报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油短线参与为主 本周菜油期货震荡收涨，09合约收盘价9524元/吨，较前一周涨67元/吨 现阶段加菜籽生长受天气影响大，加拿大平原地区天气转好带来压力，中澳油菜籽贸易有望恢复增添远期供应压力 马棕产量增加出口下滑预计累库，牵制棕榈油价格，但印尼出口增加库存低且美印生柴消息利多油脂市场 国内油脂消费淡季，植物油供给宽松，菜油油厂库存压力高，但油厂开机率降低，三季度菜籽买船少，供应端压力降低 [8][9] - 菜粕短线参与为主，关注中美及中加经贸关系 本周菜粕期货宽幅震荡，09合约收盘价2675元/吨，较前一周持平 美豆优良率处于同期高位且产区天气好，丰产预期强烈 中美经贸会谈未宣布重大突破 国内油厂开机率偏高，豆粕累库压制粕类市场价格，未来生猪存栏或下降且推进豆粕减量替代，降低需求预期，但四季度买船不确定性给远期市场带来支撑 菜粕近月菜籽到港少，供应压力降低，水产养殖旺季饲用需求季节性提升，但豆粕替代优势好，削弱菜粕需求预期 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 期货市场价格走势：本周菜油期货震荡收跌，总持仓量189113手，较上周减少21670手；本周菜粕期货宽幅震荡，总持仓量419679手，较前一周减少63829手 [17] - 前二十名净持仓变化：本周菜油期货前二十名净持仓为+17912，上周为+12776，净多持仓增加；本周菜粕期货前二十名净持仓为+16688，上周为+23175，净多持仓减少 [24] - 期货仓单：菜油注册仓单量为3487张，菜粕注册仓单量为1200张 [29] - 现货价格及基差走势：江苏地区菜油现货价报9680元/吨，较上周回升，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+66元/吨；江苏南通菜粕价报2600元/吨，较上周小幅回升，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报-75元/吨 [37][43] - 期货月间价差变化：菜油9 - 1价差报+58元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕9 - 1价差报+266元/吨，处于近年同期中等水平 [49] - 期现比值变化：菜油粕09合约比值为3.56；现货平均价格比值为3.688 [53] - 菜豆油及菜棕油价差变化：菜豆油09合约价差为1250元/吨，本周价差收窄；菜棕油09合约价差为614元/吨，本周价差走扩 [62] - 豆菜粕价差变化：豆粕 - 菜粕09合约价差为335元/吨；截止周四，豆菜粕现货价差报280元/吨 [68] 产业情况 油菜籽 - 供应端周度库存与进口到港预估：截至2025 - 07 - 25，油厂菜籽总计库存报15万吨；2025年8、9、10月油菜籽预估到港量分别为49、53、39.5万吨 [74] - 供应端进口压榨利润变化：截止7月31日，进口油菜籽现货压榨利润为+475元/吨 [78] - 供应端油厂压榨量情况：截止到2025年第30周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为7.2万吨，较上周增加1.9万吨，本周开机率17.61% [82] - 供应端月度进口到港量：2025年6月油菜籽进口总量为18.45万吨，较上年同期减少42.43万吨，同比减少69.69%，较上月同期环比减少15.09万吨 [86] 菜籽油 - 供应端库存及进口量变化：截止到2025年第30周末，国内进口压榨菜油库存量为78.6万吨，较上周减少2.6万吨，环比下降3.21%；2025年6月菜籽油进口总量为15.03万吨，较上年同期增加2.88万吨，同比增加23.67%，较上月同期环比增加3.91万吨 [90] - 需求端食用植物油消费及产量：截至2025 - 06 - 30，食用植物油当月产量值报476.9万吨，餐饮收入为4707.6亿元 [94] - 需求端合同量周度变化情况：截止到2025年第30周末，国内进口压榨菜油合同量为11.6万吨，较上周减少1.2万吨，环比下降9.24% [98] 菜粕 - 供应端周度库存变化：截止到2025年第30周末，国内进口压榨菜粕库存量为1.7万吨，较上周增加0.6万吨，环比增加54.55% [102] - 供应端进口量变化情况：2025年6月菜粕进口总量为27.03万吨，较上年同期增加3.56万吨，同比增加15.17%，较上月同期环比增加7.56万吨 [106] - 需求端饲料月度产量对比：截至2025 - 05 - 31，饲料当月产量值报2762.1万吨 [110] 期权市场分析 - 波动率震荡回落：截至8月1日，本周菜粕宽幅震荡，对应期权隐含波动率为21.37%，较上一周回落1.95%，处于标的20日，40日，60日历史波动率略偏高水平 [114]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受SCFIS指数影响盘面继续承压，需关注欧美一季度宏观数据，风险偏好者可等待反弹机会 [1] - 今年核心逻辑预判在于国际关税政策走向，4月美国关税政策反复，临近美线长协定价窗口，报复性关税成谈判手段，增加海运走向扰动因素，船司挺价但难避联盟价格战，需关注MSK与MSC二季度价格战及激进关税政策下终端需求反馈 [3] - 现货运价维持跌势，多空博弈中空头情绪稍占上风，盘面低位震荡，后续需关注关税政策、中东局势和现货运价情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 4月28日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数908.48点，较上期下跌1.39%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1429.39点，较上期下跌5.2%；宁波出口集装箱运价指数NCFI欧洲航线796.14点，较上期下跌5.19%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS美西航线1368.41点，较上期下跌10.1%；宁波出口集装箱运价指数NCFI美西航线1235.01点，较上期上涨1.53% [1] - 