【核心矛盾】 商品情绪降温，龙头熄火。 南华原木产业风险管理日报 2025年7月29日 宋霁鹏（投资咨询证号：Z0016598 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 原木价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 原木 | 820-860 | 16.28% | 67.4% | source： 南华研究 原木套保策略表 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工 | 买卖方 | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | 具 | 向 | （%） | 区间 | | 库存管 理 | 原木进口量偏高库存高位，担心价格 下跌 | 多 | 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空原木期货来锁定利润， 弥补企业的生产成本 | lg2509 卖出 | | 25% | 850-875 | | 采购管 | 采购常备库存偏低，希望根据订单情 | | 为了 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前成本有支撑，但现货消化能力可能存在一定压力，预计盘面震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 原木月度价格区间预测为740 - 820，当前波动率（20日滚动）为16.28%，当前波动率历史百分位（3年）为67.4% [2] - 库存管理方面，原木进口量偏高库存高位，担心价格下跌，现货敞口为多，建议做空lg2509原木期货锁定利润，套保比例25%，入场区间800 - 820 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，现货敞口为空，建议买入lg2509原木期货提前锁定采购成本，套保比例25%，入场区间750 - 800 [2] 核心矛盾 - 07合约首月交割进行中，人工检尺与智能检尺随机匹配，智能尺涨尺率大于人工检尺约2%，近几日交割效率逐步提升，人工检尺实现预检尺机制，交割速率约40 - 45分钟/手，太仓鑫海码头实际交割费用7元/立方米 [3] - 交割中卖方摩擦成本可能因形态不符标准出现单根白送情况，占比较高，可分选或承担随机成本，货品质量好时随机成本小于10元/方，买方无加工能力需折价处理给加工厂 [3] 现货情况 - 太仓6米中A今日下跌20元，至750元/方，最新CFR报价最高值为117美金，进口成本抬升，但海运费可能走弱，报价能否维持存疑 [4] - 需求端出库量维持高位，地产弱势，家具消费有支撑，国补政策带动家电市场等对托盘需求，交割使下游加工厂吸收交割品补库，后续吸收意愿低可能致现货价格走弱，海外发运量未见明显走弱，后续有到港压力 [4] 利多解读 - 因进口持续亏损，贸易商有联合挺价意愿，进口成本继续走高，商品整体情绪回暖 [8] 利空解读 - 07合约的交割品流出压制现货价格走弱，外商发运量持续回升 [8] 现货与基差 - 展示了2025年7月9日不同规格、不同港口的现货价、价格变化、现货涨尺折算、主力合约、交割升贴水、基差及基差（折算后）等数据 [8][9] 原木数据纵览 - 供应方面，2025年5月31日辐射松进口量169万m³，环比增加4万m³，同比减少2.3% [10] - 库存方面，2025年7月4日中国港口库存323万m³，环比减少13万m³，同比持平；山东港口库存1926000m³，环比减少85000m³，同比增加5.1%；江苏港口库存1093911m³，环比减少20589m³，同比增加40.0% [10] - 需求方面，2025年7月4日原木港口日均出库量6.69万m³，环比增加0.12万m³，同比增加32.7%；山东日均出库量3.9万m³，环比增加0.35万m³，同比增加60.5%；江苏日均出库量2.15万m³，环比减少0.07万m³，同比增加22.9% [10] - 利润方面，2025年7月11日辐射松进口利润 -73元/m³，环比减少29元/m³；云杉进口利润 -38元/m³，环比增加19元/m³ [10] 其他数据图表 - 展示了原木主力合约盘面、原木月差结构、不同规格现货价季节性、辐射松木方 - 原木价差季节性等图表 [11][12][22]