摘要 2026H1 在管面积 4.95 亿平（较 2025 年底 +3.7%），收入 62 亿 元（+9.4%），毛利率 13%。 外拓强劲：新增在管 3,700 万平（+16.4%），第三方占比 86%，非 住业态占比 77% 成为核心驱动。 高能级布局：一二线城市新签合同额 18 亿元（+33%），占比超 91%，千万级大项目占比超 60%。 增值服务分化：入户增值毛利率升至 39.2%，新房分销签单数 +400%；非住户增值受地产下行影响毛利仅 3.3%。 AI 赋能：投前成本测算误差 <5%，车场 AI 巡检提升人效，但大规模替 代劳动力仍需技术沉淀。 业绩展望：2026 年储备项目预计贡献 10 亿元纯增量收入，预计全年 收入增长，利润跌幅较 2025 年收窄。 财务稳健：银行结余 57.3 亿元，中期股息 10 港仙（+11.1%），应 收账款减值拨备 10% 保持审慎。 Q&A 请介绍一下公司 2026 年上半年的整体经营表现和核心财务指标情况？ 2026 年上半年，公司实现了持续、均衡、健康的高质量发展。核心财务指标 方面，总收益同比增长 4.5%，达到 74.8 亿元；纯利率维持在 9.4% ...

核心观点 报告维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，并维持欧派家居、索菲亚、乖宝宠物、中宠股份、罗莱生活“增持”评级[51] 报告认为地产新政将强化家居增长前低后高预期，扩内需政策深化推进将助力商品零售向好，造纸行业盈利能力迎来改善[48][49][51] 行业要闻 - 三部门联合印发《关于完善商品住房销售制度的通知》，部署各地稳步推进商品住房销售制度改革，加快构建房地产发展新模式，要求商品住房项目实行预售的，单体建筑应完成主体结构封顶，购房资金应全部存入资金监管账户[11] - 商务部等7部门出台《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》，提出到2030年社会消费品零售总额达60万亿元左右，培育形成绿色消费、智能消费、健康消费等十万亿级市场[11] 行业发展情况 家居用品行业 - 1-7月，社会消费品零售总额家具类为1,003.70亿元，同比下降4.50%[12] - 1-7月，规模以上家具制造业实现营收3,004.40亿元，同比下降8.60%[12] - 7月，家具及其零件出口金额为54.30亿美元，同比增长11.20%[13] - 7月，家用或装饰用木制品出口额2.55亿美元，同比下降0.90%[13] - 7月，建材家居卖场销售额1,135.99亿元，同比下降0.18%[14] - 7月，BHI指数为110.31点，同比下降1.71点，环比下降3.03点[14] - 8月，国内30个大中城市商品房成交面积为622.67万平米，同比下降9.09%[15] - 1-7月，全国商品房-住宅销售面积累计值为3.74亿平米，同比下降12.70%[20] - 1-7月，房屋-住宅新开工面积累计值为1.95亿平米，同比下降24.60%[20] - 1-7月，房屋-住宅竣工面积累计值为1.34亿平米，同比下降25.50%[20] 造纸行业 - 1-7月，国内机制纸及纸板产量为9,833.00万吨，同比增长6.00%[22] - 7月，国内纸浆进口量273.00万吨，同比下降5.10%[22] - 7月，纸浆、纸制品出口量为169.00万吨，同比增长10.50%[22] 文体用品行业 - 1-7月，社会消费品零售总额体育、娱乐用品类为996.30亿元，同比下降3.50%[26] - 1-7月，社会消费品零售总额文化办公用品类为2,833.70亿元，同比增长6.00%[26] 纺织服饰行业 - 1-7月，社会消费品零售总额服装、鞋帽、针纺织品类为8,627.80亿元，同比增长5.80%[28] - 1-7月，社会消费品零售总额服装类为6,250.10亿元，同比增长6.10%[28] - 7月，鞋靴出口额为40.51亿美元，同比增长2.70%[34] - 7月，服装及衣着附件出口额为164.50亿美元，同比增长8.50%[34] 重要公司公告 - 欧派家居：2026年上半年营业收入同比下降27.79%，归母净利润同比下降56.62%，利润降幅大于收入降幅，受家居终端消费复苏乏力、行业竞争激烈、高基数效应、毛利率下降及期间费用刚性等因素叠加影响[38] - 顾家家居：2026年上半年营业收入达98.75亿元，同比增长0.75%，归母净利润9.26亿元，同比下滑9.31%，受行业环境、汇率波动及业务结构调整等因素影响[40] 行情回顾 - 8月3日至8月31日，轻工制造行业跑赢沪深300指数6.02个百分点：SW轻工制造（6.82%）VS沪深300（0.80%）[41] - 轻工制造子行业表现：包装印刷（7.61%）、家居用品（6.62%）、造纸（5.22%）、文娱用品（8.46%）[41] - 轻工制造个股涨幅前五名：森鹰窗业（95.62%）、海鸥住工（82.81%）、德尔未来（69.45%）、*ST四通（58.94%）、金富科技（55.58%）[41] - 轻工制造个股跌幅前五名：*ST华鹏（-20.88%）、菲林格尔（-15.64%）、奥瑞金（-9.72%）、索菲亚（-8.56%）、欧派家居（-8.02%）[41] - 8月3日至8月31日，纺织服饰行业跑赢沪深300指数4.85个百分点：SW纺织服饰（5.65%）VS沪深300（0.80%）[45] - 纺织服饰子行业表现：纺织制造（5.50%）、服装家纺（6.75%）、饰品（2.73%）[45] - 纺织服饰个股涨幅前五名：深中华A（84.98%）、哈森股份（68.41%）、奥康国际（40.87%）、ST如意（37.60%）、乔治白（33.82%）[46] - 纺织服饰个股跌幅前五名：ST萃华（-60.91%）、周大生（-16.10%）、*ST步森（-13.86%）、潮宏基（-10.65%）、ST瑞贝卡（-10.65%）[46] 本月策略 - 地产新政强化家居增长前低后高预期：两项地产新政（《关于改革完善房地产信贷管理推动加快构建房地产发展新模式的意见》和《关于完善商品住房销售制度的通知》）出台，有利于缓解刚需购房月供压力，重新构建新房销售供需信任关系，使地产后周期行业与新房销售的滞后周期缩短，今年第四季度家居、家电终端销售改善值得期待[48] - 扩内需政策深化推进，商品零售向好可期：商务部等7部门出台《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》，支持汽车改装、智能家居、纺织服装等消费，1-7月国内服装、文化办公用品内销均实现平稳增长，促消费政策将助力国内商品零售逐步向好[49] - 造纸行业盈利能力迎来改善：今年上半年申万造纸行业营收同比增长10.97%，归母净利润同比增长708.64%；第二季度营收同比增长15.10%，归母净利润同比增长329.40%，毛利率和净利率同比分别提升0.36和5.07个百分点，包装纸与特种纸价格上行推动行业盈利能力改善，预计包装纸价格仍将维持高位[51]