国泰君安期货·能源化工 合成橡胶周度报告 国泰君安期货研究所 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 日期：2025年12月07日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 综述：估值区间内弱势运行 01 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 本周合成橡胶观点：估值区间内弱势运行 • 周期内茂名石化顺丁橡胶装置停车检修，裕龙石化顺丁橡胶装置短停，浙江石化顺丁橡胶装置投料后负荷逐步提升，周内产量及产能利用率总体小幅 提升。本周期高顺顺丁橡胶产量在2.95万吨，较上周期增长0.13万吨，环比+4.76%，产能利用率73.53%，环比提升3.34个百分点。周期内浙江石化负荷 提升，茂名石化顺丁橡胶装置停车检修，裕龙石化顺丁橡胶装置临时停车10天左右。下周期预计高桥石化、振华新材料恢复产出。（隆众资讯） Special report on Guotai Junan Futures 3 供应 需求 库存 估值 观点 • 刚需方面，本周样本企业产能利用率恢复性提升，周期内检修样本企业排产逐步恢复，对整体产能利用率形成拉动。然整体销 ...

报告行业投资评级 - 合成橡胶趋势强度为0，趋势强度取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 报告的核心观点 - 估值端及事件类驱动支撑顺丁橡胶价格短期反弹，但期货价格临近估值上沿，上方空间收窄；中期基本面有压力，高供应量抑制价格 [3] - 丁二烯基本面承压但边际好转，短期企稳震荡，供需格局改善支撑价格，但上行驱动有限 [3] - 顺丁橡胶基本面有压力但有估值支撑，高加工利润下连续三周累库，开工率高，市场预期加工利润被压缩 [3] - 后续关注亚洲地区丁二烯价格走势以及顺丁橡胶显性库存变化情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：顺丁橡胶主力（01合约）日盘收盘价10685元/吨，较前日涨375元；成交量171287手；持仓量45603手，较前日减3201手；成交额901657万元，较前日增265351万元 [1] - 价差数据：基差（山东顺丁 - 期货主力）为 -135元，较前日降275元；月差（BR12 - BR01）为 -55元，较前日升40元；华北、华东、华南民营顺丁价格分别为10000元/吨、10150元/吨、10200元/吨，均与前日持平 [1] - 现货市场：山东顺丁市场价（交割品）10550元/吨，较前日涨100元；齐鲁丁苯（型号1502）11000元/吨，较前日涨100元；齐鲁丁苯（型号1712）9950元/吨，较前日涨50元；江苏丁二烯主流价7250元/吨，较前日涨225元；山东丁二烯主流价7500元/吨，较前日涨250元 [1] - 基本面指标：顺丁开工率76.97%，较前日升4.01%；顺丁理论完全成本9813元/吨，与前日持平；顺丁利润587元/吨，与前日持平 [1] 行业新闻 - 国内丁二烯市场小幅上涨，受货源出口消息提振，与主力下游产品同步上涨，行情重心走高，但部分买盘谨慎，山东鲁中地区送到价7450 - 7550元/吨，华东出罐自提价7000 - 7100元/吨 [2] - 截至2025年11月26日，国内顺丁橡胶库存量3.24万吨，较上周期增0.09万吨，环比 +2.95%，民营资源供应足，成本面缺带动因素，下游压价，样本生产和贸易企业库存均增长 [2][3]