市场整体表现 - 1月27日A股三大指数集体上涨 沪指涨0.18% 深成指涨0.09% 创业板指涨0.71% 北证50指数跌0.05% [1] - 沪深京三市成交额29215亿元 较上一交易日缩量3592亿元 三市超1900只个股上涨 [1] - 贵金属、半导体、培育钻石等板块涨幅居前 [1] - 市场风格切换较快 资金在科技、周期和红利板块及大小盘间流转 节前存在去杠杆影响、权重股调整后风格切换、业绩披露期“业绩雷”等变数 [4] - 有观点认为对比历次牛市 本轮行情仍处中段 “慢牛”趋势有望延续 [4] 贵金属行业 - 贵金属板块延续强势 晓程科技涨超11% 湖南黄金、四川黄金、招金黄金均涨停 [4] - 现货黄金价格一度上涨1.5%至5086.77美元/盎司 连续第7个交易日上涨 逼近历史高点5110美元 [5] - 金价上涨由全球避险需求激增、美元指数疲软及市场对美联储鸽派立场的预期共同推动 [5] - 尽管美联储决议可能带来短期波动 但基本面与技术面显示黄金整体上行趋势稳固 回调空间有限 [5] - 有分析认为黄金市场多重利好叠加 中期最小阻力路径依然向上 突破5100美元并继续上探的可能性增大 [5] 半导体行业 - 半导体产业链表现活跃 半导体板块及存储芯片板块涨幅领先 [5] - 精智达控股子公司签订重大合同 合同总金额13.11亿元（含税） 标的为半导体测试设备及其配套治具 [6] - 多家存储芯片公司发布业绩预增公告 香农芯创预计2025年归母净利润4.80亿元至6.20亿元 同比增长81.77%至134.78% [6] - 神工股份预计2025年归母净利润9000万元至1.1亿元 同比增长118.71%至167.31% [6] - 德明利预计2025年归母净利润6.50亿元至8.00亿元 同比增长85.42%至128.21% [6] - 全球存储价格自2025年上半年复苏 2025年下半年加速上涨 2026年一季度各品类存储价格环比涨幅超预期 [6] - 预计2026年全年全球存储供给整体偏紧 AI需求增长持续高于产能扩张速度 [6] - AI算力需求、存储芯片周期上行及先进封装技术渗透 共同推动半导体设备需求 2026年半导体设备市场规模预期持续增长 [7] 培育钻石行业 - 培育钻石领涨概念板块 [7] - 西安电子科技大学等团队成功研制高性能单晶金刚石辐射探测器 提升了电极键合可靠性、辐射耐受性和高温工作稳定性 [7] - 今年以来 培育钻石因价格优势终端需求回暖 市场渗透率提升 [7] - 功能性金刚石在半导体、军工、光学等领域已初步显现实用化趋势 产业化序幕拉开 [7] 宏观与政策动态 - 我国将实施稳岗扩容提质行动 推出重点行业就业支持举措 出台应对人工智能影响促就业文件 [3] - 强化重点群体就业支持 印发高校毕业生等青年就业文件 出台统筹城乡就业体系意见 建立常态化防止返贫致贫就业帮扶机制 [3] 机构行业配置观点 - 建议关注科技产业行情扩散 如AI算力、AI应用、机器人、太空光伏、存储、港股互联网等 [4] - 建议关注受益于“反内卷”与涨价方向 如化工、有色金属等 [4] - 建议关注年报业绩预告高增行业 如电子、机械设备、医药等 [4]

市场整体表现 - 1月27日A股三大股指集体低开，盘中震荡后冲高回落，最终上证综指涨0.18%报4139.9点，科创50指数涨1.51%报1555.98点，深证成指涨0.09%报14329.91点，创业板指涨0.71%报3342.6点 [2] - 两市及北交所共1928家上涨，3450家下跌，91家平盘 [3] - 两市成交总额为28949亿元，较前一交易日减少3533亿元，其中沪市成交12894亿元，深市成交16055亿元 [3] - 两市及北交所共有94只股票涨幅在9%以上，9只股票跌幅在9%以上 [4] 领涨行业与板块 - 半导体板块大幅上涨，拉普拉斯、东芯股份、盛科通信等超20股涨停或涨超10% [5] - 