核心观点 - 蔚来在2025年第四季度首次实现单季度经调整经营利润转正，预计为人民币2亿元至7亿元，标志着公司结束了长期的亏损状态，进入新的发展阶段 [2] - 公司通过高毛利车型热销、供应链降本、组织架构调整及研发投入回归正常等多重因素，实现了销量与利润的平衡，汽车毛利率预计提升至约18% [3] - 尽管取得阶段性盈利，但汽车行业竞争被视作一场无终点的马拉松，蔚来仅获得进入下一轮决赛圈的“入场券”，未来面临销量持续性、多品牌协同及外部激烈竞争等多重考验 [4][5] 财务表现与盈利突破 - 2025年第四季度，公司首次录得单季度经调整经营利润，按非公认会计准则预计为人民币2亿元至7亿元 [2] - 同期汽车毛利率预计将提升至约18%，主要得益于全新ES8的批量交付和供应链成本削减 [3] - 公司实现了从“卖一辆亏一辆”到首次单季度经调整经营利润转正的重大转变，当日美股盘前股价直线拉升10多个百分点 [2] 业务驱动与战略调整 - 高毛利率车型如新ES8、乐道L90销售强劲，其中12月蔚来ES8单月销量达22,258辆，领先第二名超过5,000辆 [3] - 公司完成了前期NT3.0平台的基础研发工作，后续研发投入已回归正常水平，减轻了费用压力 [3] - 进行了组织架构调整，将乐道品牌并入蔚来主品牌以形成渠道共用，提升了运营效率 [3] - 公司于近期实现了第100万辆量产车的交付，被视为进入长期存活“决赛圈”的重要里程碑 [4] 管理层观点与公司展望 - 管理层认为公司已进入“收获期”，增长引擎重新恢复动力，第三代产品周期（从L90开始）恢复了快速增长 [3] - 公司目标是在2026年实现非公认会计准则下的全年盈利 [5] - 管理层将行业竞争比作“无尽的游戏”和“泥泞路上的马拉松”，认为2025年的决赛只是开端，可能到2035年左右才会形成相对稳定的局面 [4][5] 行业竞争与未来挑战 - 2026年市场环境预计更加凶险，主要面临华为系鸿蒙智行联盟（产品线重叠、智驾及渠道优势）和传统豪华品牌（大幅降价及新平台产品反击）的双重竞争压力 [5] - 未来挑战包括：新车效应窗口期后，L90和新款ES8销量的持续性取决于OTA升级能力与服务体验稳定性；以及如何平衡主品牌与乐道/萤火虫子品牌的关系，避免内部竞争并维持整体毛利率 [5]

公司里程碑与财务目标 - 2025年1月6日，公司第100万辆量产车下线 [1] - 2025年公司全年交付32.6万辆，同比增长46.9% [3] - 公司预计2025年第四季度Non-GAAP口径盈利基本落袋，并计划在2026年实现全年盈利 [1] - 公司计划用18个月左右完成下一个100万辆的产销目标 [3] 盈利改善驱动因素 - 盈利改善核心是技术降本与产品结构优化的双轮驱动 [2] - 以神玑9031芯片为例，其与二代4颗Orin芯片算力相近但成本低很多，L90的智能保险丝等部件在提升性能和用户体验的同时降低了成本 [2] - 2025年下半年产品平均单价逆势上涨，为盈利筑牢根基 [2] - 2025年第四季度，毛利较高的全新ES8多交付了4万余辆，其毛利率超过20%，带动毛利增加几十亿元，同时费用控制良好 [2] - 高毛利车型占比持续提升，四季度费用控制成效显著 [3] 多品牌战略与产品规划 - 公司形成蔚来品牌扛旗高端、乐道品牌攻坚主流、萤火虫品牌闯荡全球的清晰格局 [4] - 三个品牌覆盖10万元至80万元价格带，定位清晰且无内部竞争 [4] - 蔚来品牌全新ES8在2025年12月交付22256辆 [3] - 乐道品牌平均车价达26万元，L90车型以43439辆的年销量成为大型纯电SUV销冠 [3] - 萤火虫品牌起售价11.98万元，凭借9个安全气囊等配置保持健康毛利水平 [3] - 蔚来品牌计划2026年第二季度发布ES9旗舰SUV，目前已进入量产阶段 [4] - 乐道品牌将推出L80超级大五座车型 [4] - 