报告行业投资评级 报告未提供明确的行业投资评级 核心观点 - 美国中期选举落地后市场由交易政治不确定性消退转向担忧AI监管趋严，叠加科技股高估值及资本开支回报疑虑，全球风险偏好急剧降温，纳指重挫5.5%、标普500下跌4.4%、费城半导体指数暴跌约12% [2] - 美联储官员延续渐进加息立场，但股市大跌及增长担忧推动市场下修12月加息预期，加息概率回落至70% [2] - 布伦特原油反弹近5%至99美元/桶，10Y美债收益率回落至4.82%，美元指数在101.5附近震荡，金银延续反弹修复，铜价受科技风偏影响跌至三个月低点 [2] - 国内A股低开高走后冲高回落，沪指微涨0.1%收于3689点，深成指、创业板指分别上涨1.2%、0.9%，科创50涨1.7%，两市成交额升至2.14万亿元，近4900只个股上涨 [3] - 市场广度改善、成交温和放大显示风险偏好边际修复，但指数冲高回落反映资金分歧仍存，海外科技资产剧烈调整预计将对A股科技成长板块形成较大压力 [3] 贵金属 - COMEX黄金期货涨0.61%报4097.90美元/盎司，COMEX白银期货跌0.86%报51.83美元/盎司 [4] - 民主党横扫国会引发AI监管担忧，美股大跌科技股遭抛售，美元指数反弹，贵金属价格在非农就业数据公布前维持震荡 [4] - 克利夫兰联储主席哈玛克称利率需升至限制性水平，倾向更频繁更小幅加息；里奇蒙联储主席巴尔金支持渐进加息；英国央行加息25个基点至4%，预测明年年中通胀升至约5% [5] - 世界黄金协会数据显示全球黄金ETF规模持续扩大，10月份黄金ETF持仓量增加19吨达到4275吨 [5] - 波兰央行行长表示波兰10月黄金储备升至700吨，上月为672吨 [5] - 政治格局切换解读为地缘风险降温通胀压力可能边际缓和，贵金属处于阶段性反弹之中 [5] 铜 - 沪铜主力调整延续回落，国内近月B结构扩大，换月后内贸铜对当月升水1900元/吨，LME库存升至31.2万吨，COMEX库存升至80.7万吨 [6] - 大型云服务商将此前预估到2028年AI产业用铜规模从250万吨/年大幅下调至160万吨/年，未来需求侧不确定性显著放大 [6] - 民主党中选获胜后将放缓对AI数据中心的审批速度，叠加美国电力供应瓶颈令大型厂商未来AI投资增速或被迫大幅放缓，削弱铜等关键金属的需求前景 [6][7] - 美联储主席沃什可能获得更大政策空间，或不再过分过滤白宫对货币政策的干扰影响，将进一步强化联储货币政策的独立性 [6][7] - 自由港麦克莫兰公司宣布董事会已批准一项45亿美元的扩建计划，用于旗下位于美国亚利桑那州西北部的巴格达铜钼矿区 [6] - 铜矿供应增速偏低，智利主流矿山面临劳资谈判纠纷风险，国内电铜紧平衡延续，美铜库存高位上行，但在AI需求侧不确定性持续发酵背景下预计铜价短期将延续调整 [7] 镍 - 沪镍主力低位反弹，伦镍隔夜反弹至15800美金一线 [8] - 金川镍升水3500元/吨，进口镍升水150元/吨，品位10%-12%的高镍生铁出厂均价为1015.5元/镍点，较上一交易日上涨3.5元/镍点 [8] - 印尼政府表示将严厉打击与一家大型矿石贸易有关联的公司，主要针对嘉能可公司前镍交易员的控制及对其有关联公司采取执法行动，加剧市场对镍供应趋紧的担忧 [8][9] - 国内镍矿价格重心回落，镍产业链成本中枢系统性下移，电解镍亏损情况有所缓解，产能利用率承压运行 [9] - 不锈钢厂银十旺季需求表现平平，三元前驱体企业补库动能回升，电镀及合金消费平稳运行，预计镍价短期将延续反弹 [9] 铝 - 沪铝主力收23180元/吨涨0.8%，LME收3057美元/吨跌0.33%，现货SMM均价23380元/吨涨30元/吨贴水10元/吨，南储现货均价23540元/吨涨80元/吨升水150元/吨 [10] - 11月5日电解铝锭库存52.1万吨环比减少2.8万吨，国内主流消费地铝棒库存12.6吨环比减少1.2万吨 [10] - 美国上周初请失业金人数降至18.9万人，低于市场预期的19.6万人，创7月中旬以来最低水平 [10] - 利率端压力边际缓和但美股AI链暴跌拖累纳指重挫5.5%，避险情绪与流动性收缩担忧并存，非农前市场难给有色持续的风险偏好溢价 [10] - 基本面绝对库存继续去化但去库幅度继续放缓，现货升水快速收敛，远月BACK结构收窄，预计铝价偏弱在支撑区域震荡 [10] 氧化铝 - 氧化铝主力合约收2641元/吨涨0.34%，现货氧化铝全国均价2657元/吨持平升水9元/吨，澳洲氧化铝FOB价格394.5美元/吨持平 [11] - 