文章核心观点 - 沈阳文旅热潮正强劲推动当地酒店住宿业高速发展 吸引国内外知名品牌加速布局 行业呈现品牌化、智能化、特色化升级趋势 [1][2][5] 知名酒店品牌加速布局 - 多家国内外知名酒店品牌接连落户沈阳 包括希尔顿花园、洲际旗下VOCO、亚朵、万豪旗下福朋喜来登等 为城市增添新的住宿名片 [1][2] - 万豪旗下福朋喜来登已确定入驻沈阳和平北大街 这是沈阳首个福朋品牌酒店 前期招聘已启动 [2] - 上海半岛酒店董事总经理透露 集团业务正逐步向北延伸 希望辐射至辽宁 [2] - 沈阳市正常营业的住宿企业（含个体工商户）已达2401家 其中过去一年新成立385家 [2] - 民宿也快速增长 仅和平区过去一年就新增民宿企业82家 [2] 文旅热潮点燃住宿需求 - 沈阳依托历史文化、冰雪景观和城市配套吸引大量游客 旅游业持续升温 直接拉动住宿需求 [3] - 截至1月25日 全国各地赴沈阳的旅游产品预订热度较前一个月上涨超过65% 本地酒店民宿搜索及预订热度增长42% [3] - 靠近滑雪场、经典景区或热门商圈的住宿尤其抢手 [3] - 多个节假日酒店入住率屡创新高 部分热门区域出现一房难求现象 [4] - 某头部酒店集团东北区负责人表示 沈阳地区入住率一直处于领先水平 [4] - 大型会议、经贸交流、体育赛事、文娱演出等活动日益频繁 为酒店业注入持续增长动力 [4] 消费升级与行业新趋势 - 多样化、个性化消费潜力释放 主打康养旅居、非遗体验、亲子互动等差异化产品的酒店迎来新机遇 [5] - 行业进一步向品牌化、智能化、特色化方向发展 [5] - 更多融合地方文化、智慧服务与绿色理念的新型住宿产品将落地 例如民族文化主题酒店、冰雪康养公寓、非遗精品民宿等 [5] - 数字化与绿色低碳成为行业关键词 智能前台、无接触服务、能源管理系统等技术将广泛应用 [6] - 政府与企业积极探索文旅+乡村振兴、文旅+工业遗产等新模式 推动住宿业与更多产业深度融合 [6]

行业背景与痛点 - 春节假期临近，酒店住宿预订进入高峰期，价格波动、多平台价差是消费者顾虑的焦点，消费者饱受反复比价和价格频繁变动的困扰 [1] - 在慢旅行、深体验等新消费趋势推动下，旅游消费结构向“体验+内容+服务”升级，游客碎片化、深度化需求增长显著 [2] - 消费者对住宿服务的需求已从“能住”向“住得安心、住得实惠”转变，价格保障能力正成为酒店品牌核心竞争力之一 [2] 公司具体举措 - 亚朵集团推出“降价退、买贵赔”会员专项保障机制，适用于全国范围内旗下所有酒店品牌 [1] - “降价退”保障指：会员通过官方渠道订房后，至离店日6点前，若相同条件房间降价，系统将主动触发退款流程，自动进行差价赔付 [1] - “买贵赔”保障指：预订后，若发现亚朵官方渠道房费高于携程、美团、同程等OTA平台同房型价格，可在离店后7日内申请赔付，经核实后可获得差价3倍价值的消费积分 [1] 举措目的与行业影响 - 此举旨在让消费者在春节出行黄金时段的住宿预订少一些顾虑，多一些安心 [1] - 头部酒店品牌加码消费保障布局，力求为消费者打造更安心的预订体验，以实际行动促进建立更加公平的市场价格体系，重塑消费者对住宿行业的信任 [1] - 随着头部酒店价格保障体系的不断完善和普及，春节住宿价格乱象有望得到进一步遏制，消费者的比价焦虑将逐步缓解 [2] - 以诚信经营构建消费信任新生态，推动春节住宿市场持续健康发展，为文旅市场复苏注入持久动力 [2]

