蔚来汽车现状分析 - 2025年一季度蔚来交付新车42094辆，同比增长40.1%，但环比下跌42.1% [1] - 主品牌销量从2024年四季度的52760辆骤降至2025年一季度的27313辆，近乎腰斩 [1] - 一季度汽车毛利率降至10.2%，环比降2.9个百分点，整体毛利率7.6%，环比降4.1个百分点 [1] - 资产负债率飙升至92.55%，经营压力显著 [1] 乐道品牌表现与挑战 - 乐道L60在2025年1-4月交付量分别为5912辆、4049辆、4820辆、4400辆，远低于原定目标 [3] - 5月乐道销量达6281辆，环比增长超41%，6月上半月单周销量均突破1200辆 [3] - 乐道L60销量低谷期月销约4000台，高峰期突破10000台，对比小鹏G6峰值5500辆 [4] - 乐道当前仅有一款车型L60，计划三季度推出L90，四季度推出L80 [10] 组织架构与战略调整 - 乐道前任总裁艾铁成因销量未达目标离职，原能源业务负责人沈斐接任 [3] - 沈斐上任后摒弃激进销量目标，强化运营端务实导向，调整销售薪资体系 [5] - 乐道与蔚来品牌加速融合，多项组织部门整合进入蔚来体系 [6] - 5月乐道一线人员规模缩减40%，但L60销量实现42.8%环比增长 [7] 财务压力与未来目标 - 2025年一季度蔚来现金及等价物仅剩260亿元，较上季度减少159亿元 [9] - 一季度经营活动现金流出超100亿元，流动比率降至0.84 [9] - 公司计划四季度实现月销量5万辆，其中蔚来品牌2.5万辆，乐道品牌2.5万辆 [1][9] - 乐道销量占比需从5月的27%提升至四季度的50%，挑战巨大 [10] 历史对比与行业背景 - 蔚来当前处境与2022年小鹏汽车相似，小鹏曾通过G6和Mona M03走出困境 [1] - 2019年蔚来面临新能源补贴退坡、自燃事件、特斯拉入局等多重危机 [8][9] - 2025年行业洗牌加剧，乐道表现将决定蔚来能否守住生存底线 [2][10]

蔚来与乐道整合进展 - 天津、大连试点由乐道整合蔚来，两地蔚来区域分公司一把手离职[4] - 杭州、温州试点由蔚来整合乐道，乐道区总裁降级为销售负责人并向蔚来区总汇报[4] - 嘉兴等5城融合计划已启动，渠道整合加速推进[4][8] 整合后的管理变动与员工影响 - 蔚来区总对乐道员工实施高强度管理，要求实时汇报销售进度[6] - 乐道原管理层被边缘化，部分员工等待裁员补偿[6] - 温州蔚来区总召开8小时长会，前6小时聚焦蔚来业绩，后2小时指导乐道工作[7] 乐道销售策略调整 - 销售薪资方案调整为"高底薪+低提成"或"低底薪+高提成"两种模式[7] - 高底薪方案月KPI为5辆车，低底薪方案月KPI为1辆车，未达标者受特殊关注[7] - 多数销售倾向高底薪方案，低底薪方案吸引力不足[8] 乐道销量与产品表现 - 4月销量4400辆，环比下降400辆，远低于预期[10] - L60车型起售价20.69万元，电池租用版本便宜5.7万元，但产品矩阵单一[10] - L60底盘质感不及竞品极氪7X，且受小米SU7定价压制[10] 乐道管理层变动与营销问题 - 前总裁艾铁成因销量未达标辞职，承认营销存在缺陷[11] - 新任CEO沈斐注重细节与服务，取消激进销量目标[13] - 清明营销事故导致相关员工被劝退，上级领导被追责[12] 蔚来与乐道品牌融合前景 - 蔚来门店开始搭售萤火虫车型，三品牌融合加速[15] - ET5促销价降至18万元，与乐道L60价差缩小，形成内部竞争[15] - 乐道品牌日或成为整合契机，蔚来团队将主导乐道营销[16] 品牌兼容性与成本问题 - 三品牌换电站不兼容，车机需三套话术，内容无法共享[17] - 乐道暂停年初拓展计划，部分门店因成本高撤店[16] - 用户规模不足制约内容产品收益，需打破品牌间隐形墙[17]