4月25日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1347.84点，较上期下跌22.74点；中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1122.40点，较上期上涨1.0%；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1260USD/TEU，较上期下跌4.26%；中国出口集装箱运价指数CCFI欧洲航线1499.50点，较上期上涨0.9%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线2141USD/FEU，较上期上涨1.81%；中国出口集装箱运价指数CCFI美西航线823.14点，较上期上涨1.4% [1] 宏观数据情况 - 欧元区4月制造业PMI值为48.7，预期47.5；4月服务业PMI值为49.7，预期50.5；4月综合PMI初值为50.1，预期值为50.3，前值为50.9；4月Sentix投资者信心指数 -19.5，预期 -10，前值 -2.9 [1] - 2月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点；3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.2，高于上月0.4个百分点 [1] - 美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，预期49.1，3月终值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.8，3月终值54.4；综合PMI初值51.2，预期52.2，3月终值53.5 [2] 期货情况 - 4月29日主力合约2506收盘1275.6，跌幅为7.83%，成交量5.49万手，持仓量3.76万手，较上日减仓2001手 [3] 策略建议 - 短期外盘政策动荡，操作难度较大，各合约若参与建议以中长线为主 [4] - 关税发酵背景下，可关注反套结构，窗口期较短，波动较大 [4] - 建议风险偏好者可尝试2508合约跌至1600点以下轻仓试多，2510合约1200点以下轻仓试多，设置好止损 [4] 合约调整情况 - 2504 - 2602合约跌涨停板调整为19% [4] - 2504 - 2602合约保证金调整为29% [4] - 2504 - 2602所有合约日内开仓限制为100手 [4] 其他情况 - 4月28日美国财政部外国资产控制办公室宣布对向也门胡塞武装提供支持的三艘船只及其船主实施制裁 [5] - 一季度海洋生产总值2.5万亿元，同比增长5.7%，高于国内生产总值增速0.3个百分点 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货运价走势持续悲观，多空博弈下盘面宽幅波动，近期操作难度较高，风险偏好者可等待反弹机会 [1] - 今年核心逻辑预判在于国际关税政策走向，4月美国关税政策反复，临近美线长协定价窗口，报复性关税成谈判手段，对海运走向有较大扰动因素，船司有意挺价但绕不开联盟间价格战 [1] - 需关注MSK与MSC在二季度开展的价格战问题，以及激进关税政策下终端需求的反馈 [1] 各部分内容总结 运价指数情况 - 4月25日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）908.48点，较上期下跌1.39%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1508.44点，较上期上涨7.6%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）796.14点，较上期下跌5.19%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）1368.41点，较上期下跌13.8%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）1235.01点，较上期上涨1.53% [1] - 4月25日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1347.84点，较上期下跌22.74点；中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1122.40点，较上期上涨1.0%；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1260USD/TEU，较上期下跌4.26%；中国出口集装箱运价指数CCFI（欧洲航线）1499.50点，较上期上涨0.9%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线2141USD/FEU，较上期上涨1.81%；中国出口集装箱运价指数CCFI（美西航线）823.14点，较上期上涨1.4% [1] 各国PMI数据 - 欧元区3月制造业PMI初值为48.7，预期48.2；3月服务业PMI初值为50.4，预期51；3月综合PMI初值升至50.4，2月为50.2，为8月以来最高；3月Sentix投资者信心指数为 -2.9，预期 -8.4，前值 -12.7 [1] - 2月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升1.1个百分点，制造业景气水平明显回升；2月财新制造业PMI 50.8，近三个月最高，用工收缩率明显放缓 [1] - 美国3月标普全球制造业PMI初值录得49.8，为3个月以来新低；3月标普全球服务业PMI初值录得54.3，为3个月以来新高；3月标普全球综合PMI初值录得53.5，为3个月以来新高 [1] 策略建议 - 短期策略：短期外盘政策动荡，操作难度较大，各合约若要参与建议以中长线为主 [1] - 套利策略：关税发酵背景下，可关注反套结构，窗口期较短，波动较大 [1] - 长期策略：建议风险偏好者可尝试2508合约跌至1600点以下轻仓试多，2510合约1200点以下轻仓试多，设置好止损 [1] 主力合约情况 - 4月25日主力合约2506收盘1365.1，跌幅为2.92%，成交量6.43万手，持仓量4.03万手，较上日减仓4120手 [2] 其他信息 - 2504 - 2602合约涨跌停板为16%，公司保证金为26%，日内开仓限制为100手 [1][2] - 现货运价走势持续悲观，中美关税问题持续发酵，市场观望情绪较浓，盘面宽幅震荡，之后需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [2]