黄金股再度上涨，晓程科技、四川黄金、湖南黄金、招金黄金等涨停或涨超10% [5] - 航天军工板块涨幅靠前，三角防务、航发科技、航发动力等涨停或涨超10% [5] - 银行股出现反弹，青岛银行涨超2%，农业银行、宁波银行等涨幅靠前 [5] - AI算力产业链走强，存储器、CPO方向领涨，商业航天、太空光伏概念股午后拉升 [2] 领跌行业与板块 - 煤炭股领跌，大有能源、云煤能源、兰花科创等跌超4%，安泰集团、山西焦化等跌超2% [6] - 农林牧渔板块跌幅靠前，回盛生物、福建金森等跌超7%，晓鸣股份、新农开发等跌超5% [6] - 钢铁股表现不佳，八一钢铁、钒钛股份、金岭矿业等跌超5%，大中矿业、宝地矿业等跌超3% [6] - 基本金属、零售板块跌幅靠前，疫苗、锂电池题材走弱 [2] 机构观点与后市展望 - 财信证券认为短期内A股或延续震荡，普涨行情可能仍需等待，但成交额维持较高水平下仍有较多结构性机会，中期维持从2025年12月中旬到2026年3月初为做多窗口期的判断 [7] - 东莞证券认为地缘政治不确定性等因素促使避险资金涌入黄金白银市场，A股市场仅为短线调整风险，短期调整有利于夯实基础，后市将继续向上拓展空间 [7] - 华龙证券认为临近春节市场或高位震荡，需关注回抽20日均线的可能性，以中证2000为代表的中小盘股调整明显，显示资金偏好转向业绩确定性，年报披露期大资金交易趋向谨慎 [7] - 华西证券中长期视角下认为本轮行情仍处中段，“慢牛”趋势有望延续，对比历史高点，沪深300指数当前点位仅至中段，当前沪深300风险溢价为5.27%，历史行情中风险溢价曾降低至2.5%，A股总市值/M2等指标处于历史中枢附近，表明行情仍有充足空间 [8][9] - 华西证券建议关注科技产业行情扩散（如AI算力、AI应用、机器人、太空光伏、存储、港股互联网）、受益于“反内卷”与涨价方向（如化工、有色金属）以及年报业绩预告高增行业（如电子、机械设备、医药） [8][9] - 中泰证券认为当前市场情绪偏热，投机惯性较强，“汇金系”ETF出现大额资金流出，金融监管部门或延续“降温”导向，建议投资者适度降低对交易拥挤、估值透支的主题类资产的仓位，短期建议关注电力设备（光伏）和机器人板块 [10]

市场开盘表现 - 1月27日A股三大指数集体低开，沪指跌0.18%，深成指跌0.23%，创业板指跌0.09% [1] - 有色金属、玻纤、BC电池等板块指数跌幅居前 [1] 华西证券市场展望与配置主线 - 中长期视角下，对比A股历次牛市，本轮行情仍处中段，“慢牛”趋势有望延续 [2] - 对比历史高点，沪深300指数曾触及5300-6000点区间，当前指数点位仅至中段 [2] - 当前沪深300风险溢价为5.27%，而近十年几次行情中风险溢价均降低至2.5%水平 [2] - A股总市值/M2、自由流通市值/居民存款的比重均处历史中枢附近，表明行情仍有充足空间 [2] - 行业配置建议关注三条主线：1）科技产业行情扩散，如AI算力、AI应用、机器人、太空光伏、存储、港股互联网等 [2] - 行业配置建议关注三条主线：2）受益于“反内卷”与涨价方向，如化工、有色金属等 [2] - 行业配置建议关注三条主线：3）年报业绩预告高增行业，如电子、机械设备、医药等 [2] 中信证券家电行业观点 - 2026年家电国补政策将调整，聚焦核心品类与农村市场 [3] - 政策覆盖大家电6个核心品类，补贴1级能效，补贴比例为15% [3] - 首批625亿元补贴额度已提前下达，全国覆盖，重点攻坚农村市场 [3] - 京东将投入300亿元推行“三免四不限”，预计新增覆盖3000-4000万农村人口 [3] - 农村市场将成为2026年家电行业的主要增量场景 [3] 中信建投锂电行业观点 - 本轮锂电周期与上轮光伏周期本质驱动力和剧情演绎高度相似 [4] - 市场多言涨价影响需求，但实际从未影响，最终演绎结果是量价齐升，全产业链通胀 [4] - 产能刚性环节的价格是需求的风向标，最终价格回落是由于产能投放而非需求萎缩 [4] - 股价层面，底部估值抬升后市场可能对需求产生怀疑，但最终因产业链量价齐升股价同步跟随 [4] - 价格弹性大的环节在股价层面表现最优 [4]

