国产AI算力产业链

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通信行业周报:DeepSeek R1模型升级,GB300季度末有望出货,继续看好AIDC算力产业链
开源证券· 2025-06-02 13:23
报告行业投资评级 - 看好(维持)[1] 报告的核心观点 - 英伟达数据中心收入持续增长,GB300 季度末或将开始出货,持续通过软件优化提高 Blackwell 推理性能,预计未来会有多个超 10GW 的英伟达 AI 项目出现;DeepSeek R1 模型升级,云巨头陆续接入,模型能力提升且多家产品接入升级版本;持续看好国产 AI 算力产业链、卫星互联网、6G 等七大产业方向 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 周投资观点 英伟达数据中心收入持续增长,GB300 季度末或将开始出货 - 2025 年 5 月 29 日,英伟达发布 FY2026 第一季度报告,营收 441 亿美元创单季新高,同比增 69%,环比增 12%;数据中心业务营收 391 亿美元,同比增 73%,环比增 10%,Blackwell 贡献近 70%营收,Hopper 完成过渡;主要超大规模企业每周平均部署近 72000 个 Blackwell GPU,本季度有望扩产;GB300 样品已在主要 CSP 厂商测试,预计本季度晚些时候商业生产出货;公司将通过软件优化提高 Blackwell 推理性能,预计未来有多个超 10GW 的英伟达 AI 项目出现 [2][10] - 对于 H20 收入,FY2026 第一季度确认收入 46 亿美元,未发货 25 亿美元,因新出口管制政策减记 45 亿美元,失去近 500 亿美元中国 AI 芯片市场;网络业务营收 50 亿美元,环比增 64%,Spectrum - X 年收入率超 80 亿美元;公司增强以太网板块产品互联能力,提升大型以太网集群利用率,发布相关交换机和技术 [11] - 展望 2025 财年第二季度,公司预计营收 450 亿美元,上下浮动 2%,受 H20 管制出口策略收入减少 80 亿美元,预计 GAAP 毛利率 71.8%,上下浮动 0.5%,全年毛利率在 70%区间中位水平;AI 发展带动算力芯片出货量和性能提升,推动算力产业链高景气发展 [12] DeepSeek R1 模型升级,云巨头陆续接入 - 5 月 29 日,DeepSeek 上线 DeepSeek - R1 - 0528 模型,思考、编程能力提升,在思维链推理、文本生成、代码生成方面表现更好,在 LiveCodeBench 基准上性能与部分模型相当并超越 Gemini 2.5 Flash;字节跳动旗下火山方舟、腾讯多款产品等接入该版本,推理能力等大幅提升 [3][13] 投资建议 - 展望 2025 年,看好国产 AIDC 算力产业链、海外 AIDC 产业链,以及 AI 应用、运营商、卫星互联网&6G 等板块投资价值,建议重视七大产业方向:AIDC 机房建设、IT 设备、网络设备、算力租赁、云计算平台、AI 应用、卫星互联网&6G [16] 市场回顾 - 本周(2025.05.26—2025.05.30),通信指数上涨 1.53%,在 TMT 板块中排名第三 [25] 通信数据追踪 5G - 2025 年 3 月底,我国 5G 基站总数达 439.5 万站,比 2024 年末净增 14.5 万站;3 月,三大运营商及广电 5G 移动电话用户数达 10.68 亿户,同比增长 22.20%;3 月,5G 手机出货 1942.4 万部,占比 85.3%,出货量同比增长 9.52% [26] 运营商 - 云计算方面,2024 年移动云营收 1004 亿元,同比增长 20.4%;天翼云营收 1139 亿元,同比增长 17.1%;联通云营收 686 亿元,同比增长 17.1% [42] - 三大运营商 ARPU 值方面,2024 年中国移动移动业务 ARPU 值为 48.5 元,同比略减 1.6%;中国电信移动业务 ARPU 值为 45.6 元,同比略增 0.4%;2023 年中国联通移动业务 ARPU 值为 44.0 元,同比略减 0.7% [42]