政策方案概述 - 商务部等九部门联合印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，旨在繁荣节日市场、激发假期消费活力，打造全民乐享的春节消费盛宴 [1][3] - 活动时间为2026年2月15日至23日，覆盖春节9天假期 [5] - 工作思路为坚持政府引导、市场主导、全民参与，聚焦年俗文化、家庭团圆、购物出行等核心需求，并覆盖首发经济、数字消费、绿色消费、智能消费、健康消费、入境消费等多个领域 [4] 主要活动内容 - **“好吃·马上尝鲜品年味”**：组织餐饮名店、老字号等推出年夜饭套餐、新春团圆宴，鼓励各地设置年味美食市集并举办美食大赛等活动 [6] - **“好住·龙马安居享团圆”**：联动家居卖场、家电品牌、家装企业推出“新春焕新家”惠民促销，组织酒店、民宿等开展“新春好好住”主题活动并提供连住优惠等 [6] - **“好行·马踏春风步锦程”**：民航、铁路部门增加运力并优化服务，鼓励航空公司开展机票抽奖，铁路部门加大非紧张时段车票优惠力度并扩大“静音车厢”实施范围 [6] - **“好游·一马纵览好山河”**：开展全国春节文化和旅游消费月活动，支持各地举办庙会、灯会、非遗展演、冰雪嘉年华等活动，并支持文旅经营主体推出优惠早鸟票 [7] - **“好购·马不停蹄送好礼”**：组织百街千圈、千集万店开展“好礼享不停”活动，鼓励线下实体备足货源并开展惠民促销，同时举办年货展销、网上年货节等活动 [7] - **“好玩·戏马游龙闹新春”**：鼓励推出春节档观影优惠，倡导文艺工作者开展公益演出，举办全民健身大拜年活动，并鼓励博物馆、美术馆等文博场馆延长开放时间 [8] 核心支持措施 - **加力以旧换新**：鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量，动员企业持续开展汽车、家电、数码和智能产品相关展销活动，并引导企业打造产品体验专区 [1][10] - **加大金融支持**：鼓励金融机构与重点商户合作推出消费红包、消费立减等优惠，结合地方活动推出支付满减、积分抵现等措施，并鼓励使用数字人民币智能合约消费红包 [1][10] - **支持跨界融合**：鼓励餐饮住宿、文旅景区、戏剧演出、交通出行等各领域商家联合推出“乐购新春票根福利”，串联消费场景，并发挥平台企业作用促进线上线下均衡发展 [10] - **便利入境消费**：鼓励各地发布多语种春节民俗地图，在国际航线上增加运力投入并提供“民航+文旅”组合产品，同时持续完善支付环境以便利入境游客 [11] - **开展有奖发票**：指导有奖发票试点城市在春节期间加大奖金投放力度，鼓励其他地区组织开展购物抽奖、消费补贴、消费返券等活动 [9]

县域消费市场成为新增长点 - 我国县域人口众多，消费潜力巨大，县域市场成为扩大消费的新增长点，随着县域经济发展和基础设施不断完善，县域消费加速崛起 [2] - 2025年，乡村消费品零售额增长4.1%，增速快于城镇0.5个百分点，县乡市场规模占社会消费品零售总额的比重为38.7% [2] - 县域消费结构正在从需要型消费转向发展型消费，从实物消费转向服务消费，不断变化和升级 [4] 县域经济实力显著增强 - 我国县域经济不断壮大，2025年GDP千亿县已超70个，迎来大扩容 [2] - 一些经济发达的县域收入水平较高，例如浙江省义乌市2025年居民人均可支配收入92852元，比上年增长5.5%，超过了四大一线城市 [2] - 对于消费品牌而言，中心城市尤其是一二线城市的市场已比较饱和，竞争激烈，相比之下县城市场仍有较大空间，且县城房价、物价及经营成本较低 [3] 