市场行情判断 - 中长期视角下，对比A股历次牛市，本轮行情仍处中段 [1] - “慢牛”趋势有望延续 [1] 行业配置建议 - 建议关注科技产业行情扩散方向，如AI算力、AI应用、机器人、太空光伏、存储、港股互联网等 [1] - 建议关注受益于“反内卷”与涨价方向，如化工、有色金属等 [1] - 建议关注年报业绩预告高增行业，如电子、机械设备、医药等 [1]

核心观点 - 报告认为A股市场“慢牛上涨的趋势不变”，春季行情斜率放缓，步入板块轮动加速阶段[2] - 建议聚焦三条配置主线：科技产业行情扩散、受益于“反内卷”与涨价方向、年报业绩预告高增行业[2] 市场回顾与近期表现 - **全球市场表现**：本周（1月19-1月23日）全球股指跌多涨少，港股、美股和欧洲股市下跌，A股上证指数、深证成指分别小幅上涨0.8%和1.1%[1] - **A股风格与行业**：市场呈现小盘强于大盘的风格分化，微盘股指、中证500、中证2000领涨，上证50、沪深300领跌[1]；周期和科技成长板块占优，建筑材料、石油石化、钢铁、化工领涨，大金融、通信、食品饮料领跌[1] - **大宗商品与外汇**：贵金属走强，COMEX白银和COMEX黄金价格续创历史新高；国内黑色系商品弱势震荡[1]；美元指数失守98关口，人民币对美元汇率继续升值[1] 市场展望与核心逻辑 - **行情阶段判断**：在“逆周期调节”措施下，A股主要宽基ETF净流出与融资余额高位小幅回落，有效控制了交易节奏，春季行情斜率如期放缓，步入板块轮动加速阶段[2] - **资金与交易特征**：市场成交额仍处相对高位，稳居2.5万亿元上方，小盘成长承接力量持续强劲[2]；近两周融资余额高位回落，叠加宽基ETF净流出，起到了调节交易节奏的作用[3] - **核心关注点**：当前正值年报预告密集披露期，业绩高增长领域成为市场关注焦点[2] 配置主线与关注方向 - **主线一：科技产业行情扩散** - 关注领域包括：AI算力、AI应用、机器人、太空光伏、存储、港股互联网等[2] - **主线二：受益于“反内卷”与涨价方向** - 关注领域包括：化工、有色金属等[2] - **主线三：年报业绩预告高增行业** - 截至1月24日，已有超900家上市公司披露2025年业绩预告，整体预喜率为38%[3] - 年报业绩高增长方向（预告扣非净利润同比增长中位数超100%）包括：PCB、存储、光模块、锂电、有色金属、医药等[3] - 年初至今，万得预增指数已累计上涨18%[3] 海外环境与人民币资产 - **海外市场波动**：受格陵兰岛关税风波、日本财政可持续担忧等影响，海外债市显著波动[3]；日本债市巨震，40年期日债收益率一度突破4%[3] - **避险资产表现**：黄金价格进一步上涨突破4990美元/盎司[3] - **人民币资产属性**：人民币对美元及一篮子货币汇率均有所升值，在海外资产波动加剧之际，人民币资产走势稳健，凸显避险属性，成为资金“避风港”[3] 资金面与流动性数据 - **基金发行与仓位**：本周权益类基金发行份额为291亿份[31]；2025年12月，私募基金股票仓位为64.4%[31] - **资金流向**：本周A股融资资金净流出69亿元[33]；1月至今，股票型ETF净赎回4754亿元[33] - **融资与减持**：1月至今，A股IPO融资规模为35亿元[29]；重要股东净减持477亿元[29] 估值与中长期视角 - **历史对比**：对比A股历次牛市（2007年、2015年、2021年），当前沪深300指数点位仅至中段，历次高点曾触及5300-6000点区间[3] - **风险溢价**：当前沪深300风险溢价为5.27%，在近十年的几次行情中，风险溢价均曾降低至2.5%水平，显示仍有空间[3] - **市值占比**：A股总市值/M2、自由流通市值/居民存款的比重均处历史中枢附近，表明行情仍有充足空间与机会[3]

