报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内云南产区开割稳步推进，国产新胶逐步入市，海外天然橡胶产区处于低产季 近期青岛港口保税库延续累库，一般贸易库去库，总库存出现小幅去库 美金标胶到港维持低水平，而轮胎企业装置生产恢复至高位，对原材料逢低补货，一般贸易库出库量大于入库量，预计短期有望继续小幅去库 [2] - 本周国内轮胎企业开工率环比小幅回升，半钢胎企业多集中赶制外贸订单，叠加内销货源偏紧，企业产能利用率维持高位水平 全钢胎企业产能利用率小幅提升，涨价消息带动下企业出货集中，缺货现象明显，对整体产能利用率形成支撑 进入季度末，部分企业为完成季度任务，叠加涨价前订单尚未补齐，开工率预计仍将维持高位，但不排除个别企业灵活调整排产可能 ru2605合约短线预计在16000 - 16500区间波动，nr2605合约短线预计在12850 - 13300区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16090元/吨，环比 - 310；20号胶主力合约收盘价12925元/吨，环比 - 180 [2] - 沪胶5 - 9差60元/吨，环比 - 40；20号胶5 - 6价差 - 85元/吨，环比10 [2] - 沪胶与20号胶价差3165元/吨，环比 - 130；沪胶主力合约持仓量117267手，环比 - 9905 [2] - 20号胶主力合约持仓量60014手，环比 - 1123；沪胶前20名净持仓 - 35960，环比6154 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 7842，环比136；沪胶交易所仓单125440吨，环比1000 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶16000元/吨，环比 - 250；泰标STR20为1980美元/吨，环比 - 35 [2] - 上海市场越南3L为16550元/吨，环比 - 400；马标SMR20为1975美元/吨，环比 - 35 [2] - 泰国人民币混合胶15300元/吨，环比 - 300；马来西亚人民币混合胶15250元/吨，环比 - 300 [2] - 齐鲁石化丁苯1502为16000元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000为15800元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差 - 90元/吨，环比60；沪胶主力合约非标准品基差 - 1100元/吨，环比100 [2] - 青岛市场20号胶13541元/吨，环比 - 251；20号胶主力合约基差616元/吨，环比 - 71 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价75.2泰铢/公斤，环比0.9；泰国生胶胶片市场参考价70泰铢/公斤，环比0.45 [2] - 泰国生胶胶水市场参考价73.5泰铢/公斤，环比0.5；泰国生胶杯胶市场参考价52.95泰铢/公斤，环比0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比13.6；STR20理论生产利润 - 13美元/吨，环比4 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比3.05；混合胶月度进口量39.63万吨，环比9.41 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率70.22%，环比4.32；半钢胎开工率77.71%，环比3.68 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数43.91天，环比 - 1.88；半钢轮胎山东期末库存天数43.84天，环比0.74 [2] - 全钢胎当月产量1271万条，环比 - 15；半钢胎当月产量5968万条，环比129 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率25.05%，环比0.29；标的历史40日波动率23.23%，环比0.35 [2] - 平值看涨期权隐含波动率29.46%，环比 - 2.41；平值看跌期权隐含波动率29.46%，环比 - 2.4 [2] 行业消息 - 2026年2月我国重卡市场销售7.5万辆左右，环比降近3成，同比下滑约8% 今年1 - 2月累计销量超18万辆，同比增长约17% 2月重卡行业同比、环比下降主要是春节月季节性波动 [2] - 截至2026年3月15日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存67.76万吨，环比降0.28万吨，降幅0.42% 保税区库存12.13万吨，增幅1.43%；一般贸易库存55.63万吨，降幅0.81% [2] - 截至3月19日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率79.32%，环比 + 0.59个百分点，同比 + 0.05个百分点；全钢胎样本企业产能利用率72.21%，环比 + 0.41个百分点，同比 + 3.31个百分点 [2]