上期所仓单库存20万吨持平，厂库9900吨持平 [11] - 部分产区检修使运行产能连续两周回落，但减产力度尚不足以扭转过剩格局，周度产量仍处近年高位，厂内及港口库存持续累积，现货成交偏淡报价阴跌 [11] - 预计短时氧化铝延续筑底震荡格局 [11] 铸造铝 - 铸造铝合期货主力合约收22620元/吨涨1.07%，SMM现货ADC12价格24200元/吨跌100元/吨，江西保太现货ADC12价格23600元/吨跌100元/吨 [12] - 上海机件生铝精废价差2373元/吨跌79元/吨，佛山破碎生铝精废价差388元/吨跌42元/吨，交易所库存0.91万吨减少241吨 [12] - 合规带票废铝偏紧、精废价差收窄使ADC12理论利润压缩至仅9元/吨，成本仍具备刚性 [12] - 进口窗口持续打开供应压力主导下沪铝回落时铸造铝跟跌更顺畅，反弹修复时跟涨较弱，预计铸造铝跟随沪铝偏弱且AD-AL价差继续下修 [12] 锌 - 锌主力ZN2612合约日内震荡偏强夜间回吐涨幅，伦锌先抑后扬，上海0锌主流成交价集中在25505~25870元/吨，对2612合约升水40-60元/吨 [13] - 下游前一日逢低点价后采买转弱交投表现平平，贸易商报价变化不大升水维稳 [13] - 截止至本周四社会库存为17.91万吨较周一减少0.47万吨 [13] - 市场担忧AI建设监管收紧同时美联储官员释放鹰派言论，且临近美国非农数据公布美元重心上移，锌价回吐涨幅 [13] - 下游逢低采买再度带动社会库存转降，但终端消费转弱不支持初端企业继续采买，短期市场交投转谨慎预计锌价震荡偏弱等待非农数据指引 [13] 铅 - 沪铅主力PB2612合约期价日内震荡偏强夜间震荡重心上移，伦铅先扬后抑 [14] - 江浙沪市场国产铅报价对沪铅2612合约升水200元/吨，进口铅报价对沪铅2612合约贴水400-150元/吨不等自提 [14] - 沪铅止跌后回升重新站上万六关口，持货商出货意愿好转但市场流通货源有限报价维持升水 [14] - 截止至本周四社会库存为1.92万吨较周一减少0.01万吨 [14] - 铅锭社会库存不足2万吨绝对水平维持低位，市场货源偏紧态势未有明显改善继续支撑铅价，但消费逐步转弱难以提供持续反弹动力，预计短期铅价弱反弹修复高度有限 [14] 锡 - 沪锡主力SN2612合约日内先扬后抑夜间探底回升，伦锡收跌 [15] - 小牌对12月升水5000-升水5700元/吨左右，云字头对12月升水5700-升水6400元/吨附近，云锡对12月升水6400-升水7000元/吨左右 [15] - 美联储官员释放鹰派言论同时民主党胜出，投资者开始重新评估AI产业高速扩张面临的政策风险，美股遭遇猛烈抛售科技股成为重灾区，将对锡价走势构成拖累 [15] - 炼厂复产精炼锡供应逐步恢复，需求预期扰动不断，偏低的社会库存仅提供弱支撑，预计锡价受拖累承压下寻支撑 [15] 碳酸锂 - 碳酸锂主力合约收于91580元/吨涨3.64%，盘面资金流出日增仓-21667 [16] - SMM电碳价格-1150元/吨，工碳价格-1150元/吨，iFinD口径下基差维持升水 [16] - 澳洲锂辉石价格上行5美元/吨至1287.5美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）上行50元/吨至8150元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）上行25元/吨至2235元/吨 [16] - 仓单合计21041手（-514手） [17] - 江西锂矿复产以及澳矿、非洲矿到港增量仍存，远期供应宽松预期仍在部分压制盘面 [17] - 储能端处于政策衔接期，新能源车内需表现一般出口有一定托底，整体需求增速放缓 [17] - 库存方面去化放缓部分环节出现累库仓单重新开始累积，短期市场走强有资金跷跷板效应和空头的大量逃离，持续性有待验证碳酸锂宽幅震荡 [17] 工业硅&多晶硅 - 工业硅主力收于8560元/吨涨0.47%，通氧553和不通氧553硅华东地区平均价在9450和9450元/吨，421硅华东平均价为9550元/吨，基差维持升水 [18] - 广期所仓单库存合计28732手（-1289手） [18] - 多晶硅主力收于35360元/吨涨3.59%，N型多晶硅颗粒硅在40.5元/千克，N型多晶硅复投料在41.45元/千克，N型多晶硅致密料在40.6元/千克，基差维持升水 [18] - 多晶硅广期所仓单库存合计18940手（-1980手） [18] - 