投资评级与核心观点 - 投资建议：维持“增持”评级，目标价格为30.66元 [6][12] - 核心观点：公司正不断发力工业AI、机器人、国产PLC业务，预计在2026年实现拓展、转型与蜕变 [2] - 核心观点：公司AI全栈架构深度融合，巩固了在钢铁行业的竞争壁垒，并积极拓展有色、化工等非钢铁行业，机器人、国产PLC等业务进展顺利 [12] 财务表现与预测摘要 - 2025年业绩承压：2025年实现营业总收入109.72亿元，同比下降19.59%；实现归母净利润13.05亿元，同比下降42.40% [4][12] - 2025年第四季度企稳：单季度实现营收39.19亿元，同比增长0.8%；归母净利润2.07亿元，同比下降38.18% [12] - 2026-2028年盈利预测：预计归母净利润将恢复增长，分别为17.60亿元、22.60亿元、27.20亿元，同比增长率分别为34.9%、28.4%、20.3% [4] - 2026-2028年每股收益预测：分别为0.61元、0.79元、0.95元 [4][12] - 盈利能力指标：预计净资产收益率将从2025年的11.8%逐步回升至2028年的18.9% [4] - 估值基础：基于2026年预测EPS 0.61元和50倍市盈率得出目标价30.66元，当前股价对应2026年预测市盈率为35.54倍 [4][6][12] 市场战略与业务布局 - 市场战略：做强做优钢铁基本盘，加速突破有色、化工、矿山等非钢增量盘，并积极构建海外营销管理平台以激活海外变量盘 [12] - AI业务进展：已创建超过1000个智能体并广泛应用于生产管理等场景，已完成100多个AI应用场景上线，持续迭代优化垂类模型并打造钢铁垂类数据集 [12] - 2026年业务增长引擎：重点推进罗泾、华北等基地的智算业务发展；已完成重载轮式具身智能机器人研发，并在多个行业打造应用场景；聚焦PLC技术升级与产业化推广，深耕钢铁并开拓非钢市场；深度打造“学习云”、“人力云”及“中小企业ERP/MES”等SaaS产品矩阵 [12] 公司概况与市场数据 - 公司名称：宝信软件，股票代码600845，所属计算机/信息科技行业 [5] - 当前市值：总市值约为625.54亿元 [7] - 股价表现：过去12个月绝对涨幅为-14%，相对指数涨幅为-40% [11] - 财务健康度：截至最近财报期，股东权益为110.42亿元，每股净资产3.85元，净负债率为-29.13%，显示净现金状态 [8]

投资评级与目标价格 - 报告对宝信软件的投资评级为“增持” [6] - 报告给予的目标价格为30.66元 [6] 核心观点与业绩展望 - 报告核心观点认为公司正不断发力工业AI、机器人、国产PLC业务，并将在2026年实现拓展、转型与蜕变 [2] - 预计公司2026-2028年每股净收益（EPS）分别为0.61元、0.79元、0.95元 [12] - 基于公司AI全栈架构深度融合，巩固钢铁行业壁垒，拓展非钢行业，以及机器人、国产PLC业务进展顺利，参考可比公司，给予公司2026年50倍市盈率（PE）估值 [12] - 2025年受行业下行影响，公司收入与利润承压：2025年营业总收入为109.72亿元，同比下降19.59%；归母净利润为13.05亿元，同比下降42.40% [4][12] - 2025年第四季度单季收入增速企稳，营收为39.19亿元，同比增长0.8% [12] - 预计2026-2028年业绩将恢复增长：营业总收入预计分别为116.65亿元、128.26亿元、140.68亿元，同比增长6.3%、10.0%、9.7%；归母净利润预计分别为17.60亿元、22.60亿元、27.20亿元，同比增长34.9%、28.4%、20.3% [4] 市场与业务战略 - 公司市场战略为：做强做优钢铁基本盘，加速突破非钢增量盘（锚定有色、化工、矿山等行业），积极布局海外变量盘，力争2026年经营业绩较上年实现大幅增长 [12] - 在AI领域，公司已创建1000多个智能体并广泛应用于生产管理等场景，已完成100多个AI应用场景上线，持续迭代优化垂类模型，打造以转炉、高炉为代表的领域大模型 [12] - 2026年业务布局重点：发力智算（推进罗泾、华北等基地的智算业务）、机器人（完成重载轮式具身智能机器人研发，并在多行业打造应用场景）、国产PLC（技术升级与产业化推广，深耕钢铁并开拓非钢市场）以及SaaS服务（打造“学习云”、“人力云”等产品矩阵） [12] 财务与估值摘要 - 公司当前总市值为625.54亿元，总股本28.71亿股 [7] - 根据财务预测，公司2026-2028年净资产收益率（ROE）预计分别为14.8%、17.3%、18.9% [4] - 基于2026年预测每股净收益0.61元和50倍市盈率，得出目标价30.66元 [12] - 当前股价（基于2026年4月7日数据）对应2026年预测市盈率为35.54倍，低于报告选取的可比公司2026年平均市盈率85.09倍 [12][14]