萤火虫品牌以“单一车型+特别版迭代”模式主攻全球市场，其右舵版本已于1月8日在新加坡车展亮相 [4] 基础设施与渠道扩张 - 公司计划2026年新增1000座换电站，推进“换电县县通”，加电风景线从80条扩至100条 [4] - 第五代换电站将于2026年4月批量落地，换电效率将再升级 [4] - 春节前将推出首批SKY店，实现三品牌同店经营，重点覆盖210个地级市 [4] - 三品牌打包开店能大幅降低成本，合作伙伴集中在500公里以内，仅进厂物流每辆车就能省3000元，100万辆对应30亿元成本节省 [5] - 公司目前75%的销量集中在江浙沪、广东、北京等地，下沉市场潜力巨大 [4] 行业展望与公司定位 - 公司预计到2030年，中国新能源汽车渗透率会超过90%，其中纯电车型至少占80% [5] - 公司认为未来中国汽车品牌有望做到年销量3500万辆，按每家350万辆的经济规模计算，至少能支撑10家中国汽车品牌存活 [5] - 公司的目标是从当前1%的市场份额，逐步提升到5%至10%，成为行业长期参与者 [5] - 2026年汽车行业将面临内存与锂等原材料涨价压力，内存涨价影响尤为显著，因汽车行业正与AI、消费电子领域争夺内存资源 [5] - 铜、银等原材料也因AI基建需求激增而涨价，但公司表示目前成本压力在承受范围内，暂未计划调整终端售价 [6] 全球化与业务聚焦 - 公司坚持“赚钱才出海”的务实策略，2026年计划进入40个国家和地区 [6] - 全球化布局以萤火虫为先导品牌，凭借其欧洲原生设计和右舵版本优势拓展全球市场 [6] - 进入海外新市场的最大成本是智能化本土适配，萤火虫因智能化投入相对较少，更适合先行探路 [6] - 对于AI与具身机器人等非车业务，公司具备技术与供应链基础，但当前将聚焦汽车主业 [6]

公司里程碑与当前阶段 - 公司第100万辆量产车下线，历时91个月零10天，成为第五家跨入“百万俱乐部”的中国新势力车企 [1] - 公司发展分为三个阶段：成立至2021年为第一阶段，保持年约100%增长；2022年至2025年上半年为第二阶段，增长30-40%但未达预期；2025年下半年起进入第三发展阶段，交付量曲线持续向上 [4] - 2025年全年交付32.6万辆，同比增长约47%，其中12月单月交付突破4.8万辆，创历史新高 [1][4] 2025年财务表现与盈利展望 - 2025年第三季度Non-GAAP亏损27亿元人民币 [1][5] - 公司对2025年第四季度实现盈利有信心，主要因毛利率超20%的全新ES8在四季度多交付超4万辆，将直接带来几十亿元人民币的毛利增长 [1][5] - 盈利信心基于“毛利额减去费用”的清晰账目，以及四季度费用管控良好且无额外大型管理活动 [5] 2026年经营策略与目标 - 2026年不再设定单一具体销量目标，转而追求40%-50%的“高质量增长” [2][7][9] - 全年盈利是经营目标，但更看重增长质量和持续盈利能力，策略是在保持盈利的同时，积极投入研发、基础设施和全球市场 [9] - 核心任务是“心无旁骛地卖车、做好服务”，强调健康持续的节奏比冲击某个数字更重要 [2][9] 产品与定价策略 - 公司产品覆盖10万至80万元价格区间的广泛需求，三个品牌定位清晰：蔚来专注高端，乐道服务主流家庭，萤火虫锁定高端小车 [4][23] - 公司强调未采取“以价换量”策略，毛利率稳步提升，核心是通过技术创新降本 [6] - 2026年二季度和三季度将有三款新的大车发布，ES9将于二季度发布，定位“技术旗舰SUV” [12][13] 技术研发与成本 - 公司累计研发投入超过650亿元人民币，围绕12个全栈技术领域 [20] - 通过技术创新降本，例如自研“神玑”9031芯片（全球首颗量产5纳米车规芯片）成本低于此前使用的4颗英伟达Orin芯片 [6] - 2026年面临内存价格上涨等成本压力，但目前压力在可承受的毛利空间内，尚无调整终端售价的计划 [15] 销售渠道与市场拓展 - 2026年将推动渠道下沉，计划在210个地级市拓展三品牌合一的“SKY”综合店，第一批门店将于春节前后开业 [2][9] - 销售主力将全面切换至三代平台的中高端大车 [9] - 全球化采取稳健策略，以萤火虫为排头兵，2026年希望进入40个国家，主要采用与当地合作伙伴合作的模式 [10][19] 换电网络与长期价值 - 公司坚持“可充可换可升级”技术路线，已完成超9600万次换电 [20] - 换电的深层价值在于解决“车和电池寿命不同”的产业难题，实现“车电解耦” [2][26] - 2026年计划新建至少1000座换电站，并积极推广“加电合伙人”模式，有合作伙伴已将共建目标从50座提升至500座 [2][9][16] - 长期目标是在2030年于中国市场实现换电站与充电站各突破1万座 [16] 辅助驾驶与产能 - 2026年将加大算力投入，计划在二季度和四季度进行两次大训练，预计实现两次大的跃升 [17] - 公司表示当前产能充足，只担心订单问题 [18] 市场竞争与行业观点 - 公司认为自身仍在牌桌上但不在领先位置，已跑出自己的节奏并会越跑越快 [1][24] - 不认同行业“最后只剩3-5家”的观点，认为中国汽车市场未来年销若达3500万辆，可容纳至少10家公司，每家平均350万辆 [3][24] - 认为汽车技术进入“收敛期”，公司第三代技术平台为未来十年迭代打下基础 [27] - 在30万元以上乘用车市场，2025年前三季度纯电车型同比增长33%，增程同比下滑10% [26] 公司内部管理与聚焦 - 公司从2024年开始狠抓内部管理提效，推行“百万倍思维”和CBU（基本经营单元）机制，审视成本 [3][20] - 2026年将更专注汽车主业，对AI和机器人等非车业务采取“后发”策略，暂不布局 [29] - 公司强调务实与执行力，认为这是实现长期愿景的基础，品牌愿景（LOGO上半部分天空）与扎实行动（LOGO下半部分道路）并重 [31]

公司业绩与财务表现 - 2025年全年交付32.6万辆，同比增长约47% [1] - 2025年12月单月交付突破4.8万辆，创历史新高 [1] - 公司对2025年第四季度实现盈利有信心，核心依据是第三季度Non-GAAP亏损27亿元，而第四季度仅毛利率超20%的全新ES8就多交付超4万辆，预计带来几十亿的毛利增长 [1][8] - 公司毛利率稳步提升，并未采取以价换量策略，例如萤火虫车型售价119800元，比同级别车型贵百分之四五十 [9] - 公司通过技术降本提升竞争力，例如自研的5纳米车规芯片“神玑”9031，算力相当于4颗英伟达Orin芯片，但成本更低 [9] - 2026年公司经营目标是全年盈利，但更看重增长质量，策略是在保持盈利的同时，积极投入研发、基础设施和全球市场 [11] 公司发展战略与规划 - 2026年公司不再设定单一年度销量目标，追求40%-50%的“高质量增长” [4][10] - 公司发展进入“第三发展阶段”，特点是三个品牌协同发力、技术创新投入开花结果、以及“可充可换可升级”技术路线优势发挥 [6][7] - 2026年核心规划包括：销售主力切换至三代平台中高端大车、充换电体系继续发力、销售渠道下沉并创新门店模式（如SKY综合店）、售后服务网络整合优化 [11] - 公司计划在210个地级市拓展三品牌合一的“SKY”综合店，第一批门店将于春节前后开启营业 [4][11] - 公司推行“百万倍思维”和CBU（基本经营单元）机制，深化内部管理提效 [5][23] - 公司坚持聚焦汽车主业，对AI和机器人等非车业务采取“后发”策略 [31] 产品与技术布局 - 公司已完成“蔚乐萤”三品牌布局，覆盖10万至80万元市场 [3][7] - 蔚来品牌专注高端市场，乐道服务主流家庭，萤火虫锁定高端小车，产品策略清晰 [26] - 