工业硅供应端产量小幅降低西南部分企业陆续停产进入减产验证期，但需求端多晶硅减产持续推进利空工业硅下游采买，同时有机硅、硅铝合金刚需为主，供需双减格局维持工业硅预计维持震荡 [18] - 多晶硅供给端收缩逐步落地西南西北均有减产动作，需求端硅片以刚需采买为主新增订单较少，库存端处于历史高位多晶硅预计震荡 [18] 螺卷 - 昨日现货成交9.9万吨，唐山钢坯价格2880（+30）元/吨，上海螺纹报价3180（+20）元/吨，上海热卷3220（+40）元/吨 [19] - 本周五大钢材品种供应804.89万吨周环比增7.09万吨，总库存1379.82万吨周环比降24.96万吨，周消费量为829.85万吨其中建材消费环比降2.6%板材消费环比降0.6% [19] - 五大材产量环比回升表观需求环比下降库存延续去化 [19] - 钢厂利润修复但亏损仍大维持产量低位，与低库存为钢价提供支撑；终端房地产与基建需求不佳以及消费季节性逐步减弱，需求疲软抑制上行空间，预计钢价震荡为主 [19] 铁矿 - 昨日港口现货成交72万吨，日照港PB粉报价661（+7）元/吨 [20] - 本周114家钢厂进口烧结粉总库存2657.38万吨环比上期增7.08万吨，钢厂不含税平均铁水成本2463元/吨环比上期减1元/吨 [20] - 供应端本周海外发运与到港均环比增加港口库存高位供应压力持续存在 [20][21] - 需求端钢厂亏损严重铁水产量低位钢厂按需采购为主，铁矿预计震荡走势 [21] 双焦 - 山西主焦煤价格2080（-4）元/吨，日照港准一级1890（0）元/吨，山西准一级焦现货价格1800（0）元/吨 [22] - 本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为71.2%环比减0.6%，精煤日均产量66.1万吨环比减1.7万吨，精煤库存242.3万吨环比增20.4万吨 [22] - 长治延安等地大矿停产减仓本周焦煤产量数据下滑，需求偏弱压制焦煤现货仍偏弱 [22] - 焦炭方面焦化利润修复行业限产与复产并存焦炭供应暂稳，钢厂端终端需求偏弱以及行业限产铁水产量偏弱原料需求不佳，预计双焦震荡走势 [22] 豆菜粕 - 豆粕01合约收涨0.06%报3121元/吨，广东豆粕现货跌10收于3060元/吨；菜粕01合约收涨1.70%报2210元/吨，广西菜粕现货涨30收于2360元/吨；CBOT美豆1月合约跌14收于1189.75美分/蒲式耳 [23] - 路透调查分析师平均预计美国2026/27年度大豆产量上调至45.97亿蒲式耳（预估区间45.52-47.25亿），单产上调至53.5蒲式耳/英亩（预估区间53.0-55.0蒲式耳/英亩），期末库存增至3.31亿蒲式耳 [23] - 截至10月29日当周美国2026/2027年度大豆出口净销售为145.6万吨前一周为257.6万吨，大豆出口装船253.1万吨前一周为238.4万吨 [23] - 阿根廷大豆播种进度为4.7%前一周为2.3%，未来15天巴西产区累计降水量在均值水平且降水过程较为持续，阿根廷产区降水低于均值 [23] - 截至10月29日2026/27年度美豆累计出口销售量为3023万吨进度为65.5% [24] - 美豆单产预估上调至53.5蒲/英亩丰产预期压制外盘承压延续下跌，豆粕库存高位现货价格继续下调，预计短期连粕震荡走弱运行 [24] 棕榈油 - 棕榈油01合约收跌1.64%报8859元/吨，豆油01合约收跌0.74%报8763元/吨，菜油01合约收跌1.89%报9962元/吨；BMD马棕油主连跌121收于4375林吉特/吨；CBOT美豆油主连跌1.16收于62.22美分/磅 [25] - 马来西亚10月1-31日棕榈油产量较上月同期增加5.53%至223万吨，其中马来西亚半岛产量增加2.37%，东马来西亚产量增加9.45%，沙巴产量增加10.94%，沙捞越产量增加5.82% [25] - SD Guthrie Bhd表示受厄尔尼诺引发的干旱天气影响其印尼业务明年棕榈油产量或将下降约10%，若干旱形势持续2028年所受冲击可能进一步扩大 [25][26] - 该机构呼吁政府考虑临时豁免毛棕榈油出口税以此化解当前供应过剩问题，较高出口税使得购买马来西亚毛棕榈油成本高于印尼棕榈油削弱了马棕竞争力 [26] - 该机构仍预测明年棕榈油价格将触及每吨5000林吉特，理由是其认为市场高估了头号棕榈油生产国印尼的产量 [26] - 库存一致性预期增长压力不减继续施压盘面等待MPOB报告落地利空因素被充分消化，预计短期棕榈油震荡偏弱运行 [26]