公司业务进展 - 宝信软件在互动平台表示，宝之云华北基地作为其“东数西算”布局的重要节点，目前各项建设任务正在稳步推进 [1] - 该基地服务器的上架情况将根据客户需求决定 [1] 行业与战略布局 - 公司业务发展深度契合国家“东数西算”工程战略，其数据中心布局是该战略的重要组成部分 [1]

公司业务动态 - 公司于12月24日在互动平台回应投资者提问 [1] - 公司的金融科技储备紧扣主业数智化优势 [2] - 在供应链金融业务领域运用区块链技术，开展贸易背景增信及供应链数据互通 [2] - 基础设施方面，宝之云提供金融级算力服务 [2]

纪要涉及的公司 上海宝信软件股份有限公司，是中国宝武实际控制、宝钢股份控股的上市软件企业 [1] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心竞争力** - **填补行业空白**：建设自主可控国际领先的工业互联网平台，填补冶金流程行业空白，支撑智慧制造与产业生态圈建设 [2] - **技术创新能力**：作为国家规划布局内重点软件企业、国家级技术中心，在工业软件相关领域不断突破，结合行业应用，展现综合竞争力 [2] - **综合集成能力**：拥有强大的系统、应用、数据集成和项目管理能力，具备完整专业技术链，提供全面数字化集成服务 [2] - **业务构建能力**：长期致力于智慧制造建设，拥有完整产业数字化解决方案和服务能力，以宝莲灯平台重构软硬件解决方案与产品，推动业务转型 [3] - **主营业务分类** - **信息化业务**：聚焦制造业数字化升级，基于宝莲灯平台构建新一代工业软件产品，提供全场景整体解决方案，覆盖不同规模企业需求；为大中型企业提供智慧治理等解决方案，助力企业发展 [3][4] - **自动化业务**：构建全站国产化产品体系，提供智能工厂整体解决方案，实现三维融合；依托相关服务为客户提供数字化转型路径，助力企业可持续发展 [4][5] - **机器人业务**：专注工业机器人全产业链自主研发，构建完整产品矩阵，在多行业布局；深耕钢铁行业，打造机器人嵌入式应用体系，提供汽车领域工程解决方案及平台加生态服务体系 [5] - **智慧交通业务**：以安全智慧绿色为宗旨，基于宝莲灯平台提供智慧城轨解决方案，融入新技术构建支撑体系，拥有创新应用和系统解决方案 [6] - **算力中心业务**：具备全生命周期实施与管理能力，围绕国家算力枢纽节点布局，提供信息基础设施综合解决方案，中标某互联网巨头IDC项目 [7][8] - **2024年度财务情况** - **营业收入**：2024年营业收入为136.44亿元，2017 - 2024年年均复合增长率约为16.12%，业绩有韧性和稳健性 [9] - **净资产收益率**：2024年加权平均净资产收益率为20.67%，较上一年度略有下滑，主要因宏观环境及下游行业影响，业务毛利率下降 [9] - **净利润**：2024年实现规模净利润22.65亿元，较上年同期降低11% [9] - **分红**：已公告2024年度利润分配方案 [9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年9月20日宝信软件历时十多年自主研发的工业控制系统核心部件完成 [4] - 宝信软件智慧车站创新性构建云边端协同信息化架构，成果在南宁、重庆等多地轨道交通线路广泛应用，获中国城市轨道交通协会2024年度科学进步奖一等奖 [6][7] - 公司致力于打造更值钱的公司，以工程精品化、产品规模化、运营平台化三化转型推动业务转型和效益提升，成为一流的工业互联网科技公司 [10]