Birkenstock (NYSE:BIRK) Q4 2025 Earnings Call December 18, 2025 08:00 AM ET Company ParticipantsNico Bouyakhf - President of EMEAPaul Lejuez - Managing DirectorDonna Telsey - CEO and Chief Research OfficerJanine Stichter - Managing DirectorLaurent Vasilescu - Managing DirectorMegan Kulick - Director of Investor RelationsOliver Reichert - Director and CEORandy Konik - Managing DirectorIvica Krolo - CFOLorraine Hutchinson - Managing DirectorConference Call ParticipantsMichael Binetti - Senior Equity AnalystMa ...

公司战略与经营状况 - 贵州茅台在股东大会上表态夯实质量基础并秉持长期价值，不唯指标论，稳步推进改革 [1] - 股东大会向市场传递了公司的战略定力以及着眼中长期高质量发展的决心 [1] - 公司第三季度收入及利润降速明显 [1] - 公司整体经营韧性较强，中长期在品牌稀缺性上仍具优势 [1] 行业与市场环境 - 行业需求及价格承压 [1] - 政策环境及需求端未有明显好转 [1] - 渠道库存消化仍需时间 [1] 产品价格与渠道 - 年内飞天茅台批价跌幅较大 [1] - 渠道护城河厚度减少 [1] 财务预测与估值 - 调整盈利预测，预计2025至2027年公司最新股本摊薄每股收益分别为72.31元、75.80元、80.93元 [1] - 当前市值对应市盈率分别为19.6倍、18.7倍、17.5倍 [1]

消费品行业竞争现状 - "卷"成为消费品领域主旋律，竞争从增长层面升级至生存层面 [1] - 竞争范围从美妆护肤、食品饮料等大品类扩展至细分小品类赛道 [1] - 品牌在平台博弈中处于弱势地位，需遵循平台规则 [2] "卷"的本质分析 - 供给侧过度竞争源于供过于求与供给同质化 [4] - 家居家电、燃油车、服装等品类需求滞涨导致激烈竞争 [4] - 供给侧同质化表现为企业挤在同质化路径上竞争 [4] - 商业世界具备多样性，差异化创新可激发新需求 [5] 供给同质化演变 - 产品同质化在成熟品类如白色家电、手机中早已存在 [7] - 近5年品牌同质化趋势明显，源于电商降低创业门槛及资本推动 [8] - 品牌同质化表现为产品、内容、视觉等多维度模仿 [8] 品牌稀缺性构建 - 需从品牌塑造方法和品牌经营思路两个维度突破 [9][15] - 品牌塑造方法包括品牌策略、管理、传播等工具性模块 [14] - 品牌经营思路涉及商业模式、策略及组织管理等系统性闭环 [14] - 最终目标是形成差异化品牌心智与自洽商业闭环 [16] 品牌定位理论应用 - "定位"理论包含竞争战略维度与心智定位维度 [20] - 国内实践偏重心智定位，但应用存在同质化问题 [21] - 常见做法是通过品类细分叠加功能概念切入市场 [22][24] - 细分概念包括材料、人群、场景等，但多为功能延伸 [25][26] 差异化品牌塑造方法 - 基于非产品维度（人群/场景/材料）构建专家型品牌 [30] - 基于感性维度（生活方式/文化符号）塑造立体品牌形象 [31][32] - 脱离单一心智定位，构建多维品牌识别系统 [34][37] - 苹果案例展示多维品牌形象的不可复制性 [37] 品牌落地实践优化 - 避免定位三板斧（新品类+Slogan+VI）的套路化做法 [39] - 视觉VI需匹配品牌战略而非盲目追求新潮高级 [40] - 蜜雪冰城案例显示视觉与商业模式的闭环自洽 [40]