报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年2月2日至2月6日，连豆粕和豆一期价或仍以区间运行为主，豆粕受阿根廷产区天气和巴西丰收预期影响，豆一则关注整体商品市场情绪和政策情绪 [7] 根据相关目录分别进行总结 上周美豆期价情况 - 上周（01.26 - 01.30）美豆期价涨跌互现，上涨因美元走弱、阿根廷干热天气，下跌因巴西丰产压力、美豆出口销售报告平淡、美元反弹及阿根廷天气改善，本周无美豆出口大额订单报告，1月30日当周美豆主力03月合约周跌幅0.3%，美豆粕主力03月合约周跌幅2.17% [1] 上周国内豆粕和豆一期价情况 - 上周国内豆粕期价先涨后跌，豆一期价涨跌互现、再创阶段性高点，豆粕受外盘美豆、国内菜粕及商品市场情绪影响，豆一现货稳中偏强，盘面受商品市场情绪影响；1月30日当周，豆粕主力m2605合约周涨幅0.58%，豆一主力a2605合约周涨幅0.41% [2] 上周国际大豆市场基本面情况 - 美豆净销售环比下降，2026年1月22日当周，2025/26年美豆出口装船约127万吨，环比降幅5%、同比增幅约89%，累计出口装船约2054万吨，同比降幅约38%；当前年度周度净销售约82万吨，下一市场年度周度净销售0，两者合计约82万吨；美豆对中国当前作物年度周度净销售约23万吨，累计销售约965万吨 [2] - 巴西大豆进口成本周环比上升，截至1月30日当周，2026年3月巴西大豆CNF升贴水均值周环比微增、进口成本均值周环比上升，盘面榨利均值周环比上升 [2] - 巴西大豆收割快于去年同期、产量略上调，截至1月22日当周，2025/26年巴西大豆收获进度为4.9%，去年同期3.9%，预估巴西2025/26年大豆产量1.81亿吨，比12月22日预测值上调约60万吨 [2] - 南美大豆主产区天气预报，未来两周（1月31日 - 2月13日），巴西大豆主产区降水不均、部分产区气温偏高，阿根廷大豆主产区降水偏少、气温先高后低，产区天气仍有部分偏多影响 [4] 上周国内豆粕现货情况 - 成交方面，豆粕成交量周环比上升，截至1月30日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约31万吨 [5] - 提货方面，豆粕提货量周环比上升，截至1月30日当周，主要油厂豆粕日均提货量约19.4万吨 [5] - 基差方面，豆粕基差周环比微增，截至1月30日当周，豆粕（张家港）基差周均值约349元/吨 [5] - 库存方面，豆粕库存周环比下降、同比上升，截至1月23日当周，我国主流油厂豆粕库存约82万吨，周环比降幅约3%，同比增幅约111% [5] - 压榨方面，大豆压榨量周环比上升，截至1月30日当周，国内大豆周度压榨量约230万吨，开机率约63%，下周预计压榨量约237万吨，开机率65% [5] 上周国内豆一现货情况 - 豆价稳中偏强，东北部分地区大豆净粮收购价格较前周上涨0 - 20元/吨，关内部分地区上涨120 - 160元/吨，销区东北食用大豆销售价格较前周上涨40 - 80元/吨 [6] - 东北产区农户惜售、国储收购逐步完成，基层现货价格高位坚挺，余粮减少，各平台大豆拍卖成交良好，中储粮部分分公司及直属库完成2025年大豆散户挂牌直接收购任务 [6] - 关内大豆市场节前补库，山东、江苏、安徽、河南等地贸易商春节前要货积极性提高、多为刚需补库 [6] - 销区需求仍有春节因素支撑，销区市场多地经销商表示东北豆价上涨，下游市场接受度一般、成交缓慢，但随着春节临近，市场成交或有好转 [6]

消息面数据 - 截至1月22日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为98%，上周为95%，去年同期为99% [1] - 美国民间出口商报告对未知目的地出口销售192,350吨大豆，于2025/2026年度交货 [1] - 巴西大豆压榨商协会预计2025/26年度巴西大豆产量将达1.77124亿吨，较上一年度的1.71481亿吨增加 [1] - 巴西大豆压榨商协会预计2026年巴西大豆出口量将达到1.115亿吨，较2025年的1.082亿吨增加 [1] 机构观点：瑞达期货 - 美国全国油籽加工商协会数据显示，12月大豆压榨量为2.25亿蒲式耳，环比增长4.1%，同比增长8.9%，创历史单月次高水平，反映美国国内压榨需求强劲 [2] - 巴西即将开启创纪录规模的大豆收获，预计在未来数月主导全球出口供应，将持续抑制美豆价格的上涨空间 [2] 机构观点：新世纪期货 - 全球大豆供应宽松，市场对美豆出口存在担忧，美对华大豆销售缓慢是市场关注焦点 [3] - 南美丰产预期强烈，但阿根廷一些大豆产区面临干旱影响 [3] - 国内进口大豆持续到港，大豆库存处于高位，供应宽松，下游节前备货陆续展开为需求带来提振 [3] - 预计豆二价格偏震荡，需关注南美大豆产区天气、中美贸易进展等不确定性因素 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场呈现“供应偏紧、需求谨慎”的特征，基层粮源流通偏紧支撑现货价格，进口大豆拍卖虽增加远期供应但短期影响有限，油厂开机率维持中等水平，下游需求跟进相对缓慢，预计短期豆油价格将维持震荡偏强格局 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 2026年1月13日，DCE豆油主力合约（Y.DCE）开盘价8008元/吨，收盘价7986元/吨，最高价8038元/吨，最低价7976元/吨，当日上涨0.18%，成交量27977手，成交额224.11亿元，持仓量为709684手 [2] 现货市场 - 1月13日，武汉四级豆油现货价8610元/吨，黄埔四级豆油现货价8550元/吨，豆油各合约基差均为正值 [5] 影响因素 产业资讯 - 国内大豆市场基层粮源流通偏紧，持粮主体挺价意愿坚决，优质高蛋白货源价格坚挺，市场呈现“价强量弱”态势，1月13日国内大豆现货市场主流参考价格为4355元/吨，与上一工作日持平 [6] - 1月13日油厂开机率约53.71%，上周国内大豆压榨183万吨，周环比减少5万吨，较去年同期增加5万吨，较近三年同期均值减少3万吨 [6] - 1月13日进口大豆到港成本为3848.91元/吨，较上一工作日下跌43.58元/吨，跌幅1.12%，其中美豆到港成本4106.11元/吨，下跌45.05元/吨，南美大豆到港成本3463.12元/吨，下跌41.39元/吨 [6] - 截至1月8日当周美国大豆出口检验量为1529707吨，较一周增长55%，同比增长13%，2025/26年度迄今出口检验总量达到17934546吨，同比减少42.8% [6] 技术分析 - 近五个交易日豆油期货呈现震荡整理态势，1月7日至13日收盘价分别为7958元、7944元、7994元、7994元和7986元，价格在7940 - 8000元区间波动 [6] 行情展望 - 预计短期豆油价格将维持震荡偏强格局 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月22 - 26日美豆期价涨跌互现、重心略微上移，国内豆粕期价偏强震荡，豆一期价小幅上涨，预计2025年12月29 - 31日连豆粕和豆一期价震荡，需规避元旦假期风险 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 期货价格表现 - 12月26日当周美豆主力03月合约周涨幅1.16%，美豆粕主力03月合约周涨幅2.02%，豆粕主力m2605合约周涨幅2.01%，豆一主力a2605合约周涨幅1.08% [1] 国际大豆市场基本面情况 - 中方采购美豆数量有限，12月22日中方采购美豆39.6万吨 [1] - 截至12月26日当周，2026年2月巴西大豆CNF升贴水均值周环比略降、进口成本均值周环比下降，盘面榨利均值周环比上升 [1] - 巴西部分地区开始收获大豆，AgRural上调2025/26年度巴西大豆产量预估值至1.804亿吨 [1] - 截至12月24日当周，2025/26年阿根廷大豆种植进度约75.5%，去年同期约85%；优良率为67%，去年同期62% [1] - 未来两周巴西大豆主产区降水基本正常、气温“先高后低”，阿根廷大豆主产区降水偏少、气温“先高后低” [1] 国内豆粕现货情况 - 截至12月26日当周，主流油厂豆粕日均成交量约16万吨，前一周日均成交约12万吨 [2] - 截至12月26日当周，主要油厂豆粕日均提货量约18.3万吨，前一周日均提货量约18万吨 [3] - 