投资评级与核心观点 - 投资建议：维持“增持”评级，目标价格为30.66元 [6][12] - 核心观点：公司正不断发力工业AI、机器人、国产PLC业务，预计在2026年实现拓展、转型与蜕变 [2] - 核心观点：公司AI全栈架构深度融合，巩固了在钢铁行业的竞争壁垒，并积极拓展有色、化工等非钢铁行业，机器人、国产PLC等业务进展顺利 [12] 财务表现与预测摘要 - 2025年业绩承压：2025年实现营业总收入109.72亿元，同比下降19.59%；实现归母净利润13.05亿元，同比下降42.40% [4][12] - 2025年第四季度企稳：单季度实现营收39.19亿元，同比增长0.8%；归母净利润2.07亿元，同比下降38.18% [12] - 2026-2028年盈利预测：预计归母净利润将恢复增长，分别为17.60亿元、22.60亿元、27.20亿元，同比增长率分别为34.9%、28.4%、20.3% [4] - 2026-2028年每股收益预测：分别为0.61元、0.79元、0.95元 [4][12] - 盈利能力指标：预计净资产收益率将从2025年的11.8%逐步回升至2028年的18.9% [4] - 估值基础：基于2026年预测EPS 0.61元和50倍市盈率得出目标价30.66元，当前股价对应2026年预测市盈率为35.54倍 [4][6][12] 市场战略与业务布局 - 市场战略：做强做优钢铁基本盘，加速突破有色、化工、矿山等非钢增量盘，并积极构建海外营销管理平台以激活海外变量盘 [12] - AI业务进展：已创建超过1000个智能体并广泛应用于生产管理等场景，已完成100多个AI应用场景上线，持续迭代优化垂类模型并打造钢铁垂类数据集 [12] - 2026年业务增长引擎：重点推进罗泾、华北等基地的智算业务发展；已完成重载轮式具身智能机器人研发，并在多个行业打造应用场景；聚焦PLC技术升级与产业化推广，深耕钢铁并开拓非钢市场；深度打造“学习云”、“人力云”及“中小企业ERP/MES”等SaaS产品矩阵 [12] 公司概况与市场数据 - 公司名称：宝信软件，股票代码600845，所属计算机/信息科技行业 [5] - 当前市值：总市值约为625.54亿元 [7] - 股价表现：过去12个月绝对涨幅为-14%，相对指数涨幅为-40% [11] - 财务健康度：截至最近财报期，股东权益为110.42亿元，每股净资产3.85元，净负债率为-29.13%，显示净现金状态 [8]

投资评级与目标价格 - 报告对宝信软件的投资评级为“增持” [6] - 报告给予的目标价格为30.66元 [6] 核心观点与业绩展望 - 报告核心观点认为公司正不断发力工业AI、机器人、国产PLC业务，并将在2026年实现拓展、转型与蜕变 [2] - 预计公司2026-2028年每股净收益（EPS）分别为0.61元、0.79元、0.95元 [12] - 基于公司AI全栈架构深度融合，巩固钢铁行业壁垒，拓展非钢行业，以及机器人、国产PLC业务进展顺利，参考可比公司，给予公司2026年50倍市盈率（PE）估值 [12] - 2025年受行业下行影响，公司收入与利润承压：2025年营业总收入为109.72亿元，同比下降19.59%；归母净利润为13.05亿元，同比下降42.40% [4][12] - 2025年第四季度单季收入增速企稳，营收为39.19亿元，同比增长0.8% [12] - 预计2026-2028年业绩将恢复增长：营业总收入预计分别为116.65亿元、128.26亿元、140.68亿元，同比增长6.3%、10.0%、9.7%；归母净利润预计分别为17.60亿元、22.60亿元、27.20亿元，同比增长34.9%、28.4%、20.3% [4] 市场与业务战略 - 公司市场战略为：做强做优钢铁基本盘，加速突破非钢增量盘（锚定有色、化工、矿山等行业），积极布局海外变量盘，力争2026年经营业绩较上年实现大幅增长 [12] - 在AI领域，公司已创建1000多个智能体并广泛应用于生产管理等场景，已完成100多个AI应用场景上线，持续迭代优化垂类模型，打造以转炉、高炉为代表的领域大模型 [12] - 2026年业务布局重点：发力智算（推进罗泾、华北等基地的智算业务）、机器人（完成重载轮式具身智能机器人研发，并在多行业打造应用场景）、国产PLC（技术升级与产业化推广，深耕钢铁并开拓非钢市场）以及SaaS服务（打造“学习云”、“人力云”等产品矩阵） [12] 财务与估值摘要 - 公司当前总市值为625.54亿元，总股本28.71亿股 [7] - 根据财务预测，公司2026-2028年净资产收益率（ROE）预计分别为14.8%、17.3%、18.9% [4] - 基于2026年预测每股净收益0.61元和50倍市盈率，得出目标价30.66元 [12] - 当前股价（基于2026年4月7日数据）对应2026年预测市盈率为35.54倍，低于报告选取的可比公司2026年平均市盈率85.09倍 [12][14]