合成橡胶期货价格异动与机构观点 - 2月3日盘中，合成橡胶期货主力合约急速下挫，最低触及12625.0元，最终报收12805.0元，跌幅达3.83% [1] 瑞达期货观点 - 预计br2604合约短线将在12500-13500元区间内波动 [2] - 供应端，国内顺丁装置停车较少，供应维持高位，但部分华北民营企业因生产明显亏损而有所降负，上周生产企业库存下降 [2] - 原料丁二烯价格超预期上涨带动行情，但高价导致买盘跟进偏慢 [2] - 需求端，轮胎企业产能利用率涨跌互现，半钢胎受外贸订单支撑排产提升，全钢胎出货平淡部分企业控产 [2] - 受多种原料价格高位及成本压力影响，部分轮胎企业在1月底至2月初开始安排春节放假，装置排产进入收尾状态，预计将拖累整体产能利用率下行 [2] 中银期货观点 - 合成橡胶短期价格受到开工下调、供应下降的支撑 [2][3] - 顺丁橡胶行业加工利润转负后，近两周开工率出现下调 [3] - 中期需关注原料端变化，因原料端工艺盈利改善预计将迎来国产量抬升空间，产业利润可能面临调整 [3] 中泰期货观点 - 合成橡胶节前价格可能维持高位震荡格局 [2][3] - 此次价格大幅回落受丁二烯滞涨、高价抑制成交及商品整体走弱影响 [3] - 短期原料丁二烯难维持高价，但仍维持其国内上半年供应偏紧的预期 [3] - 建议谨慎追涨杀跌，需关注原料丁二烯下游负反馈情况及装置变化 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场看多情绪减弱，胶价高位回调，进口胶市场报盘涨后回落，国产天然橡胶下游采购积极性提升，市场交投氛围回暖 [9] - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区供应上量，海南产区新胶上量节奏放缓，青岛港口库存延续降库，需求方面国内轮胎企业产能利用率明显提升，预计下周多数企业维持当前排产状态，整体产能利用率小幅波动 [9] - ru2601合约短线预计在15700 - 16300区间波动，nr2511合约短线预计在12350 - 13000区间波动 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场看多情绪减弱，胶价高位回调，进口胶市场报盘涨后回落，国产天然橡胶下游采购积极性显著提升，市场交投氛围回暖 [9] - 行情展望：云南产区供应上量，海南产区新胶上量节奏放缓，青岛港口库存延续降库，需求方面国内轮胎企业产能利用率明显提升，预计下周多数企业维持当前排产状态，整体产能利用率小幅波动 [9] - 策略建议：ru2601合约短线预计在15700 - 16300区间波动，nr2511合约短线预计在12350 - 13000区间波动 [9] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收跌，周度 - 3.09%；20号胶主力合约价格震荡收跌，周度 - 4.42% [14] - 跨期价差：截至9月11日，沪胶1 - 5价差为 - 40，20号胶10 - 11价差为 - 55 [24] - 仓单变化：截至9月11日，沪胶仓单152940吨，较上周 - 9290吨；20号胶仓单46771吨，较上周 + 202吨 [29] 现货市场情况 - 价格走势：截至9月11日，国营全乳胶报15050元/吨，较上周 + 0元/吨 [33] - 基差走势：截至9月11日，20号胶基差为629元/吨，较上周 + 238元/吨；非标基差为 - 905元/吨，较上周 + 120元/吨 [41] 产业情况 上游情况 - 泰国原料价格及加工利润：截至9月11日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水56.2（ + 0.4）泰铢/公斤；杯胶52.2（ + 0.15）泰铢/公斤。截至9月12日，标胶理论加工利润 - 17美元/吨，较上周 - 31.4美元/吨 [44] - 国内产区原料价格：截至9月11日，云南胶水价格14500元/吨，较上周 - 100元/吨；海南新鲜乳胶价格14400元/吨，较上周 - 100元/吨 [47] 产业情况 - 进口情况：2025年7月中国天然橡胶进口量47.48万吨，环比增加2.47%，同比减少1.91%，2025年1 - 7月累计进口数量360.05万吨，累计同比增加21.82% [50] - 库存变化：截至2025年9月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量59.23万吨，环比上期减少1万吨，降幅1.66%。