ESG债券市场表现 - 截至2025年12月15日，彭博全球综合绿色社会可持续发展债券指数（GSS）录得12.28%的回报，跑赢全球综合债券指数（7.89%）439个基点 [3][4] - 2025年第二季度是超额回报的主要驱动时期，GSS当季回报率达8.02%，远超全球综合债券指数的4.52% [4] - 2025年11月，GSS回报贡献为正向0.42%，截至12月15日，12月回报同样为正，涨幅为0.48% [9] 表现驱动因素分析 - GSS的优异表现得益于其货币构成和久期差异，其最大货币敞口为欧元（占比63%），自10月底以来欧元升值1.9%，而全球综合债券指数主要敞口为美元（占比45%），同期美元走弱 [9] - GSS的久期较全球综合债券指数短0.5年，且对美债的敞口为零，这使其免受2025年长久期美债遭抛售的影响 [9] - 投资者在市场波动期间的惜售情绪，以及利差持续收窄（接近2025年低点）也推动了GSS的上涨 [9] 信用利差动态 - 2025年11月前三周，全球公司债GSS信用利差持续走阔至87个基点的高位，此后在美联储12月降息后回落并在81个基点附近企稳 [6] - 2025年下半年，GSS利差一直在8月低位（79个基点）与11月高位（87个基点）之间震荡 [6] 分板块表现 - 截至2025年12月15日，全球综合GSS指数所有板块总回报均为正，金融板块以14.5%的回报率领跑，原因是投资者对高质量优先债的需求推动利差向历史低位靠拢 [11] - 房地产板块回报率为13.6%，位列第二，公用事业板块以13.5%的回报率位列第三，这些板块的长久期债券受益于欧洲央行和美联储的降息举措 [11] - 医疗保健和科技板块因过去两年发行量极低，表现接近垫底，但回报率仍可观，分别为9.4%和9.8% [11] - 能源板块以8.8%的回报率成为年内表现最差板块，尽管Raizen Fuels债券在企业重组和减债过程中实现反弹 [11]

发行概况 - 海南省于9月11日在香港顺利完成离岸人民币地方政府债券路演 [1] - 此次是海南省政府连续第四年在香港发行离岸人民币地方政府债券 [1] - 路演在香港金融管理局举行，主要面向亚洲和欧洲的投资者 [1] 投资者参与情况 - 路演共吸引来自7个国家和地区的46家金融机构积极参与 [1] 债券发行细节 - 预计在香港簿记建档发行不超过50亿元离岸人民币地方政府债券 [1] - 发行期限包括3年期、5年期和10年期 [1] - 3年期债券为可持续发展债券，5年期为蓝色债券，10年期为中国地方政府首单航天主题债券 [1] 资金用途 - 募集资金将主要投向海洋保护、民生保障以及航天领域相关重点科研和基础设施项目 [1]

债券发行基本信息 - 开封发投集团拟发行Reg S、3年期、以人民币计价的可持续发展债券 [2] - 债券发行类型为固定利率、高级无抵押有担保可持续发展债券 [2] - 发行币种为人民币 期限3年 初始指导价5.7%区域 [2] - 预期发行评级为无评级 [2] - 交割日为2025年9月5日 到期日为2028年9月5日 [2] 发行条款与结构 - 担保人为河南中豫信用增进有限公司 [2] - 最小面额100万人民币 增量1万人民币 [2] - 控制权变更回售条款为101% [2] - 将在MOX澳交所和卢森堡交易所上市 [2] - 清算机构为欧洲清算银行/明讯银行 [3] 资金用途与可持续发展特征 - 资金用于项目建设和补充营运资金 符合国家发改委证书及可持续发展融资框架 [2] - 债券根据发行通函所述的可持续发展融资框架发行 [2] - 中诚信绿金国际作为第二方意见提供人 [3] - 东方证券香港担任独家可持续发展结构顾问 [3] 承销团队安排 - 联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人包括东方证券香港和天风国际 [2] - 联席牵头经办人和联席账簿管理人包括浦发银行香港分行、东吴证券香港、海通国际等16家机构 [2]

中资离岸债总发行规模 - 7月中资离岸债总发行规模折合约225亿美元，环比下降10% [2] - 剔除世茂集团重组发行的117亿美元后，实际总发行规模为157亿美元 [3] - 按板块划分：主权债8亿美元，政府债15亿美元，地产债76亿美元，城投债60亿美元，金融债42亿美元，产业债24亿美元 [2] 货币计价分布 - 以离岸人民币计价的债券规模折合约51亿美元，平均融资成本4.37% [5] - 以美元计价的债券规模约133亿美元，固定利率债券平均融资成本5.25% [5] - 以欧元计价的债券规模约21亿美元，整体融资成本4.23% [5] - 以港元计价的债券规模约20亿美元 [5] 主权债与政府债 - 中国财政部发行3只合计60亿离岸人民币国债，认购总额365.2亿元，认购倍数6.1倍 [3] - 香港特区政府发行约15亿美元债券，其中4亿美元以离岸人民币计价，11亿美元以港元计价 [3] 地产板块 - 地产板块剔除世茂集团重组后实际新发规模为8亿美元 [10] - 长江实业发行超20亿港元中期票据，利率最低至3.01% [10] - 太古地产发行35亿元离岸人民币绿色债券，认购倍数超6倍 [10] - 7月离岸地产板块融资净额约152亿美元，年内首次转正 [18] 城投板块 - 城投债发行规模60亿美元，环比增长89% [10] - 49家城投平台发行55只离岸债，单只融资规模上升至1.09亿美元 [10] - 漳州九龙江集团发行5亿美元可转型美元债，票面利率4.55% [11] - 郑州城建发行3.5亿美元可持续发展债券，票面利率4.9% [11] 金融板块 - 金融板块发行规模环比下降32%至42亿美元 [15] - 国开行发行5亿欧元债获15倍超额认购，5亿美元债创SOFR基准最低纪录 [15] - 浦发银行香港分行发行35亿人民币点心债，利率1.80% [15] - 国泰君安国际发行首只数码原生债券，规模不超过3亿美元 [15] 产业板块 - 产业板块发行规模24亿美元，7家企业发行8只离岸债 [17] - 光明食品国际发行8亿欧元可持续发展债券，认购超6倍 [17] - 蒙牛乳业发行35亿人民币债券，认购倍数超11倍 [17] - 现代牧业发行3.5亿美元可持续发展债券，认购超3.4倍 [17] 市场动态 - 美联储、欧洲央行及日本央行均维持利率不变 [5][21] - 首次进入离岸债券市场融资的城投企业数量回升至两位数 [21] - 熊猫债发行规模1166.50亿元，多家外资发行人完成发行 [21]