《实施方案》提出，加大商品消费信贷支持力度。积极开展汽车贷款业务，合理确定贷款发放比例、期 限和利率，适当减免汽车以旧换新过程中提前结清贷款产生的违约金。引导金融机构针对首次购买、以 旧换新、二手车等不同购车场景优化创新金融产品，加大对汽车特别是新能源汽车消费的金融支持力 度。鼓励金融机构积极满足家电以旧换新、绿色智能家居家装、电子产品等领域消费金融需求，通过多 种形式参与商家促消费活动，提供消费贷款、信用卡分期费率优惠等活动，为消费者适当减费让利。 《实施方案》还提出，积极发展股权融资。支持生产、渠道、终端等消费产业链上符合条件的优质企业 通过发行上市、"新三板"挂牌等方式融资。引导社会资本加大对服务消费重点领域投资，通过"长期资 本""耐心资本"满足长周期消费产业融资需求。积极发挥私募股权投资基金和创业投资基金作用，加大 对处于种子期、初创期企业的股权投资。 此外，北京市人民政府办公厅印发《北京市推进科技成果转化落地行动方案（2025—2027年）》。其中 提出，到2027年，高效协同、富有活力的科技成果转化体系基本形成，成功转化一批服务国家战略需 求、满足北京经济社会发展需要的重大科技成果；促成1000 ...

·外交部发言人毛宁11月18日表示，中日关系出现目前局面，根源在于日本首相高市早苗公然发表涉台 错误言论，粗暴干涉中国内政。日方必须立即收回错误言论，深刻反省，改弦更张，给中国人民一个明 确的交代。 【重点关注】 ·国家发展改革委：渝黔等5项电力互济工程获核准总投资达244亿元 ·北京：加大对汽车特别是新能源汽车消费的金融支持力度 ·外交部：日方必须立即收回错误言论，给中国人民一个明确的交代 ·日本新米交易价格再创新高每60公斤糙米比9月上涨163日元 【国内要闻】 ·记者11月18日从国家邮政局获悉，前10个月，我国邮政行业寄递业务量累计完成1772.5亿件，同比增长 14%。其中，快递业务量累计完成1626.8亿件，同比增长16.1%。 ·中国工商银行土耳其人民币清算行11月17日在伊斯坦布尔举行开业仪式，标志着土耳其人民币清算行 业务正式启动。此举将助力双边经贸与金融协作升级，促进两国贸易投资便利化。 ·外交部亚洲司司长刘劲松18日上午在北京同日本外务省亚洲大洋洲局局长金井正彰举行磋商。外交部 发言人毛宁在当日例行记者会上介绍有关情况。毛宁表示，在磋商中，中方就日本首相高市早苗涉华错 误言论再次向日方提 ...

每经AI快讯，11月18日，中国人民银行北京市分行等12部门印发《金融支持北京市提振和扩大消费的 实施方案》。其中提出，加大债券市场融资支持力度。支持符合条件的文化、旅游、教育等服务消费领 域企业发行债券。鼓励符合条件的科创企业通过债券市场募集资金，推动智慧养老、智能医疗等消费产 品提质升级。支持辖内符合条件的消费金融公司、汽车金融公司、金融租赁公司发行金融债券，拓宽资 金来源，扩大消费信贷规模。推动个人汽车、消费、信用卡等零售类贷款资产证券化增量扩面,促进盘 活信贷存量，提升消费信贷供给能力。 ...

债券发行情况 - 前三季度累计发行各类债券68.0万亿元，同比增长13.9%，发行量比上年同期增加8.3万亿元 [1] - 债券发行大幅增加主要是由于国债、地方政府债券和金融债券增加较多 [1] - 9月末国内各类债券余额193.3万亿元，同比增长13.7% [1] 债券市场交易情况 - 前三季度债券市场现券总成交323.0万亿元，同比增长0.4% [1] - 银行间债券市场现券交易290.9万亿元，同比下降0.1% [1] - 交易所债券现券成交32.1万亿元，同比增长5.2% [1]