零售与酒店品牌加速下沉布局 - 在一线城市布局趋于饱和的背景下，山姆会员商店加速向下沉市场拓展，重点覆盖经济实力强的县级市与地级市，例如在张家港、昆山、晋江等县级市开设门店 [3] - 消费升级带动高品质住宿需求，包括希尔顿、万豪、洲际、温德姆等国际酒店品牌纷纷发力县域市场 [3] 县域旅游与文娱消费快速崛起 - 县域旅游凭借独特自然风光、民俗文化、高性价比等优势快速崛起，成为文旅市场一大亮点，在吸引外地游客的同时，本地居民旅游消费也快速增长 [3][4] - 2025年，国内居民出游人次65.22亿，同比增长16.2%，其中农村居民国内出游15.26亿人次，同比增长22.6%，增速显著高于城镇居民的14.3% [4] - 2025年，国内居民出游花费6.30万亿元，同比增长9.5%，其中农村居民出游花费1.00万亿元，同比增长21.4%，增速同样大幅高于城镇居民的7.5% [4] - 农村居民旅游需求大增的原因包括经济发展、乡村振兴战略实施带来的人均收入增加 [4] - 县城开始举办越来越多的演唱会、大型体育赛事，例如江苏省金湖县的演唱会吸引了近3000名外地经销商，并带动了特色市集消费 [5]

行业整体前景与挑战 - 英国酒店餐饮业在2026年面临持续的经济压力以及不断变化的监管和运营挑战 [1] - 成本上升、商业税率和就业法规的变化以及客户期望的转变将塑造2026年的行业格局 [1] 行业表现与经济压力 - 经济力量将在塑造2026年酒店业趋势中发挥核心作用 成本通胀和业务表现是行业关注的首要问题 [3] - 酒店、餐厅和酒吧的运营商持续面临工资、能源和食品成本的压力 利润空间受到挤压 需求复苏不均衡 [3] - 普华永道预测英国酒店业将进入选择性韧性阶段 战略重点需放在效率和盈利能力上而非快速扩张 [4] - 劳动力供应仍然不均衡 尤其是在主要城市之外 这加剧了工资压力 [4] - 行业分析显示 成本基础上升和计划中的商业税率增加的累积影响 可能在2026年导致平均每天有6家酒店、餐厅或酒吧关闭 [5] - 仅酒店业预计将面临商业税率的显著增加 给运营预算带来额外压力 [5] 监管变化与劳动力动态 - 2026年将实施重大监管变化 影响酒店业的业务运营 [6] - 食品安全法规、执法方式和远程检查模式的更新旨在简化合规流程 同时维持公共卫生标准 [6] - 针对大型企业 对高脂肪、高糖、高盐产品的广告限制已生效 改变了许多企业的营销和餐饮服务策略 [6] - 在劳动力方面 就业法和工资政策将继续影响成本结构 [7] - 英国政府已批准2026年提高国家最低工资 这一举措受到员工欢迎 但被部分运营商视为可能进一步挤压利润的额外成本压力 [7] 可持续发展、客户体验与行业适应 - 除了经济和监管因素 2026年酒店业趋势还包括更加强调可持续性、企业社会责任和客户体验创新 [8]

核心观点 - 重庆酒店市场景气指数位列二线城市首位，在旅游业爆发和政策利好推动下呈现繁荣景象，但市场已陷入激烈的红海竞争，行业整体盈利能力承压 [1][2] - 市场未来将更“卷”，但蕴藏着投资机会，关键在于把握客源结构转型、存量改造和深度在地化等趋势 [22] 市场现状与驱动因素 - **旅游需求强劲**：2025年重庆接待国内游客突破5亿人次，连续三年居全国城市游客量榜首，入境客流同比增速全国领先，暑期接待游客量突破历史峰值 [6] - **供给端活跃**：2024年重庆高端酒店供给增速达76%，显著高于整体市场 [7] 2025年重庆酒店新开业数量位居全国前十 [7] 仅最近一个月，万豪、洲际、凯悦、亚朵等国内外连锁品牌在重庆开业动作频频 [9] - **竞争异常激烈**：重庆酒店客房总量达47万间，保持7.9%的较快增长 [11] 2023年新增4982家酒店，2024年新增4717家酒店，仅渝中区一年就新增759家酒店 [11] 解放碑等核心区域出现一栋楼挤十几家酒店的情况，同质化竞争导致深陷价格战 [11][13] 市场呈现的新特征 - **核心区域竞争白热化**：解放碑、观音桥、洪崖洞等传统人流量高地酒店扎堆，产品高度同质化 [11][13] - **新区成为布局焦点**：酒店品牌目光转向江北嘴金融城、西部科学城、两江协同创新区、重庆东站高铁商务区等新兴板块 [14] 这些区域商务及高净值人群聚集，高端供给缺口明显，有助于避开市中心竞争并获得更多盈利空间 [14] - **头部连锁品牌加速布局中高端**：2024年重庆五星级酒店平均每间可供出租客房收入（RevPAR）为548.87元，平均房价（ADR）达736.66元，显示高端住宿需求增加 [15] 西南地区中高端酒店开业数量是近2年来唯一实现供应增加的品类 [19] - **品牌布局矩阵化**：国际品牌如万豪构建从Moxy到JW的全序列矩阵；国内品牌如锦江旗下中高端酒店在重庆开业约180家，华住开业约110家，首旅如家近2年中高端开业达30家 [19] 本土品牌如重庆文旅集团整合17家市属国企酒店抱团求生 [21] 未来发展趋势与投资机会 - **客源结构多元化**：西部科学城、两江协同创新区等高能级平台崛起，叠加成熟会展产业，将推动客源从单一文旅向“商务+会展+旅游”多元模式转型 [23] - **存量改造成为主流**：重庆老旧单体酒店数量众多，存量酒店升级改造成为头部品牌切入市场的重要途径 [24] 例如，原老洲际酒店改造为重庆文珑豪华精选酒店，原小什字泛华烂尾楼改造为开元名都臻品之选酒店，原扬子岛酒店改造为福朋喜来登酒店 [24][26] 此举降低了投资成本，盘活了存量资产 [27] - **深度在地化打造差异化**：消费者需求变化，仅“卖风景”难以获得溢价 [28] 成功案例如重庆既下山·SUNYATA度假酒店，通过百年历史建筑活化改造，融合历史底蕴与现代需求，跳出价格战 [28] - **市场前景与挑战并存**：未来市场将迎来W、瑰丽、丽思卡尔顿等更多高端品牌，竞争将更加激烈，但投资机会依然存在 [30]

严格落实"属地管理、部门监管、企业主体"三方责任，重点排查食品生产、流通、餐饮等环节安全隐患，严格落实食品安全责任，坚决杜绝不合格商品流 入市场，为市民创造安全、有序、放心的购物环境 。 加大巡查力度，筑牢民生保障底线 通过提醒、告诫、约谈等方式加强企业价格自律。加大对农贸市场、大型商超、生鲜电商等重点场所的检查力度。紧盯年货节、年夜饭、酒店民宿等消费 纠纷易发环节，规范市场主体明码标价，严厉打击哄抬价格、囤积居奇、虚假宣传等价格违法行为。 强化应急值守，及时处置社会舆情 春节临近之际，为切实维护节日期间的市场秩序，七里河区市场监管局以"时时放心不下"的责任感，早安排、早部署，抓实抓细保价稳供各项工作，把保 障民生商品供应和价格稳定作为重大政治任务抓紧抓实，保障辖区群众度过一个平安祥和的春节。 强化监测预警，维护市场价格秩序 紧盯米面油菜肉蛋奶等重点商品，以及酒店住宿、餐饮服务等消费领域，建立"监测-分析-报告"制度，密切跟踪价格波动趋势，坚决防止价格大起大落。 压实监管责任，守牢质量安全底线 严格执行24小时值班和领导带班制度，畅通12315等投诉举报渠道，及时回应群众诉求，做到"接诉即办、快查快处"，以市 ...

