国际长线资金回流港股市场 - 国际长线基金对中资发行人港股IPO项目的参与率已从2024年初低谷时的10%—15%大幅攀升至近期的85%—90% [2][4] - 2022至2024年间撤出的海外长线资金，目前大约已有五六成回流，主流长线国际投资者已经回归 [2][4] - 近期港股IPO项目如MiniMax、智谱AI、精锋医疗等，均吸引了阿布扎比投资局、瀚亚投资、瑞银环球资产管理等知名国际长线机构作为投资方 [4] 国际长线资金的投资偏好 - 国际长线基金主要关注企业的长期发展潜力与持续盈利能力，不以短期盈利规模为评判标准 [5] - 同时关注估值与长期回报的匹配度，只要满足这两项条件，无论行业属性如何都具备长线投资价值 [5] 港股再融资市场展望 - 2025年港股再融资总规模达3264亿港元，同比增长278.15% [6] - 预计2026年港股再融资规模将继续维持高位并保持增长态势，但增长幅度不会出现大幅跃升 [6] - 企业出海步伐加快、外汇资金需求上升，以及新能源、AI等高资本开支行业资金需求大，是再融资意愿保持高水平的主要原因 [6] - 港股上市满6个月即可启动再融资的路径，对科技等资本开支大的企业具有显著吸引力 [6] 港股IPO市场展望与结构变化 - 截至1月16日，港股IPO排队企业仍逾300家，主要集中在科技与医药领域 [7] - 预计2026年港股首发IPO募资规模将明显抬升 [7] - 2025年以规模计占据半壁江山的“A+H”上市融资占比预计将回落，独立在港股首发上市的企业数量与融资规模占比则会同步增长 [2][7] - 独立在港IPO缺乏明确估值锚点，定价博弈将更为复杂，这将考验港股市场的强度、韧度和深度 [7] - IPO并不会对港股市场流动性形成挤压，优质企业上市能够吸引增量资金入场，提升市场资金量和交易活跃度 [7] 限售股解禁影响分析 - 广发证券预计，2026年3月和9月或将迎来新一轮市值300亿港元以上的中大型公司限售股解禁潮 [8] - 解禁不等于减持，经营超预期的公司有能力吸引新的指数基金、南下资金、外资等买盘力量接盘 [2][8] - 在市场气氛强烈、资金量充足的情况下，有序的换手过程可实现上市公司与投资者的双赢 [2][8]

港股IPO市场表现与规模 - 2025年港股IPO募资总额达2858亿港元，重登全球首位 [1][12] - 2026年开年势头强化，国产GPU企业壁仞科技及大模型企业智谱AI与MiniMax集体登陆港股 [1][12] - 多家机构预测2026年港股IPO募资规模有望延续强势并突破3000亿港元 [1][12] - 普华永道预计2026年约150家企业在港上市，集资总额介乎3200亿至3500亿港元 [8][18] - 德勤预测全年新股数量约160只，累计融资规模至少3000亿港元，其中7只新股每只融资额不低于100亿港元 [8][18] - 华泰证券研究所预估2026年港股主板IPO融资规模中枢或在3300亿港元左右，较2025年提升20%以上 [8][18] 上市后备梯队与递表情况 - 截至2025年底，港交所排队等待上市的企业数量达到316家，超过300家 [3][6][14][16] - 2025年12月共有32家公司递表，2026年1月最初7天有16家公司递表，再迎递表高峰 [3][14] - 排队企业涵盖多个领域龙头，如瑞派宠物、景旺电子、安克创新、奥动新能源等 [3][14] - 后备上市梯队呈现明显的“龙头聚集”效应，为市场注入优质资产 [6][16] 市场核心主题与驱动力 - 科技与A to H（A股企业赴港二次上市）是贯穿2026年港股IPO市场的两大核心主题与关键驱动力 [1][12] - A to H企业拥有较长的上市和经营记录，为国际投资者提供更具确定性的配置标的，仍有望成为重要组成部分 [9][19] - 科技、人工智能、生物医药以及面向全球市场的消费和制造企业是港股关注的重点方向 [9][19] 代表性上市案例与产业意义 - 2026年1月2日，壁仞科技成功登陆港股，成为港股GPU第一股，上市首日涨幅达75.82% [3][14] - 智谱AI与MiniMax的上市被视为中国大模型产业两种不同发展路径的首次公开“路演”与“定价” [4][15] - 智谱AI代表“基础设施+ToB赋能”的重资产、高壁垒模式；MiniMax代表“超级应用+ToC流量”的快迭代、高爆发模式 [4][15] 市场参与主体与资金动向 - 后续排队公司以科技、生物医药类为主，代表了中国增长最快、最有潜力的板块，其聚集效应正吸引更多资金关注港股科技板块 [4][15] - 国际长线资金回流港股市场，偏好细分行业的中国龙头企业，以及增长、盈利、现金流、分红情况良好的企业 [7][17] - 2026年港股IPO可能呈现“两头大、中间分化”特征，大型项目及行业龙头更容易获得长线资金和基石投资者支持 [8][18] 市场发展的支撑动力与利好因素 - 支撑2026年港股IPO市场的四大动力来源包括：持续高景气的生物科技公司（2025年有13家18A规则企业上市）；人工智能、新能源、半导体等领域的特专科技龙头企业；传统行业升级转型代表企业；意图拓展国际影响力的内地新消费品牌 [4][15] - 六大核心利好因素包括：国际长线资金回流；中国经济转型升级孕育大量优质上市资源；内地政策支持企业赴港上市及回A；企业加速出海驱动上市；香港推进上市政策优化；A+H股溢价缩小甚至倒挂 [7][17]