行业周报:DeepSeekR1模型升级,GB300季度末有望出货,继续看好AIDC算力产业链-20250602
开源证券· 2025-06-02 12:57
报告行业投资评级 - 看好(维持)[1] 报告的核心观点 - DeepSeek R1 模型升级,GB300 季度末有望出货,继续看好 AIDC 算力产业链,持续看好国产 AI 算力产业链、卫星互联网、6G 等七大产业方向 [1][4][10] 根据相关目录分别进行总结 周投资观点 英伟达数据中心收入持续增长,GB300 季度末或将开始出货 - 2025 年 5 月 29 日,英伟达发布 FY2026 第一季度报告,营收 441 亿美元创单季新高,同比增 69%,环比增 12%;数据中心业务营收 391 亿美元,同比增 73%,环比增 10%,Blackwell 贡献近 70%数据中心营收,Hopper 完成过渡 [2][10] - 主要超大规模企业每周平均部署近 72000 个 Blackwell GPU,本季度有望扩产,如微软已部署数万个,预计随 OpenAI 或扩至数十万台 GB200 [2][10] - GB300 样品在主要 CSP 厂商测试,预计本季度晚些时候商业生产出货,公司将通过软件优化提高 Blackwell 推理性能,增加模型吞吐量,未来或有多个超 10 GW 的英伟达 AI 项目 [2][10] - FY2026 第一季度 H20 确认收入 46 亿美元,未发货 25 亿美元,因新出口管制政策减记 45 亿美元,预计失去近 500 亿美元中国 AI 芯片市场 [11] - 网络业务营收 50 亿美元,环比增 64%,Spectrum - X 年收入率超 80 亿美元,公司增强以太网板块产品互联能力,提升大型以太网集群利用率,发布交换机并推出 NVLink Fusion 技术 [11] - 展望 2025 财年第二季度,预计营收 450 亿美元,上下浮动 2%,受 H20 管制出口策略收入减少 80 亿美元,预计 GAAP 毛利率 71.8%,上下浮动 0.5%,全年毛利率在 70%区间中位水平 [12] DeepSeek R1 模型升级,云巨头陆续接入 - 5 月 29 日,DeepSeek 上线 DeepSeek - R1 - 0528 模型,思考、编程能力提升,在思维链推理、文本生成、代码生成方面表现更好,在 LiveCodeBench 基准上性能与 o3 - mini(High)和 o4 - mini(Medium)相当,超越 Gemini 2.5 Flash [3][13] - 字节跳动旗下火山方舟、腾讯多款产品接入该版本,推理能力、代码水平、写作表现等提升,支持长时间思考 [3][13] 投资建议 - 2025 年国内 AI 巨头进入 AI 算力和应用大规模投入期,国产 AIDC 算力产业链是核心主攻方向,海外巨头资本开支加速释放,AI Agent 逐步完善,推进 IDC 建设,海外 AIDC 产业链值得重视,同时看好 AI 应用、运营商、卫星互联网&6G 等板块投资价值 [16] - 建议重视七大产业方向:AIDC 机房建设、IT 设备、网络设备、算力租赁、云计算平台、AI 应用、卫星互联网&6G [16] 市场回顾 - 本周(2025.05.26—2025.05.30),通信指数上涨 1.53%,在 TMT 板块中排名第三 [25] 通信数据追踪 5G - 2025 年 3 月底,我国 5G 基站总数达 439.5 万站,比 2024 年末净增 14.5 万站 [26] - 2025 年 3 月,三大运营商及广电 5G 移动电话用户数达 10.68 亿户,同比增长 22.20% [26] - 2025 年 3 月,5G 手机出货 1942.4 万部,占比 85.3%,出货量同比增长 9.52% [26] 运营商 - 云计算方面,2024 年移动云营收 1004 亿元,同比增 20.4%;天翼云营收 1139 亿元,同比增 17.1%;联通云营收 686 亿元,同比增 17.1% [42] - 三大运营商 ARPU 值方面,2024 年中国移动移动业务 ARPU 值 48.5 元,同比略减 1.6%;中国电信移动业务 ARPU 值 45.6 元,同比略增 0.4%;2023 年中国联通移动业务 ARPU 值 44.0 元,同比略减 0.7% [42]