11月21日盘中，合成橡胶期货主力合约弱势震荡，最低下探至10325.0元。截止发稿，合成橡胶主力合 约报10425.0元，跌幅1.60%。 宁证期货 预计合成橡胶价格将继续呈现偏弱震荡走势 国泰君安期货：预计后续合成橡胶趋势整体仍承压 合成橡胶：短期来看，顺丁橡胶期货价格震荡有支撑。主要原因有两点，第一，伴随NR-BR价差走阔 至高位，整体合成橡胶产业链现货成交从上周开始有阶段性好转，丁二烯以及顺丁橡胶价格企稳小幅反 弹。此外，由于装置轮流检修，顺丁橡胶目前整体显性库存处于震荡格局，整体基本面短期偏中性。第 二，近期天然橡胶板块较为坚挺，天然橡胶整体产业链库存结构对价格下方有一定支撑。并且临近11月 下旬，橡胶板块存在天气影响的交易预期以及仓单数量偏低的问题，与2024年11月下旬交易逻辑有相似 之处。中期来看，丁二烯基本面压力仍偏大，带动顺丁橡胶动态下移。丁二烯方面，进入四季度下旬， 高供应压力是主要矛盾，供需双增格局下，供应增速大于需求增速，库存压力逐步增加。丁二烯基本面 驱动短期中性中期向下，在中性现实弱预期格局下现货价格中枢进入低位震荡格局。顺丁橡胶方面，近 两周生产企业库存小幅累库，高加工利润被逐 ...

报告行业投资评级 - 合成橡胶趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 报告的核心观点 - 顺丁橡胶基本面有支撑但上方空间收窄，预计呈现震荡有支撑的格局，目前盘面价格远低于顺丁橡胶基本面静态估值，因NR - BR价差快速走缩，若后续替代需求减弱，顺丁橡胶及丁二烯上行驱动或明显减弱，盘面提前在估值端交易弱预期 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：顺丁橡胶主力日盘收盘价12160元/吨，较前日降100元/吨；成交量134239手，较前日增7375手；持仓量20487手，较前日降2296手；成交额822659万元，较前日增41690万元 [1] - 价差数据：基差方面，山东顺丁 - 期货主力为390，较前日增50；月差方面，BR05 - BR06（民营）为 - 12160，较前日降12340；顺丁价格方面，华北顺丁（民营）12350元/吨，较前日降50元/吨，华东顺丁（民营）12500元/吨，较前日持平，华南顺丁（民营）12500元/吨，较前日降50元/吨 [1] - 现货市场：山东顺丁市场价（交割品）12550元/吨，较前日降50元/吨；丁苯价格方面，齐鲁丁苯（型号1502）12900元/吨，较前日持平，齐鲁丁苯（型号1712）11900元/吨，较前日持平；丁二烯价格方面，江苏主流价10850元/吨，较前日降50元/吨，山东主流价11350元/吨，较前日降50元/吨 [1] - 基本面重要指标：顺丁开工率78.4519%，较前日降1.05%；顺丁理论完全成本13933元/吨，较前日持平；顺丁利润 - 1233元/吨，较前日持平 [1] 行业新闻 - 截止2025年5月14日（第20周），中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.21万吨，较上期（20250507）降0.14万吨，环比降4.26%，本周期原料丁二烯受需求较强及部分供应面预期外停车影响价格走高，顺丁橡胶生产成本冲高，同时中美“对等关税”会谈结果好于预期等宏观利好消息带动，现货市场价格转为大幅溢价，样本生产企业库存及样本贸易企业库存均下降 [1] - 丁二烯华东港口最新库存在30870吨左右，较上周期大幅降6030吨，近期船货到港有限，下游原料库存正常消耗，样本港口库存下降 [4]