投资评级与核心观点 - 投资评级：增持（首次）[4] - 核心观点：岭南控股作为广州市属综合性文旅企业，其旅行社与酒店业务有望持续受益于行业复苏，且公司正通过业务全国化及多元化发展并行以拓展增长空间[4][5][6] 公司基本情况与股权结构 - 公司性质：综合性旅游公司，主营业务涵盖商旅出行（旅行社）、住宿（酒店）及其他旅游产业链相关业务，形成了完整的旅游产业链[5][15] - 控股股东与实际控制人：截至2025年上半年，控股股东为广州岭南商旅投资集团有限公司，直接持股45.12%，实际控制人为广州市国资委[5][16] - 基本数据：截至报告日，公司收盘价13.11元，总市值87.86亿元，资产负债率40.31%，每股净资产3.40元[2] 行业背景与市场趋势 - 国内旅游市场活力强劲：2024年，国内居民出游56.2亿人次，同比增长14.8%；出游总花费5.8万亿元，同比增长17.1%[5][26] - 出入境市场持续复苏：2024年，我国入境游客13190.2万人次，同比增长60.8%，恢复至2019年同期的91%；出境游客12279.2万人次，恢复至2019年同期的79%[5][30] - 国际航线快速恢复：2025年1-10月，国际航线客运量达6614.6万人次，相较于2019年同期恢复度达到107%[5][33] - 旅行社行业供给增加：2024年末全国共有旅行社64616家，较2019年增长65.9%；全年旅行社营业利润37.8亿元，较2019年增长25.7%[35] 公司业务经营与战略布局 - **旅行社业务（广之旅）是核心收入来源**： - 2024年旅行社运营业务收入31.18亿元，占总收入的72.4%[18] - 2025年上半年该业务收入15.35亿元，同比增长11.76%，占总营收的73.5%，毛利率为12.17%[40] - 广之旅已完成全国性布局，建成华南总部及五大运营中心，业务遍及全球100多个国家和地区，截至2025年上半年在全国拥有约200家门店[5][15][42] - 2025年上半年，广之旅华南之外营业收入占其总收入的27.49%[46] - 业务构成以出境游和国内游为主，2025年上半年两者合计占广之旅营收的87%[49] - 积极把握入境游机遇，推出特色项目并承接大型国际接待[50] - **酒店业务稳健增长，推进全国布局**： - 2024年酒店经营业务收入9.48亿元，占总收入22.0%，恢复至2019年的98%；酒店管理业务收入2.27亿元，占总收入5.3%[18] - 2025年上半年，酒店经营业务收入4.42亿元，酒店管理业务收入1.05亿元；住宿业整体营收规模相比2019年同期增长18.49%[53] - 酒店经营业务主要由广州花园酒店和中国大酒店贡献，2025年上半年两者分别实现收入2.21亿元和1.34亿元[61][64] - 酒店管理业务依托岭南酒店，构建多层次品牌体系，并有序推进“南北协同”的全国布局战略[5][55] - **多元化布局完善旅游产业链**： - 公司秉持“一主多元”和“旅游+”发展规划，业务拓展至文旅+科技（如与小马智行合作自动驾驶文旅专线）、景区运营（管理白云山鸣春谷、贵州高荡古寨等景区）、免税业务（参股19.5%投资广州市内免税店）等领域[5][68][70][71][72] 财务表现与盈利预测 - 历史财务表现：2024年公司实现营业收入43.09亿元，同比增长25.43%；归母净利润1.50亿元，同比增长116.08%，归母净利率恢复至3.48%[18][24] - 盈利预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为49.67亿元、56.02亿元、62.77亿元，同比增速分别为15.26%、12.80%、12.03%[5][8] - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为1.35亿元、1.82亿元、2.35亿元，同比增速分别为-10.22%、35.04%、28.90%[5][8] - 估值水平：当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为65.18倍、48.27倍、37.45倍[5][8] - 