行业与公司 * 涉及的行业为高空作业平台行业，涉及的公司为浙江鼎力，并提及安徽合力[1][11] 核心观点与论据 **1 全球高空作业平台市场景气度分析** * **中国市场**：2025年1-11月销量同比下滑43%，主因前期扩张过快，租赁商现金流紧张、租金下降，预计2026年市场将持平或小幅下降[2][3] * **美国市场**：高空作业平台保有量增长停滞，但非住宅建筑投资活跃度提升，预示2025年末至2026年上半年需求将显著复苏，部分企业计划涨价[2][3] * **欧洲市场**：受前期抢发货和经济影响表现不佳，但租赁企业收入和租金率稳定增长，预计2026年需求不悲观[2][3] * **新兴市场**：高空作业平台增速保持在20%-30%，长期看，国内人均保有量与海外差距意味着行业仍具增长潜力[2][3][4] **2 浙江鼎力面临的关税挑战与应对** * 公司是美国市场唯一能出口高空作业平台的中国企业，但面临高额关税[2][4] * 关税构成：包括25%的301关税、10%对等关税、10%芬太尼关税（总计45%），以及反倾销和反补贴税[4] * 公司双反税率在2021年至2024年11月期间为43%（32%反倾销+12%反补贴）[5] * 公司通过积极复审降低税率，2024年11月成功将反倾销税率从31.5%降至12.4%，使当时总关税降至49%[2][6] * 因美国政府加征关税，到2025年4月总关税水平回升至68%-69%，若新的32%反补贴仲裁执行，综合关税或达89%[5][6] * 公司测算显示，即使在89%的综合关税下，其毛利率仍能保持25%以上，盈利能力依然强劲[2][6] **3 浙江鼎力在欧美市场的发展前景** * **欧洲市场**：欧盟双反税率中公司最低，政策有效期五年，若需求恢复并与客户协商顺利，公司有望通过提升市场份额实现增长[2][7] * **美国市场**：因本地两家主要竞争企业无法满足需求，加上经济复苏预期，即便面对高额关税，公司仍有望通过提高产品销量实现增长[2][7] * 公司在欧美市场份额持续增长，尤其在美国B市（臂式产品）领域潜力巨大，美国年需求量约3万台，公司去年仅销售1,000多台，占比约3%[2][8][9] * 若公司在美国B市领域每年增加1,000台销量，将带来10亿元收入增量，对应净利润增速约10%，中期利润增速可稳定在15%左右[2][9] **4 其他重要信息** * 公司核心产品包括剪叉式、桅柱式和臂式三类，在欧美已占据约10%的市场份额[8] * 公司具备较强的关税承受能力，并积极争取降低相关税费，长期具备稳定增长潜力[10] * 除浙江鼎力外，安徽合力也值得关注，其正向SpaceX供应部分铸件，业务与欧美经济复苏逻辑一致[11]

纪要涉及的公司 涛涛车业 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩增长**：2025 年上半年业绩增长得益于自有品牌影响力提升、销售渠道扩大、经营效率提高，去年生产的高尔夫球车在关税前运抵美国，海外产能提升；1 - 6 月销售收入增长约 20%，净利润增幅预计大于收入增幅[3] 2. **产品表现** - 二季度超预期增长由高尔夫球车拉动，全地形车和越野车表现不错，平衡车、滑板车、自行车相对平稳[2][5] - 美国市场电动自行车因关税影响有望增长，沃尔玛等客户或转向中国厂家采购[2][5][6] - 欧洲市场滑板车销量下降，全地形车辆有所增长[6] - 非美地区除电动滑板车外，全地形车年增长率超 20%，高尔夫球车目标突破千台[2][9] 3. **库存与产能** - 公司未参与抢出口业务，库存备货充足，三季度供应不受对等关税影响，越南产能逐步提升，整体供应问题不大[2][7][8] - 为应对关税，将产能一分为二，越南和泰国产能服务美国市场，中国产能服务非美市场并生产配件，美国基地考虑本土化制造[4][24] 4. **市场格局** - 双反关税导致中国对美出口高尔夫球车断崖式下降，海外产能调整成关键，具备海外建厂能力的企业稀缺，美国市场竞争格局优化[2][13][14] - 美国高尔夫球车市场每年自然增长率约 8% - 10%，公司增速远超行业平均，未来几年销量有望达百万台以上，目标占 20% - 30%市场份额[16][17][18] 5. **核心竞争力** - 以自有品牌销售，在北美拥有本土化运营场地和庞大团队，品牌和渠道优势明显，包括线上线下丰富销售渠道[2][15] - 美国大型仓库和越南产能提升供货能力，售后服务增强产品竞争力[2][15] 6. **机器人业务** - 加速发展，成立上海智能技术公司，研发人形机器人和无人驾驶车辆，结合主业推动智能化转型[11] - 与 TSKL 合作的机器人主要面向高效研究和数据收集，逐步进入家庭应用，预计 2026 年产生订单收入[2][20][21] 7. **各品类利润率**：高尔夫球车利润水平最好，其次是全地形车，再次是越野车，电动车相对较低[23] 8. **新品表现**：大排量全地形车今年目标突破 5000 台，若顺利明年目标突破万台[26] 9. **eBike 业务**：收入达 2.3 亿元人民币，实现 40%的增速增长[27] 10. **市场拓展** - 美国市场是重点，拓展策略包括推出第二品牌、考虑商用领域、渗透球场内应用场景[30][33] - 销售渠道不断完善和扩展，经销商和商超渠道都在扩大[36][37] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **价格情况**：去年双反出台后 7 月底提价提升了高尔夫球车利润，今年价格未做太多调整，美国厂家虽提双反但价格下降且销售困难[14] 2. **竞争对比** - 与 9 号在滑板车和全地形车领域有一定竞争，9 号主要集中在大排量产品，涛涛车业专注小排量产品[29] - 与春风相比，春风主要生产大排量全地形车，涛涛车业以小排量为主，未来大排量产品完善后可能竞争增多[29] 3. **欧洲滑板车业务**：俄乌战争影响欧洲经济，中国厂家低价销售，公司适当收缩业务，对前景不太看好[32] 4. **球场内外需求**：球场内和球场外需求量大致各占一半，但球场外增量更大，整体规模可能高于球场内[34] 5. **海外厂商产能**：绿通在海外无产能，Club Car 和雅马哈基本在美国设有生产基地[35] 6. **线上线下销售占比**：线上产品包括全地形车等，高尔夫球车线上销售占比约 25%，今年线下占比可能增多[37]