政策调整内容 - 自2025年8月8日起，新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税，采用"新老划断"原则，存量债券及续发部分利息收入仍免征增值税至到期 [1] - 调整范围严格限定在"新发债券"，2025年8月8日前已发行的债券及续发部分继续享受免税待遇 [1] - 增值税税率为6%，政策调整仅涉及境内投资者，不包含同业存单 [2] 市场影响分析 - 2024年政府债券与金融债券存量规模为122万亿元，新发行规模为33万亿元，新发行债券规模占存量比例不足30%，整体对市场影响有限 [1] - 政策调整有助于提升国债收益率曲线的基准性，此前免税政策导致投资人以持有到期为主，交易不活跃，流动性溢价较高 [2] - 调整后能缩小不同债券及金融资产之间的税收差距，提升政府债券交易活跃度，更好发挥国债收益率曲线的定价基准功能 [2] 行业背景 - 我国债券市场规模已高居全球第二，近期国债出现供不应求局面，通过免税政策进行市场培育的必要性明显降低 [1] - 债券市场发展早期，税收政策差异为提高市场认购主体积极性、降低筹资成本，目前市场成熟度提升 [1]

政策调整核心内容 - 自2025年8月8日起新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税[3] - 采用"新老划断"原则 存量债券及后续续发部分利息收入仍免征增值税至到期[3] - 调整范围严格限定在"新发债券" 2025年8月8日前已发行债券继续享受免税待遇[4] 市场影响分析 - 2024年政府债券与金融债券存量和新发行规模分别为122万亿元和33万亿元 新发行债券规模占存量比例不足30%[4] - 增值税税率6% 政策调整仅涉及境内投资者 不包含同业存单 对市场整体压力不大[5] - 政策调整有助于提升国债收益率曲线的基准性 缩小不同债券和金融资产之间的税收差距[5] 政策背景与意义 - 我国债券市场规模已高居全球第二 近期国债出现供不应求局面[3] - 免税政策培育市场的必要性降低 统一税收标准有利于发挥国债收益率曲线的定价基准功能[5] - 此前免税政策导致国债交易不活跃 流动性溢价较高 政策调整有望提升政府债券交易活跃度[5]

政策调整内容 - 自2025年8月8日起，新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入将恢复征收增值税 [1] - 采用"新老划断"原则，存量债券及后续续发部分利息收入仍免征增值税至到期 [1] - 调整范围严格限定在"新发债券"，2025年8月8日前已发行的债券继续享受免税待遇 [2] 市场影响分析 - 2024年政府债券与金融债券存量规模122万亿元，新发行规模33万亿元，新发占比不足30% [2] - 增值税税率6%，且仅涉及境内投资者，不包含同业存单，对市场整体压力不大 [2] - 政策调整有助于提升国债收益率曲线的基准性 [2] - 此前免税政策导致投资人以持有到期为主，交易不活跃，流动性溢价较高 [2] 政策调整意义 - 缩小不同债券、不同金融资产之间的税收差距 [2] - 提升政府债券的交易活跃度 [2] - 统一税收标准有利于更好发挥国债收益率曲线的金融市场定价基准功能 [3] - 我国债券市场规模已高居全球第二，国债出现供不应求局面 [1]