投资评级与核心观点 - 投资建议：维持“增持”评级，目标价格为29.63元 [6][12] - 核心观点：公司2025年业绩因行业下行承压，但2026年将进入拓展、转型、蜕变阶段，通过发力工业AI、机器人、国产PLC等业务推动业绩大幅增长 [1][2][12] 财务表现与预测 - 2025年业绩：营业总收入为109.72亿元，同比下降19.6%；归母净利润为13.05亿元，同比下降42.4% [4][12] - 2025年第四季度：单季度营收为39.19亿元，同比增长0.8%，增速企稳；归母净利润为2.07亿元，同比下降38.18% [12] - 业绩预测：预计2026-2028年营业总收入分别为116.65亿元、128.26亿元、140.68亿元，同比增长6.3%、10.0%、9.7%；归母净利润分别为18.91亿元、24.12亿元、28.80亿元，同比增长44.9%、27.6%、19.4% [4][12] - 每股收益预测：预计2026-2028年EPS分别为0.66元、0.84元、1.00元 [4][12] - 盈利能力：预计净资产收益率将从2025年的11.8%回升至2028年的19.7%；销售毛利率预计从2025年的31.7%提升至2028年的34.5% [4][13] - 估值：基于2026年45倍市盈率给予目标价，当前股价对应2026年预测市盈率为34.15倍，低于可比公司平均85.38倍 [12][14] 业务进展与战略 - AI全栈架构与智能体：已创建1000多个智能体，广泛应用于生产管理、设备维护等场景；已完成100多个AI应用场景上线；持续迭代优化垂类模型，打造转炉、高炉等标杆性领域大模型 [12] - 工业机器人：持续研发冶金工业具身智能机器人全栈技术，已实现稳定直立行走、自主导航及视觉语言动作大模型初步应用，基本具备完整通用具身智能机器人能力；深耕钢铁、有色领域并拓展多个应用场景 [12] - 国产PLC（可编程逻辑控制器）：天行系列PLC产品突破系统冗余、高速通讯等核心技术，在钢铁全流程工序替代能力已超过60%；T3、T4产品已在多个工业场景中成功应用，市场推广迈入起步阶段 [12] - 市场拓展：公司在巩固钢铁行业竞争壁垒的同时，正不断向有色、化工等非钢铁行业拓展 [12] 市场与交易数据 - 股价表现：过去12个月绝对升幅为-19%，相对指数升幅为-35%；近3个月绝对升幅为9%，相对指数升幅为11% [11] - 市值与估值：总市值为645.64亿元；市净率（现价）为5.8倍 [7][8] - 可比公司：用友网络、中控技术、能科科技2026年平均预测市盈率为85.38倍，公司估值显著低于行业平均 [14]

投资评级与核心观点 - 投资评级：维持“增持”评级 [6][12] - 目标价格：29.63元 [6][12] - 核心观点：报告认为公司2025年业绩因行业下行承压，但2026年将进入“拓展、转型、蜕变”阶段，通过发力工业AI、机器人、国产PLC等业务实现业绩大幅增长 [2][12] 财务表现与预测 - **2025年业绩回顾**：公司2025年实现营业总收入109.72亿元，同比下降19.6%；实现归母净利润13.05亿元，同比下降42.4% [4][12] - **2025年第四季度企稳**：单季度实现营收39.19亿元，同比增长0.8%；归母净利润2.07亿元，同比下降38.18% [12] - **未来业绩预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为116.65亿元、128.26亿元、140.68亿元，同比增长6.3%、10.0%、9.7%；预计归母净利润分别为18.91亿元、24.12亿元、28.80亿元，同比增长44.9%、27.6%、19.4% [4][12] - **盈利指标预测**：预计2026-2028年每股净收益（EPS）分别为0.66元、0.84元、1.00元；净资产收益率（ROE）分别为15.8%、18.3%、19.7% [4][12] - **估值水平**：基于2026年预测，报告给予公司45倍市盈率（PE），目标价29.63元，当前股价对应2026年预测PE为34.15倍 [12][14] 业务进展与战略 - **工业AI与智能体**：公司已创建超过1000个智能体，广泛应用于生产管理、设备维护等场景，并已完成100多个AI应用场景上线；持续迭代垂类模型，打造转炉、高炉等领域大模型，并建设钢铁垂类数据集 [12] - **机器人业务**：持续研发冶金工业具身智能机器人全栈技术，已实现稳定直立行走、自主导航及视觉语言动作大模型初步应用，基本具备完整通用具身智能机器人能力，并在钢铁、有色领域拓展多个应用场景 [12] - **国产PLC业务**：“天行系列”PLC产品在钢铁全流程工序的替代能力已超过60%；T3、T4产品已在多个工业场景成功应用，市场推广进入起步阶段 [12] - **市场拓展**：公司在巩固钢铁行业竞争壁垒的同时，正不断向有色、化工等非钢铁行业拓展 [12] 市场与交易数据 - **当前市值**：总市值约为645.64亿元 [7] - **股价表现**：近12个月绝对升幅为-19%，相对指数升幅为-35%；近3个月绝对升幅为9%，相对指数升幅为11% [11] - **估值对比**：报告选取的可比公司（用友网络、中控技术、能科科技）2026年平均PE为85.38倍，公司2026年预测PE为34.15倍，低于平均水平 [14]