港股市场整体表现 - 1月22日，港股受海外降息预期受限等因素影响高开低走，恒生指数与恒生科技指数小幅收涨，市场延续震荡格局 [1] - 港股AI及互联网龙头个股走势分化，哔哩哔哩-W上涨超过3%，阿里巴巴-W上涨接近1%，快手-W跟涨，而美团-W、小米集团-W、腾讯控股收跌 [1] AI应用商业化进展 - AI应用商业化进程正在提速，港股互联网公司作为核心受益标的迎来密集催化 [3] - 阿里巴巴旗下“千问”已接入淘宝生态，旨在打造一站式AI办事应用 [3] - 快手旗下视频生成大模型“可灵AI”月活跃用户数量已突破1200万 [3] - 美团APP更新升级了AI搜索功能，旨在为用户提供更准确的本地生活信息服务 [3] 南向资金流向 - 南向资金近期密集低吸，重点抢筹互联网龙头公司 [3] - 阿里巴巴-W最新单日获得大幅净买入10.78亿港元，为连续第8个交易日增仓 [3] - 腾讯控股此前亦获得连续10个交易日净买入 [3] - 以近7日净买入额统计，阿里巴巴-W以56.3亿港元高居首位，腾讯控股、小米集团-W、快手-W均位列前十 [3] - 近7日南向资金净买入额前十具体为：阿里巴巴-W (56.30亿港元)、盈富基金 (41.53亿港元)、腾讯控股 (41.06亿港元)、恒生中国企业ETF (18.17亿港元)、小米集团-W (17.12亿港元)、快手-W (12.46亿港元)、华虹半导体 (12.19亿港元)、中国人寿 (10.99亿港元)、阿里健康 (6.66亿港元)、泡泡玛特 (5.70亿港元) [4] 港股互联网ETF（513770）概况 - 港股互联网ETF（513770）被视为港股AI核心资产，1月22日早盘高开回落，午后在水面下方窄幅震荡，场内价格最终收跌0.18% [1] - 该ETF全天持续宽幅溢价，显示买盘资金态度积极 [1] - 上交所数据显示，港股互联网ETF（513770）近20日累计获得资金净流入13.61亿元，增量资金持续进场 [1] - 该ETF及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数 [4] - 该指数第一大权重股为阿里巴巴-W，最新权重占比为14.71% [4] - 指数前十大权重股汇聚了阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W、快手-W、哔哩哔哩-W等科技巨头及各领域AI应用公司，合计权重占比接近77%，龙头优势显著 [4] - 中证港股通互联网指数前十大成分股及权重具体为：阿里巴巴-W (14.71%)、腾讯控股 (14.64%)、小米集团-W (12.29%)、美团-W (11.37%)、商汤-W (4.24%)、快手-W (4.21%)、京东健康 (4.10%)、哔哩哔哩-W (3.82%)、贝壳-W (3.72%)、金山软件 (3.65%) [5] 其他相关投资工具 - 香港大盘30ETF（520560）被提及为全市场首只采用“科技+红利”哑铃策略的ETF，其重仓股既包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，也囊括建设银行、中国平安等稳健高股息公司，被描述为港股长期配置的理想底仓工具 [5]

