报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 豆粕短期豆类期价转为宽幅震荡，近期外盘美豆受原油上涨和中东地缘风险带动震荡偏强，但燃料与化肥成本有隐忧；国内聚焦近月供给，进口大豆到港延迟、油厂开机受限使豆粕库存低位，油厂挺价，3 - 4月进口或收紧，下游补货积极，但生猪价格下跌压制蛋白粕需求 [5] - 棕榈油市场处于强预期与弱现实博弈中，马棕3月上半月出口大增、产量下降延续去库，厄尔尼诺预警增加减产风险，受能源价格等支撑，但中东不确定性限制价格涨幅，短期价格维持宽幅震荡，走势依赖原油价格、美国RVO政策和国内库存去化节奏 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [5][6] - 核心逻辑是外盘美豆受原油和地缘风险带动震荡偏强，国内进口大豆到港延迟、油厂开机受限，豆粕库存低位，3 - 4月进口或收紧，下游补货积极，但生猪价格下跌压制需求 [5] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [6][7] - 核心逻辑是马棕3月上半月出口大增、产量下降延续去库，厄尔尼诺预警增加减产风险，受能源价格等支撑，但中东不确定性限制价格涨幅，国内高库存与弱消费拖累价格，短期价格走势依赖原油价格、美国RVO政策和国内库存去化节奏 [7] 豆油 - 短期、中期观点为震荡，日内和参考观点为震荡偏弱 [6] - 核心逻辑涉及能源属性、美国生物燃料政策、美豆油库存、进口大豆成本支撑、供应节奏和油厂库存等因素 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期豆类期价走势震荡偏强，受供应节奏错配引发的担忧驱动，巴西大豆出口和到港节奏是最大不确定性因素[5] - 棕榈油短期油脂板块延续偏强运行，受国际原油大涨、生物燃料政策利好及马棕出口强劲等因素推动，需关注伊朗局势及美国生物燃料政策审核结果[7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强[5] - 核心逻辑是国内因嘉吉暂停部分出口、2 月巴西大豆装船偏慢，市场对供应紧缩担忧升温，北方开机率及供应收紧预期领跑全国，盘面由供应节奏错配担忧驱动，现货基差上涨反映对供应紧缩风险的计价[5] - 影响因素包括进口大豆成本、进口到港节奏、油厂开工节奏、库存压力[6] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强[7] - 核心逻辑是油脂市场受国际原油大涨、生物燃料政策利好及马棕出口强劲等因素推动集体走高，国际能源价格上涨强化生物柴油经济性，印尼和美国相关政策提振需求预期，马棕 3 月前 10 日出口环比增 37.9%-45.3%，但中东战事或致印尼库存增加构成潜在压力，国内市场情绪持续发酵[7] - 影响因素包括能源属性、马棕库存去化预期、国内到港和库存、替代需求[6] 豆油 - 短期为强势，中期为震荡，日内为震荡偏强，参考观点为震荡偏强[6] - 影响因素包括能源属性、美国生物燃料政策、美豆油库存、进口大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期价短期走势依赖美豆与政策动向 国内现货压力限制上方空间 震荡偏强 中期震荡 [5] - 棕榈油期价短期走势高度依赖美国生柴政策进展、原油价格及贸易政策动向 震荡偏强 中期震荡 [7] 各品种总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏强 中期观点为震荡 参考观点为震荡偏强 [5] - 核心逻辑是近期美豆期价受出口预期影响 与国内现货基本面疲弱形成反差 春节后油厂开机率缓慢恢复 购销停滞致大豆及豆粕库存被动累积 下游饲料企业物理库存充足 采购心态谨慎 现货基差跟涨乏力、被动走弱 市场核心矛盾是进口大豆成本支撑和国内弱现实之间的博弈 [5] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏强 中期观点为震荡 参考观点为震荡偏强 [7] - 核心逻辑是春节后国内油脂市场外盘驱动、内盘跟随补涨 核心驱动是春节期间国际原油走强及美国生物燃料政策乐观预期 但内外基本面分化 外盘受政策预期与原油支撑偏强 马棕油2月出口数据疲软揭示需求偏弱 国内节后现货跟盘上涨 但棕榈油到港压力仍存 下游补货需求实际强度待验证 市场核心矛盾是宏观与能源属性支撑与自身基本面偏弱之间的博弈 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期期价有望维持震荡偏强走势，中期震荡，美豆新作供应压力下降支撑美豆期价，南美新季作物播种天气及美豆收获天气受关注，国内弱现实格局持续，市场对四季度供应缺口的预期支撑远月豆粕价格 [5] - 棕榈油短期期价高位震荡不改整体强势格局，中期震荡，国际油价波动凸显其生物燃料属性，产业链产量增速放缓、出口强劲，供需环境向好支撑国际棕榈油价格 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [5] - 核心逻辑是美豆新作供应压力下降，美豆期价支撑增强，南美新季作物播种天气及美豆收获天气受关注，国内弱现实格局持续，部分油厂胀库催提，市场对四季度供应缺口的预期支撑远月豆粕价格 [5] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [7] - 核心逻辑是棕榈油期价涨势放缓，油脂高位震荡，国际油价波动凸显其生物燃料属性，产业链产量增速放缓、出口强劲，供需环境向好支撑国际棕榈油价格 [7]