2026年第二和第三季度将有三款新的大车发布 [14] - ES9车型已进入制造量产流程，将于第二季度发布，定位“技术旗舰SUV”，将搭载ET9的旗舰技术 [15] - 公司坚持“可充可换可升级”技术路线，截至沟通会时已完成超9600万次换电 [18][23] - 在辅助驾驶方面，2026年将加大算力投入，计划在第二和第四季度进行两次大训练，预计看到两次大的跃升 [19] - 公司认为汽车技术进入“收敛期”，其第三代技术平台为未来十年迭代打下了基础 [29] 产能、供应链与成本 - 公司表示产能充足，只担心订单问题 [20] - 2026年面临较大的成本压力，尤其是内存价格飞涨，但目前压力在可承受的毛利空间内，尚无调整终端售价的计划 [17] - 为保障交付，公司在1月启动电池增产计划，春节前将增加3000块100度电池包和1200块400V的100度电池包 [8] 充换电网络建设 - 公司计划在2026年新建至少1000座换电站 [4][11] - 长期目标是到2030年在中国市场换电站突破1万座，充电站也突破1万座 [18] - 换电网络建设将更多依赖“加电合伙人”模式，有合作伙伴已将共建目标从50座大幅提升至500座 [4][18] - 公司认为换电的深层价值在于解决“车和电池寿命不同”的产业根本问题，实现“车电解耦” [28] 全球化进展 - 全球化采取稳健布局，未来几年主要以萤火虫品牌为排头兵 [12][21] - 计划2026年进入40个国家，主要采取与当地合作伙伴长期合作的模式 [12][21] - 萤火虫第一款右舵产品将于中国春节前后在新加坡开卖 [13] 市场竞争与行业观点 - 公司认为自身仍在牌桌上，但不在领先位置，不过已跑出自己的节奏 [1][27] - 公司创始人反对“决赛圈只剩3-5家”的过度焦虑论调，认为中国汽车市场足够大，未来中国品牌年销若达3500万辆，至少可容纳10家公司，每家平均350万辆 [5][27] - 在30万元以上乘用车市场，2025年前三季度纯电车型同比增长33%，而增程车型同比下滑10% [29] - 公司认为在充换电基础设施完善后，增程/插混车型常年背负额外重量和成本的代价值得商榷 [29] 里程碑与总结 - 公司第100万辆量产车下线，历时91个月零10天，成为第五家跨入“百万俱乐部”的中国新势力车企 [2] - 累计研发投入超过650亿元，围绕12个全栈技术领域进行高强度正向研发 [23] - 公司总结成功的核心是坚持对的方向、从用户长期利益出发、下笨功夫，“结硬寨，打呆仗” [23][25] - 公司强调务实与执行力，认为再长远的理想也需要健康的运营作为基础 [5][33]

核心观点 - 蔚来汽车达成第100万辆量产车交付，标志着公司正式进入“百万俱乐部”，并被视为进入行业“决赛圈”的重要里程碑 [1][3] - 公司认为其能存活并增长的核心在于坚持“高端纯电+换电模式”的Hard模式，并在底层技术研发和基础设施服务上进行了长期、坚定的投入 [3][4] - 跨过百万辆后，公司战略转向稳健执行与高质量增长，计划通过多品牌协同、渠道下沉、持续基建投入和每年40-50%的销量增速，向2035年500万辆的长期目标迈进 [4][5][25] 里程碑与生存意义 - 第100万辆量产车交付是公司长期存活的重要观察指标，意味着蔚来真正进入了汽车行业的“决赛圈” [3][9] - 这100万辆是“纯电”车型的交付，在全球坚持纯电路线的公司中，特斯拉已完成900万辆，蔚来为其1/9 [9] - 百万辆成就证明了中国高端纯电品牌在没有外资技术依赖的情况下，通过商业模式创新和技术坚持站稳了脚跟 [7] 成功关键与战略定力 - **底层技术研发投入**：累计研发投入超过650亿元人民币，深入芯片、操作系统、智能底盘等底层技术，坚持正向研发 [3][10] - **换电路线坚持**：坚持“可充可换可升级”技术路线从未动摇，即便在资金紧张时期也持续布局换电站，目前已累计完成超过9600万次换电 [4][10] - **战略哲学**：以“结硬寨，打呆仗”和“下笨功夫”为战略箴言，培养用户习惯，构建能源服务壁垒 [4][11] 财务与盈利展望 - 预计2025年第四季度可实现Non-GAAP口径下的盈利 [6][18] - 随着毛利较高的全新ES8等车型交付量增加，公司毛利率将稳定在20%以上 [6][18] - 公司追求在略有盈利的基础上，继续加大对研发和基础设施的投入，为长期竞争力布局，而非追求短期盈利 [6][23] 2026年及未来规划 - **增长目标**：未来每年目标实现40-50%的销量增长，预计到2035年销量可达500万辆 [4][25] - **产品规划**：2026年将全面切换至第三代技术平台，蔚来品牌将推出技术旗舰SUV ES9（预计二季度发布），乐道与萤火虫品牌将承担规模化重任 [5][20][28] - **渠道与网络**：将通过“SKY综合门店”整合蔚来、乐道、萤火虫三个品牌，进行渠道下沉，计划在210个地级市建立更多门店 [5][22] - **基础设施**：2026年计划新建至少1000座换电站，第五代换电站将于4月左右开始大规模布局 [6][20][33] - **全球化**：以萤火虫品牌为先导，计划进入40个国家，采取谨慎、算得过账的扩张策略 [5][22][32] 市场竞争与行业观点 - **“决赛圈”理论**：认为中国汽车市场未来十年规模将达3500万辆，足以容纳至少10家优秀的汽车公司，每家份额350万辆即可达到经济规模 [7][37] - **市场地位认知**：公司目前年销量32.6万辆，在中国汽车市场份额仅约1%，自认仍是一家很小的公司，目标是将份额提升至5%、10% [7][12] - **技术路线信心**：认为纯电路线将成为主流，当前中国新能源车中纯电占比已接近37%，预计到2030年新能源车渗透率超90%，其中纯电占比至少80% [25] 技术与业务进展 - **换电模式价值**：解决了电动车全生命周期电池安全与残值问题，车电分离类比航空业发动机租赁模式，是一门大生意 [6][34] - **辅助驾驶**：2026年将加大算力投入，进行两次重大训练迭代，预计在二季度和四季度带来两次能力跃升 [35] - **多品牌战略**：蔚来（高端）、乐道（主流市场）、萤火虫（高端小车）定位清晰，萤火虫品牌在中国市场连续增长，11月销量破6000辆，12月破7000辆 [30][31] - **产能**：当前产能充足，交付能力已不是问题 [36]

2026年初新能源汽车市场销售与政策应对情况 - 2026年元旦假期期间，多家新能源汽车品牌门店客流量保持高位，销售情况火热，例如上海五角场商圈蔚来门店试驾需求火爆排到凌晨一两点[3]，特斯拉、极氪、鸿蒙智行等门店客流也高于平时周末[5] 2026年新能源汽车行业政策变动 - 2026年新能源汽车行业迎来两大政策变动：一是车辆购置税优惠力度“退坡”，从全额免征调整为减半征收（按5%税率）；二是汽车“两新”政策补贴方式从定额补贴调整为按车价比例补贴，补贴上限不变但低价车型补贴力度实际“退坡”[5] - 新政对市场销售影响有限，因为“国补”政策下，新能源车价达16.67万元以上可拿满报废更新补贴，达18.75万元可拿满置换更新补贴，许多新势力品牌平均售价在此之上，因此“国补”情况基本与2025年一致[5] 主要车企针对购置税新政的应对措施 - 超过20家车企提供了购置税“兜底”政策，几乎覆盖市场主要玩家，包括理想、蔚来、鸿蒙智行、奇瑞、极氪、智己、长安等[7] - 蔚来针对买断价11.98万元的萤火虫车型，为消费者提供2000元选配金补贴，以应对近6000元的购置税新增成本[6] - 极氪推出直接车价减免方案，例如消费者需缴纳8000元购置税，公司直接减免7000元[7] - 鸿蒙智行对部分车型推出限时现金优惠，例如原价24.98万元的智界R7，元旦限时活动车价立减5000元[7] - 小米汽车主要应对策略是推出更具吸引力的金融政策，特别是针对SUV车型的三年免息或五年低息方案[7] - 特斯拉作为主流车企特例，未针对购置税新政推出任何“兜底”政策，以车价23.55万元的Model 3为例，约1万元购置税需消费者承担，但门店客流量并未因此降低[7]

