报告行业投资评级 - 维持“标配”评级 [1][4] 报告核心观点 - 叉车行业增长由“出口赋能”与“电动化转型”双轮驱动，其中以锂电池为主导的电动化是明确主线，为行业打开长期成长空间 [4] - 国内企业凭借全产业链、技术创新和高性价比优势，国际竞争力不断增强，出口规模持续增长，海外市场发展空间巨大 [4][35] - 在政策、技术、需求多因素共振下，行业成长确定性较强，投资应把握“锂电替代”与“产品出海”两条主线 [4][65] 根据相关目录分别总结 1. 国内需求快速增长，行业空间广阔 - **市场规模与增长**：2024年全球叉车销量为215.98万台，同比增长3.42% [18]；2025年中国叉车销量为145.18万台，同比增长12.93% [18]；亚洲是全球主要市场，2024年销量占比达52.01% [18]；预计2025年全球叉车市场规模为718.50亿美元，2025-2030年复合增长率为4.16% [29]；预计2029年中国叉车市场规模将突破700亿元 [29] - **竞争格局**：全球市场集中度高，2024年CR3（丰田工业、凯傲集团、永恒力）市占率约53.00%，其中丰田工业占28.00% [29]；国内市场CR5（按销售额）为安徽合力、杭叉集团、凯傲集团、中力股份、龙工叉车 [29] - **出口表现**：中国叉车出口持续增长，2016-2025年出口销量年复合增长率为19.22% [36]；2025年出口销量为49.74万台，占总销量37.11% [36]；中国电动叉车出口占海外电动叉车销量比例从2013年的7.56%大幅提升至2023年的40.36% [36] 2. 电动化：锂电池主导电动化转型，多因素共振打开成长空间 - **电动化趋势与驱动**：电动叉车具有环保、低噪、低耗优势，渗透率持续提升 [4][38]；政策端，海内外环保政策趋严（如欧洲计划2035年全面禁售燃油工程机械）加速“油改电”和内燃叉车替代进程 [4][42]；需求端，仓储物流效率提升带动III类电动叉车需求爆发 [4][45] - **电动叉车市场**：2023年全球电动叉车销量为154.40万台，同比增长9.05%，占全球叉车总销量的72.23%，占比较2013年提升17.70个百分点 [44]；2023年中国电动叉车销量为79.66万台，同比增长18.08%，占中国叉车总销量的67.87%，占全球电动叉车销量的51.59% [44]；III类电动叉车增长最快，2023年全球销量达100.15万台，占电动叉车销量的64.86% [46]；预计2026年全球电动叉车市场规模约为251.60亿美元，2026-2035年复合增长率约为6.00% [54] - **锂电池成为主流**：锂电池凭借轻量化、高能量密度、快充、长寿命及环保优势，正加速替代铅酸电池 [4][59]；2024年中国锂电池叉车销量为44.88万台，占电动叉车比例约为47.43% [60]；预计2025年全球锂电池叉车市场规模约为17.60亿美元，2025-2031年复合增长率约为13.32% [63]；预计2024-2028年中国锂电池叉车市场规模年复合增长率约为14.90% [63] 3. 投资建议 - 建议重点关注在锂电池技术方面具备壁垒、并深耕海外渠道的龙头企业 [4][65] - 报告具体建议关注：杭叉集团（603298）、安徽合力（600761）、中力股份（603194）、诺力股份（603611） [4][65]

海外业务拓展 - 公司依托"1个中国总部+N个海外中心+X个全球团队"战略布局深耕国际市场 2024年整机出口量达12.64万台 同比增长34.08% [1] - 在欧洲总部、大洋洲中心及南美中心建立本土化运营枢纽 在34个海外国家和地区市场占有率第一 海外业务收入占比提升至近40% [1] - 2025Q1在泰国设立子公司规划年产叉车1万台和锂电池组1万套 加速构建海外生产供应体系 [1] 锂电技术发展 - 2024年工业车辆行业总销量128.6万台同比增长9.5% 其中电动叉车占比达到73.6% [2] - 公司电动化产品占比突破65% 率先攻克高效分布式电驱动技术 完成55t吨位级锂电叉车研发上市并实现重装产品全系列锂电化 [2] - 配套产能同步落地 和鼎机电年产600万千瓦时新能源锂电池建设项目正式运行投产 [2] 智能物流布局 - 公司并购宇锋智能并建成智能物流产业园 整合叉车式/移载式/牵引式AGV产品线与自主开发的CCS/WMS/PMS智能系统 [3] - 为家居、汽配等场景提供一站式解决方案 推动无人叉车在仓储、制造等封闭场景加速渗透 [3] - 战略控股好运机械、安鑫货叉强化核心零部件自主可控能力 与华为、顺丰、京东等生态伙伴在智能调度、数据通信等关键领域深化合作 [3] 财务业绩预测 - 预测公司2025-2027年收入分别为186.73亿元、203.56亿元、220.23亿元 [4] - 预测2025-2027年EPS分别为1.61元、1.80元、1.99元 当前股价对应PE分别为11.3倍、10.1倍、9.1倍 [4]