宏观动态 - 中方同意荷兰经济部派员来华磋商安世半导体问题 但指出造成全球半导体供应链混乱的源头和责任在荷方 并要求荷方提出实质性方案并采取实际行动 [2] - 国家广电总局启动专项治理 自即日起至2026年3月在全国范围内开展不良动画微短剧和动画短视频网络传播治理 首次将AIGC类、漫画类等动画形式微短剧纳入分类分层审核体系 [3] - 国家认监委公告 对依据旧版本标准的电动自行车CCC认证证书于2025年12月1日全部注销或撤销 销售企业自证书注销、撤销之日起不得继续销售对应车辆 [4] - 加拿大总理表示加拿大和美国之间数十年来日益紧密的经济关系已经结束 并呼吁对加拿大的经济战略进行迅速且彻底地改变 [5][6] 金融机构 - 工商银行提请股东会审议批准2026年度金融债券发行计划 集团口径发行规模不超过4880亿元人民币或等值外币 以支持业务发展和增强主动负债能力 [7] 市场数据 - 美股三大指数本周涨跌不一 纳指本周累跌3.04% 标普500指数累跌1.63% 道指累跌1.21% 终结此前周线三连涨 [8] - 大型科技股表现分化 微软连跌8天创2011年11月以来最长连跌天数 [8] 公司动态 - 内部文件曝光显示Meta公司2024年约10%年度总收入160亿美元约合1140亿人民币疑来自诈骗活动与违禁商品广告 其平台日均向用户展示150亿条高风险诈骗广告 [9] - 美国联合航空与美国航空宣布因联邦航空管理局强制实施4%航班削减令 未来数日将取消数百架次航班 美国航空8日削减220个航班 联合航空接下来几天平均每天取消约200个航班 [10] - 中国铝业回应高层变动称均为正常的人事调整 公司于11月6日公告宣布何文建担任第九届董事会董事长 此为2023年以来任命的第三位董事长 [11] - 辉瑞同意以100亿美元收购减肥药研发初创企业Metsera 收购对价包括每股65.60美元的初始现金支付及达到特定里程碑时最高每股20.65美元的额外付款 预计交易在11月13日后尽快完成 [12][13] - 荣耀终端CEO宣布明年将推出集成AI手机、具身智能与高清摄像的机器人手机 公司于今年3月启动阿尔法战略 计划五年投入100亿美元分三步打造AI终端生态 [14]

半导体行业动态 - 中方就安世半导体问题表示 注意到荷兰方面声明但尚未见到其停止侵害中国企业权益和恢复全球半导体供应链稳定的实际行动 [2] - 中方已于11月1日宣布对符合条件的相关出口予以豁免 并指出造成当前全球半导体供应链混乱的源头和责任在荷方 [2] - 中方同意荷兰经济部派员来华磋商 要求荷方尽快实质性提出建设性方案并采取实际行动 [2] 内容监管政策 - 国家广电总局启动专项治理 自即日起至2026年3月在全国范围内开展不良动画微短剧和动画短视频网络传播治理 [3] - 专项治理首次将AIGC类 漫画类 表情包类等动画形式微短剧纳入分类分层审核体系 [3] 电动自行车行业规范 - 国家认监委公告规定 各电动自行车指定认证机构对依据旧版本标准出具的有效CCC认证证书于2025年12月1日全部注销 [5] - 电动自行车销售企业自认证证书注销 撤销之日起不得继续销售 违反规定将由市场监管部门依法查处 [5] 地缘经济关系 - 加拿大总理表示加拿大和美国之间数十年来日益紧密的经济关系已经结束 这种变化快速且几乎没有过渡 [6] - 加拿大总理呼吁对加拿大的经济战略进行迅速且彻底地改变 [6] 金融机构融资 - 工商银行2026年度金融债券拟发行规模不超过4880亿元人民币或等值外币 以支持业务发展 增强主动负债能力 [7] 美股市场表现 - 美股三大指数11月7日收盘涨跌不一 终结此前周线三连涨 纳指本周累跌3.04% 标普500指数本周累跌1.63% 道指本周累跌1.21% [8] - 微软股价连跌8天 创2011年11月以来最长连跌天数 [8] 社交媒体平台运营 - Meta内部文件曝光显示 公司2024年约10%年度总收入160亿美元约1140亿人民币疑来自诈骗活动与违禁商品广告 [10] - 文件披露Meta平台日均向用户展示150亿条高风险诈骗广告 这类广告每年可为公司带来约70亿美元收入 [10] 航空业运营调整 - 美国联合航空与美国航空宣布因FAA强制实施4%航班削减令 未来数日将取消数百架次航班 [11] - 美国航空将于8日削减220个航班 联合航空则将在接下来几天里平均每天取消约200个航班 [11] 公司治理与战略 - 中国铝业回应高层变动称均为正常的人事调整 公司2023年以来已任命第三位董事长 [12] - 辉瑞同意以100亿美元收购减肥药研发初创企业Metsera 收购包括每股65.60美元的初始现金支付及达到里程碑时最高每股20.65美元的额外付款 [13] - 荣耀终端CEO宣布明年将推出集成AI手机 具身智能与高清摄像的机器人手机 公司于今年3月启动阿尔法战略计划五年投入100亿美元分三步打造AI终端生态 [14]

公司财务表现 - 2025年上半年集团净利润为1688.03亿元，归属于母公司股东的净利润为1681.03亿元 [1] - 公司宣布派发股息，以356,406,257,089股普通股为基数，每10股派发现金1.414元（含税） [1] - 本次派息总额达到503.96亿元，占归属于母公司股东净利润的比例为30.0% [1] 公司治理与股东回报 - 公司将于2025年11月28日召开第二次临时股东大会 [1] - A股股东的股权登记日为2025年12月12日，派息日为2025年12月15日 [1] - H股股东的股权登记日为2025年12月12日，派息日为2026年1月26日 [1] 公司资本规划 - 2026年度集团计划发行金融债券（不含后偿性金融债券），总额度不超过4880亿元 [1] - 此项发行金融债券的授权有效期为2026年1月1日至2026年12月31日 [1]