截至12月26日当周，豆粕（张家港）基差周均值约353元/吨，前一周约347元/吨，去年同期约263元/吨 [3] - 截至12月19日当周，主流油厂豆粕库存约100万吨，周环比基本持平，同比增幅约89% [3] - 截至12月26日当周，国内大豆周度压榨量约206万吨，开机率约57%；下周油厂大豆压榨量预计约184万吨，开机率51% [3] 国内豆一现货情况 - 东北部分地区大豆净粮收购价格较前周上涨20元/吨，关内部分地区持平，销区东北食用大豆销售价格较前周上涨0 - 20元/吨 [4] - 12月24日中储粮多个库点收购价格和标准均有所调整，收购价格较前期上调 [4] - 国储大豆周内两次拍卖成交良好，部分库点溢价较高对现货有支撑，市场观望后续投放情况 [4] - 山东及以北市场东北大豆成交尚可，高蛋白豆源走货速度略快，南方销区成交一直偏慢 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆小幅收跌，连粕或震荡；现货稳中偏强，盘面调整震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - DCE豆一2601 日盘收盘价4130 元/吨，跌21（-0.51%），夜盘收盘价4084 元/吨，跌58（-1.40%） [1] - DCE豆粕2605 日盘收盘价2758 元/吨，跌15（-0.54%），夜盘收盘价2748 元/吨，跌14（-0.51%） [1] - CBOT大豆01 收盘价1073 美分/蒲，跌3.25（-0.30%） [1] - CBOT豆粕01 收盘价303.9 美元/短吨，涨1.9（+0.63%） [1] - 山东地区43%豆粕价格3060 - 3160 元/吨，1 - 2 月/2 - 3 月M2605 + 380，较昨持平至 - 10；现货基差M2605 + 360；3 月M2605 + 370；3 - 4 月M2605 + 280/+290/+300/+310；12 - 2 月M2605 + 350；2026 年5 - 7 月M2605 + 20/+30/+40/+50/+60，持平；6 - 9 月M2609 - 30/+0/+20/+30，持平 [1] - 华东地区43%豆粕价格3050 - 3130 元/吨，较昨持平至 - 10；张家港某企业12 月M2601 + 20；2026 年1 - 2 月/2 - 3 月M2605 + 350；3 月M2605 + 330；3 - 4 月M2605 + 270；5 - 7 月M2605 + 0，较昨 + 20；6 - 9 月M2609 - 30，较昨 - 10；6 - 9 月M2609 - 50，持平；8 - 9 月M2609 + 20，持平 [1] - 华南地区43%豆粕价格3100 - 3190 元/吨，较昨持平；东莞达孚2026 年5 - 7 月M2605 + 0；6 - 9 月M2609 - 50；8 - 9 月M2609 + 20；钦州中粮3 - 4 月M2605 + 300；5 - 7 月M2605 + 20；5 - 6 月M2605 + 40；6 - 9 月M2609 + 0 [1] - 豆粕前一交易日成交量13.15 万吨/日，前两交易日成交量7.6 万吨/日；前两交易日库存104.55 万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 12 月 15 日 CBOT 大豆大多合约下跌，因市场担忧美国大豆出口速度，巴西大豆丰收在望，交易商抛售 [1][3] - 12 月 15 日私人出口商向中国销售13.6 万吨大豆，2025/26 年度交货，自 10 月 30 日以来美对华大豆销售量达351.6 万吨 [3] - NOPA 成员企业 11 月大豆压榨量2.1604 亿蒲，较 10 月减5.1%，比去年同期增11.83%，创历史同期新高 [3] - 巴西 2025/26 年度大豆种植工作接近尾声，截至上周四完成97% [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度0；豆一趋势强度0，指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3]