行业销售与客流状况 - 元旦假期期间，新能源汽车门店客流量保持高位，蔚来门店试驾需求火爆，排至凌晨一两点 [1] - 特斯拉、极氪、鸿蒙智行等新势力门店客流量同样保持在高位，鸿蒙智行门店客户比平时周末更多 [3] - 尽管特斯拉未提供购置税“兜底”政策，但其门店在元旦假期期间依旧忙碌，客流量未降低 [5][6] 2026年新能源汽车政策变动 - 新能源汽车车辆购置税优惠力度“退坡”，从全额免征调整为减半征收（按5%税率） [3] - 汽车“两新”政策补贴方式变化，从定额补贴调整为按车价比例补贴，补贴上限不变但低价车型补贴力度实际“退坡” [3] 政策对市场及车企应对措施的影响 - 从元旦销售情况看，新政对市场销售影响有限，因许多新势力平均售价高于补贴门槛（报废更新补贴满额门槛16.67万元，置换更新补贴满额门槛18.75万元），“国补”情况基本与2025年一致 [3] - 超过20家车企提供购置税“兜底”政策，几乎覆盖市场主要玩家，包括理想、蔚来、鸿蒙智行、奇瑞、极氪、智己、长安等 [4] - 蔚来通过提供2000元选配金补贴，部分抵消消费者因购置税增加的近6000元成本（以11.98万元萤火虫车型为例） [4] - 极氪推出直接车价减免方案，例如消费者缴纳8000元购置税，公司减免7000元 [4] - 鸿蒙智行针对部分车型推出限时现金优惠，例如原价24.98万元的智界R7车价立减5000元 [4] - 小米汽车通过推出更具吸引力的金融政策（如针对SUV的三年免息或五年低息方案）来应对车辆落地价上涨 [4] - 特斯拉作为主流车企特例，未推出任何购置税“兜底”政策，以车价23.55万元的Model 3为例，约1万元购置税需消费者全额承担 [5]

2026年元旦新能源汽车市场销售与政策影响 - 元旦假期期间，多家新能源汽车品牌门店客流量保持高位，销售情况火爆，例如蔚来门店试驾需求旺盛排到凌晨一两点，特斯拉、极氪、鸿蒙智行等门店客流量也比平时周末要多 [1][3] 2026年新能源汽车主要政策变动 - 新能源汽车车辆购置税优惠力度“退坡”，从全额免征调整为减半征收（按5%税率） [3] - 汽车“两新”政策（报废更新与置换更新）补贴方式从定额补贴调整为按车价比例补贴，补贴上限保持不变但低价车型补贴力度实际“退坡” [3] 政策对市场销售的实际影响 - 多家新势力门店销售表示，从元旦销售情况看，新政对市场销售影响有限 [3] - 对于“国补”政策，新能源车价达16.67万元以上可拿满报废更新补贴，达18.75万元可拿满置换更新补贴，许多新势力品牌平均售价在此之上，因此“国补”情况基本与2025年一致 [3] 车企应对购置税“退坡”的“兜底”措施 - 超过20家车企提供了购置税“兜底”政策，几乎覆盖市场主要玩家，包括理想、蔚来、鸿蒙智行、奇瑞、极氪、智己、长安等 [4] - 蔚来针对购买成本增加提供了2000元选配金补贴，例如购买11.98万元的萤火虫需缴纳近6000元购置税 [4] - 极氪推出了直接车价减免方案，例如消费者缴纳8000元购置税，公司直接减免7000元 [4] - 鸿蒙智行针对部分车型推出限时现金优惠，例如原价24.98万元的智界R7车价立减5000元 [4] - 小米汽车通过推出更具吸引力的金融政策应对，特别是针对SUV车型的三年免息或五年低息方案 [4] 特斯拉的例外情况 - 特斯拉作为主流新能源车企，未为2026年购置税新政推出任何“兜底”政策，例如车价23.55万元的Model 3购置税约1万元需消费者全额承担 [5] - 尽管如此，特斯拉门店在元旦假期期间客流量并未降低，与以前周末一样忙碌 [5]