当日市场行情与交易数据 - 2026年1月22日，上证指数上涨0.14%，深证成指上涨0.5%，创业板指上涨1.01% [1][6] - 当日沪深两市成交额为2.69万亿元，较上一交易日增加911亿元 [1][6] - 全市场个股涨跌情况为：1777只上涨，119只持平，3575只下跌 [1][6] - 资金净流入前三大行业（申万一级）为：国防军工（+29.16亿元）、非银金融（+13.71亿元）、通信（+78.84亿元） [6] 华宝基金“A系列”宽基ETF产品 - 华宝基金提供跟踪中证A50、A100、A500指数的三大宽基ETF产品，为投资者提供一键做多中国的选择 [2][7] - A50ETF华宝（159596）跟踪中证A50指数，聚焦50大核心龙头，当日场内价格下跌0.33% [1][2][6] - 中证A100ETF基金（562000）跟踪中证A100指数，包揽百强行业龙头，当日场内价格下跌0.16% [1][6][7] - A500ETF华宝（563500）跟踪中证A500指数，投资A股“500强”，当日场内价格上涨0.15% [1][6][7] 机构市场观点（华西证券） - 监管的“逆周期调节”措施正护航A股向“慢牛”演变，行情斜率有望边际放缓 [2][6] - A股整体估值尚处合理区间，投资者风险偏好仍处高位，宏观政策支持、中长期资金入市、企业盈利温和复苏等因素有望支撑牛市行情延续 [2][6] - 随着1月下旬进入年报业绩预告密集披露期，资金或再次聚焦业绩主线 [2][6] - 行业配置建议关注三个方向：1) 科技产业行情扩散，如AI算力、AI应用、机器人、港股互联网等；2) 受益于“反内卷”与涨价的方向，如化工、有色金属等；3) 年报业绩预告高增方向，如电子、机械设备、医药等 [2][6][7]

市场行情与机构观点 - 1月22日A股三大股指集体高开，沪指涨0.22%，创业板指涨0.52% [1] - 盘面上存储芯片板块表现活跃，江波龙、德明利涨超5%，贵金属、白酒等板块跌幅居前 [1] 华西证券后市观点 - 监管层通过提高融资保证金比例等措施进行“逆周期调节”，释放防风险信号，行情斜率有望边际放缓并向慢牛健康演变 [1] - A股整体估值尚处合理区间，投资者风险偏好仍处高位，宏观政策支持、中长期资金入市、企业盈利温和复苏等因素有望支撑牛市行情延续 [1] - 随着1月下旬进入年报业绩预告密集披露期，资金或再次聚焦业绩主线 [1] - 行业配置关注三条主线：1) 科技产业行情扩散，如AI算力、AI应用、机器人、港股互联网等；2) 受益于“反内卷”与涨价方向，如化工、有色金属等；3) 年报业绩预告高增方向，如电子、机械设备、医药等 [1] 招商证券后市观点 - 上周政策逆周期调节力度加大，监管层为市场降温的举措与ETF资金流出相呼应，促进了市场情绪的理性回归 [1] - A股在创出前期新高后有望转为震荡走势，进入1月下旬，围绕业绩披露的博弈情绪将会明显升温 [1] - 业绩超预期或业绩披露后靴子落地的方向值得重点关注 [1] - 风格选择方面更推荐大盘成长，行业配置围绕春季躁动和年报前瞻线索布局，重点推荐顺周期+科技领域，如电力设备、机械设备、非银、电子、有色金属、基础化工等 [1] 东方证券后市观点 - 在AI技术强势赋能下，科技领域多个细分赛道保持高景气态势，产业链上下游大量企业凭借技术迭代与需求释放，实现了业绩稳健增长，成为市场资金关注焦点 [2] - 光伏、白酒、生猪养殖等细分领域受市场环境波动、供需格局调整等因素影响，企业业绩承压 [2] - “喜新厌旧”的投资风格仍会在今年继续流行 [2]

石化ETF市场表现 - 1月19日午后，石化ETF（159731）延续上行趋势，截至13:22，涨幅达2.84% [1] - ETF持仓股中，昊华科技、鲁西化工、恒力石化等领涨 [1] - 石化ETF连续8个交易日获得资金净流入，合计“吸金”2.69亿元 [1] - ETF最新份额达5.49亿份，最新规模达5.22亿元，两者均创成立以来新高 [1] 资金配置与行业观点 - 华西证券认为A股慢牛趋势不变，建议关注1月下旬密集披露的年报业绩预告中，业绩高增或景气改善的方向 [1] - 行业配置上，关注受益于“反内卷”与涨价的方向，如化工、有色金属等 [1] - 同时关注2025年年报业绩预告高增方向，如电子、机械设备、医药等 [1] ETF构成与产业背景 - 石化ETF（159731）及其联接基金紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 从申万一级行业分布看，该指数中基础化工行业占比为59.23%，石油石化行业占比为32.60% [1] - 随着供需格局重构与产业属性升级，产业周期修复正在加快节奏 [1]

