报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期原木现货价格弱势运行，供应端到港量持续回升，市场承压明显，但盘面价格处于相对低位，内外盘价格倒挂形成进口成本支撑，限制盘面下方空间，后续外盘报价有下调预期，供需双弱格局下，原木期货盘面预计维持低位震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 11月19日，原木2601收于775.5元/立方米，较11月18日下跌9.5元，跌幅1.21%；原木2603收于791.5元/立方米，较11月18日下跌2.5元，跌幅0.31%；原木2605收于804.5元/立方米，较11月18日下跌3.5元，跌幅0.43% [2] - 01 - 03价差为 - 16.0，较11月18日减少7.0；01 - 05价差为 - 29.0，较11月18日减少6.0；03合约基差为 - 41.5，较11月18日增加2.5；01合约基差为 - 25.5，较11月18日增加9.5 [2] - 各港口不同规格辐射松及日照港云杉11.8现货价格11月19日较11月18日无变化，外盘报价辐射松4米中A的CFR价和云杉11.8米的CFR价11月21日较11月14日无变化 [2] - 11月19日人民币兑美元汇率为7.111，较11月18日无变化；进口理论成本为810.73元，较11月18日减少0.26元，跌幅0% [2] 供给 - 10月31日港口发运量为201.3万立方米，较9月30日增加24.7万立方米，涨幅13.99%；锚港船数为54.0艘，较9月30日增加8.0艘，涨幅17.39% [2] - 截至11月14日，国内针叶原木总库存为295.0万立方米，较11月7日增加2.0万立方米，涨幅0.68%；山东库存为195.4万立方米，较11月7日增加3.9万立方米，涨幅2.04%；江苏库存为82.45万立方米，较11月7日增加1.2万立方米，涨幅1.46% [2][3] 需求 - 截至11月14日，中国原木日均出库量为6.56万立方米，较11月7日减少0.07万立方米，跌幅1%；山东日均出库量为3.79万立方米，较11月7日减少0.12万立方米，跌幅3%；江苏日均出库量为2.28万立方米，较11月7日增加0.16万立方米，涨幅7% [3] - 2025年11月17日 - 11月23日，中国13港新西兰原木预到船13条，较上周增加3条，周环比增加30%；到港总量约46.5万方，较上周增加15万方，周环比增加48% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年10月27日原木期货主力合约LG2601加速下行，单日下跌5.12%，较10月22日高点累计跌幅达6.31%，预计盘面维持偏弱震荡运行，需关注中美经贸磋商后续进展和现货价格变动 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年10月27日，原木期货主力合约LG2601加速下行，盘中触及跌停，最低780元/立方米，收盘787元/立方米，单日跌5.12%，较10月22日高点累计跌幅6.31% [1] 下跌原因 - 中美经贸磋商缓和，前期利多预期落空，10月14日我国宣布对美方301调查涉及船舶反制，被解读为推高原木进口成本，但磋商缓和使成本抬升预期减弱，多头减仓致盘面回落 [3] - 原木现货市场需求疲软，基本面支撑不足，金九银十旺季需求未好转，日均出库量稳定在6万方左右，截止10月24日为6.44万立方米，较上周增0.12万方；国补政策效果减弱，终端消费支撑减弱，未来家具材采购需求走弱；四季度原木进口季节性增长，供应端压力累积；截止10月24日，全国针叶原木总库存284万立方米，较上周减8万方 [4][5] 后市展望 - 原木期货2601合约价格处相对低位，市场担忧延续“贴水进入交割”格局，09和11合约交割时多头接货意愿不足，交割量偏低；现货市场价格维稳，山东、江苏地区报价稳定，但下游采购积极性不高，成交清淡；外盘11月CFR报价120美元/立方米左右，内外盘价格倒挂形成进口成本支撑，限制盘面下方空间；市场看空情绪加剧，源于四季度进口到港量增加、国补政策效应消退、家具需求走弱和房地产行业低迷，供需双弱格局下悲观预期主导 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求端受5月传统淡季压制，地产建筑用料需求低于预期，加上中美关税战影响家具出口，后期需求或将进一步压缩；5月海外发运预计维持高位，短期到港压力减少，库存去库力度一般；当前现货价格持续下调，基本面弱平衡格局持续，预计盘面震荡偏弱为主 [3][4] 各部分总结 期货和现货价格 - 2月8日，原木2507合约价格784.5元，较前值涨4.5元，涨幅0.58%；原木2509合约价格799.0元，较前值涨4.5元，涨幅0.57%；原木2511合约价格804.0元，较前值涨3.5元，涨幅0.44% [2] - 各基差方面，07合约基差-24.5元/立方米，较前值降4.5元；09合约基差-39.0元/立方米，较前值降4.5元；11合约基差-44.0元/立方米，较前值降3.5元 [2] - 各港口不同规格辐射松及云杉价格4月25日较前值均无变化，外盘报价辐射松4米中A和云杉11.8米CFR价较前值无变化 [2] - 人民币兑美元汇率4月25日为7.250，较前值涨0.01；进口理论成本4月25日为812.33元，较前值涨1.36元 [2] 供给 - 月度数据显示，4月30日港口发运量200.3万立方米，较3月31日涨39.0万立方米，涨幅24.17%；离港船数66条，较前值涨8条，涨幅13.79% [2] 库存 - 4月25日中国原木主要港口库存351.00万立方米，周环比持平；山东库存198.8万立方米，较前值降4.8万立方米；江苏库存116.38万立方米，较前值涨3.6万立方米，涨幅3.21% [2][3] 需求 - 4月25日中国原木日均出库量6.86万立方米，较4月18日涨0.35万立方米，涨幅5%；山东日均出库量3.86万立方米，较前值涨0.56万立方米，涨幅17%；江苏日均出库量2.36万立方米，较前值降0.21万立方米，降幅8% [3]