2月16日至28日期间日均博彩总收入将达9.54亿澳门元 [1] 公司偏好 - 银河娱乐与美高梅中国仍为该行首选 [1]

行业表现 - 澳门农历新年黄金周前五天接待旅客77.93万人次 按可比基准同比增长7.4% [1] - 预计整个黄金周旅客总量将达148.6万人次 较政府预测高出6% [1] - 实地考察显示赌场大厅人潮多且最低投注额表现稳健 [1] 财务预测 - 预测2月份博彩收入将同比增长7.4% 市场预期中位数为增长10.5% [1] - 预计2月16日至28日期间日均博彩总收入达9.54亿澳门元 [1] 公司观点 - 银河娱乐(00027)与美高梅中国(02282)为报告首选 [1]

澳门博彩业2026年农历新年黄金周表现 - 2026年农历新年黄金周前五天（2月15日至19日），澳门共接待旅客77.93万人次，按可比基准计算同比增长7.4% [1] - 即使假设黄金周剩余时段旅客量同比持平，总旅客量仍将达148.6万人次，较澳门政府预测高出6% [1] - 实地考察观察到赌场大厅人潮众多，最低投注额表现稳健 [1] 2026年2月澳门博彩总收入预测 - 预测2026年2月澳门博彩总收入将同比增长7.4%，略低于市场预期中位数的10.5% [1] - 预计2月16日至28日期间，日均博彩总收入约为9.54亿澳门元 [1] 行业首选公司 - 银河娱乐与美高梅中国被列为行业首选 [1]

港股濠赌股市场表现 - 濠赌股集体拉升上涨，新濠国际发展涨超6.15%至4.830港元，金沙中国涨3.92%至18.800港元 [1][2] - 银河娱乐涨2.63%至43.780港元，永利澳门涨2.47%至6.230港元 [1][2] - 澳博控股涨2.04%至2.500港元，美高梅中国涨1.83%至13.380港元 [1][2] 行业近期数据与预期 - 去年十一黄金周前五天，澳门日均博彩收入约为11亿澳门元 [1] - 今年农历新年假期酒店入住率与去年十一黄金周相若，且平均每日房价高约25% [1] - 预期今年农历新年假期的博彩收入将与去年十一黄金周相若甚至更强劲 [1] 机构分析与行业展望 - 摩根士丹利预期今年节后需求将延续更长时间，支持其对2月博彩总收入按年增长13%的预期 [1] - 该行预期行业今年首季的EBITDA将按年增长16%，可能令市场上调盈利预测 [1] - 澳门酒店业者表示春节档期预订持续攀升，预计春节期间酒店入住率将超过九成，旅游市场迎来接待高峰期 [1]

澳门博彩业2024年1月表现及前景展望 - 澳门1月份博彩总收入(GGR)为226亿澳门元，同比增长24%，达到2019年同期的91%水平 [1] - 1月份日均博彩收入为7.3亿澳门元，较2023年第四季度的日均7.18亿澳门元有所提升 [1] - 1月份博彩总收入增速较2023年第四季度的15%进一步加快 [1] 博彩收入增长驱动因素 - 强劲表现归因于健康的访客量，其中内地旅客量同比增长18% [1] - 农历新年假期预期表现强劲，基于2023年基数较低、2024年假期较长以及国内旅游需求保持强劲 [1] - 冬季奥运会预计不会分流博彩需求 [1] 未来业绩预测与潜在影响 - 假设农历新年期间博彩收入较趋势水平高25%至35%，估算日均收入可能达到8.5亿至9亿澳门元 [1] - 预计2024年6月至7月世界杯对当月博彩收入的影响不超过5% [1] - 预期2024年第一季度及第二季度博彩总收入将分别同比增长17%及8% [1]

澳门博彩业1月表现与展望 - 澳门1月份博彩总收入(GGR)为226亿澳门元，按年增长24%，达到2019年水平的91% [1] - 1月份日均博彩收入为7.3亿澳门元，较去年第四季的7.18亿澳门元有所提升 [1] - 强劲表现归因于健康的访客量，其中内地旅客量按年增长18% [1] - 预期农历新年假期表现强劲，基于去年基数较低、今年假期较长及国内旅游需求强劲，假设博彩收入较趋势水平高25%至35%，估算日均收入可能达8.5亿至9亿澳门元 [1] 主要博彩运营商近期业绩与评级 - 金沙中国去年第四季EBITDA逊于预期，主要因NBA及全国运动会相关的一次性开支，以及博彩收入组合向利润率较低的贵宾业务倾斜 [1] - 预期银河娱乐去年第四季EBITDA将按季增长28% [1] - 预期美高梅中国去年第四季EBITDA将按季增长8% [1] - 重申对银河娱乐及美高梅中国的“买入”评级 [1]