保税区库存7.23万吨，降幅1.24%；一般贸易库存52万吨，降幅1.72% [54] 下游情况 - 轮胎开工率：截至9月11日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.61%，环比 + 5.69个百分点，同比 - 7.31个百分点；中国全钢轮胎样本企业产能利用率为66.31%，环比 + 5.57个百分点，同比 + 4.23个百分点 [58] - 轮胎出口量：2025年7月，中国轮胎出口量在81.26万吨，环比 + 8.87%，同比 + 11.48%，1 - 7月中国轮胎累计出口493.39万吨，累计同比 + 7.18% [61] - 国内重卡销量：2025年8月份，我国重卡市场共计销售8.4万辆左右，环比微降1%，比上年同期上涨约35%。2025年1 - 8月，我国重卡市场累计销量接近71万辆 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场交易情绪转空，胶价跌幅扩大，全球产区逐步开割，云南降雨影响割胶，海南割胶恢复慢，原料产出偏紧，青岛港总库存小幅累库，海外到港量减少，轮胎企业刚需采购量有限，国内轮胎企业产能利用率环比下滑，短期仍有走低可能 [7] - ru2509合约和nr2507合约短线或向下寻求支撑，建议暂以观望为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场交易情绪转空，胶价跌幅扩大，进口胶报盘跌幅扩大，国产胶价格大幅下调，下游多观望，刚需成交 [7] - 行情展望：全球产区开割，云南降雨、海南割胶恢复慢，原料产出偏紧，青岛港总库存小幅累库，海外到港量减少，轮胎企业刚需采购量有限，国内轮胎企业产能利用率环比下滑，短期仍有走低可能 [7] - 策略建议：ru2509合约和nr2507合约短线或向下寻求支撑，建议暂以观望为主 [7] 期现市场 期货市场情况 - 本周沪胶期货主力价格震荡收跌，周度-7.77%；20号胶主力合约价格震荡收跌，周度-6.02% [12] - 截止5月30日，沪胶9-1价差为-795 [21] - 截至5月30日，沪胶仓单198720吨，较上周-820吨；20号胶仓单17641吨，较上周-25903吨 [26] 现货市场情况 - 截至5月30日，国营全乳胶报13500元/吨，较上周-1200元/吨 [32] - 截至5月30日，沪胶基差为95元/吨，较上周-70元/吨 [32] - 截至5月29日，20号胶基差为72元/吨，较上周-22元/吨；非标基差为70元/吨，较上周+330元/吨 [37] 产业情况 上游情况 - 截至5月29日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水62.25（-0.5）泰铢/公斤；杯胶49.95（-4）泰铢/公斤 [40] - 截至5月30日，标胶理论加工利润-3美元/吨，较上周+109美元/吨 [40] - 截至5月29日，云南胶水价格12900元/吨，较上周-1300元/吨；海南新鲜乳胶价格13900元/吨， 较上周-400元/吨 [43] 进口情况数量 - 2025年4月中国天然橡胶进口量52.32万吨，环比减少11.93%，同比增加41.64%；1-4月累计进口数量220.89万吨，累计同比增加24.25% [46] 青岛地区库存变化 - 截至2025年5月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.46万吨，环比上期增加0.04万吨，增幅0.06%；保税区库存9.05万吨，降幅1.74%；一般贸易库存52.41万吨，增幅0.38% [49] 下游情况 - 截至5月29日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.51%，环比-1.23个百分点，同比-7.58个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为60.80%，环比-1.29个百分点，同比-4.40个百分点 [52] - 2025年4月，中国轮胎出口量在69.68万吨，环比-7.14%，同比+6.11%；1-4月累计出口264.55万吨，累计同比+6.01% [56] - 2025年4月份，我国重卡市场销售9万辆左右，环比下降19%，同比上涨约9.4%；1-4月累计销量约为35.5万辆，同比持平 [59] 期权市场分析 未提及