美元信用面临的多重压力 - 美元作为全球核心货币，其信用基础正因多种结构性因素而发生不可逆转的松动与离散 [1] 关税政策对美元信用的损害 - 特朗普的关税政策导致美元指数在触及110关口后掉头向下，上半年收出10.8%的大阴线 [3] - 美国平均有效关税率已达18.3%，为1934年以来最高水平，关税政策在获得谈判成果的同时静悄悄地侵蚀美元信用 [3] - 关税政策通过提高贸易门槛，减少了非美国家获得美元的难度和需求，破坏了美元作为全球化货币的流通基础 [4] - 关税政策旨在缩减贸易逆差和倒逼资本回流，但这可能减少美元外流，使其流动性退缩至美国一隅，削弱其国际化价值 [5] - 贸易伙伴的反制措施可能从商品贸易延伸至服务贸易和投资领域，进一步减少对美元的需求，损害其战略储备价值 [6] 国债扩张对美元信用的透支 - 美国国债规模已突破36.2万亿美元，财政赤字压力巨大，2025财年上半年联邦政府收支缺口扩大至1.307万亿美元，创历史同期第二高纪录 [9] - 2024财年国债利息支出首次超过1万亿美元，规模增至1.1万亿美元，同比增幅近30%，创26年来最高水平 [10] - 美国政府陷入“财政赤字上升—增发国债—利息支出增加—财政赤字再上升”的死循环，对美元信用的透支呈加速状态 [10] - “大而美”法案将债务上限提升5万亿美元，美国国会预算办公室预测未来十年美国国债可能激增20万亿美元 [11] - 国债利息支出压力巨大，短期债务占比22%，一年内利息总额至少超9000亿美元，债务结构调整无法解决总量持续增加的根本问题 [12] “去美元化”趋势对美元信用的挤出 - 美国将SWIFT等支付系统作为金融制裁工具，单方面中断他国支付结算，冻结美元流动性，损害了美元作为全球公共产品的信用 [14] - 美联储货币政策周期（宽松后收紧）加剧新兴市场国家的美元债务偿还压力，导致其经济受损，削弱了美元融资功能的吸引力 [14] - 美元升值及美联储政策的外溢效应导致全球输入性通胀，促使各国寻求降低对美元的依赖 [15] - 多国正积极创建替代性支付结算机制，如俄罗斯的SPFS、欧盟与伊朗的INSTEX、金砖国家的BRICS Pay以及东盟的区域支付网络 [15] - 区域货币合作加强，如南方共同市场讨论“南方”共同货币，金砖国家考虑建立基于货币篮子的区域性储备货币和结算机制 [16] - 技术创新为“去美元化”赋能，包括多国推进法定数字货币、创建稳定币（如伊朗与俄罗斯），甚至将比特币定为法币 [16] - 国际货币体系正从“美元中心”向“多极化”转变，全球主权资本转向锚定多元化货币体系的趋势日益强劲 [17]

美元信用解构 - 美元作为全球核心货币的信用偏好正在发生不可逆转的解构，主要因基本融资功能被反复错配以及沦为金融制裁工具 [1] - 美元通过一战突破英镑压制、二战后金本位制核心角色、布雷顿森林体系解体后绑定石油资源等身份转换获得国际信用加持 [1] 关税政策冲击 - 特朗普关税政策导致美元指数年内疲软，加征汽车、钢铁等产品关税及"对等关税"策略将大概率提升贸易壁垒，直接损害美元信用 [2] - 关税政策破坏全球贸易体系，减少美元需求量，因贸易自由化程度降低限制美元流动范围 [2] - 关税政策可能缩减美国贸易逆差，但贸易逆差是美元全球化的基础，转为顺差将导致美元流动性退缩至美国本土 [3] - 其他国家反制措施可能扩展至服务贸易（如减少知识产权购买）和资本项目（限制美企投资），进一步压制美元影响力 [3] 国债扩张与财政赤字 - 美国国债规模突破36万亿美元，2024财年利息支出达1.1万亿美元（同比增30%），2025财年前5个月利息支出同比再增10% [7] - 美国政府陷入"财政赤字上升—增发国债—利息支出增加—赤字再上升"死循环，2025财年上半年财政赤字达1.307万亿美元 [6][7] - 美国国会预算办公室预测未来十年国债或激增20万亿美元，短期债务占比22%导致利息压力巨大（年超9000亿美元） [8] 去美元化趋势 - 多国建立替代性支付系统：俄罗斯SPFS、欧盟INSTEX、金砖国家BRICS Pay、东盟区域支付网络等 [10][11] - 货币创新加速：南方共同市场讨论"南方"共同货币，金砖国家考虑构建货币篮子储备体系 [11] - 技术赋能去美元：47国研发法定数字货币，SWIFT美元结算服务费或十年内缩水30% [11] - 美元信用受损后重塑困难，国际货币体系向"多极化"转变趋势增强 [12] 历史与机制分析 - 美元取代英镑因美国战后经济持续增长及债权国地位，信用依托政府背书 [5] - 美元通过贸易逆差输出、资本项目顺差回流及国债发行实现流动性平衡，但此机制因信用滥用被打破 [6] - 美联储货币政策外溢效应显著，加息导致非美货币贬值及全球输入性通胀，加剧去美元需求 [10]