债券市场发行与托管 - 2025年9月债券市场总发行量达81027.8亿元，其中国债发行14904.9亿元，地方政府债券发行8519.1亿元，金融债券发行11741.0亿元，公司信用类债券发行13407.3亿元，同业存单发行31627.8亿元 [1] - 截至9月末债券市场托管余额为193.1万亿元，其中银行间市场托管余额170.5万亿元，交易所市场托管余额22.6万亿元 [1] - 分券种托管余额方面，国债为39.2万亿元，地方政府债券为53.5万亿元，金融债券为44.1万亿元，公司信用类债券为34.2万亿元，同业存单为20.0万亿元 [1] 债券市场交易 - 9月银行间债券市场现券成交32.7万亿元，日均成交1.4万亿元，同比增长7.3%，但环比减少9.7% [2] - 交易所债券市场现券成交4.8万亿元，日均成交2159.5亿元 [2] - 单笔成交量在500万元至5000万元的交易占总成交金额的50.13%，单笔平均成交量为4029.3万元 [2] 债券市场对外开放 - 截至9月末境外机构在中国债券市场的托管余额为3.8万亿元，占市场总托管余额的2.0% [2] - 境外机构持有国债2.0万亿元（占比52.9%），同业存单0.9万亿元（占比22.8%），政策性银行债券0.8万亿元（占比20.4%） [2] 货币与票据市场 - 9月银行间同业拆借市场成交9.3万亿元，同比增加21.8%，环比增加5.3%；债券回购成交159.0万亿元，同比增加25.6%，环比减少0.6% [3] - 9月同业拆借加权平均利率为1.45%，质押式回购加权平均利率为1.46%，均环比上升5个基点 [3] - 9月商业汇票承兑发生额3.5万亿元，贴现发生额2.6万亿元；中小微企业签票发生额2.6万亿元，占全部签票发生额的72.6% [3] 股票市场 - 9月末上证指数收于3882.8点，环比上涨0.6%；深证成指收于13526.5点，环比上涨6.5% [3] - 9月沪市日均交易量为10322.1亿元，环比增加7.9%；深市日均交易量为13604.9亿元，环比增加2.8% [3] 市场参与者结构 - 截至9月末银行间债券市场法人机构成员共3988家，全部为金融机构 [4] - 公司信用类债券前50名投资者持债占比53.3%，主要集中在公募基金、国有大行和保险机构；前200名投资者持债占比84.0% [4] - 9月公司信用类债券前50名投资者交易占比61.49%，主要集中在证券公司、基金公司和银行理财子公司 [4]

债券市场总体发行情况 - 2025年9月债券市场共发行各类债券81027.8亿元 [1] - 其中国债发行14904.9亿元，地方政府债券发行8519.1亿元，金融债券发行11741.0亿元 [1] - 公司信用类债券发行13407.3亿元，信贷资产支持证券发行365.7亿元，同业存单发行31627.8亿元 [1] 债券市场托管余额情况 - 截至2025年9月末债券市场托管余额为193.1万亿元 [1] - 银行间市场托管余额170.5万亿元，交易所市场托管余额22.6万亿元 [1] - 国债托管余额39.2万亿元，地方政府债券托管余额53.5万亿元，金融债券托管余额44.1万亿元 [1] - 公司信用类债券托管余额34.2万亿元，信贷资产支持证券托管余额1.0万亿元，同业存单托管余额20.0万亿元 [1] - 商业银行柜台债券托管余额2335.9亿元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受央行重启国债买卖带动，同时美联储降息预期保持，国债期货大多收涨；全球贸易不确定性上升增加外资流入不确定性，债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号；回购利率回落，2512谨慎偏多；关注2512基差反弹；中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI月度环比0.10%、同比-0.30%，中国PPI月度环比0.00%、同比-2.30% [9] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模437.08万亿元，环比+3.42万亿元、+0.79%；M2同比8.40%，环比-0.40%、-4.55%；制造业PMI 49.80%，环比+0.40%、+0.81% [10] - 经济指标（日度更新）：美元指数99.52，环比+0.39、+0.39%；美元兑人民币（离岸）7.1000，环比+0.003、+0.04%；SHIBOR 7天1.48，环比-0.03、-1.85%；DR007 1.50，环比-0.04、-2.81%；R007 1.53，环比+0.02、+1.49%；同业存单（AAA）3M 1.58，环比+0.00、-0.30%；AA - AAA信用利差（1Y）0.09，环比+0.00、-0.30% [11] 国债与国债期货市场概况 - 展示国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、沉淀资金走势、持仓量占比、净持仓占比（前20名）、多空持仓比（前20名）、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表 [13][16][18][22] 货币市场资金面概况 - 展示Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况、国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T）等图表 [27][28][32] 价差概况 - 展示现券期限利差与期货跨品种价差（2*TS - TF）、（2*TF - T）、（3*T - TL）、（2*TS - 3*TF + T）等图表 [36][37][40] 两年期国债期货 - 展示两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等图表 [39][42][49] 五年期国债期货 - 展示五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等图表 [51][56] 十年期国债期货 - 展示十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等图表 [58][59] 三十年期国债期货 - 展示三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近三年净基差走势等图表 [65][71]