核心观点 - 摩根士丹利认为未来15日内宁德时代港股股价表现将优于行业平均水平 [1] - 市场对公司成本通胀下利润率承压的担忧存在过度反应 [1] - 公司长期已建立起抵御原材料通胀的坚实壁垒 [1] 短期股价与估值 - 近期股价回调使其短期估值具备更强吸引力 [1] - 公司A股估值被认为更具吸引力 [1] 成本传导与盈利能力 - 公司在过往锂价上行周期中已展现出成熟的成本传导能力 [1] - 凭借2026年一季度充足的低成本库存 公司盈利将在当前原材料通胀环境下保持稳定 [1] 长期战略与资源布局 - 公司已通过子公司直接或间接收购钴、磷、铜及锂矿资源进行战略布局 [1]

核心观点 - 摩根士丹利认为未来15日内，港股上市的宁德时代股价表现将优于行业平均水平 [1] 短期观点与估值 - 近期宁德时代的股价回调已使其短期估值具备更强吸引力 [1] - 市场对于成本通胀下利润率承压的担忧存在过度反应 [1] - 公司在过往锂价上行周期中已展现出成熟的成本传导能力 [1] 长期战略与盈利前景 - 公司已通过子公司直接或间接收购钴、磷、铜及锂矿资源的战略布局，建立起抵御原材料通胀的坚实壁垒 [1] - 凭借2026年一季度充足的低成本库存，公司盈利将在当前原材料通胀环境下保持稳定 [1] - 公司A股估值更具吸引力 [1]

美国对铜征收关税的影响 - 美国决定自8月1日起对铜征收50%的关税，导致铜价飙升，直接冲击全球半导体供应链和制造成本 [2] - 半导体行业关键零部件（如铜线）被纳入关税范围，间接导致半导体制造成本上升，高性能半导体受影响更大 [2] - 铜广泛应用于半导体封装、基板设计和高速数据传输线路，尖端AI芯片和高性能GPU对铜的需求增加 [2] - 美国半导体公司（如英特尔、美光）面临原材料通胀，铜关税实施后进口价格将上涨近1.5倍 [2] - 美国半导体行业协会（SIA）担忧国内芯片生产成本上升，削弱全球竞争力 [3] 半导体关税政策的潜在动向 - 特朗普政府计划对半导体等产品征收关税，具体税率和实施时间尚未公布 [4] - 关税政策旨在确保税收收入、遏制中国半导体崛起并将供应链置于美国控制下 [5] - 美国通过关税施压全球半导体企业（如台积电、三星、SK海力士）在美国建厂投资 [6] - 韩国和台湾占据全球半导体市场大部分份额，过高关税可能推高美国公司产品价格 [6] - 专家分析半导体关税可能较低，因替代品少且强行行动可能损害美国利益 [6] 气候变化对铜供应的影响 - 到2035年，约32%的全球半导体生产可能因铜供应中断受影响，是当前水平的四倍 [7] - 智利等铜生产国面临水资源短缺，到2035年多数铜供应国将面临干旱风险 [7] - 铜用于芯片电路中数十亿根导线，尚无替代材料能在价格和性能上媲美铜 [7] - 智利25%的铜产量目前面临中断风险，未来10年将升至75%，2050年达90%-100% [9] - 智利和秘鲁采取供水保障措施（如海水淡化厂），但非沿海国家难以复制 [9] 半导体行业的潜在风险 - 若材料创新未适应气候变化且供水系统不稳定，铜供应风险将随时间加剧 [8] - 到2050年，每个国家约一半的铜供应将面临风险，与碳排放减少速度无关 [9] - 上一次全球芯片短缺导致美国GDP增速下降1个百分点，德国下降2.4% [7]