澳门博彩业近期表现 - 过去7日日均博彩收入约为6.93亿澳门元，与前7日约7亿元水平大致持平 [1] - 本月至今日均博彩收入达到约7.12亿澳门元，同比增长约21%，环比上升约6% [1] - 本月至今日均收入升幅高于2015至2019年同期平均的2% [1] 业务细分与市场预期 - 细分业务中，中场日均博彩收入及贵宾厅投注额均环比增长6%至8% [1] - 贵宾厅赢率介乎2.4%至2.7% [1] - 市场预期1月日均博彩收入约为6.77亿澳门元，这意味着1月余下6日的日均收入只需达到约5.32亿澳门元即可符合预期 [1] 农历新年假期预订情况 - 即将来临的农历新年假期，追踪的32间酒店中有27间显示客房已售罄 [1] - 酒店预订情况与去年同期大致相若 [1] 行业首选公司与评级 - 维持银河娱乐(00027)及永利澳门(01128)为行业首选 [1] - 给予银河娱乐目标价46.9港元，评级为“买入” [1] - 给予永利澳门目标价8.9港元，评级为“买入” [1]

澳门博彩业2025年业绩回顾 - 2025年12月澳门博彩总收入同比增长15%至209亿澳门元，恢复至疫情前水平的91% [1] - 2025年第四季度博彩总收入同比增长15%，按季增长6%，至661亿澳门元，创6年来新高 [1] - 2025年全年博彩总收入同比增长9%至2,474亿澳门元 [1] 市场表现与预期对比 - 2025年12月总收入数字略低于市场预期的18%同比增长，主要因市场过去逐步上调预期，原先预期为15% [1] - 2025年第四季度总收入表现远超摩根大通及市场预期的同比9%增长 [1] - 2025年全年总收入高于摩根大通预期的5%同比增长 [1] 2026年行业展望 - 摩根大通维持预期澳门博彩总收入将增长5%至6% [1] - 增长预计由中场及角子机收入增长7%至8%所带动 [1] - 贵宾厅收入则预计下跌5% [1] - 预期行业利润将同比增长6%至7%，有望超越收入增速 [1] 股份观点与评级 - 短期内继续看好金沙中国(01928)，予目标价24.5港元及"增持"评级 [1] - 长期则首选银河娱乐(00027)，予目标价50港元及"增持"评级 [1]

行业数据与趋势 - 澳门12月首21天博彩总收入为146.5亿澳门元 日均约6.97亿澳门元 [1] - 过去一周日均博彩收入达7亿澳门元 高于前一周的6.5亿澳门元 [1] - 12月至今日均博彩收入较去年12月的5.87亿澳门元增长接近20% [1] - 第四季博彩总收入可能同比增长15%至16% 或按季增长6%至7% [1] - 原先预测今年12月及第四季博彩总收入分别同比升15%及13% 均有进一步上行空间 [1] 行业前景与估值 - 目前博彩板块估值偏低 [1] - 在盈利能见度改善及赌客增加下 未来几季行业将有显著重新估值的空间 [1] - 目前数据料可支持市场持续上调预期 [1] 公司观点与偏好 - 短期内看好金沙中国(01928) 主要因预期公司将提高派息 且第四季市场份额及利润均将有所提升 [1] - 长期而言(12个月以上) 首选银河娱乐(00027) 相信其兼具稳健价值及长远增长潜力 [1] - 继续建议避开新濠国际(00200)及澳博控股(00880) [1]

行业整体展望与预测 - 澳门第四季博彩收入预计同比增长17% [1] - 预计行业EBITDA将同比增长15%，高于市场普遍预期 [1] - 目前预测第四季及明年首季博彩收入仍可录得双位数增幅 [1] - 第四季博彩营运商物业EBITDA预计按季增长15%，同比增长6% [1] - 尽管营运开支高企，但利润率仍有可能录得改善 [1] 公司评级与目标价 - 美高梅中国及银河娱乐被列为首选 [1] - 对银河娱乐给予"与大市同步"评级，目标价由44港元降至43港元 [1] - 对金沙中国给予"增持"评级，目标价维持23港元 [1] 投资驱动因素 - 预计第四季业绩将驱动市场盈利预测上调 [1] - 博企估值将受股息潜在增加的支持 [1] - 金沙中国正力争更多市场份额，加上潜在股息倍增 [1] - 银河娱乐评级基于其股息回报率较低及企业价值倍数较高 [1]