文章核心观点 - 蔚来创始人李斌通过2026年元旦全员信，总结了公司2025年取得的积极经营与交付成果，并阐述了2026年应对智能电动汽车行业“决赛阶段”竞争的五项核心战略规划 [3][4][8] 2025年经营与交付业绩总结 - **12月及四季度交付创历史新高**：12月交付新车48,135辆，同比增长54.6%；第四季度交付124,807辆，同比增长71.7% [5] - **2025年全年交付重回高速增长**：蔚来、乐道、萤火虫三品牌全年共交付新车326,028辆，创历史新高，同比增长46.9% [6] - **各品牌表现强劲**：蔚来品牌四季度交付67,433辆，同比增长27.8%；乐道品牌四季度交付38,290辆，同比增长92.1%；萤火虫品牌四季度交付19,084辆，环比增长52.8% [5] - **具体车型市场表现突出**：乐道L90上市5个月累计交付43,439台，获年度大型纯电SUV销量第一；蔚来全新ES8于12月交付22,256台，刷新40万元以上车型单月交付量纪录 [6] - **萤火虫品牌市占率领先**：在高端小车市场份额持续攀升突破61%，市占率连续7个月蝉联第一 [6] 2025年技术与基础设施进展 - **技术创新进入收获期**：全球首颗车规5纳米高阶智驾芯片、整车全域操作系统、天行智能底盘等核心技术量产上车，实现了技术降本与竞争力提升 [7] - **充换电网络持续扩张**：截至2025年底，全球累计建成3,737座换电站，累计提供换电服务超过9600万次；高速换电站建成1,010座 [7] - **网络覆盖与合作伙伴**：高速换电网络连通全国550个城市；“加电合伙人”计划已与25个省市地区的35家合作伙伴共建近200座充换电站 [3] - **标志性项目完成**：德钦梅里雪山换电站落成，标志着滇藏换电路线全线贯通 [7] 2026年战略规划与目标 - **坚持技术创新**：继续围绕智能电动汽车12项核心全栈技术坚决投入，确保技术领先优势；2026年将有三款新车推向市场 [4][9] - **智能技术迭代**：蔚来世界模型NWM将迎来多个大版本上线，智能辅助驾驶体验将全面提升；NOMI intelligence将更新迭代以加强智能座舱竞争力 [9] - **扩大充换电基础设施**：2026年全年计划新增超过1000座换电站，年底换电站总数超过4600座；从第二季度开始大规模建设第五代换电站 [3][4][10] - **推进网络覆盖计划**：持续推进“换电县县通”；“加电风景线”计划建成超过100条 [4][10] - **加强销售服务网络**：蔚来、乐道、萤火虫三大品牌将联合布局下沉市场，计划完成对超过210个地级市销售服务网络的覆盖 [4][10] - **深化全球化布局**：在专注中国市场的同时，计划累计进入40个国家和地区市场，萤火虫品牌将作为先行品牌 [4][11] - **深化组织与效率变革**：继续深化组织变革，建立围绕用户价值创造的基本经营单元和全员经营的高效运营体系，强化成本控制与投资回报率意识 [4][12] 行业背景与公司信心 - **行业进入决赛阶段**：智能电动汽车产业的竞争已进入决赛阶段，技术升级迭代节奏加快，市场竞争压力增大 [3][8] - **纯电技术路线被验证**：2025年前11个月，纯电在新能源市场的占比已达61.9%，增速显著高于增程和插混 [8] - **未来市场展望**：预计到2030年，新能源汽车在中国新车市场的渗透率将超过90%，其中纯电在新能源中的占比将超过80% [9] - **公司发展进入新阶段**：2025年公司逐步走出谷底，进入发展的第三个阶段，开启了新一轮的高速增长周期 [9]

