报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月22 - 26日美豆期价涨跌互现、重心略微上移，国内豆粕期价偏强震荡，豆一期价小幅上涨，预计2025年12月29 - 31日连豆粕和豆一期价震荡，需规避元旦假期风险 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 期货价格表现 - 12月26日当周美豆主力03月合约周涨幅1.16%，美豆粕主力03月合约周涨幅2.02%，豆粕主力m2605合约周涨幅2.01%，豆一主力a2605合约周涨幅1.08% [1] 国际大豆市场基本面情况 - 中方采购美豆数量有限，12月22日中方采购美豆39.6万吨 [1] - 截至12月26日当周，2026年2月巴西大豆CNF升贴水均值周环比略降、进口成本均值周环比下降，盘面榨利均值周环比上升 [1] - 巴西部分地区开始收获大豆，AgRural上调2025/26年度巴西大豆产量预估值至1.804亿吨 [1] - 截至12月24日当周，2025/26年阿根廷大豆种植进度约75.5%，去年同期约85%；优良率为67%，去年同期62% [1] - 未来两周巴西大豆主产区降水基本正常、气温“先高后低”，阿根廷大豆主产区降水偏少、气温“先高后低” [1] 国内豆粕现货情况 - 截至12月26日当周，主流油厂豆粕日均成交量约16万吨，前一周日均成交约12万吨 [2] - 截至12月26日当周，主要油厂豆粕日均提货量约18.3万吨，前一周日均提货量约18万吨 [3] - 截至12月26日当周，豆粕（张家港）基差周均值约353元/吨，前一周约347元/吨，去年同期约263元/吨 [3] - 截至12月19日当周，主流油厂豆粕库存约100万吨，周环比基本持平，同比增幅约89% [3] - 截至12月26日当周，国内大豆周度压榨量约206万吨，开机率约57%；下周油厂大豆压榨量预计约184万吨，开机率51% [3] 国内豆一现货情况 - 东北部分地区大豆净粮收购价格较前周上涨20元/吨，关内部分地区持平，销区东北食用大豆销售价格较前周上涨0 - 20元/吨 [4] - 12月24日中储粮多个库点收购价格和标准均有所调整，收购价格较前期上调 [4] - 国储大豆周内两次拍卖成交良好，部分库点溢价较高对现货有支撑，市场观望后续投放情况 [4] - 山东及以北市场东北大豆成交尚可，高蛋白豆源走货速度略快，南方销区成交一直偏慢 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美豆期价先涨后跌，国内豆粕期价先跌后涨，豆一期价先涨后跌；下周预计连豆粕和豆一期价震荡，豆粕后期逐步转向美豆产区天气交易，国产大豆预计仍以区间震荡为主 [1][2][6] 相关目录总结 期货价格表现 - 5月23日当周，美豆主力07合约周涨幅0.93%，美豆粕主力07合约周涨幅1.47%；豆粕主力m2509合约周涨幅1.83%，豆一主力a2507合约周涨幅0.10% [1][2] 价格变动原因 - 美豆期价上涨因阿根廷洪水和美豆春播进度放缓担忧、空头回补等；下跌因特朗普提出对欧盟进口商品征收50%关税，市场担忧美欧贸易战升级影响美国农产品出口 [1] - 国内豆粕周初期价下跌受现货偏弱影响，后期上涨因现货止跌回升、前期利空因素边际影响下降、美豆反弹；豆一期价支撑因素是现货价格稳中偏强、市场余粮少，上方压力是后期国储抛储预期 [2] 国际大豆市场基本面情况 - 美豆净销售周环比下降、符合预期，影响中性；5月15日当周，2024/25年度美豆出口装船约25万吨，周环比降幅约42%，累计出口装船约4415万吨，同比增幅约12%，对中国装船为0，累计对中国装船约2241万吨 [2] - 美国大豆种植进度偏快，影响中性偏空；截至5月19日当周，种植进度66%，去年同期52%，五年均值53% [2] - 截至5月23日当周，7 - 8月巴西大豆CNF升贴水均值周环比稳中略增、进口成本均值周环比小幅下降，盘面榨利均值周环比上升 [2] - 未来两周（5月25日 - 6月7日），美豆主产区降水略微偏多、气温先低后高，影响中性为主，种植进度可能受影响 [2] 国内豆粕现货情况 - 成交：截至5月23日当周，主流油厂豆粕日均成交量约39万吨，前一周日均成交约8万吨，成交量周环比上升，主要是远月基差成交放量 [3][4] - 提货：截至5月23日当周，主要油厂豆粕日均提货量约17.9万吨，前一周日均提货量约15.7万吨，提货量周环比上升 [4] - 基差：截至5月23日当周，豆粕（张家港）基差周均值约 - 4元/吨，前一周约168元/吨，去年同期约 - 89元/吨，基差周环比下降 [4] - 库存：截至5月16日当周，主流油厂豆粕库存约10万吨，周环比增幅约34%，同比降幅约83% [4] - 压榨：截至5月23日当周，国内大豆周度压榨量约221万吨，开机率约62%；下周（5月24日 - 5月30日）油厂大豆压榨量预计约225万吨，开机率57% [4] - 进口大豆拍卖：5月21日计划拍卖进口大豆约26.67万吨，实际成交约8.56万吨，成交率约32%，均价约3540元/吨 [4] 国内豆一现货情况 - 豆价稳中偏强：东北部分地区大豆净粮收购价格报价区间4180 - 4280元/吨，较前周基本持平、局部上涨40元/吨；关内部分地区大豆净粮收购价格区间5100 - 5240元/吨，持平前周；销区东北食用大豆销售价格区间4580 - 4820元/吨，较前周上涨60 - 100元/吨 [5] - 东北产区部分新豆种植完成，陈豆收购缓慢：大部分地区新季作物播种完毕，少数低洼地块仍需等待；部分持粮农户询价，惜售心理明显、要价较高，多数贸易商收购上量缓慢，转向各平台拍卖 [5] - 市场继续等待国储抛储：内蒙古地方调节储备少量抛储、处于收尾阶段 [5] - 销区豆价补涨、需求平淡：销区豆价因产地装车价格上涨补涨，经销商售价被动调整；季节性因素影响，豆制品需求处于淡季，加工厂按需采购，经销商走货正常偏慢 [5]