市场整体走势与监管动态 - 2026年初A股市场情绪迅速升温，开年两融规模创下新高，商业航天、AI应用等热门赛道轮动走强[2] - 监管层为防范风险果断出手，1月14日沪深北交易所将融资保证金最低比例上调至100%，并对多只连板股实施停牌核查[2] - 1月15日中国证监会召开2026年系统工作会议，强调“稳字当头”，将严肃查处过度炒作、操纵市场等行为，坚决防止市场大起大落[2] - 一系列降温措施迅速见效，市场随之进入震荡调整阶段，高杠杆题材股明显承压[2] - 上证指数在实现逾十年最长17连阳后进入震荡调整，1月12日收于4165.29点实现17连阳，1月16日沪指收于4101.91点，距离高点回落2.12%[4] - 市场单日成交额从最高近4万亿元高位逐步回落至3万亿元，反映资金追高意愿减弱[4] 资金流向：宽基指数大幅流出 - 近一周核心宽基ETF净流出超过2000亿元[2] - 沪深300单周净流出高达1033.66亿元，位居净流出榜首位[6] - 科创50单周净流出275.89亿元，创业板指净流出243.79亿元，上证50净流出196.26亿元[6] - 中证500、中证A500、中证1000等中小盘宽基也面临资金撤离，净流出规模分别为151.23亿元、99.05亿元和92.93亿元[6] - 债券相关指数ETF亦出现资金退潮，AAA科创债、深做市信用债、沪做市公司债等品种近一周净流出均超28亿元，其中AAA科创债净流出71.47亿元[7] 投资者行为显著分化 - 1月13日市场高位放量时，机构净卖出714亿元，大户净卖出564亿元，而中户净买入253亿元，散户净买入大幅增至1025亿元[8] - 从一周数据来看，五个交易日里机构合计净卖出1137亿元，大户净卖出1587亿元，中户净买入236亿元，散户净买入2481亿元[9] - 机构与大户的资金对半导体、新能源、有色、计算机、卫星通信等前期热门赛道均进行了减持[10] - 散户资金主要流向商业航天、AI应用等短期超涨的题材股，恰好承接机构与大户的减持筹码[10] - 机构资金整体增持了港股互联网相关标的、新消费等龙头标的，港股科技指数成分股一周净流入304亿元[10] - 港股互联网板块估值相对较低，以港股通互联网为例动态市盈率为26倍，处于过去五年12%的水平位置[10] 行业与板块资金动向 - 净流入居前的指数为中证软件、中证传媒、半导体材料设备、有色金属、卫星通信、港股互联网等板块[7] - 机构与大户对卫星通信、在线消费、国证航大、新能源、科创创业AI、中证有色、计算机、科创半导体材料设备等板块进行了净卖出[11] - 机构对SHS新浪费、沪港深F100、SHS科技龙头、长期竞争力、中华120、中国互联网、中国互联网50、中国互联网30、置时中国50、港股通科技CNY、港股科技(CNY)、港股通人民币中间价等板块进行了净买入[11] 市场风格与机构观点 - 前期由政策催化的AI、商业航天等题材逐步退潮，资金转向有价格支撑、业绩确定性强的顺周期板块与高景气赛道，体现市场从预期驱动向业绩验证的过渡趋势[12] - 成长板块依然有很多亮点，阶段性由PPI回升预期带来的顺周期可能成为重要轮动方向[12] - 从产业周期视角，通信、电子、有色需要在高景气延续中平衡估值，电力设备、化工的周期位置对投资而言较为有利[12] - 短期上日历效应春节前小盘可能占优，行业分化处于趋势抱团的扩散、瓦解过程中[12]