文章核心观点 - 蔚来汽车创始人李斌发布全员信，总结2025年公司业绩并展望2026年战略，强调智能电动汽车行业已进入决赛阶段，竞争将更加激烈，公司需保持战略定力，通过技术创新、基础设施扩张、销售网络下沉、全球化布局和组织深化来应对挑战并巩固竞争优势 [1][2][8][9] 2025年业绩与运营总结 - **交付业绩创历史新高**：2025年12月，公司交付新车48,135辆，同比增长54.6% [1]；第四季度共交付124,807辆，同比增长71.7% [4]；2025年全年共交付新车326,028辆，同比增长46.9% [4] - **多品牌协同增长**：蔚来品牌第四季度交付67,433辆，同比增长27.8%；乐道品牌交付38,290辆，同比增长92.1%；萤火虫品牌交付19,084辆，环比增长52.8% [4] - **具体车型表现突出**：乐道L90上市5个月累计交付43,439台，获年度大型纯电SUV销量第一；蔚来全新ES8于12月交付22,256台，刷新40万元以上车型单月交付量纪录 [4] - **萤火虫品牌市场地位**：萤火虫品牌在高端小车市场份额持续攀升突破61%，市占率连续7个月蝉联第一 [4] - **换电网络建设成果**：截至2025年底，公司在全球已建成3,737座换电站，累计提供换电服务超过9600万次；高速换电站建成1,010座，覆盖全国550个城市 [1][8] - **合作伙伴计划进展**：“加电合伙人”计划已与25个省市、地区的35家合作伙伴共建近200座充换电站 [1] - **技术研发进入收获期**：全球首颗车规5纳米高阶智驾芯片、整车全域操作系统、天行智能底盘等核心技术实现量产上车，并通过技术降本提升长期竞争力 [6] - **组织与运营提升**：公司完成必要的组织变革，CBU机制基本落地，全员经营意识和成本控制能力得到加强，体系能力与运营效率持续提升 [8] 2026年战略规划与目标 - **技术创新投入**：继续围绕智能电动汽车12项核心全栈技术坚决投入，确保技术领先优势 [2][10]；2026年将有三款新车推向市场，以提升在高端大车市场的份额 [10]；蔚来世界模型NWM将迎来多个大版本上线，智能辅助驾驶体验将全面提升；NOMI intelligence将迎来重要更新以加强智能座舱竞争力 [10] - **充换电基础设施扩张**：2026年全年计划新增超过1,000座换电站，年底换电站总数超过4,600座 [1][2][10]；从第二季度开始，第五代换电站将开启大规模建设 [10]；“加电风景线”计划建成超过100条 [2][10]；持续推进“换电县县通” [8][10]；持续提升充换电网络的能源商业运营能力，为业务盈利打下基础 [10] - **销售与服务网络建设**：“蔚乐萤”三大品牌将联合布局下沉市场，计划完成对超过210个地级市销售服务网络的覆盖 [2][11] - **全球化布局**：在专注深耕中国市场的同时，稳步推进全球化，计划累计进入40个国家和地区市场，并以萤火虫品牌作为先行品牌 [2][11] - **深化组织与运营变革**：继续深化组织变革，建立围绕用户价值创造的基本经营单元和全员经营的高效运营体系，强化成本控制能力和ROI意识 [2][11] 行业趋势与公司信心 - **行业进入决赛阶段**：智能电动汽车产业的竞争已经进入决赛阶段，技术升级迭代节奏加快，市场竞争压力增大 [1][8] - **纯电技术路线得到验证**：2025年前11个月，纯电在新能源市场的占比已达61.9%，增速显著高于增程和插混 [9]；随着技术进步和基础设施完善，纯电技术带来的体验收益已大于加电不便的体验损失 [9]；在大三排SUV市场，纯电的黄金时代正在到来 [9] - **长期市场展望**：预计到2030年，新能源汽车在中国新车市场的渗透率将超过90%，其中纯电在新能源中的占比将超过80% [9] - **公司竞争优势**：公司信心来自于过去11年在技术创新与充换电基础设施上的坚持投入，其12项全栈技术积累和充换电基础设施的竞争优势将得到越来越多用户认可 [9]