战略调整 - 部署三战役，处于市场反击战，从品牌矩阵、全域经营、产品结构调整应对金价影响 [2] - 品牌矩阵规划含周大生X国家宝藏、周大生主品牌与经典、转珠阁，全方位支持匹配客群 [2][3] - 全域经营中电商“多品牌、多品类、多渠道”进化，自营线下建仓提升效率与效益 [4] - 产品结构调整拓展非黄金品类，增加低客单与高工艺黄金产品及高毛利率产品占比 [5][6] 费用情况 - 2024年度期间费用13.14亿元，同比增23.21%，因销售费用人力、租赁、广告、渠道费用增加 [6] - 2025年一季度期间费用2.84亿元，同比降1.53%，费用管控初见成效 [6] - 2025年销售费用增长与自营开店和广告宣传投入有关，后续费用增速将放缓 [6][7][8] 毛利率提升原因 - 2025年一季度整体毛利率26.21%，较同期提升10.64个百分点 [8] - 自营业务占比提升，一季度自营及电商收入占比39.72%，较去年同期提高16个百分点，较2024年度提高7.05个百分点 [8] - 产品结构优化，自研IP产品、非黄品类等高毛利产品占比提升 [8] - 前期低成本黄金库存兑现收益，释放金价上涨红利 [9] 分红政策 - 响应政策，章程规定满足条件优先现金分红，连续三年现金分配利润不少于累计可分配利润50% [10] - 商业模式资金占用少，现金流充裕，若无重大资本支出将保持稳健分红 [10] 业绩预期 - 2025年度营业收入预计同比增长5 - 15%，净利润预计同比增长5 - 15% [12] - 2025年一季度营收26.73亿元，同比降47.28%；归母净利润2.52亿元，同比下滑26.12%，加盟业务承压致业绩下滑在预期内 [12][13] 其他要点 - 与老铺黄金定位等不同，开放学习优秀同行经验 [11] - 深挖中国文化与非遗技艺，在产品研发中融入国潮元素提升竞争力 [13] - 高质量布局品牌矩阵，针对性布局全国渠道，调整产品结构提升单店效益 [14] - 2017 - 2024年电商销售收入平均增长率达37.32%，通过内容、产品、服务提升电商店铺指标 [15]

公司概况 - 沪上阿姨于2024年5月8日在港股上市 发行241万股(占比2.3%) 发行价113.2港元 募资2.7亿港元 首日收盘价158.4港元 市值达166亿港元 [2] - 公司成立于2013年 由单卫钧、周蓉蓉夫妇创立 总部位于上海 但主要市场在山东(1200家门店) 全国门店总数达9176家 上海仅109家 [2][3] - 2023年营收近33亿元 净利润3.29亿元 全年售出6亿杯茶饮 定位中价(9-20元)现制茶饮 在中国北方同价位品牌中门店数第一 [3][4] 商业模式 - 采用加盟模式为主 截至2024年99.7%为加盟店(9152家) 直营店仅24家(0.3%) [18] - 50.4%门店分布在三线及以下城市 一线城市占比仅7.5% 覆盖超300个城市 实现全国南北均衡布局 [4][23] - 主打"小店高复制"策略 首家25平米门店单日销量超1000杯 首月营收突破30万元 [11] 产品战略 - 初期以"血糯米奶茶"(7-16元)为核心单品 后转型鲜果茶 现产品价格带拓宽至7-22元 [9][14] - 2022年起布局多品牌矩阵 推出沪咖(咖啡)、茶瀑布(2-12元)等子品牌 截至2024年4月沪咖门店达1690家 [18][24] - 进行5次品牌形象升级 最新为"摩登橙"色调的骑猎豹女性形象 强化"东方她力量"概念 [13][19] 资本运作 - 上市前获嘉御资本(持股9.15%)、金鼎资本等投资 嘉御连续三轮领投 创始人卫哲看好其"人货场"匹配下沉市场策略 [14][16][17] - 控股集中 单卫钧夫妇持有80.64%股份 盈峰控股、华宝股份为基石投资者 [4] 行业竞争 - 2024年港股茶饮上市公司中 沪上阿姨门店数居第二(9176家) 仅次于蜜雪冰城(46479家) 但单店GMV(137万元)与茶百道持平 [23] - 主要竞争对手古茗(9914家)、甜啦啦(8000家)加速北方扩张 公司出海进度较慢 目前仅在马来西亚设1店 [24][25] - 行业下沉空间显著 预计2023-2028年三线及以下城市GMV增速最快 市场或容纳超10个万店品牌 [25] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为21.99亿、33.48亿、32.85亿元 净利润1.49亿、3.88亿、3.29亿元 毛利率从26.7%提升至31.3% [24] - 2024年营收同比下滑1.9% 增速低于蜜雪冰城(+22.3%)和霸王茶姬(+167.4%) [23]