大豆期货及现货价格表现 - 周一午盘大豆期货交易价格下跌5至7美分[1] - 全国平均现货大豆价格下跌6美分至每蒲式耳10.00 1/2美元[1] - 豆粕期货价格上涨90美分至1.20美元 豆油期货午盘上涨68点[1] - 1月26日大豆期货价格为每蒲式耳10.70 3/4美元 下跌6美分 3月26日期货为10.80美元 下跌6 3/4美分 5月26日期货为10.91 1/2美元 下跌5 1/2美分[5] 出口销售与检验数据 - 美国农业部报告向中国私人出口销售136,000公吨大豆[1] - 截至12月11日当周 大豆出口检验量为795,661公吨 较前一周下降22.4% 较去年同期下降59.6%[2] - 当周主要目的地为中国202,043公吨 德国136,515公吨 越南80,425公吨[2] - 本销售年度迄今累计出口装船量为13.702百万公吨 较去年同期大幅下降46.3%[2] - 截至11月20日当周 出口销售报告显示大豆销售量为2.232百万公吨 位于预估区间80万至300万公吨的高端 其中向中国销售2.14百万公吨[3] - 包括最新报告在内 已知对华大豆销售总量已达4.2百万公吨[3] 豆粕与豆油销售及库存 - 截至11月20日当周 豆粕销售量为150,951公吨 位于预估区间10万至45万公吨的下半部分[4] - 同期豆油销售量从前一周回升至7,540公吨 位于预估区间5,000至25,000公吨的低端[4] - 美国油籽加工商协会11月大豆压榨量为2.1604亿蒲式耳 较10月创纪录水平下降5.1% 但较去年同期增长11.83% 并创下当月历史记录[5] - 截至11月底 豆油库存为15.13亿磅 较10月底增长15.95% 较去年同期大幅增长39.58%[5] 生产与种植进度 - 咨询机构AgRural估计 截至上周四巴西大豆种植进度已达97%[5]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及报告行业投资评级相关内容 分组2：报告的核心观点 - 报告主要围绕2025/26年度油脂油料市场展开分析 ，涵盖美豆、全球大豆、菜籽等的供需信息，以及现货价格、压榨量、出口量、关税等情况 ，反映了油脂油料市场的现状和动态 [1] 分组3：根据相关目录分别进行总结 隔夜市场信息 - 美国2025/26年度大豆产量、播种面积、收割面积、单产、出口量、期末库存预估与11月持平 ，产量预估为42.53亿蒲式耳 ，播种面积预估为8110万英亩等 [1] - 巴西2025/26年度大豆产量预估为1.75亿吨 ，出口预估为11250万吨；阿根廷产量预估为4850万吨 ，出口预估为825万吨；中国进口预估为11200万吨 ，均与11月持平 [1] - 全球2025/26年度大豆产量预估为4.2254亿吨 ，较11月增加79万吨；期末库存预估为1.2237亿吨 ，较11月增加38万吨 [1] - USDA报告显示无法在12月1日前种植的大豆面积为126.8万英亩 ，9月为126.2万英亩 ，参加补贴计划生产商报告种植面积为8030.3万亩 [1] - 分析师预计美国10月大豆压榨量达2.342亿蒲式耳创纪录高位 ，比2024年10月增加8.6% ，预估区间2.299 - 2.425亿蒲式耳 [1] - 基于三位分析师平均预估 ，截至10月31日美国豆油库存预估为17.17亿磅 ，比2024年10月末增加7.8% ，预估区间16 - 17.75亿磅 [1] - Anec预计巴西12月大豆出口量为333万吨 ，之前一周预计281万吨；豆粕出口量预计为183万吨 ，之前一周预计133万吨 [1] - 阿根廷下调大豆等农产品出口关税 ，大豆出口税自26%降至24% ，大豆副产品出口税自24.5%降至22.5% [1] - 全球2025/26年度菜籽产量预计为9527.3万吨 ，同比增加927.4万吨；期末库存预计为1249.9万吨 ，同比增加264.9万吨 [1] - 全球2025/26年度菜油产量预计为3564.5万吨 ，同比增加144.5万吨；期末库存预计为330.5万吨 ，同比增加9.5万吨 [1] - 全球2025/26年度菜粕产量预计为5090.8万吨 ，同比增加176.5万吨；期末库存预计为164.9万吨 ，同比增加21.9万吨 [1] - 加拿大2025/26年度菜籽出口量预计为720万吨 ，同比下降213.1万吨；菜油出口量预计为337.5万吨 ，同比增加6万吨；菜粕出口量预计为560万吨 ，同比下降19.9万吨 [1] 现货价格 - 展示了2025年12月3 - 9日豆粕江苏、菜粕广东、豆油江苏、棕榈油广州、菜油江苏的现货价格变化 [2] 蛋白粕基差、油脂基差、油脂油料盘面价差 - 未提及具体内容 ，仅列出标题 [3][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆1月合约涨4收于1126.5美分/蒲式耳涨幅0.36%；豆粕01合约跌80收于3012元/吨跌幅2.59%；华南豆粕现货跌50收于2990元/吨跌幅1.64%；菜粕01合约跌59收于2431元/吨跌幅2.37%；广西菜粕现货跌80收于2510元/吨跌幅3.09% [4][7] - 美豆10月压榨量超预期及出口乐观预期使外盘周初大幅走强，随着民间出口商报告中国持续采购美豆，出口预期兑现美豆回落，进口成本回落，现货供应充足，前期担忧的远端缺口得到补充，下游大量采购远月基差合同，连粕高位回落，菜粕季节性需求淡季，周内跟随回落 [4][7] - 巴西中西部产区降水增多利于土壤墒情改善，阿根廷产区偏干燥利于播种推进，土壤墒情尚可，南美作物产量维持积极预期，上周民间出口商报告向中国出口销售美豆合计158.4万吨，国内12 - 1月船期大豆得到有效补充，远月基差合同成交增多，成本下移，现货供应充足，叠加远端供应担忧缓解，豆粕高位回落，预计短期连粕震荡偏弱运行 [4][12] 各目录总结 市场数据 |合约|11月21日|11月14日|涨跌|涨跌幅|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |CBOT大豆|1126.50|1122.50|4.00|0.36%|美分/蒲式耳| |CNF进口价：巴西|491.00|501.00|-10.00|-2.00%|美元/吨| |CNF进口价：美湾|497.00|500.00|-3.00|-0.60%|美元/吨| |巴西大豆盘面榨利|47.01|-157.74|204.75||元/吨| |DCE豆粕|3012.00|3092.00|-80.00|-2.59%|元/吨| |CZCE菜粕|2431.00|2490.00|-59.00|-2.37%|元/吨| |豆菜粕价差|581.00|602.00|-21.00||元/吨| |现货价：华东|3000.00|3040.00|-40.00|-1.32%|元/吨| |现货价：华南|2990.00|3040.00|-50.00|-1.64%|元/吨| |现期差：华南|-22.00|-52.00|30.00||元/吨| [5] 市场分析及展望 - 美豆10月压榨量超预期及出口乐观预期使外盘周初大幅走强，随着民间出口商报告中国持续采购美豆，出口预期兑现美豆回落，进口成本回落，现货供应充足，前期担忧的远端缺口得到补充，下游大量采购远月基差合同，连粕高位回落，菜粕季节性需求淡季，周内跟随回落 [4][7] - USDA作物生长报告显示截至2025年11月16日当周美国大豆收割率预计为95%，去年同期为98%，五年均值为96%；USDA民间出口商报告上周累计向中国出口销售158.4万吨美豆，2025/2026市场年度付运；截至10月2日当周美国2025/2026年度大豆出口销售合计净增91.94万吨，符合预期 [8] - 截至2025年11月14日当周美国大豆压榨毛利润为2.81美元/蒲式耳，前一周为2.02美元/蒲式耳；伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为338.4美元/短吨，前一周为322.08美元/短吨；伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为51.58美分/磅，前一周为48.02美分/磅；1号黄大豆平均价格为11.15美元/蒲式耳，前一周为11.14美元/蒲式耳 [8][9] - NOPA月度报告发布10月份美豆压榨量为2.27647亿蒲式耳，较9月增长15.1%，较2024年10月增长13.9%，刷新月度压榨量纪录，市场此前预期10月压榨量将升至2.09522亿蒲式耳；截至10月31日NOPA成员企业豆油库存升至13.05亿磅，较9月底增长5.0%，较去年同期增长21.5% [9] - Conab机构发布截至2025年11月15日当周巴西2025/26年度大豆种植率为69%，前一周为58.4%，去年同期为73.8%，五年均值为67.2%；AgRural机构发布截至11月13日当周巴西2025/26年度大豆播种率触及71%，但落后于去年同期的80%；巴西全国谷物出口商协会公布预计巴西11月大豆出口有望达到471万吨，高于前一周的426万吨 [10] - 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告称截至2025年11月19日当周阿根廷大豆播种进度为24.6%，前一周为12.9%，去年同期为35.8% [10] - 截至2025年11月14日当周主要油厂大豆库存为747.71万吨，较上周减少14.24万吨，较去年同期增加217.11万吨；豆粕库存为99.29万吨，较上周减少0.57万吨，较去年同期增加21.43万吨；未执行合同为535.07万吨，较上周减少65.08万吨，较去年同期增加96.54万吨；全国港口大豆库存为992.6万吨，较上周减少40.8万吨，较去年同期增加309.47万吨 [11] - 截至2025年11月21日当周全国豆粕周度日均成交为24.26万吨，其中现货成交为7.096万吨，远期成交为17.164万吨，前一周日均总成交为22.286万吨；豆粕周度日均提货量为19.036万吨，前一周为18.37万吨；主要油厂压榨量为233.44万吨，前一周为207.76万吨；饲料企业豆粕库存天数为7.98天，前一周为7.74天 [11] - 巴西中西部产区降水增多利于土壤墒情改善，阿根廷产区偏干燥利于播种推进，土壤墒情尚可，南美作物产量维持积极预期，上周民间出口商报告向中国出口销售美豆合计158.4万吨，国内12 - 1月船期大豆得到有效补充，远月基差合同成交增多，成本下移，现货供应充足，叠加远端供应担忧缓解，豆粕高位回落，预计短期连粕震荡偏弱运行 [12] 行业要闻 - Secex机构发布巴西11月前两周出口大豆2302124.10吨，日均出口量为230212.40吨，较上年11月全月的日均出口量增加71%，上年11月全月出口量为2553033.90吨 [13] - 巴西大豆行业协会最新月度预测显示预计巴西2025/26年度大豆产量料为创纪录的1.777亿吨，之前预估为1.785亿吨，高于上一年度的1.721亿吨；预计巴西2025/26年度大豆压榨量为6050万吨，与之前预估持平，高于上一年度的5850万吨；预计2026年巴西大豆出口量将达1.11亿吨，与之前的预估相同，高于2025年的1.09亿吨 [13] - 截至11月17日当周巴拉那州2025/26年度大豆播种率达到92%，较之前一周上升6个百分点，但低于去年同期的96%；大豆长势略有改善，92%的评估区域长势良好，之前一周为91%，上年同期为99%；长势不佳作物仅占1%；69%的作物处于营养发育阶段，23%的作物处于开花期；根据Deral的最新估计巴拉那州2025/26年度大豆收成估计为2196万吨，较上年度增长4% [14] - 据欧盟委员会截至11月16日欧盟2025/26年棕榈油进口量为108万吨，去年为132万吨；欧盟2025/26年大豆进口量为440万吨，去年为525万吨；欧盟2025/26年豆粕进口量为674万吨，上年同期为737万吨；欧盟2025/26年油菜籽进口量为140万吨，上年同期为244万吨 [14] - S&P Global Energy机构发布预计2026年美国玉米种植面积将较2025年缩减3.8%，大豆种植面积将扩大4%；预计2026年美国玉米种植面积为9500万英亩，较2025年减少370万英亩；大豆种植面积为8450万英亩，同比增加340万英亩 [15] - Safras& Mercado最新预估巴西2025/26年度大豆产量为1.7876亿吨，较9月份的预测下调了200多万吨，巴西大豆产量仍将创下历史新高，较上一年度增长4%；在托坎廷斯州单产潜力从3800公斤/公顷降至3660公斤/公顷，预计产量约为570万吨；巴拉那州遭受不利天气条件，产量预估被调整至2170万吨，但仍高于上年度水平；预计大豆种植面积将比上一年度增加1.4%，至4831万公顷 [15] - 阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示截至11月12日当周阿根廷农户销售53.35万吨24/25年度大豆，使累计销量达到3936.62万吨 [16] - 巴西南里奥格兰德州农业厅表示该州上周2025/26年度大豆“稳步”推进，已经达到预估种植面积的43%，但和去年同期和五年均值相比仍然滞后 [16] 相关图表 报告包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、现期差（活跃）、管理基金CBOT净持仓、各区域豆粕现货价格、豆粕M 1 - 5月间差、豆粕主力合约走势、巴西大豆产区降水、巴西大豆产区气温、阿根廷大豆产区降水、阿根廷大豆产区气温、巴西大豆播种进度、阿根廷大豆播种进度、美豆累计销售量、美豆当周净销售量、美豆当周出口量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量、豆粕周度日均提货量、港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂未执行合同、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [17][18][19][21][22][24][26][28][30][33][35][39][37][41][43][46][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周美豆价格先因中国采购达17个月高位后涨幅回落，国内豆粕主力合约连续5日收阴，菜粕主力合约探底回升 [40] - 海外中国对美豆采购逐步恢复，国内12 - 2月买船进度加快，油厂提升加工力度，豆粕库存消耗节点后移 [40] - 菜粕中加贸易谈判未就油菜籽关税问题突破，近月加菜籽和菜粕进口受限，库存走低但水产养殖需求转弱刚需下滑 [40] - 短期油厂压榨量高去库慢，豆粕盘面偏弱；菜粕库存走低但需求转弱压制涨幅 [40] - 中长期贸易关系变化是双粕供给端关键驱动 [41] 根据相关目录分别进行总结 国内主要饲料养殖期现货价格走势 - 豆粕期货主力合约M2601收盘价格3017元，周跌1.76%，现货价格2990元，周跌0.99% [4] - 菜粕期货主力合约RM601收盘价格2412元，周跌3.21%，现货价格2510元，周跌3.09% [4] - 玉米期货主力合约C2601收盘价格2168元，周跌0.82%，现货价格2215元，周涨0.45% [4] - 生猪期货主力合约LH2601收盘价格11440元，周跌3.54%，现货价格11.66元，周跌1.69% [4] - 鸡蛋期货主力合约JD2601收盘价格3238元，周涨6.51%，现货价格2.86元，周跌4.03% [4] 基本面 成本端 - 未来10 - 15天北美温暖湿润，南美关键农业区干旱，或影响玉米和大豆生长 [10] - 截至11月16日美豆收获进度95%，落后于2025年同期和五年均值 [10] - 2025年11月巴西大豆出口量预计达471万吨，高于预估和去年同期 [10] - 截至11月20日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为25% [10] 供给 - 10月中国从美国进口大豆数量为零，但进口总量达948万吨创同期新高，从巴西和阿根廷进口量同比增加 [10] 需求 - 本周油厂开机率提升至66%，豆粕库存接近百万吨高位 [10] - 11月20日全国主要油厂豆粕成交28.52万吨，较前一交易日减少，当日油厂开机率降至66.40% [10] 库存 - 2025年第46周全国主要油厂大豆、豆粕库存和未执行合同均下降 [10] 供给端 - 进口 - 截至11月20日，CNF巴西大豆进口价490美元/吨，较上周下跌11美元/吨 [18] - CNF美西大豆进口价500美元/吨，较上周下跌5美元/吨 [18] 供给端 - 压榨 - 截至11月20日当周，大豆压榨利润为 - 80.05元/吨，较上周下跌39.04元/吨 [25] - 截至11月14日当周，国内油厂大豆周度压榨量为242.34万吨，较上周下降24.85万吨 [26] - 截至11月14日，国内大豆油厂开机率为60%，较上周上涨7个百分点 [26] 库存端 - 截止11月21日，进口大豆港口库存为823.79万吨，较上周下降6.02万吨，位于近5年较高水平 [29] - 截止11月14日，油厂豆粕库存为95.45万吨，较上周上升0.86万吨，位于近5年较高水平 [29] 需求端 - 截止11月14日，国内主流油厂豆粕日均成交量为7.69万吨，较上周持平，位于近5年中等偏低水平 [32] 策略推荐 短期 - 油厂压榨量维持高位，去库节奏缓慢，豆粕盘面延续偏弱格局 [40] - 菜粕油厂及港口库存持续走低，但水产养殖需求转弱，压制盘面涨幅 [40] 中长期 - 贸易关系变化是双粕供给端关键驱动 [41] 下周关注点及风险预警 - 产区天气，贸易关系，进口大豆到港节奏 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，美国压榨数据超预期减轻美豆需求担忧，美豆期价回暖，但国内供应充足使短期连粕上方有压力[2] - 油脂方面，马棕出口增长支撑价格，但中美贸易局势存变数，宏观扰动或使短期油脂行情承压[2] 各目录总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力8252、棕榈油主力9322、菜油主力9932、豆粕主力2917、菜粕主力2378、花生主力8844[1] - 涨跌情况：豆油主力涨12、棕榈油主力跌8、菜油主力跌27、豆粕主力涨15、菜粕主力跌10、花生主力涨26[1] - 涨跌幅：豆油主力0.15%、棕榈油主力 -0.09%、菜油主力 -3.15%、豆粕主力0.52%、菜粕主力 -0.42%、花生主力0.29%[1] - 价差情况：Y9 - 1现值 -320、P9 - 1现值 -538、OI9 - 1现值 -380等[1] - 比价 - 价差情况：M9 - 1现值 -74、RM9 - 1现值3、M - RM09现值458等[1] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油/林吉特/吨4350、CBOT大豆/美分/蒲氏耳1007、CBOT美豆油/美分/磅51、CBOT美豆粕/美元/吨276[1] - 涨跌情况：BMD棕榈油/林吉特/吨跌70、CBOT大豆/美分/蒲氏耳涨1、CBOT美豆油/美分/磅涨0、CBOT美豆粕/美元/吨涨1[1] - 涨跌幅：BMD棕榈油/林吉特/吨 -1.58%、CBOT大豆/美分/蒲氏耳0.07%、CBOT美豆油/美分/磅0.51%、CBOT美豆粕/美元/吨0.40%[1] 国内现货市场 - 现货价格：天津一级大豆油8450、广州一级大豆油8540、张家港24°棕榈油9260等[1] - 涨跌幅：天津一级大豆油 -0.12%、广州一级大豆油 -0.12%、张家港24°棕榈油 -0.86%等[1] - 现货基差：天津一级大豆油198、广州一级大豆油288、张家港24°棕榈油 -62等[1] - 现货价差：广州一级大豆油和24°棕榈油现值 -560、张家港三级菜油和一级大豆油现值1590、东莞豆粕和菜粕现值330[1] 进口及压榨利润 - 近月马来西亚棕榈油现值 -379、前值 -417；近月美湾大豆现值13、前值 -6；近月巴西大豆现值 -135、前值 -154等[1] 仓单情况 - 豆油现值26294、前值25444；棕榈油现值500、前值500；菜籽油现值7590、前值7590等[1] 行业信息 - 美国全国油籽加工商协会（NOPA）称9月大豆压榨量为1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%，创所有月份第四个高点及历史同期最高纪录，远超分析师预期[2] - 美国农户因价格偏低惜售，从供应端构成支持；因政府停摆，美国农业部停发报告；基于分析师预期，截至10月12日美国大豆收割完成58%，高于一周前预估的39%[2] 评论及策略 - 蛋白粕夜盘豆菜粕震荡收涨，美国压榨数据超预期减轻美豆需求担忧，美豆期价回暖，国内供应充足使短期连粕上方有压力[2] - 油脂夜盘豆棕油震荡收涨，菜油震荡收跌，SPPOMA预计2025年10月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加6.86%，AmSpec数据显示马来西亚10月1 - 15日棕榈油出口量环比增加12.3%，马棕出口增长支撑价格，但中美贸易局势存变数，宏观扰动或使短期油脂行情承压[2]