相对估值：选取的可比公司2026年一致预期PE平均为49.23倍[9][76]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告核心观点 - 出行链热度攀升，政策与需求共同驱动行业高景气，板块近期表现强劲，跑赢大盘[1] - 政策端持续出台服务消费利好政策，包括增加法定节假日、鼓励休假、发展体育旅游、发放养老服务消费补贴等，预计后续仍有相关补贴政策出台[1] - 需求端因假期密集衔接（寒假、春节、清明、五一等）而表现强劲，春节假期长达9天，有望延续出游高景气，国内及出入境机票预订量同比显著增长，高星级酒店预订量同比大增[2] - 投资建议短期重视春节旺季有业绩弹性的子板块（如免税、部分景区、商超、黄金珠宝等），2026年看好服务消费、商品消费及出海龙头两大方向[3] - 具体推荐及关注一系列公司，覆盖免税、酒店、旅游、零售、黄金珠宝、电商科技等多个细分领域[4] 根据相关目录分别总结 1. 本周行情回顾 - 社会服务指数本周（1.19-1.23）上涨3.20%，跑赢上证综指2.37个百分点，在申万各行业中排名第12位[10] - 商贸零售指数本周上涨2.16%，跑赢上证综指1.33个百分点，排名第16位[10] - 社会服务板块涨幅前十的个股中，出行链相关个股过半，包括三峡旅游（+18.73%）、九华旅游（+10.89%）、大连圣亚（+6.01%）、祥源文旅（+5.44%）、锦江酒店（+5.18%）、首旅酒店（+4.67%）[1] - 年初至今（20260101-20260123），社会服务指数累计上涨9.71%，大幅跑赢上证综指（4.22%）和沪深300指数（1.57%）[15] 2. 公司动态 - **中国中免**：计划以不超过3.95亿美元现金收购DFS大中华区旅游零售业务核心股权与资产，并与LVMH及Miller家族建立深度资本合作[17] - **桂林旅游**：2025年预计实现归母净利润1100万元，成功扭亏为盈，主要得益于非经常性收益[17] - **金马游乐**：计划定向增发募集资金不超过10.53亿元，用于推动公司向“文旅娱乐综合服务商”战略转型[17] - **黄山旅游**：控股子公司将投资约1.33亿元更新提升太平索道电气系统[17] - **永辉超市**：预计2025年净亏损21.4亿元，扣非后亏损29.4亿元[18] - **金陵饭店**：2025年度净利润预计为5500-6350万元，同比大幅增长65.37%-90.93%[19] - **宋城演艺**：2025年度净利润预计为7.11-9.15亿元，同比下滑12.75%-32.21%[19] - **茂业商业**：拟启动商业不动产公募REITs的申报发行工作，以盘活存量资产[19] 3. 行业动态 - **便利店行业**：2025年面临多重挑战，但66.1%的企业销售仍实现同比增长，增长主要来自可比门店，行业整体保持扩张态势[20] - **超市行业**：2025年经营稳中有升，销售总额同比增长的企业占比从2024年的38%提升至50%，81%的企业实施了门店调改，其中超90%的调改企业取得了业绩增长，线上销售提升的企业占比达72%[21] - **盒马**：2026年计划冲击千亿GMV，盒马鲜生计划新增近100家门店，总数拟突破500家；盒马NB计划新增超200家门店，覆盖300+县域[21] - **餐饮创新**：老乡鸡在上海开出首家会员食集店，新增多业态融合[22]；海底捞在上海开设独立糖水铺“店中店”，人均消费约20元[22]

都柏林酒店业市场表现 - 都柏林酒店平均每日房价从2019年的142欧元上涨至2023年的174欧元，六年内上涨23% [1] - 都柏林酒店入住率表现强劲，截至去年10月入住率达到83.2%，在对比城市中排名第二 [1] - 在包括许多欧洲首都和大城市的类似市场中，都柏林的酒店价格排名第11位 [1] 爱尔兰旅游业整体展望 - 2025年爱尔兰整体旅游业表现预计依然强劲，尽管略低于2024年达到的异常高水平，但与2023年持平 [1] 短期租赁市场监管动态 - 爱尔兰旅游局将于2025年5月起实施并管理一套新的短期租赁监管体系 [1] - 新规要求任何提供不超过21晚短期租赁的房源都必须通过数字化系统向旅游局注册 [1] - 爱尔兰目前有超过34,000处房产可供短期出租，其中近三分之二（约66.7%）被宣传为“整套”房屋和公寓 [1]