报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对不同品种进行分析并给出策略建议，涵盖期权、铝、焦煤焦炭、尿素、螺纹热卷、鸡蛋、生猪等品种 [2][3][4] 各品种分析总结 期权 - 本周A股冲高回落，日成交额一度逼近2万亿，中小盘股强于大盘股，沪深300、中证1000、上证50指数日线和周线指标有不同表现，相关期货合约基差变化，期权成交量放大、持仓量回升、PCR下降、隐含波动率下降，标的指数跌破行权价区间 [2] - 趋势投资者关注品种间的强弱套利机会，波动率投资者卖出宽跨式做空波动率 [2] 铝 - 宏观上7月制造业PMI下滑、交易所风控措施降温资金情绪、美国关税政策有不确定性；基本面供应增量释放、消费淡季，库存累库预期强 [2] - 铝价短期或将维持高位整理运行，关注两万点一线支撑 [2] 焦煤焦炭 - 本周原煤日产193.6万吨环比减1.2万吨，原煤库存483.3万吨环比减52.7万吨，精煤日产77.7万吨环比减0.1万吨，精煤库存248.3万吨环比减30.2万吨，部分地区产量缩减，炼焦煤线上成交有变化，焦炭五轮提涨未落地，下游铁水环比回落但同比高位，钢焦博弈持续 [3] - 短时宏观情绪降温，市场回归基本面，预计双焦有所承压，焦煤关注900 - 1000支撑，焦炭暂时关注1500附近支撑 [3] 尿素 - 周末国内尿素市场价格持稳，主流区域出厂报价1700 - 1720元/吨，8月装置检修与复产并存，预计日产维持19 - 20万吨波动，上游企业库存环比转增，港口库存环比下降，出口对接不及预期，农业追肥需求结束，秋季复合肥企业开工提升但成品库存压力大 [3] - UR2509合约下方关注1680 - 1700元/吨附近支撑位表现，后续关注宏观影响及秋季肥表现 [3] 螺纹热卷 - 周度五大材产增需减，螺纹钢产需双降、表需回落明显、总库存转增，热卷产需双增、库存延续小幅增量，成材淡季累库压力有限，宏观情绪降温、海外非农数据不佳，商品承压，周末钢价稳中下跌10 - 30元/吨 [3] - 预计短时钢价延续震荡偏弱运行 [3] 鸡蛋 - 上周全国鸡蛋现货稳中回落，周末趋稳，基准地现货报价2.95元/斤，现货市场有分歧，北方试涨失败、南方高价区回调，冷库蛋出库压制，大小码货源供应有差异，终端接受度有限，走货放慢，贸易采购谨慎，市场看跌情绪增强，期货盘面升水现货明显，7月产业交割使市场做空高升水合约 [3] - 下周继续反弹做空操作 [3] 生猪 - 上周生猪现货先抑后扬整体稳定，全国均价14.25元/公斤，周度下跌0.01元/公斤，现货市场出栏积极性高、供大于求、消费不佳，基本面偏弱，期货受商品氛围带动、贴水结构修复和未来消费好转预期影响，上周升水盘面下跌后基差修复，反弹乏力 [4] - 下周预计整体维持区间震荡 [4]

商品期货市场表现 - 5月20日商品期货市场跌多涨少 氧化铝、花生、棕榈油涨幅超1% 工业硅跌幅超2% 苯乙烯、对二甲苯、焦炭等13个品种跌幅超1% [1] - 中证商品期货价格指数收报1354.74点 较前一交易日上涨0.34点 涨幅0.03% 中证商品期货指数收报1875.83点 较前一交易日上涨0.47点 涨幅0.03% [1] 氧化铝市场动态 - 氧化铝主力合约涨幅1.42% 领涨商品市场 几内亚Axis矿区停产引发供应端焦虑 [2] - 2025年4月中国进口铝土矿2068.4万吨 环比增加25.62% 同比增加45.44% 1-4月累计进口6777万吨 同比增加34.3% [2] - 铝土矿是几内亚政府重要财政收入来源 长期停产概率不大 当前价格上涨基于减产风险预期 但短期上方空间有限 [2] - 氧化铝价格反弹至3100元/吨上方时 或有600万吨以上减产检修产能恢复生产 [2] 油脂市场分析 - 棕榈油主力合约收涨1.25% 美国生物柴油产能扩张趋势持续 原料总需求增长 [3] - 国内豆油面临5-7月大豆大量到港压力 基差表现偏弱 海外大豆进入天气市 [3] - 棕榈油海外二、三季度处于增产周期 国内5-6月到港量环比增加 预计豆棕油维持区间震荡 [3] 工业硅与碳酸锂市场 - 工业硅创上市新低 云南、四川进入丰水期 电价成本优势刺激企业复产 但三大下游行业需求下降 [4] - 碳酸锂主力合约逼近60000元大关 供给端无明显好转 锂矿与锂盐库存压力大 去库缓慢 [4] - 锂盐产能出清压力向上游矿端传导 矿价松动可能引发锂盐价格进一步下跌 [4] 化工品市场走势 - 化工品多数下挫 上周强势反弹后 市场对国际贸易冲突缓和定价充分 相关品种上方压力显现 [4]